策略逻辑：1）三季度因国际菜籽主产地处于生长及收获初期，全球菜籽供给有限，国内菜籽进口减少，新季菜籽供应需等10月下旬后。2）现阶段油粕比低位主要在于菜粕相对较强。因现阶段仍处于水产需求旺季，供弱需强以及豆粕价格强势表现下，对菜粕构成支撑。但随着四季度菜粕需求旺季结束，及菜籽供给增加，对菜粕价格支撑或减弱。3）四季度一般进入油脂季节性消费旺季，需求或带来提振。此外，棕榈油四季度进入减产周期，叠加厄尔尼诺现象扰动，或进一步对油脂构成支撑。因此可考虑逢低做多菜油-菜粕价差。
　　资金分配：可选择约30%资金用于该方案操作，70%资金作为风险准备金。
　　持有期：本次策略持有期至11月20日。
　　操作方案：以8月29日收盘价计算，即OI2401为9328元/吨，合约保证金为9%；RM2401为3392元/吨，合约保证金为9%。则多一手OI2401和空三手RM2401的套利组合按单边保证金收取，每套策略需占保证金45792元。按30万可操作资金换算，折合约6套策略。建议套利价差入场位为（-810,-800），止损区间（-940,-930），止盈区间（-610,-600）。
　　风险控制：油脂需求不及预期、大豆到港量持续不及预期等。
　　

研究报告全文：研究中心研究报告2023年8月29日星期二投资咨询业务资格研究报告证监许可20121497号策略报告联系信息分析师唐楚轩多菜油空菜粕2401合约套利策略期货从业资格F03087875广州期货研究中心投资咨询资格Z0019525联系电话020-22139813邮箱tangchuxuangzf2010comcn策略逻辑1三季度因国际菜籽主产地处于生长及收获初期全球菜籽供给有限国内菜籽进口减少新季菜籽供应需等10月下旬后2现阶段油粕比低位主要在于菜粕相对较强因现阶段仍处于水产需求旺季供弱需强以及豆粕价格强势表现下对菜粕构成支撑但随着四季度菜粕需求旺季结束及菜籽供给增加对菜粕价格支撑或减弱3四季度一般进入油脂季节性消费旺季需求或带来提振此外棕榈油四季度进入减产周期叠加厄尔尼诺现象扰动或进一步对油脂构成支撑因此可考虑逢低做多菜油-菜粕价差资金分配可选择约30资金用于该方案操作70资金作为风险准备金持有期本次策略持有期至11月20日菜油-菜粕2401价差操作方案以8月29日收盘价计算即OI2401为9328元吨合约保证金为9RM2401为3392元吨合约保证金为9则多一手OI2401和空三手RM2401的套利组合按单边保证金收取每套策略需占保证金45792元按30万可操作资金换算折合约6套策略建议套利价差入场位为-810-800止损区间-940-930止盈区间-610-600风险控制油脂需求不及预期大豆到港量持续不及预期等相关报告2023808广州期货策略报告---多豆粕空菜粕2401合约套利策略2023613广州期货策略报告---多菜油空豆油2309合约套利策略本报告中所有观点仅供参考请投资者务必阅读正文之后的免责声明研究中心研究报告目录一推荐理由1一四季度菜粕供需格局或逐步改善1二油脂消费旺季将来临或对菜油构成支撑2二策略建议2一操作方案2二资金分配2三方案设计3四持有期3五风险控制3免责声明4研究中心简介4广州期货业务单元一览5图表目录图表1菜籽月度进口量1图表2菜籽周度库存1图表3沿海菜粕月度提货量1图表4菜粕周度库存1图表5豆油-菜油现货价差2图表6华东菜油库存2图表7菜油月度供需平衡表2广州期货股份有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎研究中心研究报告一推荐理由一四季度菜粕供需格局或逐步改善8月份以来菜系油粕比持续破年内新低主要原因在于菜粕表现强势而导致菜粕价格强势的驱动因素主要包括以下方面一是从全球视角来看主产区菜籽处于生长及收获初期市场菜籽供给有限叠加主产地菜籽在生长期间遭遇干旱影响存减产风险菜籽价格整体存支撑二是国内菜粕供弱需强三季度国内菜籽进口减少但在水产旺季需求下菜粕库存维持历史同期低位支撑现货挺价三是受豆粕价格强势提振豆粕期现价格在内外部因素共振下6月份后持续攀升并屡破年内新高豆菜粕价差持续走扩出现菜粕单个蛋白性价比优于豆粕的情况提振沿海地区菜粕替代需求但四季度我们认为菜粕供需偏紧格局或能得到改善一是供给端预计改善新季加拿大菜籽将在10月份后集中上市且国内进口菜籽榨利好转国内四季度后进口菜籽供给量预计增加二是10月份后伴随着气温逐渐回落将进入水产消费淡季菜粕需求预计会有明显减少的迹象对价格支撑也会相应减少三是豆粕供需偏紧格局或能有所缓解因四季度美豆陆续上市叠加市场关注点将逐步转至南美成本端或能有所下移而国内在进口供给逐步增加下供给紧张情况或能缓解但仍