稀土：本周稀土价格整体上调，氧化镨钕52.35万元/吨（+4.18%），氧化镝260.5万元/吨（+4.41%），氧化铽865万元/吨（+7.45%）。根据百川盈孚，受缅甸封关及龙南地区环保整改影响，供给端存在扰动现象，其中缅甸一直我国稀土产品最大的进口国，2021年至2023年8月，我国从缅甸进口稀土量占总进口量的81%、72%、67%，且我国进口缅甸稀土矿主要以中重型稀土为主，此外我国龙南地区稀土矿也以中重稀土为主，因此本轮供给端扰动支撑中重稀土价格触底反弹，连续两周录得价格上涨，建议关注中重稀土生产企业。需求端，下游钕铁硼企业订单有少量新增，低价出货减少，随氧化物支撑强势，金属价格接受度渐强；建议关注金力永磁、华宏科技、宁波韵升等。
　　行业动态信息
　　锂：据SMM，本周工业级碳酸锂报价为18.75万元/吨，较上周下跌4.1%，电池级碳酸锂报价19.75万元/吨，较上周下跌3.9%，电池级氢氧化锂粗粒报价为18.2万元/吨，较上周下跌4.2%，电池级氢氧化锂微粉报价为19.2万元/吨，较上周下跌4.0%。供给端，本周碳酸锂供应略有减量，百川盈孚预计周内碳酸锂产量8003吨左右，较上周产量减少6.58%。由于正处夏季，盐湖端处于生产黄金期，除个别工厂减产停产外，多处于满产状态，产量保持稳定，供应多以工碳及准电碳为主。冶炼端除个别工厂停产检修外，大厂及自有矿权企业多保持稳定生产，个别小厂及回收料企业利润多有压缩或成本倒挂，有个别减产停产情况，或增加代工比例。综合统计各地区、各工艺开工，本周碳酸锂整体产量较上周小幅下滑。需求端，本周下游碳酸锂市场需求仍显不足。终端需求未见改善，正极材料端以销定产，叠加成本考虑控制成本等因素，多保持刚需小单跟进，对原料采购仍显谨慎，暂无大批量采购计划，仍以多观望市场、刚需采购为主，现货市场零单成交清淡，且压价情绪持续。资源端，阿根廷、玻利维亚和智利已开启文件草拟，推动建立Lithium OPEC（锂佩克），从而在锂矿价值波动的情况下达成“价格协议”；加拿大工业部以所谓国家安全为由，要求三家中国公司剥离其在加拿大关键矿产公司的投资，国内锂资源自主可控意义凸显，建议关注永兴材料、中矿资源、天铁股份、天齐锂业、赣锋锂业等
　　镍：本周LME镍价为20050美元/吨，较上周下降4.4%；上期所镍价为166220元/吨，较上周下降1.18%。本周SHFE镍库存0.50万吨，LME镍库存3.80万吨，合计库存4.29万吨，较上周上升4.8%。本周高镍铁主流成交价格11777.5元/吨，较上周上涨0.43%；低镍铁市场主流成交价4200元/吨，较上周上涨持平。电池级硫酸镍价格3.14万元/吨，较上周上涨0.22%；电镀级硫酸镍价格3.67万元/吨，较上周持平。本周镍铁供需均较上周有所下降；硫酸镍炼厂排产量下滑，需求端下游三元前驱体企业开工率维持低位，企业多按当前订单生产，市场悲观情绪蔓延，对硫酸镍拿货积极性减弱；镍建议关注盛屯矿业和华友钴业。
　　稀土&磁材：本周稀土价格整体上调。轻稀土方面，氧化镨钕价格52.35万元/吨，较上周价格上涨4.18%；中重稀土方面，氧化镝价格260.5万元/吨，较上周价格上涨4.41%；氧化铽价格865万元/吨，较上周价格上涨7.45%。从供需基本面看，根据百川盈孚，受缅甸封关及龙南地区环保整改影响，供给端存在扰动现象，其中缅甸一直我国稀土产品最大的进口国，2021年-截至2023年8月，我国从缅甸进口稀土量占总进口量的81%、72%、67%，且我国进口缅甸稀土矿主要以中重离子型稀土矿为主，此外我国龙南地区稀土矿也以中重稀土为主，因此本轮供给端扰动支撑中重稀土价格触底反弹，连续两周录得价格上涨，建议关注中重稀土生产企业。需求端，下游钕铁硼企业订单有少量新增，前期厂家开工不满，新订单出现后开工小幅提升，终端下单仍旧压价，导致钕铁硼对金属现货采购谨慎，同时，甩带片价格优势明显，多数钕铁硼企业对甩带片采购意向更强，金属竞争较大，但金属现货不多，低价出货减少，随氧化物支撑强势，金属价格接受度渐强；建议关注金力永磁、华宏科技、宁波韵升等。
