一周行情回顾：股、债、汇、商品四杀，政策底消化后有待基本面的印证，市场情绪偏弱
　　房地产需求端刺激政策加快落地，销售端渐有起色但仍处低位
　　8月25日，《关于优化个人住房贷款中住房套数认定标准的通知》发布，目前北上广深已公布落实购买首套房贷款“认房不用认贷”政策措施。该政策利好的群体主要集中于一线和强二线城市，对于（1）在当地名下无房但在外地有房或有贷款购房记录及（2）在当地有“买一卖一”改善性置换需求的，其在当地买房、换房按照首套房对待。
　　8月31日，《关于调整优化差别性住房信贷政策的通知》、《关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通知》等发布，首付比例下线降低为首套20%/二套30%，新发房贷利率下限调整为首套LPR-20bp，二套LPR+20BP，存量首套贷款利率可协商下调。9月7日，工、农、中、建、交、又出等银行先后发布公告，银行均将于9月25日主动进行统一批量调整，对于2022年5月14日前发放的按LPR利率执行，对于2022年5月15日（含）-2023年8月31日（含）已发放的或已签订合同但未发放的按LPR-20个基点执行。该部分主要利好的是2018-2021年之间高利率存量贷款。
　　从30大中城市周度商品房销售数据看，自7月第二周以来，30城商品房成交活跃度低于过往5年同期水平，9月第一周有所回暖但仍处低位。政策刺激效果有明显时滞，密切关注销售端变化及其趋势性。
　　8月进出口同比降幅在基数效应下收窄，好于预期
　　8月进出口同比增速在基数效应下收窄，出口同比增速由前值-14.5%收窄至-8.8%，进口同比增速由前值-12.4%收窄至-7.3%
　　如我们前期分析，随着8月以后基数回落以及价格企稳对出口的滞后影响，出口同比增速在筑底。8月出口同比增速如期收窄，但出口总额环比弱于季节性，已低于2021年同期水平，说明外需仍偏弱。分国别看，8月对大部分国家出口同比降幅收窄，而两年复合增速显示对欧美出口降幅仍在明显走扩，外需回落压力明显
　　8月进口同比跌幅收窄但绝对值偏低，暗示内需边际改善但仍偏慢。分商品看，能源进口同比跌幅收窄，机电进口同比跌幅小幅收窄，工业原材料进口情况分化。
　　大宗商品在8月贸易中的表现方面，粮食进出口均呈量价齐跌，原油进口均呈量价齐涨，钢材出口数量同环比回升，价格环比回落，钢材进口数量同环比回落，价格环比回升。
　　风险提示 稳增长政策不及预期；地缘政治形势超预期演变；美联储货币政策节奏超预期

研究报告全文：每周经济观察进出口同比降幅收窄房地产销售边际回暖但仍弱广州期货研究中心2023年9月8日期市有风险入市需谨慎请阅读倒数第三页免责声明要点进出口同比降幅收窄房地产销售边际回暖但仍弱一周行情回顾股债汇商品四杀政策底消化后有待基本面的印证市场情绪偏弱房地产需求端刺激政策加快落地销售端渐有起色但仍处低位8月25日关于优化个人住房贷款中住房套数认定标准的通知发布目前北上广深已公布落实购买首套房贷款认房不用认贷政策措施该政策利好的群体主要集中于一线和强二线城市对于1在当地名下无房但在外地有房或有贷款购房记录及2在当地有买一卖一改善性置换需求的其在当地买房换房按照首套房对待8月31日关于调整优化差别性住房信贷政策的通知关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通知等发布首付比例下线降低为首套20二套30新发房贷利率下限调整为首套LPR-20bp二套LPR20BP存量首套贷款利率可协商下调9月7日工农中建交又出等银行先后发布公告银行均将于9月25日主动进行统一批量调整对于2022年5月14日前发放的按LPR利率执行对于2022年5月15日含-2023年8月31日含已发放的或已签订合同但未发放的按LPR-20个基点执行该部分主要利好的是2018-2021年之间高利率存量贷款从30大中城市周度商品房销售数据看自7月第二周以来30城商品房成交活跃度低于过往5年同期水平9月第一周有所回暖但仍处低位政策刺激效果有明显时滞密切关注销售端变化及其趋势性8月进出口同比降幅在基数效应下收窄好于预期8月进出口同比增速在基数效应下收窄出口同比增速由前值-145收窄至-88进口同比增速由前值-124收窄至-73如我们前期分析随着8月以