核心观点
　　1）沙特宣布将自愿日均减产100万桶石油延至年底，俄罗斯也宣布继续自愿减少30万桶/日石油供应至年底。
　　2）能源巨头雪佛龙与澳大利亚工会在谈判中未能就工作条件和薪酬达成协议，两家主要LNG工厂工人正式开始罢工。
　　3）9月第一周（8月28日至9月3日）中国大宗商品价格指数比前一周上涨0.7%；比年初上涨0.8%；比上年同期下降4.5%。
　　4）本周（9月4日-9月8日）中国公路物流运价指数为1025.65点，比上周回升0.01%。公路物流需求总体平稳，运力供给较为稳定，运价指数未见明显波动。
　　行业动态信息
　　行业综述：
　　从交运各子板块相对沪深300的表现来看，本周（9月2日-9月8日）交运板块整体保持稳定。本周物流综合板块下降0.94%，其中原材料供应链服务板块增长0.76%。
　　物流供应链：沙特宣布将减产措施延至2023年年底，澳洲LNG工厂开始罢工
　　沙特宣布将自愿日均减产100万桶石油延至年底，俄罗斯也宣布继续自愿减少30万桶/日石油供应至年底。当地时间9月5日，沙特阿拉伯能源部宣布，将把每日100万桶的石油减产措施延长三个月，至2023年年底。2023年5月起，沙特自愿减产日均50万桶原油，7月起再次自愿额外减产日均100万桶原油。两次减产后，沙特原油日均产量已减至900万桶，为数年来的最低水平。同时沙特将对这一减产措施进行月度评估，以决定是否进行调整。此外，俄罗斯也宣布继续自愿减少30万桶/日的石油供应至2023年12月底，同样将每月进行审查。
　　澳洲LNG工厂开始罢工，欧洲天然气价格再度上涨。当地时间9月8日周五，能源巨头雪佛龙与澳大利亚工会在谈判中未能就工作条件和薪酬达成协议，两家主要液化天然气厂工人正式开始罢工。澳大利亚工业仲裁机构公平工作委员会的网站显示，工会和这家美国能源巨头之间没有安排进一步的谈判。双方在包括工资、职业安全、轮班制度以及加班等问题上存在明显分歧。澳大利亚是全球最大的液化天然气出口国，其主要买家在亚洲。
　　8月第四周（8月21日至8月27日）中国大宗商品价格指数（CCPI）为184.32点，比前一周上涨1.8点，涨幅1%；与年初基本持平；比上年同期下降11.8点，降幅6%。分类指数方面，九大类商品价格指数呈“六涨一降二平”态势。其中，矿产类、有色金属类、能源类涨幅居前，比前一周分别上涨2.7%、2%和1.2%；牲畜类比前一周下降0.2%；钢铁类、油料油脂类与前一周基本持平。
　　本周（8月28日-9月1日）中国公路物流运价指数为1025.56点，比上周回落0.01%。本周，公路物流需求稳中趋缓，运力供给略有增长，运价指数小幅回落。从后期走势看，短期内运价指数可能小幅震荡回升。分车型看，各车型指数环比涨跌互现。其中，整车指数为1027.06点，比上周回落0.01%；零担轻货指数为1020.27点，比上周回升0.01%；零担重货指数为1026.07点，比上周回落0.02%。
　　风险分析
　　俄乌冲突演变超出预期
　　俄乌冲突演变存在超出预期风险，若演变为全面战争，将严重影响欧洲、俄罗斯相关航线贸易，带来全球航运体系崩溃，全球化进程甚至存在倒退风险。
　　全球宏观经济复苏不及预期
　　地缘政治冲突升级、供应链挑战加剧、通胀压力持续攀升等多重因素下，全球经济复苏不确定性依然存在，复苏依旧困难重重，若全球宏观经济复苏严重不及预期，届时全球物流运输需求或大幅下降。
　　物流价格受政策监管变化
　　2022年9月国务院办公厅印发《关于进一步优化营商环境降低市场主体制度性交易成本的意见》，其中提出，推动降低物流服务收费；强化口岸、货场、专用线等货运领域收费监管，依法规范船公司、船代公司、货代公司等收费行为。物流价格或受政策监管变化超出预期，带来物流企业业绩波动。
　　燃油成本大幅度上涨
　　受国际原油价格波动影响，物流公司燃料成本存在大幅度上涨的风险。其次，俄乌冲突带来国际能源市场不稳定性增加，导致国内能源安全保障面临一定压力，能源价格存在大幅提升风险，带来物流企业成本大幅上涨。
　　

研究报告全文：证券研究报告行业动态沙特宣布将减产措施延至2023年年物流底澳洲LNG工厂开始罢工核心观点维持强于大市1沙特宣布将自愿日均减产100万桶石油延至年底俄罗斯也宣布继续自愿减少30万桶日石油供应至年底韩军能源巨头雪佛龙与澳大利亚工会在谈判中未能就工作条件和2hanjunbjcsccomcn薪酬达成协议两家主要LNG工厂工人正式开始罢工SAC编号S144051911000139月第一周8月28日至9月3日中国大宗商品价格指数SFC编号BRP908比前一周上涨07比年初上涨08比上年同期下降454本周9月4日-9月8日中国公路物流运价指数为102565点比上周回升001公路物流需求总体平稳运力供给较为李琛稳定运价指数未见明显波动lichenyfcsccomcnSAC编