　　风险分析
　　1、全球经济大幅度衰退，消费断崖式萎缩。国际货币基金组织IMF在最新的《世界经济展望报告》中预计2023全球经济增速为3%，相较其今年4月的预测上调0.2%，但仍低于3.8%的历史（2000年至2019年）年平均水平。IMF表示，全球经济复苏步伐正在放缓，各经济领域以及各地区之间的差距不断扩大，一些主要经济体预计无法在2023年下半年之前实现触底反弹，世界经济仍将面临持久挑战。欧美经济数据已经出现下降趋势，若陷入深度衰退对有色金属的消费冲击是巨大的。
　　2、美国通胀失控，美联储货币收紧超预期，强势美元压制权益资产价格。美国无法有效控制通胀，持续加息。美联储已经进行了大幅度的连续加息，但是服务类特别是租金、工资都显得有粘性制约了通胀的回落。美联储若维持高强度加息，对以美元计价的有色金属是不利的。
　　3、国内新能源板块消费增速不及预期，地产板块继续消费持续低迷。尽管地产销售端的政策已经不

研究报告全文：证券研究报告行业动态能源金属供给端存在扰动能源金属关注稀土价格拐点核心观点维持强于大市王介超稀土本周稀土价格整体上调氧化镨钕5235万元吨418wangjiechaocsccomcn氧化镝2605万元吨441氧化铽865万元吨745SAC编号s1440521110005根据百川盈孚受缅甸封关及龙南地区环保整改影响供给端存在扰动现象其中缅甸一直我国稀土产品最大的进口国2021年至2023年8月我国从缅甸进口稀土量占总进口量的8172发布日期2023年09月10日67且我国进口缅甸稀土矿主要以中重型稀土为主此外我国龙南地区稀土矿也以中重稀土为主因此本轮供给端扰动支撑中市场表现重稀土价格触底反弹连续两周录得价格上涨建议关注中重稀土生产企业需求端下游钕铁硼企业订单有少量新增低价出9货减少随氧化物支撑强势金属价格接受度渐强建议关注金-1力永磁华宏科技宁波韵升等-11-21行业动态信息202291320231132023213202331320234132023513202361320237132023813202210132022111320221213有色金属上证指数锂据SMM本周工业级碳酸锂报价为1875万元吨较上周下跌41电池级碳酸锂报价1975万元吨较上周下跌39相关研究报告电池级氢氧化锂粗粒报价为182万元吨较上周下跌42电池级氢氧化锂微粉报价为万元吨较上周下跌供给成本倒挂上游挺价消费起量仍待19240230903端本周碳酸锂供应略有减量百川盈孚预计周内碳酸锂产量观察成本支撑渐强消费预期仍在锂价2308278003吨左右较上周产量减少658由于正处夏季盐湖端处或止跌企稳成本支撑或逐步体现上游挺价锂于生产黄金期除个别工厂减产停产外多处于满产状态产量230820保持稳定供应多以工碳及准电碳为主冶炼端除个别工厂停产盐跌势或放缓锂价弱势下寻成本支撑终端静待230813检修外大厂及自有矿权企业多保持稳定生产个别小厂及回收旺季订单回升料企业利润多有压缩或成本倒挂有个别减产停产情况或增加230806锂供给逐步增长能源金属承压远期价格指引锂价承压8月消费继代工比例综合统计各地区各工艺开工本周碳酸锂整体产量230730较上周小幅下滑需求端本周下游碳酸锂市场需求仍显不足续好转短期仍有支撑230723锂期货上市锂价剧烈波动终端需求未见改善正极材料端以销定产叠加成本考虑控制成供给增加及消费旺季预期同在上230716本等因素多保持刚需小单跟进对原料采购仍显谨慎暂