核心观点：
　　近期市场动态：煤炭价格延续回升，供给端收紧支撑煤价。动力煤方面，根据Wind数据，秦港5500大卡煤价9月8日最新报价870元/吨，本周上涨25元/吨（6月中旬以来累计回升111元/吨）。年度长协9月港口5500大卡煤价为699元/吨，环比下跌5元/吨（23年以来均价715元/吨，较22年均价722元/吨略有下降）。供需面，本周天气继续转凉，华东、华南等地受台风影响雨水增多，沿海电厂日耗进一步回落。不过由于近期煤矿安全事故增多，产地供给收缩，港口发运利润倒挂，加上非电需求采购有所增加，港口库存持续回落，现货资源偏紧，煤价延续回升。后期，虽然9-10月电煤需求将出现季节性回落，但经过前期消费旺季，各环节库存回落（根据CCTD数据，北方港口较高点累计下降近1300万吨（32%），华东和内河港口近1月库存降幅也达33%），加上近期稳增长政策陆续出台，工业需求预期改善，同时供给端安监产量难有增长、发运成本对港口价格也有支撑，预计短期现货价格以稳为主。焦煤方面，本周国内外煤价均有上涨，其中京唐港主焦煤价和澳洲优质主焦煤价自6月低点以来累计涨幅均达20%以上。后期，考虑到金九银十开工旺季来临，且近期宏观和下游需求预期改善，而供给端各地产量仍有制约，加上各环节焦煤库存处于同期低位水平，预计焦煤现货价格稳中有升，中长期具备支撑。
　　近期重点关注：（1）政策面：近期各主产地煤矿安监进一步趋严。（2）国内供需面：8月制造业景气水平进一步改善，火电同期基数较高，钢焦企业耗煤环比提升。（3）国际供需面：23年供需趋于宽松，近期海外市场稳中有升。
　　行业判断：近两周煤炭供需面有所趋紧，动力煤价延续小幅上行，焦煤也基本稳定，表现好于预期。我们认为行业下半年季节性需求提升，供给端进一步增长空间不大，煤炭供需转向平衡略偏紧。事实上，8月以来安监力度进一步提升，供给收紧幅度超过预期，进一步支撑煤价。在供需面改善的预期下，煤炭板块分红收益率仍处于较高水平，行业估值提升值得期待。重点公司：（1）资源优势显著且盈利稳健的动力煤公司：陕西煤业、中国神华（A、H）；（2）兼具弹性和高股息的公司：兖矿能源（A、H）、山煤国际、广汇能源；（3）受益于地产链修复的焦煤公司：潞安环能、山西焦煤、平煤股份。其他行业主线：（1）景气回升业绩弹性较高的公司：中煤能源（A、H）、冀中能源、晋控煤业、电投能源、兰花科创、盘江股份；（2）非煤业务提升估值的公司：如宝丰能源、华阳股份、金能科技等。
　　风险提示。下游需求增速低预期，进口煤量过快增长，加速供需关系恶化，导致煤价超预期下跌等。
　　
　　

研究报告全文：TablePage投资策略周报煤炭开采证券研究报告煤炭行业周报TableTitle2023年第36期TableGrade行业评级买入前次评级买入供给回落库存下降煤价延续上涨继续看好估值提升报告日期2023-09-10TableSummary核心观点相对市场表现TablePicQuote近期市场动态煤炭价格延续回升供给端收紧支撑煤价动力煤方2面根据Wind数据秦港5500大卡煤价9月8日最新报价870元092211220123032305230723-4吨本周上涨25元吨6月中旬以来累计回升111元吨年度长协-109月港口5500大卡煤价为699元吨环比下跌5元吨23年以来均-17价715元吨较22年均价722元吨略有下降供需面本周天气-23继续转凉华东华南等地受台风影响雨水增多沿海电厂日耗进一步-29回落不过由于近期煤矿安全事故增多产地供给收缩港口发运利润煤炭开采沪深300倒挂加上非电需求采购有所增加港口库存持续回落现货资源偏紧煤价延续回升后期虽然9-10月电煤需求将出现季节性回落但经过前期消费旺季各环节库存回落根据CCTD数据北方港口分析师TableAuthor沈涛较高点累计下降近1300万吨32华东和内河港口近1月库存降SAC执证号S0260523030001幅也达33加上近期稳增长政策陆续出台工业需求预期改善同SFCCENoAUS961时供给端安监产量难有增长发运成本对港口价格也有支撑预计短010-59136686期现货价格以稳为主焦煤方面本周国内外煤价均有上涨其中京唐shentaogfcomcn港主焦煤价和澳洲优质主焦煤价自6月低点以来累计涨幅均达20以分析师安鹏上后期考虑到金九银十开工旺季来临且近期宏观和下游需求预期SAC执证号S0260512030008SFCCENoBNW176改善而供给端各地产量仍有制约加上各环节焦煤库存处于同期低位水平预计焦煤现货价格稳中有升中长期具备支撑021-38003693近期重点关注1政策面近期各主产地煤矿安监进一步趋严2anpenggfcomcn国内供需面8月制造业景气水平进一步改善火电同期基数较高钢分析师宋炜焦企业耗煤环比提升3国际供需面