行情复盘：8月纯碱大幅反弹。供给端月中超20家纯碱企业轮流检修，其中青海地区影响较大的盐湖、昆仑和发投由于环保限产+短停，检修量大幅提升，且远兴天然碱和金山化工五期联碱项目投产进度缓慢，产量缩量明显，单周来看周产量环比6月供需平衡时每周缺口在3-4万吨左右。需求端由于前期下游浮法玻璃点火较多，刚需采购量有所提升。供减需增下，8月连续去库导致纯碱库存不断创新低。据隆众统计，截至2023年9月1日，国内纯碱厂家总库存14.6万吨，周环比-1.87万吨，跌幅11.35%。对比今年3月最低库存25.25万吨而言，库存已经到去无可去的底部阶段。故在市场大幅去库缺碱环境下，8月以来纯碱期价快速反弹，主力01合约从月初1636元/吨，最高反弹到2074元/吨，涨幅24.02%%。而进入月底最后一周，由于交易所提保和限仓制度影响，期价开始宽幅震荡，但进入交割月后，期现重回基本面，远月深度贴水下走出向上补基差行情。
　　9月来看，主要矛盾在仍在供给端检修与扩产的不确定性和资金情绪波动上。一方面纯碱产量随着远兴二线的投料和金山五期的投料逐步恢复，加上9月检修期结束后前期损失检修量的恢复，供给紧张将得以改善，月内纯碱现货价格已到近三年最高水平，上涨空间有限，而远月供给过剩较为明确，进一步压制了期价上方空间；另一面，现货紧张，低库存去库缺碱环境可能将延续到9月中下旬，涨价和缺碱环境导致现货短期难跌。在当前主力合约有接近1200元/吨的基差下，叠加9月的供需仍然偏紧，期价延续高位震荡格局。
　　综上，9月纯碱市场供需紧平衡，期价高位震荡。9月仍有较多检修，产量虽有所改善，但刚需量有所增加，叠加临近月底假期可能会有小幅补库出现，整体库存保持在极低水平，在缺碱情况下，01合约当前基差较大，资金炒作加上扩产和检修消息上的扰动可能先走出期价向上基差修复，然后现货等待累库以后向下期现回归的行情。尤其是下半月远兴二期和金山的投料对冲检修后，库存可能得到小幅缓解，考虑到远月扩产过剩明确，期价出现可能出现冲高震荡行情。从策略上来看，建议01合约在未看到库存累库拐点前，以低多修基差思路为主。到中下旬出现库存拐点以后，再逢高沽空。主力合约参考区间（1800，2200）。
　　风险提示：浮法玻璃需求超预期，天然碱投产超预期。
　　

研究报告全文：研究中心研究报告2023年9月3日星期日投资咨询业务资格研究报告证监许可20121497号月度博览纯碱联系信息缺碱下高价现货强支撑基差修复行情分析师许克元期货从业资格F3022666广州期货研究中心投资咨询资格Z0013612联系电话020-22836115邮箱xukygzf2010comcn行情复盘月纯碱大幅反弹供给端月中超家纯碱企业轮流检820联系人肖雨茜修其中青海地区影响较大的盐湖昆仑和发投由于环保限产短期货从业资格F03109083停检修量大幅提升且远兴天然碱和金山化工五期联碱项目投产邮箱xiaoyuqiangzf2010comcn进度缓慢产量缩量明显单周来看周产量环比月供需平衡时每6周缺口在3-4万吨左右需求端由于前期下游浮法玻璃点火较多刚需采购量有所提升供减需增下8月连续去库导致纯碱库存不断创新低据隆众统计截至2023年9月1日国内纯碱厂家总库存146万吨周环比-187万吨跌幅1135对比今年3月最低库存2525万吨而言库存已经到去无可去的底部阶段故在市场大幅去库缺碱环境下8月以来纯碱期价快速反弹主力01合约从月初1636元吨最高反弹到2074元吨涨幅2402而进纯碱主力日K走势入月底最后一周由于交易所提保和限仓制度影响期价开始宽幅震荡但进入交割月后期现重回基本面远月深度贴水下走出向上补基差行情9月来看主要矛盾在仍在供给端检修与扩产的不确定性和资金情绪波动上一方面纯碱产量随着远兴二线的投料和金山五期的投料相关报告逐步恢复加上9月检修期结束后前期损失检修量的恢复供给紧张将得以改善月内纯碱现货价格已到近三年最高水平上涨空间有限而远月供给过剩较为明确进一步压制了期价上方空间另一面现货紧张低库存去库缺碱环境可能将延续到9月中下旬涨价和缺碱环境导致现货短期难跌在当前主力合约有接近1200元吨的基差下叠加9月的供需仍然偏紧期价延续高位震荡格局综上9月纯碱市场供需紧平衡期价高位震荡9月仍有较多检修产量虽有所改善但刚需量有所增加叠加临近月底假期可能会有小幅补库出现整体库存保持在极低水平在缺碱情况下01合约当前基差较大资金炒作加上扩产和检修消息上的扰动可能先走出期价向上基差修复然后现货等待累库以后向下期现回归的行情尤其是下半月远兴二期和金山的投料对冲检修后库存可能得到小幅缓解考虑到远月扩产过剩明确期价出现可能出现冲高震荡行情从策略上来看建议01合约在未看到库存累库拐点前以低多修基差思路为主到中下旬出现库存拐点以后再逢高沽空主力合约参考区间18002200风险提示浮法玻璃需求超预期天然碱投产超预期本报告中所有观点仅供参考请投资者务必阅读正文之后的免责声明研究中心研究报告目录一逻辑分析与行情研判1二图表与数据