无大下游博弈继续锂价高位震荡伺服电机热度不减稀土永磁需求批量采购计划仍以多观望市场刚需采购为主现货市场零单230709迎来重估成交清淡且压价情绪持续资源端阿根廷玻利维亚和智利机器人跨越发展迎来窗口期稀土230702已开启文件草拟推动建立LithiumOPEC锂佩克从而在锂永磁下游需求迎来增长矿价值波动的情况下达成价格协议加拿大工业部以所谓国230626消费继续改善锂价支撑较强新能源汽车下乡促进消费电碳仍家安全为由要求三家中国公司剥离其在加拿大关键矿产公司的230618维持较强价格投资国内锂资源自主可控意义凸显建议关注永兴材料中矿终端需求继续环比改善锂价有望230611资源天铁股份天齐锂业赣锋锂业等继续高位运行国常会延续和优化新能源车车购税230604减免政策锂价继续上移本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明能源金属行业动态报告镍本周LME镍价为20050美元吨较上周下降44上期所镍价为166220元吨较上周下降118本周SHFE镍库存050万吨LME镍库存380万吨合计库存429万吨较上周上升48本周高镍铁主流成交价格117775元吨较上周上涨043低镍铁市场主流成交价4200元吨较上周上涨持平电池级硫酸镍价格314万元吨较上周上涨022电镀级硫酸镍价格367万元吨较上周持平本周镍铁供需均较上周有所下降硫酸镍炼厂排产量下滑需求端下游三元前驱体企业开工率维持低位企业多按当前订单生产市场悲观情绪蔓延对硫酸镍拿货积极性减弱镍建议关注盛屯矿业和华友钴业稀土磁材本周稀土价格整体上调轻稀土方面氧化镨钕价格5235万元吨较上周价格上涨418中重稀土方面氧化镝价格2605万元吨较上周价格上涨441氧化铽价格865万元吨较上周价格上涨745从供需基本面看根据百川盈孚受缅甸封关及龙南地区环保整改影响供给端存在扰动现象其中缅甸一直我国稀土产品最大的进口国2021年-截至2023年8月我国从缅甸进口稀土量占总进口量的817267且我国进口缅甸稀土矿主要以中重离子型稀土矿为主此外我国龙南地区稀土矿也以中重稀土为主因此本轮供给端扰动支撑中重稀土价格触底反弹连续两周录得价格上涨建议关注中重稀土生产企业需求端下游钕铁硼企业订单有少量新增前期厂家开工不满新订单出现后开工小幅提升终端下单仍旧压价导致钕铁硼对金属现货采购谨慎同时甩带片价格优势明显多数钕铁硼企业对甩带片采购意向更强金属竞争较大但金属现货不多低价出货减少随氧化物支撑强势金属价格接受度渐强建议关注金力永磁华宏科技宁波韵升等请务必阅读正文之后的免责条款和声明能源金属行业动态报告目录锂本周碳酸锂市场需求未见增量价格延续跌势2镍LME镍价下降44库存上升484稀土磁材稀土价格整体上调5本周行业要闻7重要公司公告8风险分析9请务必阅读正文之后的免责条款和声明1能源金属行业动态报告锂本周碳酸锂市场需求未见增量价格延续跌势据SMM本周工业级碳酸锂报价为1875万元吨较上周下跌41电池级碳酸锂报价1975万元吨较上周下跌39电池级氢氧化锂粗粒报价为182万元吨较上周下跌42电池级氢氧化锂微粉报价为192万元吨较上周下跌40图1电池级碳酸锂和工业级碳酸锂万元吨图2氢氧化锂565元吨数据来源Wind中信建投数据来源Wind中信建投供给端本周碳酸锂供应略有减量百川盈孚预计周内碳酸锂产量8003吨左右较上周产量减少658由于正处夏季盐湖端处于生产黄金期除个别工厂减产停产外多处于满产状态产量保持稳定供应多以工碳及准电碳为主冶炼端除个别工厂停产检修外大厂及自有矿权企业多保持稳定生产个别小厂及回收料企业利润多有压缩或成本倒挂有个别减产停产情况或增加代工比例综合统计各地区各工艺开工本周碳酸锂整体产量较上周小幅下滑本周氢氧化锂因价格下行存在厂家减产情况但