核心观点：
　　8月百强房企销售额3774.5亿元，同比下降37.6%，主流房企中仅2家实现单月同比正增长。全市场新房及二手房成交环比有所改善，重点城市新房成交环比上升1.3%，主要由二线城市增长带动，环比上升9.6%；重点城市二手房成交环比上升0.8%。8月房企债券融资整体企稳，总规模593.3亿元，环比下降1.9%，加权融资成本略有提升。销售融资政策支持双管齐下，行业复苏在望，高能级城市市场有望率先修复。
　　8月百强房企销售同比维持跌势，环比有所企稳，土地投资有所改善。8月百强房企全口径销售金额为3774.5亿元，同比下降37.6%，环比下降0.9%；全口径销售面积为2173.1万平，同比下降41.3%，环比下降3.5%。主流房企中，越秀地产、中国恒大实现了单月同比正增长，与上个月持平，有16家企业实现环比正增长，较上月增加15家。8月百强房企新增土地货值3589.2亿元，同比上升27.5%，环比上升46.2%。
　　新房二手房成交环比改善，二线城市新房表现尤为突出。8月重点城市单月新房共成交1161.5万方，环比上升1.3%。其中一线成交环比下降18.2%；二线成交环比上升9.6%；三四线成交环比上升3.7%。其中二线城市环比涨幅领先，主因724政治局会议后二线城市政策放开力度较大。随着8月末“认房不认贷”等销售端政策在一线城市跟进落地，一线城市新房表现改善可期。重点城市二手房成交面积环比上升0.8%，同比下降1.6%。
　　股权融资积极推进，债券融资维持稳定。（1）8月港股房企融资状况良好，高山企业和雅居乐集团共融资4.1亿港元，环比增长1295.1%，A股房企再融资仍在积极推进；（2）8月房企债券融资总额为593.3亿元，同比上升67.8%，环比下降1.9%，其中境内债发行567.3亿元；海外债发行26.0亿元。碧桂园39亿元私募债“16碧地05”提出三年展期方案，于9月初获通过；（3）8月境内公司债、短融、中票，定向工具，资产支持证券发行利率分别为3.36%、2.54%、3.84%、3.38%、3.40%，加权融资成本为3.50%，较上月上升6BP；（4）8月融资类房地产信托发行规模12.2亿元，同比下降87.0%，环比下降49.1%。
　　724政治局会议后，房地产销售端及融资端积极政策持续落地，销售融资环境持续改善。销售端政策打出组合拳，以高能级城市、改善性需求和新市民购房作为突破口；融资端政策迎来利好，助力行业融资企稳。我们重申此前观点，认为在销售融资政策双管齐下的支持下，地产板块具备beta行情，其中高能级城市市场有望率先修复。我们推荐交易中介商赛道龙头贝壳，及重点布局于高能级城市的优质房企及其关联物企，推荐A股：华发股份、建发股份、滨江集团、招商积余，港股：华润置地、华润万象生活、中国海外发展、中海物业、龙湖集团、越秀地产、建发国际集团、绿城中国、绿城管理控股。
　　风险分析
　　房地产行业的风险主要在于销售及结转可能不及预期：
　　1、销售不及预期，我们关注的重点城市周度销售面积仍处于较低位置，销售仍在底部区域，未来依旧有继续下行或恢复不及预期的风险；
　　2、结转不及预期：施工进度受多重因素影响，施工进度变慢将导致结转不及预期；
　　3、房企信用修复不及预期：部分高杠杆的民营房企出险可能性仍存，导致行业整体信用修复进度缓慢，影响房企公开市场债务的融资规模与融资成本，进而导致行业竣工及现金流压力加剧。