23年供需趋于宽松近期海SAC执证号S0260518050002外市场稳中有升SFCCENoBMV636行业判断近两周煤炭供需面有所趋紧动力煤价延续小幅上行焦021-38003691煤也基本稳定表现好于预期我们认为行业下半年季节性需求提升songweigfcomcn供给端进一步增长空间不大煤炭供需转向平衡略偏紧事实上8月以来安监力度进一步提升供给收紧幅度超过预期进一步支撑煤价相关研究TableDocReport在供需面改善的预期下煤炭板块分红收益率仍处于较高水平行业煤炭行业周报2023年第2023-09-03估值提升值得期待重点公司1资源优势显著且盈利稳健的动力35期安监趋严煤价延续煤公司陕西煤业中国神华AH2兼具弹性和高股息的公需求预期向好估值提升空司兖矿能源AH山煤国际广汇能源3受益于地产链修复间明显的焦煤公司潞安环能山西焦煤平煤股份其他行业主线1景气回升业绩弹性较高的公司中煤能源AH冀中能源晋控煤业TableContacts电投能源兰花科创盘江股份2非煤业务提升估值的公司如宝丰能源华阳股份金能科技等风险提示下游需求增速低预期进口煤量过快增长加速供需关系恶化导致煤价超预期下跌等识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明117TablePageText投资策略周报煤炭开采重点公司估值和财务分析表Tableimpcom最新最近合理价值EPS元PExPBxROE股票简称股票代码货币评级重点公司估值和财务分析表收盘价报告日期元股2023E2024E2023E2024E2023E2024E2023E2024E中国神华601088SHRMB29442023718买入317831832292691414313915501530陕西煤业601225SHRMB1815202352买入243030431359758015714426302480中煤能源601898SHRMB8442023329买入122717519148244207506715601510兖矿能源600188SHRMB19242023511买入430961665531229409108429302870华阳股份600348SHRMB8122023120买入248230933226324506005122702090山煤国际600546SHRMB1875202342买入212835536952850820117438103430淮北矿业600985SHRMB12482023417买入200030931740439408107119901810山西焦煤000983SZRMB940202388买入119314915463161011711418601870盘江股份600395SHRMB661202353买入83108309079673410609413301270广汇能源600256SHRMB7022023820买入77813017754039714211926303000宝丰能源600989SHRMB14332023312增持20641091261315113725721519501890潞安环能601699SHRMB18222023820买入217931131458658010910818601860平煤股份601666SHRMB96920221026买入182627729335033108707324902210晋控煤业601001SHRMB10892022112买入172128729437937008506922401870中国神华01088HKHKD23652023718买入274731832268067118717115501530中煤能源01898HKHKD5752023329买入88817519130027504704215601510兖矿能源01171HKHKD14042023511买入348361665520819606105629302870数据来源Wind广发证券发展研究中心备注表中估值指标按照最新收盘价计算AH股上市公司的业绩预测一致且货币单位均为人民币元对应的H股PE和PB估值为最新H股股价按即期汇率折合为人民币计算所得识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明217TablePageText投资策略周报煤炭开采目录索引一市场动态煤炭价格延续回升供给端收紧支撑煤价5一动力煤5二炼焦煤8三焦炭11二行业观点安监趋严煤价延续需求预期向好估值提升空间明显12三风险提示15识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明317TablePageText投资策略周报煤炭开采图表索引图1秦港5500