因厂家前期有较多库存囤积外加下游采购意愿低迷使氢氧化锂市场价格不断下探短期供需将继续互相拉锯格局暂未有明显变化业者谨慎观望为主图3国内碳酸锂月度产量吨图4国内氢氧化锂月度产量吨数据来源SMM中信建投数据来源SMM中信建投请务必阅读正文之后的免责条款和声明2能源金属行业动态报告关注成本支撑近期锂价跌速较快但上游锂矿价格相对坚挺外购锂矿生产锂盐的加工厂开始面临成本倒挂情况上游矿山及港口贸易商进一步让利意愿弱矿石价格或有支撑进而构成锂价成本支撑部分锂盐厂开始减产检修价格跌势或逐步放缓需求端本周下游碳酸锂市场需求仍显不足终端需求未见改善正极材料端以销定产叠加成本考虑控制成本等因素多保持刚需小单跟进对原料采购仍显谨慎暂无大批量采购计划仍以多观望市场刚需采购为主现货市场零单成交清淡且压价情绪持续本周氢氧化锂需求未有改善在不断下滑的行情下各方操作谨慎成交难以产生增量部分材料厂由于订单寡淡已经开始减产或停产对氢氧化锂市场需求限制生产积极性不高根据乘联会数据8月1日-31日乘用车市场零售1902万辆同比增长2环比增长7今年以来累计零售13199万辆同比增长2全国乘用车厂商批发2223万辆同比增长6环比增长8今年以来累计批发15354万辆同比增长68月1-31日新能源车市场零售698万辆同比增长32环比增长9今年以来累计零售4424万辆同比增长368月1-31日全国乘用车厂商新能源批发805万辆同比增长28环比增长9今年以来累计批发5086万辆同比增长39随着价格战热度逐渐消退经销商心态逐步稳定消费者恢复理性消费观望情绪得以缓解前期压抑的需求有所释放请务必阅读正文之后的免责条款和声明3能源金属行业动态报告镍LME镍价下降44库存上升48本周LME镍价为20050美元吨较上周下降44上期所镍价为166220元吨较上周下降118本周SHFE镍库存050万吨LME镍库存380万吨合计库存429万吨较上周上升48本周高镍铁主流成交价格117775元吨较上周上涨043低镍铁市场主流成交价4200元吨较上周上涨持平电池级硫酸镍价格314万元吨较上周上涨022电镀级硫酸镍价格367万元吨较上周持平图7镍期货价格元吨美元吨图8镍库存万吨数据来源Wind中信建投数据来源Wind中信建投供给端菲律宾10月雨季即将国内镍铁厂镍矿库存储备普遍不高叠加印尼矿端扰动仍在镍矿市场预期供应紧张氛围升温本周镍铁供应较上周相对下降本周镍铁供应较上周有所上涨本周我国镍铁产量整体有所回升受不锈钢钢厂产量连续两个月出现增产叠加下游合金领域的需求的扩大导致镍铁的价格有所上涨厂家生产积极性较大硫酸镍价格持续走跌利润压缩甚至成本倒挂同时库存积压出货压力增加部分炼厂已计划减产停产本周炼厂排产量下滑需求端终端不锈钢金九银十旺季到来下游铁厂备货意愿走高本周镍铁需求较上周有所下降下游市场较为平静本周镍铁需求较上周有所下降本周不锈钢市场情绪缓和市场成交氛围出现好转但是因为近期采购成本偏高的缘故加之钢厂对后市行情信心不足目前高不锈钢价格难以传导至终端市场活跃度受到抑制原料价格高企导致部分钢厂呈现减产预期下游三元前驱体企业开工率维持低位企业多按当前订单生产市场悲观情绪蔓延对硫酸镍拿货积极性减弱目前供需双方僵持为主请务必阅读正文之后的免责条款和声明4能源金属行业动态报告稀土磁材稀土价格整体上调本周稀土价格整体上调轻稀土方面氧化镨钕价格5235万元吨较上周价格上涨418中重稀土方面氧化镝价格2605万元吨较上周价格上涨441氧化铽价格865万元吨较上周价格上涨745图9轻稀土价格元吨图10中重稀土价格元公斤数据来源Wind资讯中信建投数据来源Wind资讯中信建投从供需基本面看供应端企业产量稳定新增或减产有限现货流通不多库存多集中于大厂价格上涨过程中贸易商陆续有出货手中现货库存减少厂家短期不会大量释放库存