1一行情回顾8月纯碱大幅反弹1二供应检修增加开工下降7月进口减少2三需求下游需求持平7月出口走弱3四库存库存创新低大幅去库4五基差表现现货大幅上涨基差走扩价差走扩5六资金情绪多5三近期市场动态6免责声明7研究中心简介7广州期货业务单元一览8图表目录图表1纯碱主力价格走势2图表2纯碱周度产量2图表1纯碱总开工率2图表4纯碱重质化率2图表5纯碱进口量2图表62023年纯碱装置检修计划3图表7纯碱表需3图表8轻碱表需3图表9重碱表需4图表10浮法玻璃日熔量4图表11光伏玻璃日熔量4图表12纯碱出口4图表13纯碱厂库库存4图表14轻碱库存4图表15重碱库存4图表16基差现货-主力5图表1709-01跨期价差5图表18现货价格5图表19纯碱企业利润5图表20纯碱主力合约净多单持仓5广州期货股份有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎研究中心研究报告一逻辑分析与行情研判8月纯碱大幅反弹供给端月中超20家纯碱企业轮流检修其中青海地区影响较大的盐湖昆仑和发投由于环保限产短停检修量大幅提升且远兴天然碱和金山化工五期联碱项目投产进度缓慢产量缩量明显单周来看周产量环比上月供需平衡时每周缺口3-4万吨需求端由于前期下游浮法玻璃点火较多刚需采购量有所提升供减需增下8月连续去库导致纯碱库存不断创新低据隆众统计截至2023年9月1日国内纯碱厂家总库存146万吨周环比-187万吨跌幅1135对比今年3月最低库存2525万吨而言库存已经到去无可去的底部阶段故在市场大幅去库缺碱环境下8月以来纯碱期价快速反弹主力01合约从月初1636元吨最高反弹到2074元吨涨幅2402由于交易所提保和限仓制度影响期价开始宽幅震荡但进入交割月后期现重回基本面远月深度贴水下走出向上补基差行情9月来看主要矛盾在仍在供给端检修与扩产的不确定性和资金情绪波动上一方面纯碱产量随着远兴二线的投料和金山五期的投料逐步恢复加上9月检修期结束后前期损失检修量的恢复供给紧张将得以改善月内纯碱现货价格已到近三年最高水平上涨空间有限而远月供给过剩较为明确进一步压制了期价上方空间另一面现货紧张低库存去库缺碱环境可能将延续到9月中下旬涨价和缺碱环境导致现货短期难跌在当前主力合约有接近1200元吨的基差下叠加9月的供需仍然偏紧期价延续高位震荡格局综上9月纯碱市场供需紧平衡期价高位震荡9月仍有较多检修产量虽有所改善但刚需量有所增加叠加临近月底假期可能会有小幅补库出现整体库存保持在极低水平在缺碱情况下01合约当前基差较大资金炒作加上扩产和检修消息上的扰动可能先走出期价向上基差修复然后现货等待累库以后向下期现回归的行情尤其是下半月远兴二期和金山的投料对冲检修后库存可能得到小幅缓解考虑到远月扩产过剩明确期价出现可能出现冲高震荡行情从策略上来看建议01合约在未看到库存累库拐点前以低多修基差思路为主到中下旬出现库存拐点以后再逢高沽空主力合约参考区间18002200风险提示浮法玻璃需求超预期天然碱投产超预期二图表与数据一行情回顾8月纯碱大幅反弹广州期货股份有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page1研究中心研究报告图表1纯碱主力价格走势370000元吨320000270000220000170000120000131516111162153231741416515316156307157308148299139281013102811121127121212272020202120222023数据来源Wind广州期货研究中心二供应检修增加开工下降7月进口减少图表2纯碱周度产量图表3纯碱总开工率65万吨10095609055858050757045654060101310281112112712121227829111161312153231741416515165316156307157308149139281132415181491311613121531741651653161563071573082992810131028111211271212122720202021202220232020202120222023数据来源隆众资讯广州期货研究中心图表4纯碱重质化率图表5纯碱进口量592021年2022年2023年同比5712万吨16001038005514001053120051810004980064745557600432800400459139281161312153174165165316156307157308148291013102811121127121212271132415120600200201814063150020202021202220230-2001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源隆众资讯广州期货研究中心广州期货股份有