大卡价格波动元吨5图2国际动力煤指数走势美元吨5图3山西地区动力煤价格走势元吨5图4内蒙地区动力煤价格走势元吨5图5三西地区66家煤矿总库存万吨6图6鄂尔多斯物流园库存万吨6图7北方港口库存万吨6图8秦港库存万吨6图9统调电厂煤炭日耗万吨7图10统调电厂煤炭库存万吨7图11沿海八省电厂煤炭月平均日耗万吨7图12沿海八省电厂煤炭月平均库存万吨7图13秦港锚地船舶数据艘7图14秦港5500大卡动力煤交易量万吨7图15京唐港山西产主焦煤价元吨8图16甘其毛都口岸蒙古进口煤价元吨8图17山西地区焦精煤价格走势元吨9图18中价新华山西焦煤价格指数9图1953家样本炼焦煤矿原煤产量万吨9图2053家样本炼焦煤矿权重开工率9图2153家样本炼焦煤矿历年库存精煤万吨10图22六大港口焦煤库存万吨10图23样本钢厂焦煤库存万吨10图24样本焦化厂焦煤库存万吨10图25天津港准一级冶金焦平仓价元吨11图26产地一级冶金焦现货价格元吨11图27华北地区独立焦化企业开工率11图28样本焦化厂焦炭库存万吨11图29样本钢厂焦炭库存万吨12图30主要港口焦炭库存万吨12识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明417TablePageText投资策略周报煤炭开采一市场动态煤炭价格延续回升供给端收紧支撑煤价一动力煤1价格1港口方面根据Wind汾渭能源等数据注市场动态部分数据来源一致9月8日秦皇岛港5500大卡动力末煤平仓价报870元吨较之前一周上涨25元吨9月6日环渤海动力煤指数报价715元吨与之前一周持平2产地方面本周主产地动力煤价稳中有升其中山西地区煤价上涨35元吨陕西地区煤价上涨15-38元吨内蒙地区煤价上涨27-30元吨3国际方面9月6日澳大利亚纽卡斯尔港动力煤FOB价5500大卡为848美元吨较之前一周下跌06图1秦港5500大卡价格波动元吨图2国际动力煤指数走势美元吨2023年2022年2021年2020年RBDESARANewCastle28005002300400300180020013001008000300201220152018202120102011201320142016201720192020202220230102030405060708091011122009数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心图3山西地区动力煤价格走势元吨图4内蒙地区动力煤价格走势元吨忻州静乐大同南郊朔州右玉东胜大块精煤包头38块煤2100包头精煤末煤霍林郭勒褐煤19001700200015001300150011009001000700500500300010020102012202320112013201420152016201720182019202020212022数据来源Wind陕西煤炭交易中心广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明517TablePageText投资策略周报煤炭开采2运销1煤矿开工率9月7日66家煤矿平均开工率为934较之前一周上升31pct2煤炭库存9月4日生产企业库存1387万吨较之前一周下降039月4日主流港口库存5846万吨较之前一周下降479月8日北方九港库存2079万吨较之前一周下降53其中秦港9月8日煤炭库存482万吨较之前一周上涨15图5三西地区66家煤矿总库存万吨图6鄂尔多斯物流园库存万吨2023年2022年2021年2020年2023年2022年2021年2020年450400200350180160300140250120200100801506010040502000010203040506070809101112010203040506070809101112数据来源汾渭能源广发证券发展研究中心数据来源内蒙古煤炭交易中心广发证券发展研究中心图7北方港口库存万吨图8秦港库存万吨2023年2022年2021年2020年2023年2022年2021年2020年4500750700400065035006005503000500250045040020003501500300010203040506070809101112010203040506070809101112数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心3电厂供耗存9月5日沿海八省电厂日耗204万吨库存可用天数184天库存3750万吨库存较之前一周小幅上升日耗同比22年下降248月31日全国重点电厂存煤可用天数20天库存108亿吨同比分别2632388月20日统调电厂库存可用天数250天识