需关注油厂压榨节奏图表1菜籽月度进口量图表2菜籽周度库存2021202220232017802018201920202018201920202021202220236080000060000040400000200000200月月月月月月月月月月月月012345678911121001-0103-0105-0107-0109-0111-01数据来源Mysteel广州期货研究中心图表3沿海菜粕月度提货量图表4菜粕周度库存2020202120222023122018201920202021202220234000103000820006100040002月月月月月月月月月月月月012345678911121001-0103-0105-0107-0109-0111-01数据来源Mysteel广州期货研究中心广州期货股份有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page1研究中心研究报告二油脂消费旺季将来临或对菜油构成支撑现阶段来看虽国内进口菜籽供给在6月份后便逐步回落7月份进口仅有148万吨环比减少648同比增加512但在需求表现清淡下菜油库存去化较为缓慢截至8月25日当周华东菜油库存为3113万吨较前一周增5较上月环比减04因此菜油现阶段维持供过于的格局展望后市9-10月份国内进口菜籽供给预计维持低位我们在上文也有提到进口菜籽集中上市以及到国内也需要等至10月下旬至11月份叠加202324年度全球菜籽减产预期下四季度国内进口菜籽能否保持去年同期高位仍有待观察因此菜油供应也相对有限而需求端四季度将进入油脂季节性消费旺季且在中秋国庆双节节前备货需求下菜油价格有望得到提振其次从当前豆油与竞争油脂价差来看随着近期豆油期现价格的走强豆油与菜油现货价格价差收窄或利好菜油后续节前备货需求图表5豆油-菜油现货价差图表6华东菜油库存201820192020050-1000202120222023-200040-300030-4000-5000201月2日3月15日5月27日8月7日10月25日102018年2019年2020年2021年2022年2023年001-0103-0105-0107-0109-0111-01数据来源Mysteel广州期货研究中心图表7菜油月度供需平衡表数据来源Mysteel广州期货研究中心二策略建议一操作方案以8月29日收盘价计算即菜油OI2401为9328元吨菜粕RM2401为3392元吨按多一份OI2401空三份RM2401操作价差收盘为-848元吨二资金分配广州期货股份有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page2研究中心研究报告考虑到该策略安全性中等可以选择30资金用于该方案操作70资金用于其他用途假设100万投资资金可用30万资金用于该策略保证金70万用于其他策略三方案设计以8月29日收盘价计算即OI2401为9328元吨合约保证金为9RM2401为3392元吨合约保证金为9则一手OI2401和三手RM2401的套利组合按单边保证金收取每套策略需占保证金45792元按30万可操作资金换算折合约6套策略每手策略详情策略类型菜油-菜粕跨品种套利策略合约方向多一手OI2401空三手RM24018月28日收盘价元吨-848入场价区-810-800止损价区-940-930目标价区-610-600策略总盈亏假设总金额元10000006套合约保证金元274752风险准备金元725248最大亏损元-7800目标盈利元12000盈亏比151四持有期持有到期日不超过11月20日五风险控制油脂需求不及预期大豆到港量持续不及预期等广州期货股份有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page3研究中心研究报告免责声明本报告由广州期货股份有限公司以下简称本公司编制本公司具有中国证监会许可的期货公司投资咨询业务资格本报告基于合法取得的信息但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考并不构成所述品种的操作依据投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关在任何情况下本公司以及雇员不对任何人因使用本报告中的任何内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任本报告版权归本公司所有本公司保留所有权利未经本公司事先书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