行情复盘：
　　8月LME铝价震荡走升，沪铝价格表现偏强，截至8月31日收盘，LME铝价2201美金/吨，月度环比下降3.74%，沪铝主力8月31日收盘价格18980元/吨，环比上升3.26%。
　　逻辑观点：
　　第一：宏观情绪利多持续释放
　　鲍威尔在全球央行会议上发言偏鹰，美元指数高震荡，美国就业市场降温，7月PCE指数好于预期，市场通胀压力下降，联储加息进入尾声，但高利率环境或延续一段时间，海外经济仍有韧性但风险压力仍存。观其国内，政府就地产、金融等板块出台了系列利多政策“组合拳”，据统计局数据，国内制造业PMI指数连续3个月回升，内需经济表现偏强，市场交投大幅提振，宏观情绪偏多。
　　第二：供应端压力将逐步显现
　　矿端供应走紧，进口矿发货量受天气因素影响发货量减少，氧化铝厂持续扩产，现货端报价挺立，电价及辅料价格下降，电解铝生产理论成本支撑下行，电解铝生产利润持续修复，刺激厂家积极投产。云南地区电解铝复产完成，有部分新投产能预备释放，目前电解铝运行产能在4270万吨左右，开工率达到历史峰值，后续电解铝供应压力逐步走增，交易所库存及社会库存保持低位，社会库存拐入微幅累库。
　　第三：需求即将进入旺季，叠加政策刺激消费有转好预期
　　铝下游开工率分化，建材需求表现一般，工业材需求走增，特别是新能源汽车及光伏企业排单情况较好，金九银十消费旺到来，以及国内消费利好政策密集落地，包括在一线城市宣布“认房不认贷”，调整住房贷款比例及利率优化，降息降准等一系列刺激措施，提振了市场信心，市场对电解铝需求有修复预期。
　　操作建议：
　　铝本月价格前期小幅震荡下跌后再度回升，前期小幅下跌主要是供应端有增量预期叠加政策面无新利好，市场成交氛围也较为拼单，后期回升是因国内出台了多项消费利好刺激政策，市场情绪充分提振，叠加市场货源偏紧，低库存现实支撑价格攀延上行。进入9月，供应端维持高产能投放，需求进入旺季叠加有政策面利多支持，铝价或再度摸高，但政策信心仍需市场现实验证，铝价上探19500的压力位，不建议持续追多。
　　风险提示：美联储加息；国内政策预期；云南复产；
　　

研究报告全文：研究中心研究报告2023年9月3日星期日投资咨询业务资格研究报告证监许可20121497号月度博览沪铝联系信息铝市供需双增情绪面高涨建议谨慎看多分析师许克元期货从业资格F3022666广州期货研究中心投资咨询资格Z0013612联系电话020-22139813邮箱xukygzf2010comcn行情复盘联系人雷蕾月铝价震荡走升沪铝价格表现偏强截至月日8LME831期货从业资格F3068041收盘铝价美金吨月度环比下降沪铝主力LME22013748邮箱leileigzf2010comcn月31日收盘价格18980元吨环比上升326逻辑观点第一宏观情绪利多持续释放鲍威尔在全球央行会议上发言偏鹰美元指数高震荡美国就业市场降温7月PCE指数好于预期市场通胀压力下降联储加息进入尾声但高利率环境或延续一段时间海外经济仍有韧性但风险压力仍存观其国内政府就地产金融等板块出台了系列利沪铝主力合约日K走势多政策组合拳据统计局数据国内制造业PMI指数连续3个月回升内需经济表现偏强市场交投大幅提振宏观情绪偏多第二供应端压力将逐步显现矿端供应走紧进口矿发货量受天气因素影响发货量减少氧化铝厂持续扩产现货端报价挺立电价及辅料价格下降电解铝生产理论成本支撑下行电解铝生产利润持续修复刺激厂家积极投产云南地区电解铝复产完成有部分新投产能预备释放目前相关报告电解铝运行产能在4270万吨左右开工率达到历史峰值后续电解20220807基本面维持弱势反弹逢高做空铝供应压力逐步走增交易所库存及社会库存保持低位社会库存为主拐入微幅累库20220814国内库存持续累库铝价反弹动第三需求即将进入旺季叠加政策刺激消费有转好预期力不足铝下游开工率分化建材需求表现一般工业材需求走增特20220822需求仍旧偏弱预计反弹空间有别是新能源汽车及光伏企业排单情况较好金九银十消费旺到来限以及国内消费利好政策密集落地包括在一线城市宣布认房不认贷调整住房贷款比例及利率优化降息降准等一系列刺激措施提振了市场信心市场对电解铝需求有修复预期操作建议铝本月价格前期小幅震荡下跌后再度回升前期小幅下跌主要是供应端有增量预期叠加政策面无新利好市场成交氛围也较为拼单后期回升是因国内出台了多项消费利好刺激政策市场情绪充分提振叠加市场货源偏紧低库存现实支撑价格攀延上行进入9月供应端维持高产能投放需求进入旺季叠加有政策面利多支持铝价或再度摸高但政策信心仍需市场现实验证铝价上探19500的压力位不建议持续追多本报告中所有观点仅供参考请投资者务必阅读正文之后的免责声明研究中心研究报告2023年9月3日星期日风险提示美联储加息国内政策预期云南复产本报告中所有观点仅供参考请投资者务必阅读正文之后的免责声明研究中心研究报告目录一逻辑分析与行情研判1二图表与数据2一行情回顾月内铝价震荡偏强运行2二供