上周十年期国债期货连收5根阴线，T2312全周振幅0.5%、最低价101.510、下跌0.425、最终收于101.685。相对应的，各期限国债收益率也上行6-10BP不等，中短收益率上行幅度依然明显大于10Y，10Y-5Y及10Y-2Y期限利差进一步收窄。具体看，上周债市下跌主要表现在周一及周三，其中周一下跌的主因为一线城市集体宣布认房不认贷的延续，而周三则是进出口数据好于预期，市场对经济基本面的悲观情绪有所扭转，T2312全天持续下行。
　　资金面方面：上周央行公开市场操作净回笼6640亿元，从市场成交看得益于跨月结束资金面一度出现下行，但周四、周五DR001等关键指标加权成交利率再次回到前高附近，叠加存单收益率持续上行，市场对资金面持续宽松的预期有所松动。货币政策方面，央行官员表态依然是“精准有力”，因此未来资金面继续上行空间有限。
　　经济基本面已表现出了触底反弹信号，同时债市9月底10月初多次出现牛熊反转，因此当前时点需格外谨慎。
　　策略建议：做多10Y-2Y、10Y-5Y利差
　　风险因素：权益市场反弹、地产刺激政策持续出台、高频数据持续反弹、通胀预期升温