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明617TablePageText投资策略周报煤炭开采图9统调电厂煤炭日耗万吨图10统调电厂煤炭库存万吨2023年2022年2021年2020年2023年2022年2021年2020年1000220009002000080018000700160006001400050012000400100003008000010203040506070809101112010203040506070809101112数据来源Wind汾渭能源广发证券发展研究中心数据来源Wind汾渭能源广发证券发展研究中心图11沿海八省电厂煤炭月平均日耗万吨图12沿海八省电厂煤炭月平均库存万吨2023年2022年2021年2020年2023年2022年2021年2020年2504300230380021019033001701502800130230011090180070501300010203040506070809101112010203040506070809101112数据来源汾渭能源CCTD广发证券发展研究中心数据来源汾渭能源CCTD广发证券发展研究中心4港口调度本周秦港平均铁路调入量41万吨较之前一周下降14平均港口吞吐量40万吨较之前一周下降66图13秦港锚地船舶数据艘图14秦港5500大卡动力煤交易量万吨年年年年20232022202120202023年2022年2021年2020年90908080707060605050404030302020101000010203040506070809101112010203040506070809101112数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源汾渭能源广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明717TablePageText投资策略周报煤炭开采3点评8月下旬以来港口和产地煤价延续回升其中秦港5500大卡煤价累计上涨68元吨煤价主要受延安煤矿事故影响加上部分煤矿检修或倒面停产产地供给整体收紧而港口由于发运倒挂库存持续回落现货煤资源也偏紧中期来看虽然淡季电煤需求有回落压力但预计煤价具备较强支撑主要由于1供给已达高位主产地安监处于较严的状态加上部分煤矿安排检修或搬家倒面减产限产情况增多预计后续延续高增长的难度加大7月产量378亿吨同比增速收窄至018月上中旬也仅增1左右从海外市场看印度需求增长印尼产量和出口量下降将成为重要支撑目前印尼出口煤已接近矿方成本线预计进口量后期以稳为主2库存压力明显缓解今年以来电厂库存整体充足其中重点电厂库存较高位下降11可用天数也降至约20天近期港口库存加速下降北方港口7月下旬以来库存高点回落20华东和内河库存降幅超过303需求端具备支撑虽然电厂旺季进入尾声但下游化工钢铁焦炭等行业开工率稳中有升非电需求仍有改善空间二炼焦煤1价格1港口方面9月8日京唐港山西产主焦煤库提价报价2200元吨较之前一周上涨100元吨2产地方面本周主产地炼焦煤价稳中有升其中山西地区煤价上涨50-100元吨河北地区车板价下跌50元吨3国际方面9月8日澳洲峰景矿硬焦煤FOB价为272美元吨较之前一周上涨159月8日甘其毛都口岸蒙古进口精煤价格1710元吨较之前一周上涨49图15京唐港山西产主焦煤价元吨图16甘其毛都口岸蒙古进口煤价元吨4500原煤精煤400040003500350030003000250020002500150020001000150050010000500020162017201820192020202120222023数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源汾渭能源广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明817TablePageText投资策略周报煤炭开采图17山西地区焦精煤价格走势元吨图18中价新华山西焦煤价格指数太原古交2焦煤吕梁柳林4焦煤中价新华山西焦煤价格指数长协指数晋中灵石2肥煤临汾洪洞13焦精煤中价新华山西焦煤价格指数现货指数50003000400025003000200015002000100010005000020192020202120222023201720182010201120122013201420152016201920202021202220232009数据来源Wind汾渭能源广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心2运销1煤矿开工率9月7日53