核心结论
　　7月广义财政收支增速均为负，年内财政持续偏紧。收入端：剔除留抵退税因素后，7月广义财政收入同比增长-5.0%，跌幅有所收窄。土地出让收入跌幅收窄的同时，税收收入也有所回暖，其中企业税增速回升幅度较大。支出端：7月广义财政支出同比增长-12.7%，对经济支持作用持续偏弱，二本帐收支进度均落后，一本帐支出小幅加力，民生类支出有所改善，基建类支出拉动作用再次下滑，对应7月基建投资增速降幅较大，财政仍待发力。
　　一、收入端：一二本帐收入均边际改善，广义财政收入跌幅收窄。
　　7月广义财政收入同比增长-7.1%（剔除留抵退税因素速为-5.0%，前值-12.2%）。
　　税收收入回正，带动一本帐收入有所改善。剔除留底退税因素后，7月一般公共预算收入同比增长-4.8%，前值-10.2%。其中税收收入增长4.5%，前值-9.0%；非税收入增长-14.9%，前值-14.0%。
　　企业所得税增速大幅回升，个人所得税表现分化。四大税种中除个人所得税外均有所改善，7月，增值税、企业所得税、个人所得税、国内消费税增速分别为-3.8%、0.1%、-0.8%、14.5%，前值分别为-7.2%、-21.2%、4.0%、8.5%。企业所得税当月增速大幅改善，个人所得税跌至负增长。
　　政府性基金收入同比跌幅收窄。7月政府性基金预算收入增长-6.0%，前值-19.5%；7月土地出让收入同比下跌10.1%，跌幅较6月的24.3%收窄14.2个百分点。
　　二、支出端：民生类支出边际改善，基建类支出仍在下滑。
　　7月广义财政支出同比增长-12.7%，前值-16.3%。
　　一般公共预算支出增速仍为负，民生类支出有所改善，基建类支出拉动作用再次下滑。7月一般公共预算支出比增长-0.8%，前值-2.5%，基建类支出对财政支出增速拉动作用再次下滑，以节能环保、社保就业、教育为代表的民生类支出改善。
　　政府性基金支出同比增速仍在低位。7月政府性基金支出同比增速-35.8%，前值-42.7%，土地市场低迷持续影响二本帐财政收支。
　　三、财政赤字较去年同期收缩，仍有扩张空间。
　　财政对经济支持作用持续偏弱，二本帐收支进度均落后，一本帐支出小幅加力。1）7月赤字同比增量仍为负。7月广义赤字同比增量-3490亿元，前值为-7232亿元，财政对经济支持作用持续偏弱。2）一本帐收支进度：1-7月公共财政收入完成预算数的64.3%，较过去三年均值落后了0.1个百分点；1-7月公共财政支出完成预算数的54.6%，高于过去三年预算完成度均值0.5个百分点。3）二本帐收支进度：全国政府性基金收入与支出分别完成预算数的43.9%、41.7%，落后于过去三年预算完成度均值7.3、0.2个百分点。
　　风险提示：经济复苏不及预期，财政政策超预期。

研究报告全文：宏观点评报告财政仍有扩张空间证券研究报告2023年08月21日7月财政数据点评核心结论分析师7月广义财政收支增速均为负年内财政持续偏紧收入端剔除留抵退税因素后7月广义财政收入同比增长-50跌幅有所收窄土地出让收入跌幅收边泉水S0800522070002窄的同时税收收入也有所回暖其中企业税增速回升幅度较大支出端713911826169月广义财政支出同比增长-127对经济支持作用持续偏弱二本帐收支进度bianquanshuiresearchxbmailcomcn均落后一本帐支出小幅加力民生类支出有所改善基建类支出拉动作用再联系人次下滑对应7月基建投资增速降幅较大财政仍待发力赵红蕾18810683550一收入端一二本帐收入均边际改善广义财政收入跌幅收窄zhaohongleiresearchxbmailcomcn7月广义财政收入同比增长-71剔除留抵退税因素速为-50前值-122相关研究存量房贷利率调降概率上升8月21日LPR税收收入回正带动一本帐收入有所改善剔除留底退税因素后7月一利率点评2023-08-21调整郑州地产优化政策效果待观察三般公共预算收入同比增长-48前值-102其中税收收入增长45论中国经济修复式增长2023-08-18逆周期调节力度加大2023Q2货币政策执行前值-90非税收入增长-149前值-140报告点评2023-08-17如何解释股汇背离的异象基于印度企业所得税增速大幅回升个人所得税表现分化四大税种中除个人所得日本和中国视角2023-08-16经济延续修复式增长格局后续有望企稳7月经济数据点评税外均有所改善7月增值税企业所得税个人所得税国内消费税2023-08-15增速分别为-3801-08145前值分别为-72-2124085企业所得税当月增速大幅改善个人所得税跌至负增长政府性基金收入同比跌幅收窄7月政府性基金预算收入增长-60前值-1957月土地出让收入同比下跌101跌幅较6月的243收窄142个百分点二支出端民生类支出边际改善基建类支出仍在下滑7月广义财政支出同比增长-127前值-163一般公共预算支出增速仍为负民生类支出有所改善基建类支出拉动作用再次下滑7月一般公共预算支出比增长-08前值-25基建类支出对财政支出增速拉动作用再次下滑以节能环保社保就业教育为代表的民生类支出改善政府性基金支出同比增速仍在低位7月政府性基金支出同比增速-358前值-427土地市场低迷持续影响