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page2研究中心研究报告图表62023年纯碱装置检修计划数据来源隆众资讯广州期货研究中心广州期货股份有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page3研究中心研究报告三需求下游需求持平7月出口走弱图表7纯碱表需图表8轻碱表需万吨8540万吨75356530552545203515251071592811613121531741651653161563073081482991310131028111211271212122711324151101310281112112712121227131615111162153231741416515165316307157308148299139282021202220232020202120222023数据来源隆众资讯广州期货研究中心图表9重碱表需图表10浮法玻璃日熔量万吨45万吨184018173517301616251520151514141012271013102811121127121211613121532317414165151653161563071573081482991392811135191311116131215323174141651653161563071573081482992810131028111211271212122720202021202220232020202120222023数据来源Wind广州期货研究中心图表11光伏玻璃日熔量图表12纯碱出口万吨2021年2022年2023年同比1098万吨251007620177500505163036167800163000415555415132223032110-500928116131215323174141651516531615630715730814829913101310281112112712121227115-100155120202021202220230-1501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind隆众资讯广州期货研究中心四库存库存创新低大幅去库广州期货股份有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page4研究中心研究报告图表13纯碱厂库库存图表14轻碱库存200万吨90万吨80150706010050403050201007301161312153174165165316156307158148299139281013102811121127121212273241511101161312153174165165316156307157308148299139281013102811121127121212271132415120202021202220232020202120222023数据来源Wind广州期货研究中心图表15重碱库存120万吨100806040200516615715814116131215317416531630730829913928101310281112112712121227113241512020202120222023五基差表现现货大涨基差走扩价差走扩图表16基差现货-主力图表1709-01跨期价差200015000015001000001000500500000-500000-1000-50000-1500-2000-100000113241514111325111613121531741651653161563071573081482991392831711613121541651653161563071573081482991392812271013102811121127121210131028111211271212122720202021202220232020202120222023数据来源Wind广州期货研究中心广州期货股份有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page5研究中心研究报告图表18现货价格图表19纯碱企业利润4000元吨3000元吨35003181252500300020001924125003021431500200015001000100050050000-500202021212121222222222323209102012102131021610219102112102231022610229102212102331023610------------091203060912030609120306-------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