褐皮书显示美国经济降温，但服务业韧性下“skip”讨论渐起；对欧元区的衰退担忧令市场预期9月停止加息；英央行行长称货币政策正接近顶部，但9月再次加息的可能性仍高；日央行多位官员释放宽松信号，日元汇率创今年新低。
　　美国：褐皮书显示部分地区超额储蓄或已耗尽，但当前服务业仍有韧性。
　　褐皮书显示经济活动放缓，超额储蓄消耗令居民更加依赖消费信贷。9月6日美联储发布的褐皮书显示，美国经济增长整体温和，旅游以外的零售支出（尤其是非必需品）正在放缓。部分地区显示消费者的超额储蓄可能已耗尽，因此更多地去依赖信贷来支持消费，大多数银行的消费信贷扩张（详参《最新褐皮书：超额储蓄正在耗尽》）。劳动力市场出现边际软化，就业趋缓、招聘降温，几乎所有调查地区的企业都表示预计工资增速将在短期内放缓。
　　高盛大幅下调经济衰退概率，服务业韧性下“skip”讨论渐起。尽管褐皮书显示出经济降温迹象，但一系列宏观数据表明经济仍有韧性。今年8月ISM非制造业PMI超预期回升至54.5，为过去六个月高点。其中，价格指数上涨2.1个百分点至58.9，就业指数上涨4个百分点至54.7，显示出服务业的消费和就业韧性。此外，周四发布的首次申领失业人数仅21.6万人，创下今年3月以来新低。高盛将美国经济的衰退概率自1月预测的35%大幅下调至15%，对经济基本面的信心令美元指数在周内一度升破105。继6月会议跳过加息后，联储官员洛根讨论了9月再跳过一次（another skip）的可能性。市场预期的11月加息概率由上周的31%升至39%。
　　欧元区：经济疲软令市场预期9月停止加息，欧央行内部意见分化。欧元区二季度GDP季环比终值较初值下修0.2个百分点至0.1%，尽管终结了前两个季度的技术性衰退，但增速仍疲软。经济景气度来看，德、法、意三大经济体8月综合PMI终值全部被下修，且制造业与服务业均处于50荣枯线以下。市场预期的9月加息概率在经济衰退担忧下已回落至40%以下，欧元汇率下探，在一定程度上支撑美元指数走强。欧央行内部对加息路径有所分歧，奥地利央行行长认为利率仍需提高，而意大利央行行长则担忧过度紧缩的风险。
　　英国：货币政策正在接近顶部，但9月加息可能性仍高。英央行行长贝利等官员在9月6日出席议会听证会，贝利称通胀预计在年底显著下降，货币政策正接近顶部。对于9月会议的决策，官员们目前持开放态度：贝利认为，经济韧性强于预期（二季度GDP季环比增长0.2%，超出预期0.2个百分点），且由于PPI向CPI的滞后传导，通胀可能比预期更持久；而副行长Cunliffe称当前经济数据透露的信号较混乱（例如就业市场软化但工资增速与服务通胀仍强）；委员Dhingra指出大宗商品和中间投入品的价格或受地缘、天气影响而推高通胀。市场对9月加息25bp的定价仍充分。
　　日本：多位央行官员释放宽松信号，日元汇率创今年新低。日央行董事高田在9月6日称，目前通胀压力正在扩大，但仍然需要耐心地维持当前的货币政策，至少需一年时间才能确定工资的上涨趋势是否可持续；央行委员中川认为通胀前景存在同等程度的上行和下行风险，因此仍有必要维持超宽松的货币政策。在鸽派信号不断释出后，日元汇率跌至今年以来的新低，对美元汇率在9月7日一度跌破147.8日元/美元。
　　风险提示：通胀持续性超预期，全球货币政策收紧超预期，金融风险加剧。