核心结论
　　15年后印花税再度降低，管理层活跃资本市场决心凸显。据财政部8月27日公告，为活跃资本市场、提振投资者信心，自2023年8月28日起，证券交易印花税实施减半征收。自1990年印花税开征以来，A股证券交易印花税经历7次下调，最后一次变动时间点为2008年9月由双边征收1‰改为单边征收1‰。财政部在近15年后重拾这一重要政策工具，凸显了管理层活跃资本市场，提振投资者信心的决心。
　　印花税调整对大盘市场短期表现提振明显。复盘过去印花税调整，7次印花税税率下调在短期内对市场起到明显提振效果。其中2000年后的4次印花税下调中，上证指数在印花税下调当日、5个交易日、10个交易日和20个交易日内分别平均上涨5.51%、9.50%、7.32%和3.64%。
　　顺周期行业在印花税下调后短期内表现最优。印花税调整后20个交易日内，风格偏向周期、稳定。顺周期行业表现最优，明显跑赢大盘。表现最好的行业分别为煤炭（跑赢上证综指4.36%），医药生物（跑赢上证综指2.66%）和电力设备（跑赢上证综指2.22%）。
　　降低印花税长期影响有限，中长期市场走势仍需关注宏观基本面变化。我们认为降印低花税政策短期内可以提升市场情绪，带动市场交易量回升，但中长期市场走势仍需关注经济基本面的变化。
　　配置建议：与经济修复相关度较高，且估值相对合理，业绩预期趋于改善的顺周期行业（家电，建材，轻工，地产，食品饮料，汽车，交运等）配置价值再次凸显。
　　风险提示：政策推进不及预期，海外经济衰退超预期，产业发展不及预期。