美国8月非农总量表现高于预期。数据显示，8月非农就业新增18.7万人，高于预期；8月失业率录得3.8%，高于前值的3.5%；劳动参与率为62.8%，高于前值的62.6%。8月平均时薪环比为0.2%，低于预期的0.3%，也低于前值的0.4%。
　　8月商品生产部门和政府部门新增就业为主要贡献。从商品生产部门来看，建筑业新增就业2.2万人（前值1.6万人）、制造业新增就业1.6万人（前值裁员0.4万人）。从服务提供部门来看，休闲酒店娱乐新增就业4.0万人（前值3.2万人）、教育和保健服务新增就业10.2万人（前值10.2万人）、其他服务业新增就业1.3万人（前值0.7万人），但是运输仓储业裁员3.4万人（前值裁员1万人）。政府部门新增就业0.8万人（前值0.2万人）。
　　首先，职位空缺数快速回落和就业人数上行吻合。美国7月份职位空缺数跌至两年多低点，且自主离职率跌至2.3%，创下2021年初以来的最低水平，证明企业招聘需求放缓，劳动力市场供给端降温趋势加速。对应非农表现，劳动总人数有所上行，其中就业人数和正在找工作人数分别较前值上升22.2万人和12.3万人。随着合适的职位数量减少，暂时性失业人数和永久性失业人数也不同程度上行。
　　其次，劳动力市场的紧张状态得到明显缓解。7月份每个失业者依然对应1.5个职位空缺，虽然依然高于疫情前长期趋势（1-1.2的潜在区间），但是为2021年9月以来最低比率。另外，8月U6失业率超预期上行0.4个百分点，U6包含前一个月内已经失业并在积极寻找就业的人数占总劳动人口的百分比，且该数据也包括勉强算作劳动人口的人员以及因经济理由兼职就业的总人口，该失业率的上行或意味着之前高存量的就业开始逐步瓦解。
　　第三，薪资增幅有所放缓，工资-价格螺旋的上升风险逐步减弱。从薪资增幅来看，商品生产部门时薪环比大幅放缓至0.1%（前值0.6%），其中采矿业薪资环比由正转负至-0.4%（前值0.1%）。服务业时薪环比从前值的0.4%放缓至0.3%，其中公用事业和专业商业服务薪资环比转负，但是其他服务业时薪环比增速上行至0.5%（前值0.1%）。
　　数据公布之后，10年美债收益率和美元指数有所回落、金价上涨、美股期货上行。之前美债收益率的上行主要受到非经济影响，包括美债供给增加、美联储持续QT、和日本英国国债收益率上行的带动，近期这些外在的扰动因素已经让市场定价，所以美债收益率重新回到了由美国经济基本面定价，预计后续长端美债收益率难以大幅上冲。
　　风险提示：美联储货币政策收紧超预期，全球经济下滑超预期。