供应端表现尚可供大于求现象并不明显需求端下游钕铁硼企业订单有少量新增前期厂家开工不满新订单出现后开工小幅提升终端下单仍旧压价导致钕铁硼对金属现货采购谨慎同时甩带片价格优势明显多数钕铁硼企业对甩带片采购意向更强金属竞争较大但金属现货不多低价出货减少随氧化物支撑强势金属价格接受度渐强本周稀土价格涨后小幅震荡整体走势偏强镨钕方面本周价格上行市场活跃度较好下游询单增加厂家报价高位上调贸易商心态积极询单补货增加周内市场交投气氛较好多重利好消息作用下镨钕价格持续上涨场内低价现货收紧成交增加成交价格居高金属镨钕价格同步上调金属厂现货数量不多多交付订单散货出售少量终端需求恢复一般按需少量采购高价接货吃力成交价格僵持镝铽价格持续上涨受缅甸封关及龙南地区环保整改影响商家心态积极周内询单采购较好场内现货数量收紧价格水涨船高贸易商积极参与市场交投气氛较好成交价格持续上扬预计短期内镨钕镝铽价格高位盘整镨钕本周镨钕市场涨后回调周内镨钕市场震荡上行原因如下首先供应端缅甸矿封关成本端紧俏且价格高位其次氧化物现货数量偏紧分离厂交货为主外销数量较少第三金属厂维持正常生产需求端持续第四受政策影响部分企业一定程度上生产受到影响商家情绪存一定看涨情绪综合上述氧化镨钕价格由周初51-515万元吨上调至525-53万元吨然价格快速上涨至高位下游钕铁硼市场跟涨不足叠加需求仍处于弱势阶段终端订单不足压缩采购贸易商欲高价走货主动出货增加氧化镨钕价格小幅回调金属镨钕价格随原料波动处于上热下冷行情加持下低位倒挂高位承压更多后市需密切关注成本端走势及下游需求变化情况当前氧化镨钕522-525万元吨金属镨钕635-645万元吨请务必阅读正文之后的免责条款和声明5能源金属行业动态报告钕本周氧化钕价格上涨周内镨钕价格震荡上行成本端支撑坚挺氧化钕报价上移但高位成交有限金属钕价格随之上行整体询单尚可磁材企业订单一般侧重于刚需采购更多后市需密切关注成本端走势及下游需求变化情况当前氧化钕报价53-535万元吨金属钕报价645-65万元吨镝镝价格持续上调周初厂家主动报价不多多数观望市场价格变化氧化镝报价250-253万元吨受缅甸封关影响市场询单采购增加镝产品价格上涨且现货数量不多大厂报价坚挺上扬贸易商积极参与采购增加镝产品成交价格持续上调多数商家看好镝价格后市镝铁价格同步调整磁材新增订单不多询单采购按需为主金属价格持续倒挂金属厂报价对应上调整体出货不多继续观望后市氧化物价格变动当前氧化镝报价258-263万元吨镝铁报价252-255万元吨铽铽产品价格大涨周初活跃度一般场内报价不多氧化铽1000-1010万元吨周内利好消息频出市场情绪高涨下游询盘活跃度增加贸易商积极参与成交增加市场散货数量不多主要货源集中在集团和大厂场内报价持续上涨成交价格上移金属铽价格上涨终端订单一般询单采购少量为主金属厂现货数量不多对应氧化物上调报价磁材高价接货不多成交少量持续关注氧化物价格变动当前氧化铽报价860-870万元吨金属铽报价1060-1080万元吨请务必阅读正文之后的免责条款和声明6能源金属行业动态报告本周行业要闻2023年7月中国汽车产销情况据中国汽车工业协会统计分析7月汽车产销分别达到2401万辆和2387万辆环比分别下降62和9同比分别下降22和14其中乘用车产销分别完成2115万辆和210万辆环比分别下降47和74同比分别下降43和34商用车产销分别完成286万辆和287万辆环比分别下降164和19同比分别增长和新能源汽车产销分别达到万辆和万辆产量环比增长销量环比下降17168805782832同比分别增长306和316市场占有率达到3271-7月汽车产销累计完成1565万辆和15626万辆同比分别增长74和79累计增速较1-6月有所回落其中乘用车产销累计完成13397万辆和13368万辆同比分别增