投资建议：煤价趋稳，龙头占优。本周受神华外购价格上调以及非电煤采购影响，京唐港5500大卡动力末煤平仓价继续上涨至875元/吨，基本接近上一轮煤价上涨顶点880元/吨，后由于下游采购减弱，煤价开始滞涨。展望九月，动力煤价格仍具备较强支撑，原因一是港口现货资源不足，非电需求有望拉动煤价。港口以长协拉运为主，产地煤价倒挂仍在持续，化工、建材等非电行业所需优质煤源将持续减少，非电需求有望对煤价形成强支撑。二是原煤产量紧缩，供给扰动加大。两年增产保供，煤矿持续高负荷运行，安全事故频发，供给扰动影响加大，原煤产量开始呈现回落趋势，预计下游将持续去库。三是能源供给脆弱，海外煤价走强。伴随沙特原油减产以及澳洲天然气罢工等事件陆续发生，全球能源供给扰动加剧，海外能源价格逐步走强。8月纽卡斯尔港、理查德湾港6000大卡沫煤FOB价格为144、109美元/吨，月环比分别上涨8.59%、13.16%。焦煤方面，“金九银十”旺季将至，焦煤价格具备强支撑。原因有一是下游库存低位，存在补库刚需。截至9月8日，247家钢铁企业焦煤、焦炭库存为733.63、595.86万吨，同比分别下降9.19%、3.82%，较21年同期分别下降15.85%、19.27%；库存可用天数分别为12、10.91天，同比分别减少0.95天、0.54天，较21年同期分别减少2.15天、2.19天。钢厂长期维持低库存来压低焦炭价格，焦炭生产弹性下降，难以在短期内完成补库，库存低位将增大焦钢整体价格弹性。二是优质焦煤资源不足，进口端难以补充。国内优质主焦煤资源稀少，同时蒙古、俄罗斯焦煤品质较差，不足以对国内形成有效补充。澳洲焦煤品质较好，但受制于价格过高以及长协签订不足等影响，短期内进口规模难以扩张。2023年1-7月澳洲炼焦烟煤进口量为118.8万吨，同比下降40.68%，约占我国炼焦烟煤进口量的2.25%。板块调整之后，煤炭股高现金流、高分红、低估值以及需求复苏下的高弹性，攻守兼备，配置价值更加突出。重点推荐：动力煤公司中国神华、中煤能源、陕西煤业、兖矿能源、山煤国际、晋控煤业；炼焦煤公司潞安环能、山西焦煤、淮北矿业、盘江股份、上海能源、平煤股份、冀中能源；无烟煤公司兰花科创。
　　动力煤方面，产地供应收紧，煤价偏强运行。供给方面，近期产地部分矿区安全检查仍较严格，部分煤矿因检修和倒工作面而停产，主产地供应释放有限，产地市场偏强运行。需求方面，迎峰度夏已来到尾声，下游电厂日耗环比继续回落，截至9月8日，沿海六大电厂日耗75.36万吨，周环比下降5.41万吨；总库存1454.1万吨，周环比上涨67.2万吨；可用天数19.3天，周环比上涨2.1天。截至9月8日，京唐港动力末煤(Q5500)山西产平仓价875.0元/吨，相比于上周上涨25.0元/吨，周环比增加2.9%，相比于去年同期下跌465.0元/吨，年同比下降34.7%。
　　中国神华：7月实现商品煤产量2690万吨（同比-1.5%），销量3800万吨（同比+13.4%）；总发电量203.3亿千瓦时（同比+7.1%），总售电量190.9亿千瓦时（同比+7.1%）。1-7月，实现商品煤产量1.88亿吨（同比+1.5%），销量2.56亿吨（同比+5.0%）；总发电量1205.3亿千瓦时（同比+16.2%，主因新机组陆续投运），总售电量1133.5亿千瓦时（同比+16.3%）。中国神华公布外购煤采购价格（9月8日起），外购4500/5000/5500大卡分别为441/549/655元/吨，较上期+33/+32/+32元/吨；外购神优2/4分别为722/655元/吨，较上期+44/+32元/吨。陕西煤业：2023年7月实现煤炭产量1372.64万吨（同比+7.27%），自产煤销量1356.14万吨（同比+13.19%）。2023年1-7月公司实现煤炭产量9778.96万吨（同比+9.93%），自产煤销量9691.84万吨（同比+11.87%）。中煤能源：2023年7月实现煤炭产量1140万吨（同比+7.0%），销量2312万吨（同比+2.7%），其中自产煤销量1184万吨（同比+5.7%）。2023年1至7月累计公司实现煤炭产量7852万吨（同比+12.4%），销量16978万吨（同比+8.8%），其中自产煤销量7669万吨（同比+9.8%）。兖矿能源：2023年Q2公司实现商品煤产量2670万吨（同比+4.75%），商品煤销量2682万吨（同比-3.53%），其中自产煤销量2368万吨（同比-0.67%）。2023年上半年公司实现商品煤产量4923万吨（同比-1.41%），商品煤销量5135万吨（同比-1.72%），其中自产煤销量4392万吨（同比-6.25%）。山煤国际：2023年二季度实现原煤产量1056万吨（同比-4.62%），商品煤销量为1454万吨（同比+25.51%）。2023年上半年实现原煤产量2119万吨（同比+4.91%），商品煤销量1938万吨（同比+7.98%）。
　　焦煤及焦炭方面，产地供应仍然偏紧，铁水日产持续攀升。供应方面，前期非事故煤矿陆续安排复产，产地供应有所恢复，不过仍存有停产煤矿。根据汾渭统计，本周样本煤矿原煤产量周环比增长0.43%，产能利用率周环比上涨0.38pct。需求方面，由于当下原料价格上涨预期较强，同时铁水产量持续攀升，下游补库意愿有所增强。2023年9月8日，247家钢铁企业铁水日产量为248.24万吨，同比增长5.4%，周环比增长0.54%。截至9月8日，京唐港山西产主焦煤库提价(含税)2200.0元