家样本炼焦煤矿权重开工率893较之前一周上升04pct图1953家样本炼焦煤矿原煤产量万吨图2053家样本炼焦煤矿权重开工率2023年2022年2021年2020年2023年2022年2021年2020年8001301207001106001009050080704006030050010203040506070809101112010203040506070809101112数据来源汾渭能源广发证券发展研究中心数据来源汾渭能源广发证券发展研究中心2产业链库存9月8日北方六港口库存196万吨较之前一周上升959月8日独立焦化企业炼焦煤库存230家744万吨与之前一周持平识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明917TablePageText投资策略周报煤炭开采图2153家样本炼焦煤矿历年库存精煤万吨图22六大港口焦煤库存万吨2023年2022年2021年2020年2023年2022年2021年2020年3507003006002505002004001503001002005010000010203040506070809101112010203040506070809101112数据来源汾渭能源广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心图23样本钢厂焦煤库存万吨图24样本焦化厂焦煤库存万吨2023年2022年2021年2023年2022年2021年2020年1350210012501900115017001050150095013008501100750900650700550500010203040506070809101112010203040506070809101112数据来源Wind我的钢铁网广发证券发展研究中心数据来源Wind我的钢铁网广发证券发展研究中心3点评本周产地和港口主焦价格普遍上涨100元吨左右海外澳洲峰景矿主焦煤价5月底以来累计回升23目前测算进口到岸价明显高于国内煤价从需求端来看由于焦炭前期首轮降价落地部分焦企小幅亏损有一定减产预期但由于金九银十产业链需求预期仍向好下游采购具有刚性支撑供给端本周部分前期非事故原因停产煤矿陆续安排复产但安全检查形势依旧严峻局部供应偏紧中期来看由于焦煤产量稳中回落且下游需求较为刚性加上港口和下游各环节焦煤库存处于同期低位水平预计焦煤现货价格具备支撑识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1017TablePageText投资策略周报煤炭开采三焦炭1价格1港口方面9月1日天津港准一级冶金焦平仓价2140元吨与之前一周持平2产地方面9月8日山西太原一级冶金焦现货车板价1900元吨与之前一周持平图25天津港准一级冶金焦平仓价元吨图26产地一级冶金焦现货价格元吨2023年2022年2021年2020年河北唐山山东潍坊山西太原4800480043004300380038003300330028002300280018001300230080018003001300010203040506070809101112数据来源Wind我的钢铁网广发证券发展研究中心数据来源Wind我的钢铁网广发证券发展研究中心2运销1焦化厂开工率9月8日华北地区样本焦化厂开工率821较之前一周上升03pct2产业链库存9月8日独立焦化企业230家焦炭库存53万吨较之前一周下降529月8日主要港口焦炭库存176万吨较之前一周下降439月8日国内样本钢厂247家焦炭库存596万吨较之前一周上升18图27华北地区独立焦化企业开工率图28样本焦化厂焦炭库存万吨2023年2022年2021年2020年2023年2022年2021年2020年25095902008580150757010065605055500010203040506070809101112010203040506070809101112数据来源Wind我的钢铁网广发证券发展研究中心数据来源Wind我的钢铁网广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1117TablePageText投资策略周报煤炭开采图29样本钢厂焦炭库存万吨图30主要港口焦炭库存万吨2023年2022年2021年2023年2022年2021年2020年900400850350800300750250700200650150600100550505000010203040506070809101112010203040506070809101112数据来源Wind我的钢铁网广发证券发展研究中心数据来源Wind我的钢铁网广发证券发展研究中心3