核心观点
　　1）9月初国内航班量环比8月日均略有回落，9月1日-5日国内机票平均支付价格（不含税）约为752元，比8月同期下降约15%。
　　2）海航申请在10月29日开始的冬春航季期间，开通6条中美航线。此前三大航获批增加的中美航班陆续开飞。
　　3）7月海航航空集团总体收入已恢复至2019年同期的109%。不考虑汇兑变动，海航航空集团已实现2023年1-7月整体盈利。
　　行业动态信息
　　行业综述：
　　从交运各子板块相对沪深300的表现来看，本周（9月4日-9月8日）交运板块整体较为稳定。本周航空板块下跌4.39%，机场板块下跌0.26%。
　　航空：9月初国内航班量和机票价格环比略有回落，海航申请中美航班
　　9月初国内航班量环比8月日均略有回落，9月1日-5日国内机票平均支付价格（不含税）约为752元，比8月同期下降约15%。根据航班管家数据，截至9月8日，国内航班量恢复至2019年的105.7%，环比8月日均略有回落。根据航旅大数据，9月1日-5日国内机票平均支付价格（不含税）约为752元，比8月同期下降约15%。截至9月5日，中秋国庆假期机票预订量超305万，比一周前增长近49%。截至9月5日，中秋国庆假期前往北京的机票预订量超24.7万。前往北京的客源地城市TOP5为：成都、广州、深圳、上海、乌鲁木齐。从北京出发，国内热门目的地TOP5为：成都、深圳、广州、上海、乌鲁木齐。从北京出发，出境热门目的地TOP5为：首尔、东京、中国香港、伦敦、大阪。
　　海航申请中美线航班。海航向美国交通部申请在10月29日开始的冬春航季期间，开通北京-西雅图，上海-西雅图，北京-波士顿，上海波士顿，北京-圣何塞，重庆-西雅图-纽约共6条航线。此前三大航获批增加的中美航班陆续开飞，中方航司每周可以执行18对中美直飞往返客运航班，比此前的12对增加6对往返航班，将10月29日前美国交通部允许的增班数量用满，而10月29日还有几班可以申请，目前疫情前在飞中美线的还有川航暂未申请。
　　7月海航航空集团总体收入已恢复至2019年同期的109%。不考虑汇兑变动，海航航空集团已实现2023年1-7月整体盈利。海航航空集团宣布，旗下境内航司旅客运输量涨幅明显，国内航线执行航班量超13.5万班，承运旅客超2030万人次，超过2019年同期水平。暑运期间，海航航空集团国内航班平均客座率达89%，高于行业均值8个百分点，航班正常率高于行业均值1.05个百分点。据海航航空集团财务数据显示，2023年7月海航航空集团总体收入已恢复至2019年同期的109%。如不考虑汇兑变动，海航航空集团已实现2023年1-7月整体盈利。此前，旗下海航控股（600221）发布的半年报中，如刨除汇兑损失26.25亿，相当于上半年盈利10亿。
　　持续关注国际航线政策，航空供需结构有望反转，或迎来量价齐升局面。建议关注中国国航、南方航空、中国东航、春秋航空、吉祥航空、新加坡航空、土耳其航空、国泰航空等。1）国际航线放开将带来国际游客恢复，带动整体旅客运输需求恢复。2）2020-2022年飞机引进速度减缓，未来供给增速或将低于需求增速。3）票价市场化改革不断推进，盈利弹性有望提升。
　　风险分析
　　人民币汇率大幅贬值风险
　　目前人民币仍然面临着比较大的贬值压力，美联储有可能进一步收紧货币政策，使通胀降至2%的长期目标；美联储预计2023年美国通胀率将放缓至3.25%，并在未来两年内达到2%的目标。同时，国内经济增长的速度和就业水平等存在波动，人民币汇率仍存在大幅贬值风险，或将影响航空机场行业相关的上市公司业绩。
　　国际航线放开速度不及预期
　　当前国际可执行航班量正在逐步增加，未来国际航线放开的节奏可能是循序渐进的，但是全球疫情反复仍存在较大不确定性，国际航线放开节奏同样存在不及预期风险，延缓国际航线放开可能将影响航空机场行业相关的上市公司业绩。
　　燃油成本大幅度上涨
　　受国际原油价格波动影响，航空公司燃料成本存在大幅度上涨的风险。其次，新加坡是全球燃料油最大的消费地和集散地，疫情的再次加剧或将对新加坡燃料油的产量造成影响，进而导致燃油成本大幅度上涨。最后，俄乌冲突导致的能源危机、各国环保法规政策等均可能大幅提升航空公司的燃油成本。
　　

研究报告全文：证券研究报告行业动态9月初国内航班量和机票价格环比略航空运输有回落海航申请中美航班核心观点维持强于大市19月初国内航班量环比8月日均略有回落9月1日-5日国内机票平均支付价格不含税约为752元比8月同期下降约15韩军海航申请在月日开始的冬春航季期间开通条中美航线210296hanjunbjcsccomcn此前三大航获批增加的中美航班陆续开飞SAC编号S144051911000137月海航航空集团总体收入已恢复至2019年同期的109不考虑SFC编号BRP908汇兑变动海航航空集团已实现2023年1-7月整体盈利李琛行业动态信息lichenyfcsccomcnSAC编号S1440523070005行业综述从交运各子板块相对沪深300的表现来看本周9月4日-9月8日发布日期2023年09月10日交运板块整体较为稳定本周航空板块下跌439机场板块下跌026市场表现31航空9月初国内航班量和机票价格环比略有回落海航申请中美航21班1119月初国内航班量环比8月日均略有回落9月1日-5日国内机票平均支付价格不含税约为752元比8月同期下降约15根据航-9班管家数据截至9月8日国内航班量恢复至2019年的105720235220229220231220232220233220234220236220237220238220221122022122环比8月日均略有回落根据航旅大数据9月