号S1440523070005行业动态信息发布日期2023年09月10日行业综述市场表现9从交运各子板块相对沪深300的表现来看本周9月2日-9月48日交运板块整体保持稳定本周物流综合板块下降094-1其中原材料供应链服务板块增长076-6-11-16物流供应链沙特宣布将减产措施延至2023年年底澳洲LNG工厂开始罢工202348202278202288202298202318202328202338202358202368202210820221182022128物流上证指数沙特宣布将自愿日均减产100万桶石油延至年底俄罗斯也宣布继续自愿减少30万桶日石油供应至年底当地时间9月5日相关研究报告沙特阿拉伯能源部宣布将把每日100万桶的石油减产措施延长三个月至2023年年底2023年5月起沙特自愿减产日均50万桶原油7月起再次自愿额外减产日均100万桶原油两次减产后沙特原油日均产量已减至900万桶为数年来的最低水平同时沙特将对这一减产措施进行月度评估以决定是否进行调整此外俄罗斯也宣布继续自愿减少30万桶日的石油供应至2023年12月底同样将每月进行审查澳洲LNG工厂开始罢工欧洲天然气价格再度上涨当地时间9月8日周五能源巨头雪佛龙与澳大利亚工会在谈判中未能就工作条件和薪酬达成协议两家主要液化天然气厂工人正式开始罢工澳大利亚工业仲裁机构公平工作委员会的网站显示工会和这家美国能源巨头之间没有安排进一步的谈判双方在包括工资职业安全轮班制度以及加班等问题上存在明显分歧澳大利亚是全球最大的液化天然气出口国其主要买家在亚洲本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明物流行业动态研究报告8月第四周8月21日至8月27日中国大宗商品价格指数CCPI为18432点比前一周上涨18点涨幅1与年初基本持平比上年同期下降118点降幅6分类指数方面九大类商品价格指数呈六涨一降二平态势其中矿产类有色金属类能源类涨幅居前比前一周分别上涨272和12牲畜类比前一周下降02钢铁类油料油脂类与前一周基本持平本周8月28日-9月1日中国公路物流运价指数为102556点比上周回落001本周公路物流需求稳中趋缓运力供给略有增长运价指数小幅回落从后期走势看短期内运价指数可能小幅震荡回升分车型看各车型指数环比涨跌互现其中整车指数为102706点比上周回落001零担轻货指数为102027点比上周回升001零担重货指数为102607点比上周回落002请务必阅读正文之后的免责条款和声明1物流行业动态研究报告目录核心观点1一行情综述物流综合板块保持稳定411A股市场物流综合板块保持稳定412全球市场海外大宗商品贸易商表现有所回升5二行业动态受全球经济前景忧虑大宗商品价格震荡621国际市场沙特俄罗斯宣布将减产措施延至2023年年底622国内市场8月中国大宗商品指数环比回落04个百分点823供应水平保持稳定近期动力煤市场偏强运行1124受政策措施影响8月份物流景气指数有所回落12三风险分析13图表目录图表1交通运输行业各子板块与沪深300的超额收益4图表2交通运输行业涨跌幅股票排名前十单位4图表3物流综合板块涨跌幅表现单位4图表4大宗商品供应链服务板块主要标的股价表现及估值5图表5全球主要大宗商品期货价格走势6图表6布伦特原油期货价格7图表7WTI原油期货价格7图表8NYMEX天然气期货价格7图表9NEWC动力煤现货价格7图表10CRB商品期货价格指数7图表11CRB商品现货价格指数7图表12CRB商品金属现货价格指数8图表13CRB商品工业原料现货价格指数8图表14CRB商品食品现货价格指数8图表15CRB商品油脂现货价格指数8图表16中国大宗商品价格总指数走势9图表17中国能源类大宗商品价格指数走势9图表18中国钢铁类大宗商品价格指数走势9图表中国矿产类大宗商品价格指数走势199图表20中国有色类大宗商品价格指数走势9图表21中国橡胶类大宗商品价格指数走势9图表22中国农产品类大宗商品价格指数走势10图表23中国油料油脂类大宗商品价格指数走势10图表24动力煤期货收盘价10图表25国内主焦煤市场价10请务必阅读正文之后的免责条款和声明2物流行业动态研究报告图表26中国铁矿石价格指数10图表27LME铜铝锌现货价格10图表28中国原油进口量万吨11图表29中国动力煤进口量万吨11图表30中国炼焦煤进口量万吨11图表31中国铁矿石进口量万吨11图表32主流港口煤炭库存万吨12图表33主流港口铁矿石库存万吨12图表34中国物流业景气指数LPI12图表35中国公路物流运价指数同比变化12请务必阅读正文之后的免责条款和声明3物流行业动态研究报告一行情综述物流综合板块保持稳定11A股市场物流综合板块保持稳定从交运各子板块相对沪深300的表现来看本周9月2日-9月8日交运板块整体保持稳定本周物流综合板块下降094其中原材料供应