应电解铝产量走增出库量上行2三需求7月企业开工率略有改善4四库存铝市库存偏低小幅去库5五成本与利润电解铝成本支撑下行5六盘面表现现货小幅升水跨期价差走阔6三近期市场动态6免责声明8研究中心简介8广州期货业务单元一览9图表目录图表1欧美制造业PMI位于收缩区间1图表2美国CPI核心CPI月同比持续下行1图表3近期沪铝主力震荡偏多2图表4铝土矿港口库存维持偏低2图表57月氧化铝产量同比略有下行3图表6国内各地区氧化铝报价企稳上行3图表7海外氧化铝价格震荡走弱3图表88月电解铝出库量较上月上升563图表96月未锻造的铝及铝材出口同比下降2493图表107月未锻造的铝及铝材进口同比上升20183图表116月各地区预焙阳极价格震荡下行4图表127月电解铝产量当月同比下降07环比-224图表138月跨期价差走阔当前235元吨4图表147月铝杆线开工率558环比-0184图表157月铝板带箔开工率6469环比-0314图表167月铝型材加权平均开工率5074环比14图表17SHFE库存981吨5图表18社会库存493万吨5图表19LME库存516万吨5图表20两大交易所显性库存合计6243万吨5图表217月电解铝生产完全成本为15627元吨5图表22基差现货-当月升水6图表23跨期价差当月-主力走阔6图表24LME现货维持贴水6图表25进口利润窗口打开6广州期货股份有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎研究中心研究报告一逻辑分析与行情研判8月LME铝价震荡走升沪铝价格表现偏强截至8月31日收盘LME铝价2201美金吨月度环比下降374沪铝主力8月31日收盘价格18980元吨环比上升326沪铝本月价格前期小幅震荡下跌后再度回升前期小幅下跌主要是供应端有增量预期叠加政策面无新利好市场成交氛围也较为拼单后期回升是因国内出台了多项消费利好刺激政策市场情绪充分提振叠加市场货源偏紧低库存现实支撑价格攀延上行进入9月供应端维持高产能投放需求进入旺季叠加有政策面利多支持铝价或再度摸高但政策信心仍需市场现实验证铝价上探19500的压力位不建议持续追多第一宏观情绪利多持续释放鲍威尔在全球央行会议上发言偏鹰美元指数高震荡美国就业市场降温7月PCE指数好于预期市场通胀压力下降联储加息进入尾声但高利率环境或延续一段时间海外经济仍有韧性但风险压力仍存观其国内政府就地产金融等板块出台了系列利多政策组合拳据统计局数据国内制造业PMI指数连续3个月回升内需经济表现偏强市场交投大幅提振宏观情绪偏多图表1欧美制造业PMI位于收缩区间图表2美国CPI核心CPI月同比持续下行70161665141460121210558105068454624040352230401982-111991-021960-111963-081966-051969-021971-111974-081977-051980-021985-081988-051993-111996-081999-052002-022004-112007-082010-052013-022015-112018-082021-052021-032022-032017-112018-032018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-072021-112022-072022-112023-032023-07美国供应管理协会ISM制造业PMI欧元区制造业PMI美国CPI当月同比美国核心CPI当月同比数据来源Wind广州期货研究中心第二供应端压力将逐步显现矿端供应走紧进口矿发货量受天气因素影响发货量减少氧化铝厂持续扩产现货端报价挺立电价及辅料价格下降电解铝生产理论成本支撑下行电解铝生产利润持续修复刺激厂家积极投产云南地区电解铝复产完成有部分新投产能预备释放目前电解铝运行产能在4270万吨左右开工率达到历史峰值后续电解铝供应压力逐步走增交易所库存及社会库存保持低位社会库存拐入微幅累库第三需求即将进入旺季叠加政策刺激消费有转好预期铝下游开工率分化建材需求表现一般工业材需求走增特别是新能源汽车及光伏企业排单情况较好金九银十消费旺到来以及国内消费利好政策密集落地包括在一线城市宣布认房不认贷调整住房贷款比例及利率优化降息降准等一系列刺激措施提振了市场信心市场对电解铝需求有修复预期广州期货股份有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page1研究中心研究报告二图表与数据一行情回顾月内铝价震荡偏强运行图表3近期沪铝主力震荡偏多2200021000200001900018000170001600015000140002022-12-122022-05-022022-05-162022-05-302022-06-132022-06-272022-07-112022-07-252022-08-082