长6和67商用车产销累计完成2253万辆和2258万辆同比分别增长169和159新能源汽车产销累计完成4591万辆和4526万辆同比分别增长40和417市场占有率达到29请务必阅读正文之后的免责条款和声明7能源金属行业动态报告重要公司公告图24本周重要公司公告公告日期公司名称摘要中矿资源公司拟使用自有资金以集中竞价方式回购公司部分已发行的人民币普通股A股股票并在未来适宜时机将回购股份用于员工持股计划或股权激励拟用于回购股份的资金总额为不低于人民币30000万元含不2023-09-04中矿资源超过人民币50000万元含回购价格不超过人民币60元股含回购股份的实施期限为自公司董事会审议通过本次回购方案之日起12个月内公司于2023年9月6日召开的第五届董事会第六十八次会议审议通过了关于增持MaliLithiumBV股权涉及矿业权投资的议案同意公司或子公司与LeoLithium签署关于Goulamina项目的合作协议由公司全资子公司赣锋国际有限公司以认购新股的方式对MaliLithiumBV增资不超过138亿美元用于Goulamina项目后续2023-09-06赣锋锂业的项目建设和资本支出增资完成后赣锋国际将持有MaliLithiumBV55股权从而间接持有Goulamina项目55权益本次增资将替换原投资方案本次增资完成后公司将取得MaliLithiumBV的控制权并将其纳入合并报表范围数据来源Wind资讯中信建投请务必阅读正文之后的免责条款和声明8能源金属行业动态报告风险分析1全球经济大幅度衰退消费断崖式萎缩国际货币基金组织IMF在最新的世界经济展望报告中预计2023全球经济增速为3相较其今年4月的预测上调02但仍低于38的历史2000年至2019年年平均水平IMF表示全球经济复苏步伐正在放缓各经济领域以及各地区之间的差距不断扩大一些主要经济体预计无法在2023年下半年之前实现触底反弹世界经济仍将面临持久挑战欧美经济数据已经出现下降趋势若陷入深度衰退对有色金属的消费冲击是巨大的2美国通胀失控美联储货币收紧超预期强势美元压制权益资产价格美国无法有效控制通胀持续加息美联储已经进行了大幅度的连续加息但是服务类特别是租金工资都显得有粘性制约了通胀的回落美联储若维持高强度加息对以美元计价的有色金属是不利的3国内新能源板块消费增速不及预期地产板块继续消费持续低迷尽管地产销售端的政策已经不同程度放开但是居民购买意愿不足地产企业的债务风险化解进展不顺利若销售持续未有改善后期地产竣工端会面临失速风险对国内部分有色金属消费不利请务必阅读正文之后的免责条款和声明9能源金属行业动态报告王介超分析师介绍建投金属新材料首席分析师高级工程师一级建造师咨询师投资实业工作8年金融行业工作5年主编国标GBT1891631拥有一种利用红土镍矿生产含镍铁水的方法等多项专利技术擅长金属及建筑产业链研究曾获得wind金牌分析师水晶球奖钢铁行业第二名上证报材料行业最佳分析师新浪财经金麒麟钢铁有色行业最佳分析师等李想研究助理lixiangdcqcsccomcn郭衍哲guoyanzhecsccomcn邵三才shaosancaicsccomcn请务必阅读正文之后的免责条款和声明10能源金属行业动态报告评级说明投资评级标准评级说明报告中投资建议涉及的评级标准为报告发布日后6买入相对涨幅15以上个月内的相对市场表现也即报告发布日后的6个增持相对涨幅515月内公司股价或行业指数相对同期相关证券市股票评级中性相对涨幅-55之间场代表性指数的涨跌幅作为基准A股市场以沪深减持相对跌幅515300指数作为基准新三板市场以三板成指为基准卖出相对跌幅15以上香港市场以恒生指数作为基准美国市场以标普强于大市相对涨幅10以上500指数为基准行业评级中性相对涨幅-10-10之间弱于大市相对跌幅10