链服务板块增长076图表1交通运输行业各子板块与沪深300的超额收益150公路铁路公交快递航运港口航空机场物流综合100500-50-100-1502019120195201992020120205202092021120215202192022120225202292023120235资料来源Wind中信建投本周9月2日-9月8日炬申股份长久物流和原尚股份涨幅分别为116113和99恒通股份唐山港和华茂物流本周跌幅分别为138128和111本周物流综合板块东方嘉盛普路通和上海雅仕的涨幅分别为935812和638原材料供应链服务板块长久物流保税科技和嘉友国际的跌幅分别为87596和317图表2交通运输行业涨跌幅股票排名前十单位图表3物流综合板块涨跌幅表现单位排名证券简称涨幅证券简称跌幅排名证券简称涨幅证券简称跌幅1炬申股份116恒通股份-1381东方嘉盛935长久物流-8702长久物流113唐山港-1282普路通820保税科技-5963原尚股份99华贸物流-1113上海雅仕638嘉友国际-3174瑞茂通92厦门象屿-894新宁物流389怡亚通-3115圆通速递91中谷物流-735长江投资382恒通股份-2916嘉诚国际89楚天高速-726中创物流224华鹏飞-2617中国外运84东莞控股-597飞力达204中储股份-2618海汽集团75海南高速-378嘉诚国际190宏川智慧-2059嘉友国际71宁沪高速-309厦门象屿114密尔克卫-20110海晨股份66外服控股-3010原尚股份026华贸物流-196资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投请务必阅读正文之后的免责条款和声明4物流行业动态研究报告12全球市场海外大宗商品贸易商表现有所回升本周9月2日-9月8日海外市场上大宗商品贸易商表现小幅回升本周全球金属锌镍生产与贸易巨头嘉能可上涨025粮食贸易商ADM上涨780日本商社平均上涨588图表4大宗商品供应链服务板块主要标的股价表现及估值细分行业上市公司股票代码市值亿美元周涨跌幅年初至今涨幅PETTMPBEVEBITDA商品贸易嘉能可GLENL68205025-2125462153003粮食贸易ADMADMN650667804912637087543邦吉BUNGEBGN612258603137733143786伊藤忠商事8001T5555210133269555091779三菱商事8058T39508079-20981397206784日本商社三井物产8031T271728214914526100786住友商事8053T254216123320507073791丸红8002T14099145-491783158598建发股份600153SH4478-01-148588071340物产中大600704SH33900210648074349厦门国贸600755SH232230142497080525厦门象屿600057SH222311-258742111451瑞茂通600180SH923-061061976084461原材料供应浙商中拓000906SZ79418-26576131318链服务福然德605050SH755-06-11515551371032飞马国际002210SZ719-05-163547918986190远大控股000626SZ51134-2257031122538东方银星600753SH340-87-243-2387392010215上海雅仕603329SH30464-128-3411208908炬申股份001202SZ3013118745663072626怡亚通002183SZ1569-31-31958891261199海晨股份300873SZ600-05-2961453158572东方嘉盛002889SZ5549428422211831441中间产品及畅联股份603648SH461-13521947188940消费品供应普路通002769SZ4448239-2311241-2763链华鹏飞300350SZ348-26-84-4122318-3858飞力达300240SZ33320-1233715164685新宁物流300013SZ24839-185-6066-155721453资料来源Wind中信建投注数据均来源于WindPE为截至本周末股价年报或季报披露的最近12个月每股收益PB为股价最近一期年报或季报净资产EVEBITDA为股价年报或季报披露的最近12个月EBITDA请务必阅读正文之后的免责条款和声明5物流行业动态研究报告二行业动态受全球经济前景忧虑大宗商品价格震荡21国际市场沙特俄罗斯宣布将减产措施延至2023年年底沙特宣布将自愿日均减产100万桶石油延至年底俄罗斯也宣布继续自愿减少30万桶日石油供应至年底当地时间9月5日沙特阿