本周行情回顾：
　　中信煤炭指数3155.48点，上涨2.23%，跑赢沪深300指数3.59pct，位列中信板块涨跌幅榜第2位。
　　重点领域分析：
　　动力煤：安监高强度常态化，煤价继续上行。本周，煤价持续上涨，截至9月8日，秦皇岛港Q5500动力末煤平仓价主流报价890元/吨左右，周环比上涨20元/吨。产地方面，供给方面，近期内蒙古煤矿安检严格，部分上月底完成任务煤矿恢复正常生产，整体供应上升；需求方面，冶金化工开工较好，补库需求积极，受库存高位及日耗下降影响，下游电厂仍以刚需和长协为主，发运倒挂延续，但随着港口涨价等因素，煤矿销售良好，坑口价格持续上涨。港口方面，终端日耗表现趋弱，电厂库存去化较慢，以刚需采购为主。煤炭发运持续倒挂，港口库存延续下行，现货持续短缺，市场采购渠道收窄。进口市场偏强运行，煤价持续上涨。下游方面，受气温影响沿海日耗高位回落。整体而言，安监压力持续，供应弹性有限，需求端水电等替代性需求今年预期仍不足，叠加经济复苏的预期仍未证伪，全社会煤耗需求随经济加速启动也会快速释放，市场煤持续短缺之下煤炭价格弹性增大，或超预期。
　　长期而言，“十四五”期间，煤炭在我国能源体系中的主体地位和压舱石作用不会改变，在国内供应增量有限（固定资产投资难以支撑产量大幅释放+“3060”背景下各主体新建意愿较弱）、进口煤管控常态化的背景下，行业供需总体平稳，集中度有望进一步提高，在煤炭供给侧结构性改革持续深化的背景下，煤炭行业高质量发展可期。
　　焦煤：下游需求暂稳，焦煤价格稳定。本周，炼焦煤市场偏强运行。截至9月8日，京唐港山西主焦报收2200元/吨，周环比上涨100元/吨。产地方面，部分非事故停产煤矿恢复生产，整体供应小幅上涨，但供应仍偏紧。需求方面，下游焦企随着原料煤涨价预期强，盈利能力压缩，焦炭预期转好，补库积极性提升，焦钢企业在铁水高位且原料煤库存低位之下，仍有较强的刚性采购需求。库存方面，随着焦煤市场情绪高涨，下游焦企适当增加采购，煤矿成交出货较好，库存去化明显。后市来看，目前焦、钢企业厂内焦煤库存已降至绝对低位，随着钢厂复产范围扩大，带动部分焦企开工积极性提升，均对原料煤有补库需求，从而对焦煤价格形成较强支撑，预计短期国内炼焦煤市场以稳为主，后续重点关注下游钢材供需及焦化利润变化情况。长期来看，我们认为“买焦煤”就是“买地产”，近期有关地产的政策组合拳极大缓解了市场的悲观情绪，给市场注入希望。随着后续需求端的缓慢复苏，地产或已渡过最艰难的时刻，焦煤需求亦是如此。
　　焦炭：提降未按预期落地。本周，原料煤价格强势反弹，焦企盈利能力持续压缩，但生产积极性尚未受到影响。钢厂方面成材市场小幅回调，但盈利空间尚可，铁水产量达到近年高位，库存低位运行，采购积极性提升，焦企出货顺畅，整体保持低库存运行。展望后市，钢厂利润和成材终端需求仍是核心，若成材终端需求逐渐兑现，钢厂生产积极性仍存，叠加当前焦炭低库存状态，焦炭基本面预期边际向好，后市需持续关注下游成材需求及价格、钢厂利润情以及上下游库存等对焦炭市场的影响。
　　投资策略。本周，煤价整体呈现上涨趋势，周五稍有回落，截至9月8日，北港动煤报收878元/吨，周环比上涨31元/吨；CCI柳林低硫主焦2050元/吨，周环比上涨100元/吨，较年初高点累计下跌530元/吨。动力煤方面，月初上游产能虽有恢复，但安全检查影响仍在，开工率仅有小幅提升，供应量释放有限，产地价格与港口同步上涨，北港煤价持续倒挂，市场贸易商发运意愿极低，北港煤炭调入持续偏低，港口煤炭库存持续去化，市场煤可售资源越来越少，对煤价形成支撑；但迎峰度夏进入尾声，沿海区域电煤日耗开始高位回落，且进口煤到港量持续处于高位，外加电厂电煤库存整体仍处于高位，电厂市场煤采购需求有限，导致市场缺乏持续上涨的动力，到周末，港口市场走势出现趋稳迹象。后市来看，港口货源结构性紧缺问题难以解决，同时总体需求表现一般，供需两弱状态持续，市场或震荡偏强运行。焦煤方面，本周市场偏强运行，铁水产量高位，炼焦煤刚需仍旺，且煤矿事故对供应的影响尚未完全消除，短期焦煤等骨架煤供需仍偏紧，随着前期期货盘面及钢材价格上涨，市场情绪提振，下游焦企原料库存处中低位，开始适当补库，贸易商及洗煤厂等中间环节进场拿货，市场成交氛围良好，本周煤矿线上竞拍成交继续走强，多煤种成交溢价明显。考虑焦煤供应端仍显偏紧，在铁水产量未见下滑的背景下，短期煤价或将延续偏强格局。本轮煤炭板块表现突出，其核心原因在于“淡季煤价底部远高于市场预期，而非对煤价的暴涨预期“。长期来看，我们依旧认为在能源转型、“双碳”背景下，煤企出于对行业未来前景的担忧以及考虑到新建煤矿面临的较长时间成本和巨额的资金投入，普遍对传统主业资本再投入的意愿较弱，这也意味着我国未来新建煤矿数量有限。且考虑到煤企高利润有望长期持续、高现金流背景下不断提高分红比例，当前被市场