制引用或转载本报告的全部或部分内容不得再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用如引用刊发须注明出处为广州期货股份有限公司且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改广州期货股份有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎研究中心简介广州期货研究中心秉承公司不断超越更加优秀的企业精神和简单用心创新拼搏的团队文化以稳中求进志存高远为指导思想在合规诚信专业图强的经营方针下试图将研究能力打造成引领公司业务发展的名片让风险管理文化惠及衍生品投资者回报客户回报员工回报股东回报社会研究中心设立农产品研究团队金属研究团队化工能源研究团队金融衍生品研究团队创新研究团队等五个研究团队覆盖了宏观金融金属能化农牧等全品种衍生工具的研究拥有一批理论基础扎实产业经验丰富机构服务有效的分析师以满足业务开发及机构产业和个人投资者的需求同时研究中心形成了以早报晨会周报月报年报等定期报告和深度专题行情分析调研报告数据时事点评策略报告等不定期报告为主体的研究报告体系通过纸质电子报告公司网站公众号媒体转载电视电台等方式推动给客户力争为投资者提供全面深入及时的研究服务此外研究中心还会提供定制的套保套利方案委托课题研究等以满足客户的个性化专业化需求研究中心在服务公司业务的同时也积极地为期货市场发展建言献策研究中心与监管部门政府部门行业协会期货交易所高校及各类研究机构都有着广泛的交流与合作在期货行业发展交易策略模式风险管理控制投资者行为等方面做了很多前瞻性研究未来广州期货研究中心将依托股东越秀资本在研究中的资源优势进一步搭建适合公司发展适合期货市场现状的研究模式更好服务公司业务公司品牌和公司战略成为公司的人才培养基地研究中心联系方式金融衍生品研究团队02022836116金属研究团队02022836117化工能源研究团队02022836104创新研究团队02022836114农产品研究团队02022836105办公地址广州市天河区临江大道1号寺右万科中心南塔6层邮政编码510627广州期货股份有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page4研究中心研究报告广州期货业务单元一览广州期货是大连商品交易所会员号0225郑州商品交易所会员号0225上海期货交易所会员号0338上海国际能源交易中心会员号8338会员单位中国金融期货交易所会员号0196交易结算会员单位可代理国内所有商品期货和期权金融期货品种交易除从事传统期货经纪业务外公司可开展期货投资咨询资产管理银行间债券市场交易以及风险管理子公司业务公司总部位于广州业务范围覆盖全国可为投资者提供一站式的金融服务广州期货主要业务单元联系方式上海分公司杭州城星路营业部四川分公司上海陆家嘴营业部联系电话021-68905325联系电话0571-89809624联系电话028-83279757联系电话021-50568018办公地址上海市浦东新区办公地址浙江省杭州市江干区办公地址四川省成都市武侯办公地址中国上海自由向城路69号1幢12层电城星路111号钱江国际时代广场区人民南路4段12号6栋802贸易试验区东方路899号梯楼层15层03室2幢1301室号1201-1202室广东金融高新区分公司深圳营业部佛山分公司东莞营业部联系电话0757-88772666联系电话0755-83533302联系电话0757-88772888联系电话0769-22900598办公地址广东省佛山市南办公地址广东省深圳市福田区办公地址佛山市禅城区祖庙办公地址广东省东莞市南城海区海五路28号华南国际梅林街道梅林路卓越梅林中心广街道季华五路57号2座3006街道三元路2号粤丰大厦办金融中心2幢23012302场南区A座704A705室公1501B房广州营业部清远营业部肇庆营业部华南分公司联系电话020-31953184联系电话0763-3808515联系电话0758-2270761联系电话020-61887585办公地址广州市海珠区新办公地址广东省清远市静福路办公地址广东省肇庆市端州办公地址广州市南沙区海滨港西路105号大院2号130625号金茂翰林院六号楼2层04区信安五路2号华生商住中心路171号南沙金融大厦第房0506号商业办公楼17041705办公室8层自编803B北京分公司湖北分公司山东分公司郑州营业部联系电话010-6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