拉伯能源部宣布将把每日100万桶的石油减产措施延长三个月至2023年年底2023年5月起沙特自愿减产日均50万桶原油7月起再次自愿额外减产日均100万桶原油两次减产后沙特原油日均产量已减至900万桶为数年来的最低水平同时沙特将对这一减产措施进行月度评估以决定是否进行调整此外俄罗斯也宣布继续自愿减少30万桶日的石油供应至2023年12月底同样将每月进行审查截至9月8日布伦特原油价格为9065美元桶环比上周增长237WTI原油价格为8751美元桶环比增长229澳洲LNG工厂开始罢工欧洲天然气价格再度上涨当地时间9月8日周五能源巨头雪佛龙与澳大利亚工会在谈判中未能就工作条件和薪酬达成协议两家主要液化天然气厂工人正式开始罢工澳大利亚工业仲裁机构公平工作委员会的网站显示工会和这家美国能源巨头之间没有安排进一步的谈判双方在包括工资职业安全轮班制度以及加班等问题上存在明显分歧澳大利亚是全球最大的液化天然气出口国其主要买家在亚洲截至9月8日IPE英国天然气价格为8486便士色姆环比上周下降22NYMEX天然气价格为262美元百万英热环比上周下降528粮农组织食品价格指数9月平均为1300点环比和同比分别上涨12和328具体而言1粮农组织谷物价格指数环比上涨20其中在出口供应紧张和需求强劲的双重作用下世界小麦价格攀升近4比去年同期高出412世界大米价格也有所上升而玉米价格则温和上涨了03原因是全球作物前景改善而美国和乌克兰进入收获季抵消了飓风引发的美国港口运行中断所带来的影响但其同比平均涨幅达383粮农组织植物油价格指数当月上涨17同比则上涨约60其中全球进口需求旺盛加上马来西亚移徙劳工短缺影响生产引发担忧推动国际棕榈油价格已达到10年高点4世界菜籽油价格也大幅上涨而大豆油和葵花籽油报价则呈跌势截至9月8日芝加哥期货交易所大豆小麦和玉米期货分别收报1363美元蒲式耳596美元蒲式耳和484美元蒲式耳分别环比上周变化-0500和05图表5全球主要大宗商品期货价格走势资料来源Wind中信建投请务必阅读正文之后的免责条款和声明6物流行业动态研究报告图表6布伦特原油期货价格图表7WTI原油期货价格资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投图表8NYMEX天然气期货价格图表9NEWC动力煤现货价格资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投截至9月7日CRB大宗商品现货价格指数55159环比上周下降023同比下降420分行业看本周食品油脂金属和工业原料价格指数分别为546587901299560和55478分别环比变-006042046和-034图表10CRB商品期货价格指数图表11CRB商品现货价格指数CRB现货指数综合750650550450350250150501956-01-281989-01-282010-01-281950-01-281953-01-281959-01-281962-01-281965-01-281968-01-281971-01-281974-01-281977-01-281980-01-281983-01-281986-01-281992-01-281995-01-281998-01-282001-01-282004-01-282007-01-282013-01-282016-01-282019-01-282022-01-281947-01-28资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投请务必阅读正文之后的免责条款和声明7物流行业动态研究报告图表12CRB商品金属现货价格指数图表13CRB商品工业原料现货价格指数CRB现货指数金属CRB现货指数工业原料165075014506501250550105045085065035045025025015050501947-01-281951-01-281955-01-281959-01-281963-01-281967-01-281971-01-281975-01-281979-01-281983-01-281987-01-281991-01-281995-01-281999-01-282003-01-282007-01-282011-01-282015-01-282019-01-281947-01-281951-01-281955-01-281959-01-281963-01-281967-01-281971-01-281975-01-281979-01-281983-01-281987-01-281991-01-281995-01-281999-01-282003-01-282007-01-282011-01-282015-01-282019-01-28资