央行中午提前发布金融数据。央行9月11日中午12点多发布了8月金融数据。从历史上看，央行多在下午收盘后发布金融数据。上一次股市收盘前发布金融数据还是2019年5月9日，当天上午10点发布了4月金融数据（图表1）。
　　居民贷款新增量再次转正。8月居民贷款增加3922亿元，继7月减少2007亿元后，月度新增量再次转正（图表2）。8月下旬房贷放松政策频出，包括首套房贷款执行“认房不认贷”、降低首套和二套房首付比例、下调存量房贷利率等。房贷政策放松给短期房地产销售带来提振，同时也有助于降低居民提前还贷意愿。但8月居民贷款同比增速6.6%仍然较7月放缓。
　　新增贷款好于预期，票据融资贡献较大。8月新增贷款1.36万亿元，高于市场预期的1.1万亿元，较去年同期多增868亿元（图表3）。贷款同比增速持平于上月11.1%。新增贷款较去年同期增加，主要由票据融资带动，8月新增票据融资3472亿元，较去年同期增加1881亿元。新增居民贷款仍然较去年同期减少658亿元。8月企业中长期贷款增加6444亿元，较去年同期少增909亿元。
　　政府债发行提速，支持社融增速回升。8月新增社会融资总量3.12万亿元，高于预期2.6万亿元，同比多增6316亿元。存量社融同比增长9%，较7月8.9%微升0.1个百分点（图表4）。社融同比多增主要来自政府债券净融资，8月政府债券发行加快，净融资增加1.18万亿元，同比多增8755亿元（图表5）。
　　M1和M2增速微降。8月M2同比增长10.6%，M1同比增长2.2%，分别较7月降低0.1个百分点，延续近期放缓态势（图表6）。今年房地产销售下滑拖累M1增速，M2同比增速仍然明显高于名义GDP增速。
　　财政赤字力度有所加大。8月财政存款减少88亿元（图表7），财政存款增量显著低于政府债券净融资，反映财政赤字力度可能有所加大。
　　近三天公开市场净投放增加。8月下旬以来银行间市场利率高于公开市场操作利率（图表8），同业存单利率再次接近MLF利率（图表9）。过去三个交易日，央行公开市场操作净投放5860亿元，投放力度有所加大（图表10）。当前经济和通胀形势仍面临不确定性，我们预计下半年央行仍将保持流动性总体平稳，市场利率难以大幅上升。
　　年内社融增速可能企稳。今年以来，社融同比增速先升后降，8月社融增速9%较去年底下降0.6个百分点。近期房地产政策放松给居民贷款带来一定支持，但相比房价负增长，当前房贷利率水平仍然不低。截至8月政府债券累计净融资低于去年同期，未来几个月政府债券净融资对于社融仍有支撑（图表11）。我们预计未来一段时间货币政策和财政政策都将保持宽松。
　　风险提示：房地产再度下行，海外经济衰退。