点评本周港口和产地焦炭价格保持平稳从供需面来看季度下游钢铁高炉开工仍维持3中高位8月中旬以来钢厂补库积极性有所回升加上政策陆续落地旺季需求预期提升对焦炭采购有一定支撑而供给端前期焦炭价格落地一轮降价后焦企多生产正常开工水平持稳由于焦煤供给收缩价格涨幅较大部分地区焦企已陷入亏损总体来看稳增长政策支持下宏观和下游需求预期向好金九银十旺季需求回升产业链低位库存有望支撑焦炭价格稳中有升后期关注焦企利润恢复情况下游钢材价格变化及补库持续性二行业观点安监趋严煤价延续需求预期向好估值提升空间明显1本周煤炭中信指数上涨22跑赢沪深300指数36个百分点动力煤方面秦港5500大卡煤价9月8日最新报价870元吨本周上涨25元吨6月中旬以来累计回升111元吨年度长协9月港口5500大卡煤价为699元吨环比下跌5元吨23年以来均价715元吨较22年均价722元吨略有下降供需面本周天气继续转凉华东华南等地受台风影响雨水增多沿海电厂日耗进一步回落不过由于近期煤矿安全事故增多产地供给收缩港口发运利润倒挂加上非电需求采购有所增加港口库存持续回落现货资源偏紧煤价延续回升后期虽然9-10月电煤需求将出现季节性回落但经过前期消费旺季各环节库存回落其中北方港口较高点累计下降近1300万吨32华东和内河港口近1月库存降幅也达33加上识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1217TablePageText投资策略周报煤炭开采近期稳增长政策陆续出台工业需求预期改善同时供给端安监产量难有增长发运成本对港口价格也有支撑预计短期现货价格以稳为主焦煤方面本周国内外煤价均有上涨其中京唐港主焦煤价和澳洲优质主焦煤价自6月低点以来累计涨幅均达20以上后期考虑到金九银十开工旺季来临且近期宏观和下游需求预期改善而供给端各地产量仍有制约加上各环节焦煤库存处于同期低位水平预计焦煤现货价格稳中有升中长期具备支撑2近期重点关注1政策面近期各主产地煤矿安监进一步趋严国务院办公厅9月6日发布关于进一步加强矿山安全生产工作的意见严格灾害严重煤矿安全准入停止新建产能低于90万吨年的煤与瓦斯突出冲击地压水文地质类型极复杂的煤矿新建煤与瓦斯突出冲击地压水文地质类型极复杂的煤矿原则上应按采煤掘进智能化设计内蒙能源局9月4日发布关于进一步做好煤矿安全生产工作的紧急通知通知要求对所有煤矿逐个过筛子确保所有企业所有设施设备所有从业人员全覆盖确保不漏一企不漏一矿9月4日陕西省安委会近日成立11个督导检查组由省级领导带队在全省范围内开展为期3个月的安全生产督导检查切实加强当前安全生产工作坚决防范化解重大安全风险2国内供需面8月制造业景气水平进一步改善火电同期基数较高钢焦企业耗煤环比提升需求方面根据国家统计局的数据8月份制造业采购经理指数PMI为497比上月上升04个百分点8月财新中国制造业采购经理指数PMI为510较7月回升18个百分点重回临界点以上2个口径的PMI数据显示8月制造业景气水平进一步改善而从行业数据来看1-7月全国发电量同比38火电75水电-218粗钢和水泥产量增速分别为25和06其中7月份发电量36火电72水电-175粗钢115水泥-57考虑到22年同期基数较低测算23年前7月相比21年同期的2年复合增速下游产量增速分别为发电量26火电24水电-46粗钢-21水泥-71根据煤炭运销协会数据8月中旬火力发电量日均同比下降04环比上一旬增长28月上中旬累计同比下降14重点监测钢焦企业日均耗煤455万吨环比上一旬增长03同比下降128月上中旬累计同比下降05供给方面近期各地安监形势紧张本周安监局会议强调立即开展第三轮异地监察执法打破常规更多采取下午和夜间检查突查下矿检查监察一律不允许提前通知采用暗查暗访预计对生产的影响将持续8月煤及褐煤进口量4433万吨同比505环比1291-8月煤及褐煤进口量306亿吨同比8207月国内生产原煤378亿吨同比011-7月生产原煤2672亿吨同比36其中晋蒙陕新1-7月产量分别为787亿吨704亿吨434亿吨244亿吨同比分别471808119根据煤炭运销协会数据8月上中旬重点监测煤炭企业产量10965吨同比增长1环比7月上旬增长06焦煤重点公司8月上中旬日均产量同比增长393国际供需面23年供需趋于宽松近期海外市场稳中有升识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1317TablePageText投资策略周报煤炭开采近两月海外市场煤价企稳回升动力煤和焦煤涨幅均达到20左右水平一方面由于印尼澳洲等供给稳中下行另一方面印度及各东南亚国家欧洲等区域需求近期也有走高供给方面23年以来印尼蒙古俄罗斯出口增加澳大利亚继续回落根据中国煤炭经济网数据印尼1-7月出口294亿吨同比增长165