1日-5日国内机票平2022102航空机场上证指数均支付价格不含税约为752元比8月同期下降约15截至9月5日中秋国庆假期机票预订量超305万比一周前增长近49相关研究报告截至9月5日中秋国庆假期前往北京的机票预订量超247万前往北京的客源地城市TOP5为成都广州深圳上海乌鲁木齐从北京出发国内热门目的地TOP5为成都深圳广州上海乌鲁木齐从北京出发出境热门目的地TOP5为首尔东京中国香港伦敦大阪海航申请中美线航班海航向美国交通部申请在10月29日开始的冬春航季期间开通北京-西雅图上海-西雅图北京-波士顿上海-波士顿北京-圣何塞重庆-西雅图-纽约共6条航线此前三大航获批增加的中美航班陆续开飞中方航司每周可以执行18对中美直飞往返客运航班比此前的12对增加6对往返航班将10月29日前美国交通部允许的增班数量用满而10月29日还有几班可以申请目前疫情前在飞中美线的还有川航暂未申请本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明航空运输行业动态研究报告7月海航航空集团总体收入已恢复至2019年同期的109不考虑汇兑变动海航航空集团已实现2023年1-7月整体盈利海航航空集团宣布旗下境内航司旅客运输量涨幅明显国内航线执行航班量超135万班承运旅客超2030万人次超过2019年同期水平暑运期间海航航空集团国内航班平均客座率达89高于行业均值8个百分点航班正常率高于行业均值105个百分点据海航航空集团财务数据显示2023年7月海航航空集团总体收入已恢复至2019年同期的109如不考虑汇兑变动海航航空集团已实现2023年1-7月整体盈利此前旗下海航控股600221发布的半年报中如刨除汇兑损失2625亿相当于上半年盈利10亿持续关注国际航线政策航空供需结构有望反转或迎来量价齐升局面建议关注中国国航南方航空中国东航春秋航空吉祥航空新加坡航空土耳其航空国泰航空等1国际航线放开将带来国际游客恢复带动整体旅客运输需求恢复22020-2022年飞机引进速度减缓未来供给增速或将低于需求增速3票价市场化改革不断推进盈利弹性有望提升请务必阅读正文之后的免责条款和声明1航空运输行业动态研究报告目录核心观点1一行情综述航空机场板块保持稳定411A股市场航空机场板块保持稳定412港股及海外市场美股航空机场保持稳定5二行业动态暑运全民航国内客流量预计同比2019年提升42721航空客运暑运全民航国内客流量预计同比2019年提升42722航空货运7月全球航空货运需求仅比同比下降081323油价国际航油价格回升国内燃油附加费年内二次上调1424汇率美元兑人民币汇率上升1525机场暑运期间22家千万级机场进出港航班量同比2019年同期正增长16三投资评价和建议持续关注国际航线政策供需结构有望反转21四风险分析22图表目录图表1交通运输行业各子板块与沪深300的超额收益4图表2交通运输行业涨跌幅股票排名前十单位4图表3航空机场板块涨跌幅表现单位4图表4A股市场航空机场板块主要标的股价表现及估值5图表5港股及海外市场航空机场板块主要标的股价表现及估值6图表6三大航司客座率7图表7三大航司可用座公里同比增速7图表8航空业供需增速差与客座率8图表92023年中国民航执行客运航班量日趋势8图表10南方航空各航线月度经营数据9图表11东方航空各航线月度经营数据10图表12春秋航空各航线月度经营数据11图表13吉祥航空各航线月度经营数据12图表14上海至北美TAC航空货运价格指数13图表15上海至欧洲TAC航空货运价格指数13图表16香港至北美TAC航空货运价格指数13图表17香港至欧洲TAC航空货运价格指数13图表18法兰克福至北美TAC航空货运价格指数14图表19法兰克福至东南亚TAC航空货运价格14图表20航空煤油价格有所回升14图表21布伦特原油期货结算价维持高位14图表22国内航线历史燃油附加费征收情况15图表23美元兑人民币汇率中间价15图表24三大航司的汇兑损益正值表示收益15请务必阅读正文之后的免责条款和声明2航空运输行业动态研究报告图表25上海浦东机场月度经营数据单位架次万人次17图表26上海虹桥机场月度经营数据单位架次万人次17图表27首都机场月度经营数据单位架次万人次18图表28深圳机场月度经营数据单位架次万人次18图表29白云机场月度经营数据单位架次万人次19图表30厦门空港月度经营数据单位架次万人次20图表31美兰机场月度经营数据单位架次万人次20请务必阅读正文之后的免责条款和声明3航空运输行业动态研究报告一行情综述航空机场板块保持稳定11A股市场航空机场板块保持稳定从交运各子板块相对沪深300的表现来看本周9月4日-9月8日交运板块整体较为稳定本周航空板块下跌439机场板块下跌026图表1交通运输行业各子板块与沪深300的超额收益150公路铁路公交快递航运港口航空机场物流综合100500-50-100-150201912019520199202012020520209202112021520219202212022520229202312023520239资料来源Wind中信建投本周9月4日-9月9日东方嘉盛普路通韵达股份分别上涨948277长久物流中原海能春秋航空分别下跌本周深圳机场白云机场分别上涨春秋航空878381088042ST海航下跌081513图表2交通运输行业涨跌幅股票排名前十单位图表3航空机场板块涨跌幅表现单位排名证券简称涨幅证券简称跌幅1东方嘉盛94长久物流-872普路通82中远海能-833韵达股份77春秋航空-81排名证券简称涨幅排名证券简称跌幅4上海雅仕64广深铁路-721深圳机场0881春秋航空-8105龙江交通55中国外运-682白云