二本帐财政收支三财政赤字较去年同期收缩仍有扩张空间1请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券宏观点评报告2023年08月21日财政对经济支持作用持续偏弱二本帐收支进度均落后一本帐支出小幅加力17月赤字同比增量仍为负7月广义赤字同比增量-3490亿元前值为-7232亿元财政对经济支持作用持续偏弱2一本帐收支进度1-7月公共财政收入完成预算数的643较过去三年均值落后了01个百分点1-7月公共财政支出完成预算数的546高于过去三年预算完成度均值05个百分点3二本帐收支进度全国政府性基金收入与支出分别完成预算数的439417落后于过去三年预算完成度均值7302个百分点风险提示经济复苏不及预期财政政策超预期2请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券宏观点评报告2023年08月21日索引图表目录图1一般公共预算收支增速4图2税收与非税收入增速4图3政府性基金收支跌幅收窄4图4土地出让收入与安排的支出增速4图5节能环保社保就业教育为代表的民生类支出改善5图6基建类支出对财政支出拉动作用仍为负5图7一般公共预算收入进度6图8一般公共预算支出进度6图9政府性基金收入进度6图10政府性基金支出进度6图117月财政收支数据一览73请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券宏观点评报告2023年08月21日图1一般公共预算收支增速图2税收与非税收入增速一般公共预算收入同比税收收入当月同比一般公共预算支出同比100非税收入当月同比8080606040402020002019-072020-072021-072022-072023-072019-072020-072021-072022-072023-07-20-20-40-40-60-60资料来源Wind西部证券研发中心资料来源Wind西部证券研发中心图3政府性基金收支跌幅收窄图4土地出让收入与安排的支出增速政府性基金收入当月同比国有土地出让收入当月同比政府性基金支出当月同比国有土地使用权出让金收入安排的支出当月同比8030602040102002021-062021-112022-042022-092023-022023-07-1002020-112021-072022-032022-112023-07-20-20-30-40-40-60-50资料来源Wind西部证券研发中心资料来源Wind西部证券研发中心4请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券宏观点评报告2023年08月21日图5节能环保社保就业教育为代表的民生类支出改善2023年7月2023年6月20151050社债农城交卫节教科文会务林乡通生能育学化-5保付水社运健环技旅障息事区输康保术游和务事体-10就务育业与传-15媒-20-25资料来源Wind西部证券研发中心图6基建类支出对财政支出拉动作用仍为负交通运输农林水城乡社区基建类支出对财政支出当月同比拉动30201002021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-07-10-20-30-40资料来源Wind西部证券研发中心5请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券宏观点评报告2023年08月21日图7一般公共预算收入进度图8一般公共预算支出进度公共财政收入进度公共财政支出进度110110909070697706366415955395515495515050303010102020年2021年2022年2023年-102020年2021年2022年2023年-101-2月3月4月5月1-2月3月4月5月6月7月8月9月6月7月8月9月10月11月12月1-7月10月11月12月1-7月资料来源Wind西部证券研发中心资料来源Wind西部证券研发中心图9政府性基金收入进度图10政府性基金支出进度全国政府性基金支出进度全国政府性基金收入进度10011595807560554614042041748149737635338366201502020年2021年2022年2023年-52020年2021年2022年2023年1-2月3月4月5月1-2月3月4月5月6月7月8月9月6月7月8月9月10月11月12月1-7月10月11月12月1-7月资料来源Wind西部证券研发中心资料来源Wind西部证券研发中心6请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券宏观点评报告2023年08月21日图117月财政收支数据一览资料来源Wind西部证券研发中心号为剔除留抵退税因素后数据7请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券宏观点评报告2023年08月21日西部证券投资评级说明超配行业预期未来6-12个月内的涨幅超过市场基准指数10以上行业评级中配行业预期