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投图表14CRB商品食品现货价格指数图表15CRB商品油脂现货价格指数650CRB现货指数食品1000CRB现货指数油脂5508004506003504002501502005001963-01-281999-01-282019-01-281947-01-281951-01-281955-01-281959-01-281967-01-281971-01-281975-01-281979-01-281983-01-281987-01-281991-01-281995-01-282003-01-282007-01-282011-01-282015-01-281979-01-281951-01-281955-01-281959-01-281963-01-281967-01-281971-01-281975-01-281983-01-281987-01-281991-01-281995-01-281999-01-282003-01-282007-01-282011-01-282015-01-282019-01-281947-01-28资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投22国内市场8月中国大宗商品指数环比回落04个百分点9月第一周8月28日至9月3日中国大宗商品价格指数CCPI为18568点比前一周上涨14点涨幅07比年初上涨14点涨幅08比上年同期下降86点降幅45分类指数方面九大类商品价格指数呈八涨一降态势其中橡胶类有色金属类食糖类涨幅居前比前一周分别上涨5312和11钢铁类比前一周下降04请务必阅读正文之后的免责条款和声明8物流行业动态研究报告图表16中国大宗商品价格总指数走势图表17中国能源类大宗商品价格指数走势资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投注包括煤炭原油天然气图表18中国钢铁类大宗商品价格指数走势图表19中国矿产类大宗商品价格指数走势资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投注包括铁矿石铜精矿铝土矿铅矿锌矿图表20中国有色类大宗商品价格指数走势图表21中国橡胶类大宗商品价格指数走势资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投注包括铜铝铅锌请务必阅读正文之后的免责条款和声明9物流行业动态研究报告图表22中国农产品类大宗商品价格指数走势图表23中国油料油脂类大宗商品价格指数走势资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投注包括玉米稻谷小麦大豆非榨油用和棉花注包括大豆榨油用棕榈油2023年9月8日LME铜铝锌现货价格分别为822500美元吨213250美元吨和240600美元吨分别同比变化640-439和-2412图表24动力煤期货收盘价图表25国内主焦煤市场价期货收盘价活跃合约动力煤20001800160014001200100080060040020002013-09-272014-03-272014-09-272015-03-272015-09-272016-03-272016-09-272017-03-272017-09-272018-03-272018-09-272019-03-272019-09-272020-03-272020-09-272021-03-272021-09-272022-03-272022-09-27资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投图表26中国铁矿石价格指数图表27LME铜铝锌现货价格资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投注1994年4月100请务必阅读正文之后的免责条款和声明10物流行业动态研究报告23供应水平保持稳定近期动力煤市场偏强运行本周动力煤市场整体稳中偏强运行产地大部分煤矿正常生产销售供应基本保持稳定产地情绪受港口价格上涨影响有所提振叠加大集团外购价上浮坑口煤价继续上调幅度在10-20元吨左右下游方面冷空气继续影响全国大部分地区多地日耗回落其中华中华东小范围内出现气温回升现象造成地区日耗小幅波动上涨但电厂整体日耗较前期已处偏低水平电煤需求相应缩量图表28中国原油进口量万吨图表29中国动力煤进口量万吨资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投图表30中国炼焦煤进口量万吨图表31中国铁矿石进口量万吨资