澳大利亚1-6月出口172亿吨同比下降22俄罗斯1-7月煤炭产量246亿吨同比增长15海运煤炭出口量累计为102亿吨同比增长10哈萨克斯坦1-7月煤炭产量累计为6501万吨同比下降18其中7月产量880万吨同比减少29环比增长84蒙古1-7月煤炭出口总量累计3400万吨同比增加2077去年同期受疫情影响通关基数较低其中7月煤炭出口量为565万吨同比增加903环比增加69南非1-7月出口量累计为36467万吨同比增长09其中7月份煤炭出口4538万吨同比减少39环比下降132需求方面Refinitiv船运数据显示1-6月全球海运煤贸易量637亿吨同比增长119根据中国煤炭经济网数据印度1-7月产量603亿吨同比921-6月进口量123亿吨同比增长65日本1-7月煤炭进口9728万吨同比下降82韩国1-7月煤炭进口6921万吨同比下降50其中7月进口1069万吨同比下降95环比增长134欧盟1-6月煤炭进口4900万吨同比下降145泰国1-7月煤炭包括褐煤进口量累计为10438万吨同比下降157越南1-7月煤炭产量2909万吨同比-181-7月进口量2956万吨同比增长527其中7月进口543万吨同比增长967环比下降252土耳其1-7月煤炭进口量累计为21796万吨同比增长1983行业观点近两周煤炭供需面有所趋紧动力煤价延续小幅上行焦煤也基本稳定表现好于预期我们认为行业下半年季节性需求提升供给端进一步增长空间不大煤炭供需转向平衡略偏紧事实上8月以来安监力度进一步提升供给收紧幅度超过预期进一步支撑煤价在供需面改善的预期下煤炭板块分红收益率仍处于较高水平行业估值提升值得期待1盈利同比环比回落但仍维持中高位23季度煤价回落但由于电煤长协煤比重提升业绩具备支撑多数公司2季度环比回落区间为10-30预计3季度多数公司盈利平稳或略有回升2中长期煤价具备支撑预计未来五年煤炭供给难有增长需求整体稳健煤价中枢水平相比20年及之前仍大幅提升煤炭企业资本开支持续下降高盈利和现金流及分红的优势有望持续显现3需求悲观情绪已有缓解估值具备提升空间重点公司1资源优势显著且盈利稳健的动力煤公司陕西煤业中国神华AH2兼具弹性和高股息的公司兖矿能源AH山煤国际广汇能源3受益于地产链修复的焦煤公司潞安环能山西焦煤平煤股份其他行业主线1景气回升业绩弹性较高的公司中煤能源AH冀中能源晋控煤业电投能源兰花科创盘江股份识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1417TablePageText投资策略周报煤炭开采2非煤业务提升估值的公司如宝丰能源华阳股份金能科技等三风险提示1下游需求增速低预期保供增产压力下供给超预期增长2进口煤量过快增长加速供需关系恶化导致煤价超预期下跌3各公司成本费用过快上涨计提大额资产减值等影响煤企业绩弹性低预期等识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1517TablePageText投资策略周报煤炭开采广发煤炭开采行业研究小组TableResearchTeam沈涛首席分析师对外经济贸易大学金融学硕士安鹏首席分析师上海交通大学金融学硕士宋炜资深分析师上海交通大学金融学硕士张云瀚研究员美国哥伦比亚大学硕士广发证券TableRatingIndustry行业投资评级说明买入预期未来12个月内股价表现强于大盘10以上持有预期未来12个月内股价相对大盘的变动幅度介于-1010卖出预期未来12个月内股价表现弱于大盘10以上广发证券TableRatingCompany公司投资评级说明买入预期未来12个月内股价表现强于大盘15以上增持预期未来12个月内股价表现强于大盘5-15持有预期未来12个月内股价相对大盘的变动幅度介于-55卖出预期未来12个月内股价表现弱于大盘5以上联系我们TableAddress广州市深圳市北京市上海市香港地址广州市天河区马场路深圳市福田区益田路北京市西城区月坛北上海市浦东新区南泉香港德辅道中号18926号广发证券大厦6001号太平金融大街2号月坛大厦18北路429号泰康保险李宝椿大厦29及3047楼厦31层层大厦37楼楼邮政编码510627518026100045200120-客服邮箱gfzqyfgfcomcn法律主体声明TableLegalDisclaimer本报告由广发证券股份有限公司或其关联机构制作广发证券股份有限公司及其关联机构以下统称为广发证券本报告的分销依据不同国家地区的法律法规和监管要求由广发证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司经营机构完成广发证券股份有限公司具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