机场0422ST海航-5136新宁物流39保税科技-603中国国航-5087长江投资38中远海特-584吉祥航空-4878厦门港务38海航控股-519炬申股份31中国国航-5110盛航股份29圆通速递-51资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投请务必阅读正文之后的免责条款和声明4航空运输行业动态研究报告图表4A股市场航空机场板块主要标的股价表现及估值细分上市公司股票代码市值亿美元周涨跌幅年初至今涨幅PETTMPBEVEBITDA行业中国国航601111SH16564-508-2245-588565-1785南方航空600029SH14091-264-1763-471275-23458东方航空600115SH11867-229-2297-381303-2156海航控股600221SH8862-513-2043-7095493-1262航空春秋航空601021SH7328-810-1591-5554386-11580吉祥航空603885SH4677-487-581-1537354-3588华夏航空002928SZ1350-052-4490-549240-2998中信海直000099SZ880-04913033185129883上海机场600009SH13534-063-3200-6084247-18042白云机场600004SH3920042-2039-71431655385机场深圳机场000089SZ1950088-1272-243713226530厦门空港600897SH776-015127330181471744资料来源Wind中信建投注均为Wind客观数据不包含预测数据12港股及海外市场美股航空机场保持稳定本周9月4日-9月8日港股及海外市场航空机场板块整体保持稳定航空客运板块中捷蓝航空勒莫国航西南航空分别下跌1266455航空货运板块中先丰服务集团上涨82INFINITYLT下跌87机场板块中美兰空港上涨35墨西哥坎昆国际机场下跌62请务必阅读正文之后的免责条款和声明5航空运输行业动态研究报告图表5港股及海外市场航空机场板块主要标的股价表现及估值细分行业上市公司股票代码市值亿美元周涨跌幅年初至今涨幅PETTMPBEVEBITDA西南航空LUVN17589-55-1043072165761达美航空DELTADALN26264-482458983991089瑞安航空RYAAYO19508-2028520993545322Volaris航空VLRSN1174443219-1327450032403中国国航0753HK16564-22-183-378349-1769美联航UALO15559-46258595226765航空客运中国南方航空股份1055HK14091-29-203-284159-11210中国东方航空股份0670HK11867-36-158-223170-1878美国航空AALO9134-4899355-1581020勒莫国航GOLN4009-6449-1342-099970国泰航空0293HK6830-05-2325741211350阿拉斯加航空ALKN5065-47-7332241331307捷蓝航空JBLUO1726-126-20169000481462嘉里物流0636HK171912-448880073187中国外运0598HK4587-16286538058000福沃运输FWRDO1792-28-3301204253626美国航空运输服务ATSGO1500-19-184992106443航空货运嘉泓物流2130HK239-09-1793888533735INFINITYLT1442HK276-87-5439843982102先丰服务集团0500HK06182-400588135970圆通速递国际6123HK075-34-399485049-310泰国机场公司AOTTHA29326-14-59-92771012000太平洋航空PACN8852-1924718779251199墨西哥坎昆国际机场ASRN7587-621081410355905机场北方中心机场OMABO447409563225510411425北京首都机场股份0694HK2330-29-301-549098-1121美兰空港0357HK47035-672-1793075000亚洲实业集团1737HK01300-3631188049029资料来源WindBloomberg中信建投注均为Wind和Bloomberg客观数据不包含预测数据请务必阅读正文之后的免责条款和声明6航空运输行业动态研究报告二行业动态暑运全民航国内客流量预计同比2019年提升4221航空客运暑运全民航国内客流量预计同比2019年提升42航班管家测算2023年暑运全民航共运输旅客约126亿人次同比2019年增长42其中8月份旅客运输量约为6314万人次同比2019年增长31增长幅度低于7月份的53暑运期间民航国内运力恢复至2019年同期的1168其中8月份国内运力恢复至2019年的1179暑运期间国内客流量恢复至2019年的1118其中8月份国内客流恢复至2019年的11062023年暑运期间有27家航司执飞航班量同比2019年有所增长仅有一家航司执飞航班量同比2019年同期下降超2成即幸福航空同比下降574其中执飞航班量增幅较大的有天骄航龙江航龙江航长龙航成都航等同比分别增长34432923561550三大航中国航东航南航执飞航班量同比分别增长23151242023年暑运期间22家千万级机场进出港航班量同比2019年同期正增长宁波栎社长春龙嘉合肥新桥三亚凤凰机场的航