后基数回落以及价格企稳对出口的滞后影响出口同比增速在筑底8月出口同比增速如期收窄但出口总额环比弱于季节性已低于2021年同期水平说明外需仍偏弱分国别看8月对大部分国家出口同比降幅收窄而两年复合增速显示对欧美出口降幅仍在明显走扩外需回落压力明显8月进口同比跌幅收窄但绝对值偏低暗示内需边际改善但仍偏慢分商品看能源进口同比跌幅收窄机电进口同比跌幅小幅收窄工业原材料进口情况分化大宗商品在8月贸易中的表现方面粮食进出口均呈量价齐跌原油进口均呈量价齐涨钢材出口数量同环比回升价格环比回落钢材进口数量同环比回落价格环比回升风险提示稳增长政策不及预期地缘政治形势超预期演变美联储货币政策节奏超预期1第一部分一周行情回顾行情回顾9月4日-9月8日股债汇商品四杀美元指数走强人民币汇率进一步贬值压制市场情绪权益市场后劲不足政策底消化后有待基本面的印证债市在资金面偏紧信贷需求环比回升等综合影响下继续回调而商品市场除能源外普遍回调主要是供应端因素有所缓解处于前期提前备货及涨价后有待需求兑现的阶段一周涨跌幅国内8月进出口贸易数据略好于预期403国有大中型银行齐发存量房贷利率下调细则首套房贷利率将于9月25日批量调整国务院新闻办公室举行国务院政策例行吹风会介绍延续优化完善减税降费政策推动经济平稳健康发展-012-012有关情况-045-048-065-094-042-026-151-116-199-214证监会副主席方星海指出要加强对高频交易等新型交易行为监管加强期现联动监管坚决防止过度投机引导资本在期货市场规范运作-400欧元区第二季度GDP终值同比增长05预期06初值06环比增长01预期03初值03美联储褐皮书多数地区报告物价增长总体放缓制造期货期货期货期货能源有色化工贵金属业和消费品行业增速放缓更快大多数地区的受访者表50500300商品指数农副产品WindWindWind1000示7月和8月经济增长温和上证Wind中证沪深年期国债期货年期国债期货年期国债期货年期国债期货WindWind中证5241030数据来源Wind广州期货研究中心下周大事关注日历9月11日9月12日9月13日9月14日9月15日9月16日9月17日星期一星期二星期三星期四星期五星期六星期日我国8月固投社我国8月社零等经济数据融信贷数9月MLF报价据8月大中城市住宅销售价格美国8月通美国8月零胀数据售销售数据美国9月密歇根大美国8月财欧洲9月议学消费者指数政赤字息会议5第二部分房地产政策及销售端跟踪政策推进跟踪认房不认贷8月25日住房城乡建设部中国人民银行金融监管总局联合印发了关于优化个人住房贷款中住房套数认定标准的通知推动落实购买首套房贷款认房不用认贷政策措施目前已放开认房不用认贷的城市利好的群体城市能级城市一在当地名下无房但在外地有房或有贷款购房记录---当地购房算首套一线北京上海广州深圳二买一卖一改善性置换需求---即使有贷款记录卖房后买房算首套兰州贵阳杭州银川太原郑州天津重庆武汉二线成都厦门合肥2023830广州市关于优化我市个人住房贷款中住房套数认定标准的通知居民家庭包括借款人配偶及未成年子女申请贷款购买商品住房时家庭成员在当地名下无成套宜昌株洲南阳洛阳岳阳梅州赣州景德镇钦住房的不论是否已利用贷款购买过住房银行业金融机构均按首套住房执行住房信贷政策州阜阳常州湘潭驻马店六盘水安阳遵义2023830深圳市关于优化深圳市个人住房贷款中住房套数认定标准的通知居民家肇庆雅安蚌埠襄阳商丘汕尾濮阳鄂州宝鸡庭包括借款人配偶及未成年子女申请贷款购买商品住房时家庭成员在我市名下无成咸宁瑞金焦作黄冈三门峡滁州连云港绍兴套住房的不论是否已利用贷款购买过住房银行业金融机构均按首套住房执行住房信贷政白银自贡荆州东莞济源宿迁漯河梧州抚三四线策州市崇仁县临沂市莒南县随州市广水市驻马店市西平县金华市磐安县黔西南州晴隆县黄石市阳新县宜202391上海市关于优化我市个人住房贷款中住房套数认定标准的通知居民家庭春市上高县重庆市垫江县荆州市监利市南阳市邓州市包括借款人配偶及未成年子女申请贷款购买商品住房时家庭成员在上海名下无成套住驻马店市汝南县庆阳市宁县滁州市来安县雄安郑房的不论是否已利用贷款购买过住房银行业金融机构均按首套住房执行住房信贷政策州市荥阳市新乡市辉县市202391北京市关于优化个人住房贷款中住房套数认定标准的通知居民家庭包括借款人配偶及未成年子女申请贷