以上分析师声明本报告署名分析师在此声明i以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告结论不受任何第三方的授意或影响ii本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿法律主体说明本报告由中信建投证券股份有限公司及或其附属机构以下合称中信建投制作由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供中信建投证券股份有限公司具有中国证监会许可的投资咨询业务资格本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格证书编号已披露在报告首页在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供本报告作者所持香港证监会牌照的中央编号已披露在报告首页一般性声明本报告由中信建投制作发送本报告不构成任何合同或承诺的基础不因接收者收到本报告而视其为中信建投客户本报告的信息均来源于中信建投认为可靠的公开资料但中信建投对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载观点评估和预测仅反映本报告出具日该分析师的判断该等观点评估和预测可能在不发出通知的情况下有所变更亦有可能因使用不同假设和标准或者采用不同分析方法而与中信建投其他部门人员口头或书面表达的意见不同或相反本报告所引证券或其他金融工具的过往业绩不代表其未来表现报告中所含任何具有预测性质的内容皆基于相应的假设条件而任何假设条件都可能随时发生变化并影响实际投资收益中信建投不承诺不保证本报告所含具有预测性质的内容必然得以实现本报告内容的全部或部分均不构成投资建议本报告所包含的观点建议并未考虑报告接收人在财务状况投资目的风险偏好等方面的具体情况报告接收者应当独立评估本报告所含信息基于自身投资目标需求市场机会风险及其他因素自主做出决策并自行承担投资风险中信建投建议所有投资者应就任何潜在投资向其税务会计或法律顾问咨询不论报告接收者是否根据本报告做出投资决策中信建投都不对该等投资决策提供任何形式的担保亦不以任何形式分享投资收益或者分担投资损失中信建投不对使用本报告所产生的任何直接或间接损失承担责任在法律法规及监管规定允许的范围内中信建投可能持有并交易本报告中所提公司的股份或其他财产权益也可能在过去12个月目前或者将来为本报告中所提公司提供或者争取为其提供投资银行做市交易财务顾问或其他金融服务本报告内容真实准确完整地反映了署名分析师的观点分析师的薪酬无论过去现在或未来都不会直接或间接与其所撰写报告中的具体观点相联系分析师亦不会因撰写本报告而获取不当利益本报告为中信建投所有未经中信建投事先书面许可任何机构和或个人不得以任何形式转发翻版复制发布或引用本报告全部或部分内容亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构个人或其运营的媒体平台接收翻版复制或引用本报告全部或部分内容版权所有违者必究中信建投证券研究发展部中信建投国际北京上海深圳香港东城区朝内大街2号凯恒中心B上海浦东新区浦东南路528号福田区福中三路与鹏程一路交中环交易广场2期18楼座12层南塔2103室汇处广电金融中心35楼电话86108513-0588电话86216882-1600电话867558252-1369电话8523465-5600联系人李祉瑶联系人翁起帆联系人曹莹联系人刘泓麟邮箱lizhiyaocsccomcn邮箱wengqifancsccomcn邮箱caoyingcsccomcn邮箱charleneliucscihk