工业增加值增速可能回升。8月制造业PMI继续回升，生产指数回升1.7个百分点至51.9%，上升幅度较大（图表1）。此前7月份工业生产和运输可能受到多雨天气扰动，8月明显改善。高炉开工率维持较高水平，高于去年同期（图表2）。预计8月工业增加值同比增长3.8%，较7月同比增速3.7%小幅回升。
　　暑期旅游消费需求旺盛。今年是防疫政策放开后第一个暑假，旅游出行需求明显回升。7-8月份，全国铁路累计发送旅客8.3亿人次，创暑运旅客发送量历史新高（图表3）；航班执行量也超过往年同期水平（图表4）。但社会消费品零售总额仅包括餐饮收入，旅游对商品零售增速可能影响不大。预计8月份社会消费品零售同比增长3%，较7月同比增速2.5%加快。
　　投资增速可能企稳。8月下旬三十大中城市商品房销售面积同比跌幅开始收窄，月同比跌幅从7月份的-27%收窄至8月份的-16%（图表5）。8月房地产建筑业PMI仍在下滑（图表6），但土木工程建筑业PMI回升（图表7）。从高频数据看，沥青装置开工率回升（图表8）。基建活动可能有所加快。预计8月固定资产投资单月同比增速回升，1-8月累计同比增长3.3%。
　　出口跌幅可能收窄。8月份制造业PMI出口新订单指数回升0.4个百分点至46.7%（图表9）。韩国出口8月同比下降8.4%，较7月16.4%跌幅收窄（图表10）。过去几个月进出口价格跌幅较大，近期工业品价格回升有利于进出口增速改善。预计8月出口同比下跌10%，进口同比下跌9%，较7月收窄，贸易顺差685亿美元。
　　通胀回升。8月猪肉价格比7月环比增长17%（图表11），农产品价格总体上涨（图表12）。受国际油价上涨影响，国内成品油价继续上调（图表13）。预计8月份CPI同比增长0.4%，增速由负转正。8月制造业PMI出厂价格指数继续回升（图表14），预计8月PPI环比增速由负转正。考虑去年8月PPI基数较低，预计PPI同比跌幅从7月-4.4%明显收窄至-2.9%。
　　房地产政策放松提振信贷需求。8月底票据利率有所回升，贷款需求可能较7月改善（图表15）。预计8月份新增贷款1.2万亿元，略低于去年同期。政府融资8月明显提速（图表16）。预计8月新增社融2.4万亿元，存量社融同比增长8.8%，增速略低于上月；M2同比增长10.5%，仍较上月下行。
　　风险提示：房地产需求继续放缓，外需下滑。