班量分别增长263231212198北京首都成都双流因转场因素导致的航班量下降较多除外大连周水子银川河东天津滨海机场分别下降928480图表6三大航司客座率图表7三大航司可用座公里同比增速800南方航空客座率中国国航客座率东方航空客座率南方航空中国国航东方航空907008560080500754007030065602005510050045-10040-2002008-012008-092009-052010-012010-092011-052012-012012-092013-052014-012014-092015-052016-012016-092017-052018-012018-092019-052020-012020-092021-052022-012022-092023-052008-082009-032009-102010-052010-122011-072012-022012-092013-042013-112014-062015-012015-082016-032016-102017-052017-122018-072019-022019-092020-042020-112021-062022-012022-082023-032008-01资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投请务必阅读正文之后的免责条款和声明7航空运输行业动态研究报告图表8航空业供需增速差与客座率行业供需增速差民航正班客座率右轴50100080-50-10060-15040-20020-250-3000201220132014201520162017201820192020202120222023资料来源Wind中信建投根据航班管家数据2023年第35周民航运行简报8月28日-9月3日显示全国民航执行客运航班量近99万架次日均航班量14225架次环比上周下降84同比2022年上升1189同比2019年下降58航班执飞率为813其中国内航班量90520恢复至2019年的1045国际航线航班量7435架次环比上周下降23同比2022年上升810同比2019年下降524图表92023年中国民航执行客运航班量日趋势资料来源航班管家中信建投请务必阅读正文之后的免责条款和声明8航空运输行业动态研究报告图表10南方航空各航线月度经营数据20222022202220222022202220232023202320232023202320232023单位百万7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月累计可用座公里201441802812249971774231126621616221022323224909262532593330549174593增速-122470-338-485-382-250254275128728561811786517834收入客公里1409612423836165034871749615708169291720718917197562060124720133838总体增速-197679-344-505-359-23244643116414122247811167541144客座率700689683669656665727766741760753794809767增速-6686-06-262416978399188144124109111可用座公里195301730511453886465341016420343202802086121767227182177525449153193增速-121488-358-515-426-291220200117126771582561303676收入客公里1367611955784159704338679414798156161543016567170511720220476117140国内增速-203701-366-535-405-277399346148639422205834497949客座率700691685674664668727770740761751790805765增速-7387-08-292413938394195146118104107可用座公里5976977427938281027116516972207293333273948488120157增速-13814317136338954311433170324245595281600871774465收入客公里40845349650950867284312251653220025493238406115767国际增速8324333978570387720394635448155496170823189636021客座率683651669642613654724722749750766820832782增速139528415211311621418816911395198149173可用座公里1825555961741081251642092092092201244增速-658352278223611721499284038004784146401956416472115338179收入客公里1214242425306787125151156162183930地区增速-325872365057673389242858576867181682794430303210481382615261客座率704562437413411404618701759721748772833748增速348251129216208109272273530331257