款购买商品住房时家庭成员在本市名下无成套住房的不论是否已利用贷款购买过住房银行业金融机构均按首套住房执行住房信贷政策7数据来源公开信息广州期货研究中心政策推进跟踪首付比例下调房贷利率下调存量房贷利率下调8月31日中国人民银行国家金融监督管理总局发布关于调整优化差别性住房信贷政策的通知关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通知首付比例下线降低为首套20二套30新发房贷利率下限调整为首套LPR-20bp二套LPR20BP存量首套贷款利率可协商下调9月7日工农中建交又出等银行先后发布公告对个人存量首套住房一线城市首套房贷利率下限历史情况按揭贷款利率的调整范围调整规则调整方式及受理渠道等进行了统一说明地区时间利率下限在调整方式上对于符合原贷款发放时执行所在城市首套房贷利率政策且当前北京2019年10月至今LPR55bp为LPR贷款市场报价利率定价的浮动利率存量房贷银行均将于9月25日上海2016年3月-2019年10月基准利率9折主动进行统一批量调整无需客户申请同时新的利率即日生效2019年10月-2019年11月LPR-20bp整范围主要需满足三个条件一是贷款发放时间或合同签订时间在2023年8月2019年11月-2020年2月LPR-15bp31日及以前二是用途为购买住宅的商业性个人住房贷款包括普通纯商业2020年2月-2020年4月LPR-10bp性个人住房贷款公积金组合贷款中的商业性个人住房贷款三则须为首套个2020年4月-2021年7月LPR人住房贷款2021年7月至今LPR35bp利率方面2022年5月14日前发放的按相应期限原贷款合同期限LPR利率深圳2016年7月以前基准利率7折执行2022年5月15日含-2023年8月31日含已发放的或已签订合同2016年7月-2017年5月基准利率9折但未发放的按相应期限原贷款合同期限LPR-20个基点执行同时若在2017年5月-2019年10月基准利率95折上述时间段内贷款所在城市首套住房贷款利率政策下限高于上述调整后拟执2019年10月至今LPR30bp行水平调整后的利率按相应政策下限执行广州2010年10月至今LPR8数据来源公开信息广州期货研究中心房地产销售端跟踪9月第一周活跃度提升但仍明显处历史低位自7月第二周以来30城商品房成交活跃度低于过往5年同期水平9月第一周有所回暖万平方米2023年2022年2021年2020年2019年2018年60040020001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月9数据来源Wind广州期货研究中心第三部分我国8月进出口数据解读进出口8月进出口同比降幅在基数效应下收窄好于预期8月进出口同比增速在基数效应下收窄出口同比增速由前值-145收窄至-88进口同比增速由前值-124收窄至-73均好于市场预期出口增速走势整体与PMI新出口订单指数趋势一致8月出口金额同比增长-88前值-145进口金额同比增PMI新出口订单指数自3月以来显著回落至8月有所企稳与出口速-73前值为-124贸易顺差回升至806亿美元增速走势指向一致进出口差额美元计价当月值出口总值美元计价当月同比进口总值美元计价当月同比右轴制造业PMI新出口订单右轴亿美元4060出口总值美元计价当月同比右轴12006080030684050-88040004670-730-880-40400-302021-112022-062021-062021-072021-082021-092021-102021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082021-122023-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-062023-072023-0811数据来源Wind广州期货研究中心出口8月出口跌幅收窄主要受基数影响出口规模低于过去两年同期如我们前期分析随着8月以后基数回落以及价格企稳对出口的滞后影响出口同比增速在筑底8月出口同比增速如期收窄但出口总额环比弱于季节性已低于2021年同期水平说明外需仍偏弱8月出口金额环比弱于季节性月度数值低于2021年同期水平7-8月出口集装箱运价指数小