摘要内容
　　8月15日，国家统计局发布7月经济数据。核心要点包括：
　　1、规模以上工业增加值同比增长3.7%，低于前值0.7个百分点，不及4.6%预期值，采矿业、制造业、公共事业同比增速分别较前值降低0.2个、0.9个和0.8个百分点。环比来看，本月工业增加值环比增长0.01%，为2011年以来最低水平，折射工业生产内生动能偏弱问题。但从PPI触底回升及库存周期逐步见底角度来看，工业生产亦有企稳迹象。内外需共振下，汽车制造业成为细分行业结构下为数不多的结构性亮点。
　　2、社会消费品零售总额36761亿元，同比增长2.5%，低于前值0.6个百分点，不及5.3%预期值。社零环比降低0.06%，为今年以来首次出现环比下滑。商品消费、服务消费走势分化，商品消费复合增速在上月修复后再度回落，服务消费则受益于暑期出游等因素而呈现持续回暖。除饮料、烟酒、石油制品等少数商品门类外，其余商品零售额本月复合增速均较前值出现回落。
　　3、1-7月，全国固定资产投资（不含农户）285898亿元，同比增长3.4%，较1-6月同比增速降低0.4个百分点，不及3.9%预期值。
　　（1）广义基建投资累计同比增长9.4%，较前值下行1.3个百分点，在前低后高的上年基数水平下，或将面临增速放缓压力。
　　（2）制造业投资累计同比增长5.7%，较前瞻下行0.3个百分点，一方面国内PMI连续4个月落于收缩区间，另一方面5月以来以美元计价的我国出口同比增速持续为负且有降幅走阔之势，景气收缩背景下制造业投资尚未企稳。
　　（3）房地产投资累计同比降低8.5%，降幅较前值走阔0.6个百分点，房地产政策空间仍在，但从政策出台到最终刺激销售、拉动投资仍需较长传导过程，短期内房地产投资或难有起色。
　　债市策略总结：
　　经济基本面数据整体不及预期，叠加央行“降息”、超额进行流动性投放，引致10年期国债利率快速下行，10年期国债活跃券（23附息国债12）到期收益率日内最低触及2.55%，较前日收盘下行7bp，最终收盘收益率较前值下行5.25bp。2.6%支撑点位突破，政策面、基本面同频指向利率下行，国债利率下行空间有望进一步打开。
　　风险提示：基本面数据走弱或引致出台更大力度的稳增长政策，进而导致债市利率出现波动。