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投2023年9月4日主流港口煤炭库存为58458万吨环比上周下降363同比上升21302023年8月25日全国主要港口铁矿石库存为1203248万吨同比下降1428请务必阅读正文之后的免责条款和声明11物流行业动态研究报告图表32主流港口煤炭库存万吨图表33主流港口铁矿石库存万吨全国主要港口铁矿石库存总计港口10050煤炭库存CCTD主流港口合计1700045905016000805015000705060501400050501300040501200030501100020501050100005090002016-12-222017-03-222017-06-222017-09-222017-12-222018-03-222018-06-222018-09-222018-12-222019-03-222019-06-222019-09-222019-12-222020-03-222020-06-222020-09-222020-12-222021-03-222021-06-222021-09-222021-12-222022-03-222022-06-222022-09-222022-12-222015-12-252016-04-252016-08-252016-12-252017-04-252017-08-252017-12-252018-04-252018-08-252018-12-252019-04-252019-08-252019-12-252020-04-252020-08-252020-12-252021-04-252021-08-252021-12-252022-04-252022-08-252022-12-25资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投24受政策措施影响8月份物流景气指数有所回落2023年8月份中国物流业景气指数为503环比回落06个百分点回落主要受需求放缓和局地强降雨等多种因素叠加影响具有一定季节性往年同期也多有下降但指数水平仍保持在景气区间综合来看8月份物流运行呈现业务量增长稳中趋缓民生领域物流平稳投资扩张势头较好小微企业经营有所改善但也要持续关注新增需求不足和企业盈利等问题本周9月4日-9月8日中国公路物流运价指数为102565点比上周回升001本周公路物流需求总体平稳运力供给较为稳定运价指数未见明显波动从后期走势看运价指数整体可能以稳为主或将震荡回升分车型看各车型指数环比有所回升其中整车指数为102715点比上周回升001零担轻货指数为102039点比上周回升001零担重货指数为102613点比上周回升001图表34中国物流业景气指数LPI图表35中国公路物流运价指数同比变化中国公路物流运价指数同比中国公路物流运价指数整车运输同比20中国公路物流运价指数零担重货同比151050-5-10666666666666666666666666666000000000000000000000000000---------------------------123456789012123456789012123000000000111000000000111000---------------------------111111111111222222222222333222222222222222222222222222000000000000000000000000000222222222222222222222222222资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投请务必阅读正文之后的免责条款和声明12物流行业动态研究报告三风险分析俄乌冲突演变超出预期俄乌冲突演变存在超出预期风险若演变为全面战争将严重影响欧洲俄罗斯相关航线贸易带来全球航运体系崩溃全球化进程甚至存在倒退风险全球宏观经济复苏不及预期地缘政治冲突升级供应链挑战加剧通胀压力持续攀升等多重因素下全球经济复苏不确定性依然存在复苏依旧困难重重若全球宏观经济复苏严重不及预期届时全球物流运输需求或大幅下降物流价格受政策监管变化2022年9月国务院办公厅印发关于进一步优化营商环境降低市场主体制度性交易成本的意见其中提出推动降低物流服务收费强化口岸货场专用线等货运领域收费监管依法规范船公司船代公司货代公司等收费行为物流价格或受政策监管变化超出预期带来物流企业业绩波动燃油成本大幅度上涨受国际原油价格波动影响物流公司燃料成本存在大幅度上涨的风险其次俄乌冲突带来国际能源市场不稳定性增加导致国内能源安全保障面临一定压力能源价格存在大幅提升风险带来物流企业成本大幅上涨请务必阅读正文之后的免责条款和声明13物流行业动态研究报告韩军交通运输行业首席分