幅上行后在8月中旬以来回落或维持稳定我国出口总额亿美元CCFI综合指数SCFI综合指数202320222021202020196000400050004000300030002000200010001000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-052023-0812数据来源Wind广州期货研究中心出口对欧美出口增速回落汽车出口维持高增速但体量较小分国别看8月对大部分国家出口同比降幅收窄而两年复合增速显示对欧美出口降幅仍在明显走扩外需回落压力明显分商品看新能源汽车出口仍是亮点但汽车出口占总出口比重从年初的25小幅提升至目前285仍较低家具服装等出口跌幅走扩从两年复合增速看对欧美出口增速较前值进一步回落汽车出口同比增速维持高位手机出口有所回暖机电出口两年复合增速转负指标8月当月同比前值两年复合增速前值指标8月当月同比前值两年复合增速前值美国-953-2312-669-763机电产品-729-1191-167-023欧盟-1958-2062-548-112手机-2055224-175-426东盟-1325-2143419241汽车3519832649457335日本-2013-1838-725-144家具及其零件-1254-1872-981-888韩国-1449-1795-533-272总出口-880-1450-162-016服装-890-1187-415-18713数据来源Wind广州期货研究中心进口8月进口同比跌幅收窄但绝对值偏低暗示内需边际改善但仍偏慢分国别看8月对美国东盟进口同比降幅收窄对英国进口同比转正分商品看能源进口同比跌幅收窄机电进口同比跌幅小幅收窄工业原材料进口情况分化8月对美国东盟进口同比降幅收窄对英国进口8月能源进口同比跌幅收窄机电进口同比跌幅小幅收窄工同比转正业原材料进口情况分化进口总额美元计价美国当月同比中国进口金额农产品当月值同比进口总额美元计价欧洲联盟当月同比100中国进口金额机电产品当月值同比进口总额美元计价东南亚国家联盟当月同比中国进口金额原油当月值同比进口总额美元计价英国当月同比进口总额美元计价日本当月同比50进口总额美元计价韩国当月同比5000-50-502023-082021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072022-052021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082021-0614数据来源Wind广州期货研究中心主要大宗商品在8月进出口贸易中的变化粮食进出口均呈量价齐跌此外水产品出口价格环比上升肉类进口价格环比回落成品油出口原油进口均呈量价齐涨钢材出口数量同环比回升价格环比回落钢材进口数量同环比回落价格环比回升数量金额价格商品2023年8月2023年8月2023年8月当月同比当月环比当月同比当月环比当月同比当月环比当月值当月值当月值万吨千美元千美元万吨粮食2443-2365-1575146621-935-15756000941873-001水产品2897-342-0091571644-12720225424523-963032出口成品油58938233010994422498-10521798750366-2743629钢材82818346613296714133-3059597810713-4846-646肉类包括杂碎6272-497-7762404479-2327-11363833665-1926-390粮食1274431430-6086424502-524-619504109-1710-011进口原油52804230872086306433260452819580320-2324606天然气10858522695325183178-1283558477338-2896025钢材6398-2812-5921068265-2896-1661669760-11745215数据来源Wind广州期货研究中心免责声明本报告由广州期货股份有限公司以下简称本公司编制本公司具有中国证监会许可的期货公司投资咨询业务资格本报告基于合法取得的信息但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