161128326资料来源公司公告中信建投请务必阅读正文之后的免责条款和声明9航空运输行业动态研究报告图表11东方航空各航线月度经营数据20222022202220222022202220232023202320232023202320232023单位百万7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月累计可用座公里1097912163864865715758752614992158491724919138208402053823626132232增速-328351-334-562-432-335172261179773704654191711521382总收入客公里7353815059294325374647631024411566121451379214593155951852696460体增速-398621-295-554-367-287427435231496015513241915191807客座率670670686658651633683730704721700759784730增速-78112381167431228811015292112114111可用座公里1073111847830461545274690914197146671550616744176851698118983114762增速-327375-343-580-460-36814219416337051412514917691137国收入客公里721579645707407434444384970710803110361230812623129581491484350内增速-400659-305-572-399-323387365212491934916191810671522客座率672672687662653635684737712735714763786735增速-82115381267421219211215596112113112可用座公里2473133213754375356569881447199427183138420115143增速-209-661313463996901522426052128731106413059160298527国收入客公里138185211231273333437621891121516722322324510402际增速-57-952515147281140260059346758120501467184052260112291客座率557590656615625622666628616609615740772687增速89-1963681191311991521231551582042151954422326可用座公里13234146821381942974004364204158028984增速-988-950-603-253-24188513106757642456604106979121地收入客公里11122029461001422172702983153661708区1198664156112109增速-991-934-606-234-89-29787152358570119164185230客座率539534520488626563726731732675683750829734增速-147126-0312105-68111132351391445420290175资料来源公司公告中信建投请务必阅读正文之后的免责条款和声明10航空运输行业动态研究报告图表12春秋航空各航线月度经营数据20222022202220222022202220232023202320232023202320232023单位百万7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月累计可用座公里238535633470255221111578235031433435378339573867480526850同比增速-343-76111-292-423-414-209-220-1169011670621349468收入客公里187727972690198116031138175426722992333734763485443523823总体同比增速-410-20195-351-485-451-210-631114832398857586766客座率787785775776760721747850871882878901923887同比增速-91-123-11-70-91-48-01142109207188115138150可用座公里237735513459254120941546230330243071329333633277404923374同比增速-337-72113-293-426-424-220-245-2056661282379140284收入客公里187127892681197315931121172725832702292130122993377320956国内同比增速-407-19996-352-488-458-219-90-8211821959599353560客座率787786775777761725750854880887896913932897同比增速-93-124-12-71-91-4601146117210205126146158可用座公里811109153139963264295335327013119同比增速-524-218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