022-08-222022-09-052022-09-192022-10-032022-10-172022-10-312022-11-142022-11-282022-12-262023-01-092023-01-232023-02-062023-02-202023-03-062023-03-202023-04-032023-04-172023-05-012023-05-152023-05-292023-06-122023-06-262023-07-102023-07-242023-08-072023-08-21长江有色市场平均价铝A00沪铝期货主力数据来源Mysteel广州期货研究中心二供应电解铝产量走增出库量上行图表7月铝土矿进口环比上升937图表4铝土矿港口库存维持偏低2019年2020年2021年2022年2023年500014040001303000x1000001202000110100100090080日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日2516172942281425171410241924201222141123182924月月月月月月月月月70月月月月月月月月月月月月月月月月月月月13456789146912234567810111211111260101月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2020年2021年2022年2023年数据来源Wind广州期货研究中心广州期货股份有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page2研究中心研究报告图表57月氧化铝产量同比略有下行图表6国内各地区氧化铝报价企稳上行75015320030007001028006505260024006000220055052000500102022-03-022022-04-022022-05-022022-06-022022-07-022022-08-022022-09-022022-10-022022-11-022022-12-022023-01-022023-02-022023-03-022023-04-022023-05-022023-06-022023-07-022023-08-022021-052020-082020-112021-022021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-05平均价氧化铝一级河南日平均价氧化铝一级山西日产量氧化铝当月值月产量氧化铝当月同比月平均价氧化铝一级贵阳日数据来源Mysteel广州期货研究中心图表7海外氧化铝价格震荡走弱图表88月电解铝出库量较上月上升566005502550020450154001035030052500日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日8878352001231725122712242116281018301623251025月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月21568月月月月712334456678891011101112122019年2020年2021年2022-03-242022-04-242022-05-242022-06-242022-07-242022-08-242022-09-242022-10-242022-11-242022-12-242023-01-242023-02-242023-03-242023-04-242023-05-242023-06-242023-07-242023-08-242022-02-242022年2023年数据来源Wind广州期货研究中心图表96月未锻造的铝及铝材出口同比下降249图表107月未锻造的铝及铝材进口同比上升20183000007500002500006500002000005500001500004500001000003500005000025000001500001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2020年2021年2022年2023年进口数量原铝当月值出口数量原铝当月值数据来源Wind广州期货研究中心广州期货股份有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page3研究中心研究报告图表116月各地区预焙阳极价格震荡下行图表127月电解铝产量当月同比下降07环比-229000800037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