考并不构成所述品种的操作依据投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关在任何情况下本公司以及雇员不对任何人因使用本报告中的任何内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任本报告版权归本公司所有本公司保留所有权利未经本公司事先书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制引用或转载本报告的全部或部分内容不得再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用如引用刊发须注明出处为广州期货股份有限公司且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改广州期货股份有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎投资咨询业务资格证监许可20121497号分析师王荆杰期货从业资格F3084112投资咨询资格Z0016329邮箱wangjingjiegzf2010comcn联系人方旻期货从业资格F03105216邮箱fangmingzf2010comcn广州期货主要业务单元联系方式上海分公司杭州城星路营业部四川分公司上海陆家嘴营业部联系电话021-68905325联系电话0571-89809624联系电话028-83279757联系电话021-50568018办公地址上海市浦东新区向城路69号1办公地址浙江省杭州市江干区城星路111号钱办公地址四川省成都市武侯区人民南路4办公地址中国上海自由贸易试验区东幢12层电梯楼层15层03室江国际时代广场2幢1301室段12号6栋802号方路899号1201-1202室广东金融高新区分公司深圳营业部佛山分公司东莞营业部联系电话0757-88772666联系电话0755-83533302联系电话0757-88772888联系电话0769-22900598办公地址广东省佛山市南海区海五路办公地址广东省深圳市福田区梅林街道梅林路办公地址佛山市禅城区祖庙街道季华五路办公地址广东省东莞市南城街道三元路2号28号华南国际金融中心2幢23012302房卓越梅林中心广场南区A座704A70557号2座3006室粤丰大厦办公1501B广州营业部清远营业部肇庆营业部华南分公司联系电话020-31953184联系电话0763-3808515联系电话0758-2270761联系电话020-61887585办公地址广州市海珠区新港西路105号办公地址广东省清远市静福路25号金茂翰林院办公地址肇庆市端州区信安五路2号华生办公地址广州市南沙区海滨路171号南沙金大院2号1306房六号楼2层040506号商住中心商业办公楼17041705办公室融大厦第8层自编803B北京分公司湖北分公司山东分公司郑州营业部联系电话010-63360528联系电话027-59219121联系电话0531-66671202联系电话0371-86533821办公地址北京市丰台区丽泽路24号院1办公地址湖北省武汉市江汉区香港路193号中办公地址山东省济南市历下区泺源大街8办公地址河南自贸试验区郑州片区郑东号楼-5至32层101内12层1211华城A写字楼14层1401-9号号绿城金融中心B楼906普惠路80号1号楼2单元23层2301号青岛分公司机构业务部机构事业一部机构事业二部联系电话0532-88697833联系电话020-22836158联系电话020-22836155联系电话020-22836182办公地址山东省青岛市崂山区深圳路办公地址广州市天河区临江大道1号寺右万科办公地址广州市天河区临江大道1号寺右办公地址广州市天河区临江大道1号寺右万100号办公楼户905室中心南塔6层万科中心南塔6层科中心南塔6层机构事业三部广期资本管理上海有限公司联系电话020-22836185联系电话021-50390265办公地址广州市天河区临江大道1号寺办公地址上海市浦东新区福山路388号越秀大厦701室右万科中心南塔6层欢迎交流广州期货股份有限公司地址广州市天河区临江大道1号寺右万科南塔56楼北塔30楼网址wwwgzf2010comcn