未来6-12个月内的波动幅度介于市场基准指数-10到10之间低配行业预期未来6-12个月内的跌幅超过市场基准指数10以上买入公司未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数20以上公司评级增持公司未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5到20之间中性公司未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数变动幅度相差-5到5卖出公司未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数大于5报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系基于报告发布日后6-12个月内公司股价或行业指数相对同期当地市场基准指数的市场表现预期其中A股市场以沪深300指数为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普500指数为基准分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿联系地址联系地址上海市浦东新区耀体路276号12层北京市西城区丰盛胡同28号太平洋保险大厦513室深圳市福田区深南大道6008号深圳特区报业大厦10C联系电话021-38584209免责声明本报告由西部证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格制作本报告仅供西部证券股份有限公司以下简称本公司机构客户使用本报告在未经本公司公开披露或者同意披露前系本公司机密材料如非收件人或收到的电子邮件含错误信息请立即通知发件人及时删除该邮件及所附报告并予以保密发送本报告的电子邮件可能含有保密信息版权专有信息或私人信息未经授权者请勿针对邮件内容进行任何更改或以任何方式传播复制转发或以其他任何形式使用发件人保留与该邮件相关的一切权利同时本公司无法保证互联网传送本报告的及时安全无遗漏无错误或无病毒敬请谅解本报告基于已公开的信息编制但本公司对该等信息的真实性准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断该等意见评估及预测在出具日外无需通知即可随时更改在不同时期本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告同时本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态对于本公司其他专业人士包括但不限于销售人员交易人员根据不同假设研究方法即时动态信息及市场表现发表的与本报告不一致的分析评论或交易观点本公司没有义务向本报告所有接收者进行更新本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供投资者参考之用并非作为购买或出售证券或其他投资标的的邀请或保证客户不应以本报告取代其独立判断或根据本报告做出决策该等观点建议并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对客户私人投资建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素必要时应就法律商业财务税收等方面咨询专业财务顾问的意见本公司以往相关研究报告预测与分析的准确不预示与担保本报告及本公司今后相关研究报告的表现对依据或者使用本报告及本公司其他相关研究报告所造成的一切后果本公司及作者不承担任何法律责任在法律许可的情况下本公司可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系因此投资者应当考虑到本公司及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突对于本报告可能附带的其它网站地址或超级链接本公司不对其内容负责链接内容不构成本报告的任何部分仅为方便客户查阅所用浏览这些网站可能产生的费用和风险由使用者自行承担本公司关于本报告的提示包括但不限于本公司工作人员通过电话短信邮件微信微博博客QQ视频网站百度官方贴吧论坛BBS仅为研究观点的简要沟通投资者对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为西部证券研究发展中心且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改如未经西部证券授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担本公司保留追究相关责任的权力所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为91610000719782242D8请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明