析师曾供职于上海国际航运研究中心3年政府规划与分析师介绍市场咨询经验曾负责或参与为交通运输部上海市交通委港航企业等提供决策咨询服务二十余项7年交通运输行业证券研究经验深入覆盖航运港口高铁快递物流板块擅长把握周期性和政策性投资机会2021第十九届新财富最佳分析师交通运输行业第五名李琛13122770135lichenyfcsccomcn研究助理请务必阅读正文之后的免责条款和声明14物流行业动态研究报告评级说明投资评级标准评级说明报告中投资建议涉及的评级标准为报告发布日后6买入相对涨幅15以上个月内的相对市场表现也即报告发布日后的6个增持相对涨幅515月内公司股价或行业指数相对同期相关证券市股票评级中性相对涨幅-55之间场代表性指数的涨跌幅作为基准A股市场以沪深减持相对跌幅515300指数作为基准新三板市场以三板成指为基准卖出相对跌幅15以上香港市场以恒生指数作为基准美国市场以标普强于大市相对涨幅10以上500指数为基准行业评级中性相对涨幅-10-10之间弱于大市相对跌幅10以上分析师声明本报告署名分析师在此声明i以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告结论不受任何第三方的授意或影响ii本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿法律主体说明本报告由中信建投证券股份有限公司及或其附属机构以下合称中信建投制作由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供中信建投证券股份有限公司具有中国证监会许可的投资咨询业务资格本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格证书编号已披露在报告首页在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供本报告作者所持香港证监会牌照的中央编号已披露在报告首页一般性声明本报告由中信建投制作发送本报告不构成任何合同或承诺的基础不因接收者收到本报告而视其为中信建投客户本报告的信息均来源于中信建投认为可靠的公开资料但中信建投对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载观点评估和预测仅反映本报告出具日该分析师的判断该等观点评估和预测可能在不发出通知的情况下有所变更亦有可能因使用不同假设和标准或者采用不同分析方法而与中信建投其他部门人员口头或书面表达的意见不同或相反本报告所引证券或其他金融工具的过往业绩不代表其未来表现报告中所含任何具有预测性质的内容皆基于相应的假设条件而任何假设条件都可能随时发生变化并影响实际投资收益中信建投不承诺不保证本报告所含具有预测性质的内容必然得以实现本报告内容的全部或部分均不构成投资建议本报告所包含的观点建议并未考虑报告接收人在财务状况投资目的风险偏好等方面的具体情况报告接收者应当独立评估本报告所含信息基于自身投资目标需求市场机会风险及其他因素自主做出决策并自行承担投资风险中信建投建议所有投资者应就任何潜在投资向其税务会计或法律顾问咨询不论报告接收者是否根据本报告做出投资决策中信建投都不对该等投资决策提供任何形式的担保亦不以任何形式分享投资收益或者分担投资损失中信建投不对使用本报告所产生的任何直接或间接损失承担责任在法律法规及监管规定允许的范围内中信建投可能持有并交易本报告中所提公司的股份或其他财产权益也可能在过去12个月目前或者将来为本报告中所提公司提供或者争取为其提供投资银行做市交易财务顾问或其他金融服务本报告内容真实准确完整地反映了署名分析师的观点分析师的薪酬无论过去现在或未来都不会直接或间接与其所撰写报告中的具体观点相联系分析师亦不会因撰写本报告而获取不当利益本报告为中信建投所有未经中信建投事先书面许可任何机构和或个人不得以任何形式转发翻版复制发布或引用本报告全部或部分内容亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构个人或其运营的媒体平台接收翻版复制或引用本报告全部或部分内容版权所有违者必究中信建投证券研究发展部中信建投国际北京上海深圳香港东城区朝内大街2号凯恒中心B上海浦东新区浦东南路528号福田区福中三路与鹏程一路交中环交易广场2期18楼座12层南塔2103室汇处广电金融中心35楼电话86108513-0588电话86216882-1600电话867558252-1369电话8523465-5600联系人李祉瑶联系人翁起帆联系人曹莹联系人刘泓麟邮箱lizhiyaocsccomcn邮箱wengqifancsccomcn邮箱caoyingcsccomcn邮箱charleneliucscihk请务必阅读正文之后的免责条款和声明15