格接受中国证监会监管负责本报告于中国港澳台地区除外的分销广发证券香港经纪有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见4号牌照的牌照接受香港证监会监管负责本报告于中国香港地区的分销本报告署名研究人员所持中国证券业协会注册分析师资质信息和香港证监会批复的牌照信息已于署名研究人员姓名处披露重要声TableImportantNotices明广发证券股份有限公司及其关联机构可能与本报告中提及的公司寻求或正在建立业务关系因此投资者应当考虑广发证券股份有限公司及其关联机构因可能存在的潜在利益冲突而对本报告的独立性产生影响投资者不应仅依据本报告内容作出任何投资决策投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或者口头承诺均为无效本报告署名研究人员联系人以下均简称研究人员针对本报告中相关公司或证券的研究分析内容在此声明1本报告的全部分析结论研究观点均精确反映研究人员于本报告发出当日的关于相关公司或证券的所有个人观点并不代表广发证券的立场2研究人员的部分或全部的报酬无论在过去现在还是将来均不会与本报告所述特定分析结论研究观点具有直接或间接的联系研究人员制作本报告的报酬标准依据研究质量客户评价工作量等多种因素确定其影响因素亦包括广发证券的整体经营收入该等经营收入部分来源于广发证券的投资银行类业务识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1617TablePageText投资策略周报煤炭开采本报告仅面向经广发证券授权使用的客户特定合作机构发送不对外公开发布只有接收人才可以使用且对于接收人而言具有保密义务广发证券并不因相关人员通过其他途径收到或阅读本报告而视其为广发证券的客户在特定国家或地区传播或者发布本报告可能违反当地法律广发证券并未采取任何行动以允许于该等国家或地区传播或者分销本报告本报告所提及证券可能不被允许在某些国家或地区内出售请注意投资涉及风险证券价格可能会波动因此投资回报可能会有所变化过去的业绩并不保证未来的表现本报告的内容观点或建议并未考虑任何个别客户的具体投资目标财务状况和特殊需求不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的投资建议本报告发送给某客户是基于该客户被认为有能力独立评估投资风险独立行使投资决策并独立承担相应风险本报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券认为可靠但广发证券不对其准确性完整性做出任何保证报告内容仅供参考报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价广发证券不对因使用本报告的内容而引致的损失承担任何责任除非法律法规有明确规定客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策如有需要应先咨询专业意见广发证券可发出其它与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告本报告反映研究人员的不同观点见解及分析方法并不代表广发证券的立场广发证券的销售人员交易员或其他专业人士可能以书面或口头形式向其客户或自营交易部门提供与本报告观点相反的市场评论或交易策略广发证券的自营交易部门亦可能会有与本报告观点不一致甚至相反的投资策略报告所载资料意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断可随时更改且无需另行通告广发证券或其证券研究报告业务的相关董事高级职员分析师和员工可能拥有本报告所提及证券的权益在阅读本报告时收件人应了解相关的权益披露若有本研究报告可能包括和或描述呈列期货合约价格的事实历史信息信息请注意此信息仅供用作组成我们的研究方法分析中的部分论点依据证据以支持我们对所述相关行业公司的观点的结论在任何情况下它并不明示或暗示与香港证监会第5类受规管活动就期货合约提供意见有关联或构成此活动权益披露TableInterestDisclosure1广发证券香港跟本研究报告所述公司在过去12个月内并没有任何投资银行业务的关系版权声明TableCopyright未经广发证券事先书面许可任何机构或个人不得以任何形式翻版复制刊登转载和引用否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版复制刊登转载和引用者承担识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1717