一、8月经济纵览
　　生产：消费旺季临近，备货需求驱动开工率回升。8月工业企业开工率受极端天气冲击有所回落，但随着近期一系列宏观调控政策密集出台以及“金九银十”消费旺季的来临，制造业生产预期有所好转，生产活动加快。8月制造业PMI生产指数录得51.9%，环比增加1.7个百分点，生产经营活动预期指数较上月提升0.5个百分点。分行业来看，钢铁、石化、化纤和汽车产业链的开工率均有所回升，氯碱行业开工率季节性回落。人民币贬值提升了我国资源品性价比，1-8月钢材出口数量同比增加28.4%，带动钢铁产业链景气度回升。
　　消费：汽车消费热度不减，义乌小商品景气指数大幅回升。8月新能源汽车仍保持热度，根据乘联会的预测，2023年中国新能源乘用车销量为850万辆，渗透率有望达到36%。非耐用品消费方面，从历史数据看，义乌小商品景气指数领先非食品CPI同比1-2个月，8月义乌小商品景气指数大幅回升，有望带动非食品CPI同比继续回升。
　　投资：地产链和基建链景气度均有所回升。8月以来地方政府专项债发行提速，基建实物工作量或有所增加，石油沥青装置开工率的回升也印证这一观点。财政部要求专项债券资金力争在10月底前使用完毕，预计将对四季度基建投资形成提振。8月地产政策密集出台，二线城市商品房销售降幅率先收窄。往前看，9月以来一线城市和重点二线城市陆续明确“认房不认贷”，预计短期内将促进购房需求的集中释放，带动家电、家居等耐用品消费回暖。
　　出口：全球制造业PMI止跌，航运出口季节性回升。8月摩根大通制造业PMI环比回升0.4个百分点，录得49.0%，韩国出口总额同比增速也好于市场预期。8月我国出口同比超预期反弹，进口同比降幅收窄提示内需有所回暖。航运方面，BDI和CCFI运价指数环比均有所改善，但主要受季节性因素驱动。
　　价格：猪肉价格环比上涨，工业品价格走势分化，通胀有望回升。食品价格方面，8月猪肉和鸡蛋价格环比分别上涨17.5%和13.7%。工业品价格方面，原油价格延续上涨的主要原因是沙特减产，带动化工产品价格上涨。南华玻璃指数环比上涨10.1%，住建部8月9日表示，首批专项借款项目住房交付率超过60%。
　　库存：多数行业库销比仍处于历史高位。8月秦皇岛港煤炭库存环比下降102万吨，水泥库容比环比增加，侧面反映地产开工需求偏低。从库销比的角度来看，多数行业存货相对营收比例处于历史高位，制造业库销比明显高于采掘业和公共事业
　　交运：居民出行需求延续改善，网约车司机持续增加。8月百度迁徙指数同、环比分别上涨34.6%和7.2%，网约车订单量的持续增加也印证了居民出行需求的改善较为明显。此外，新增网约车司机数量自今年4月以来增长较快，1-7月新发放的网约车驾驶员证达到88.6万本，同比增加35.9%，侧面反映灵活就业群体正在扩大。人均订单量整体稳中有升，这表明当前灵活就业群体的收入仍有一定支撑。
　　二、行业景气比较
　　8月工业金属、钢铁、影视和汽车的景气度相对较高，基础化工、石油石化和纺织服饰近1个月景气度改善较为明显。此外，光伏行业的景气度于8月底显示出筑底迹象，后续变化值得关注。
　　风险提示：政策效果不及预期，外需超预期回落，历史数据有偏差，模型设计存在主观性，可回测样本量有限。