投资要点
　　资产表现：系列优化政策催化下，本周市场风险偏好明显回升，债市下跌，商品权益普涨；股市风格上成长股和周期股领涨，行业端电子领涨。
　　工业生产：上游边际放缓，中游延续回暖
　　o本周动力煤日耗回落至季节性低位，库存水平和价格水平边际上行；高炉开工率小幅回落，钢材库存和价格边际企稳。
　　o甲醇和PTA开工率继续回升，涤纶长丝和半钢胎开工率企稳，中游生产延续改善；价格端整体回升，除纺织外，甲醇和橡胶价格均有所上行。
　　o有色方面，铜铝价格上行，电解铝库存边际企稳。
　　o电子半导体方面，费城半导体指数延续走强。
　　基建、地产投资：基建地产均有所改善
　　o本周石油沥青开工率上行，螺纹钢开工率企稳，基建端投资或有所回暖；水泥发运率提升，库存企稳，玻璃价格大幅上行，或指向地产政策持续优化调整下，地产开工端和竣工端开始改善。
　　地产销售：本周一手房交易回升速度快于季节性水平；二手房成交回落。
　　人员出行：暑期结束叠加气候影响，旅游出行有所回落
　　o受台风天气影响，本周国内外航班执飞率明显回落，国内旅客量下行至2019年水平；未来两周票价较前周有所下移，但仍强于历史同期水平。
　　o本周全国城际活动强度和城内出行强度均出现季节性下滑，但仍强于往年同期表现。
　　货运物流：本周货运流量边际回落，物流吞吐量边际回升。
　　出口相关：本周离港集装箱载重仍维持在季节性高位；综合运价指数边际回升，东南亚航线出现一定反弹；经济景气水平上，8月美欧制造业PMI走势分化，日本企稳，印度上行至疫后高位水平。
　　财政金融：月末票据利率上行；本周新增专项债发行有明显提速，国债和再融资债发行进度相对放缓。
　　生产延续分化，投资边际改善。上周末调降印花税等活跃资本市场信心政策密集出台，叠加周中地产信贷政策优化调整落地，市场信心有明显提振。高频数据来看，本周工业生产延续分化，上游放缓中游走强，仍有修复空间；投资端专项债发行提速和政策优化调整下，基建地产投资均出现边际改善；消费端受季节性因素和气候影响，旅游出行有所回落。整体而言，近期系列政策落地节奏较快，对后续经济修复的支撑或逐步显现。
　　风险提示：国内外经济形势及政策调整超预期变化。
　　

研究报告全文：宏观经TableMainInfo济TableAuthor证券研究报告TableTitle分析师段超S0190516070004张晓云S0190514070002交运生产延续分化投资边际改善袁浩然S0190523070003交运宏观交运大数据系列周报第64期中研究助理谢智勇2023年9月3日国投资要点宏相关报告relatedReport观资产表现系列优化政策催化下本周市场风险偏好明显回升债市下20230128跌商品权益普涨股市风格上成长股和周期股领涨行业端电子领涨经假期消费回暖生产季节性走低春节期间那些事儿国工业生产上游边际放缓中游延续回暖济内篇o本周动力煤日耗回落至季节性低位库存水平和价格水平边际上行高炉20220320经济动能如何大数据与高频开工率小幅回落钢材库存和价格边际企稳写照o甲醇和PTA开工率继续回升涤纶长丝和半钢胎开工率企稳中游生产20220123延续改善价格端整体回升除纺织外甲醇和橡胶价格均有所上行今年过年能回家吗交运大数据系列之三有色方面铜铝价格上行电解铝库存边际企稳oo电子半导体方面费城半导体指数延续走强基建地产投资基建地产均有所改善o本周石油沥青开工率上行螺纹钢开工率企稳基建端投资或有所回暖水泥发运率提升库存企稳玻璃价格大幅上行或指向地产政策持续优化调整下地产开工端和竣工端开始改善地产销售本周一手房交易回升速度快于季节性水平二手房成交回落人员出行暑期结束叠加气候影响旅游出行有所回落o受台风天气影响本周国内外航班执飞率明显回落国内旅客量下行至2019年水平未来两周票价较前周有所下移但仍强于历史同期水平o本周全国城际活动强度和城内出行强度均出现季节性下滑但仍强于往年同期表现货运物流本周货运流量边际回落物流吞吐量边际回升出口相关本周离港集装箱载重仍维持在季节性高位综合运价指数边际回升东南亚航线出现一定反弹经济景气水平上8月美欧制造业PMI走势分化日本企稳印度上行至疫后高位水平财政金融月末票据利率上行本周新增专项债发行有明显提速国债和再融资债发行进度相对放缓生产延续分化投资边际改善上周末调降印花税等活跃资本市场信心政策密集出台叠加周中地产信贷政策优化调整落地市场信心有明显提振高频数据来看本周工业生产延续分化上游放缓中游走强仍有修复空间投资端专项债发行提速和政策优化调整下基建地产投资均出现边际改善消费端受季节性因素和气候影响旅游出行有所回落整体而言近期系列政策落地节奏较快对后续经济修复的支撑或逐步显现风险提示国内外经济形势及政策调整超预期变化请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明宏观经济海外宏观经济资产表现图表1系列活跃资本市场和地产优化政策催化下本周国内市场风险偏好明显回升债市下跌短端回调明显商品权益普涨股市风格上成长股和周期股领涨行业端电子领涨本周涨跌幅9月1日较8月25日BP7654321010Y1Y南中深万创上沪上证1000深300国华证得业证证50国债综成全A板指债合指指数BPBP指数债券商品权益10本周涨跌幅9月1日较8月25日86420-2成周消稳金电煤家计轻汽传机通国建纺有电基医钢消商房石食建综交农非银综电长期费定融子炭电算工车媒械信防材织色力础药铁费贸地油品筑合通林银行合力机制军服金设化者零产石饮运牧行金及造工装属备工服售化料输渔金融公及务融用新事能业源风格中信行业数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-宏观经济海外宏观经济工业生产图表2本周动力煤日耗回落至季节性低位库存水平和价格水平边际上行高炉开工率小幅回落钢材库存和价格边际企稳整体而言上游生产边际放缓全国重点电厂日均发电量当周同比沿海八省动力煤日耗万吨7DMA40日均发电量当周同比20172018201920202021202220233028020240102000160-10120-2080-301234567891011122201220422072210230123042307高炉开工率247家全国粗钢当旬日均产量重点企业万吨201820192020952017201820192020202120222023202120222023260852402202007518016065140123456789101112123456789101112沿海八省动力煤库存万吨动力煤平仓价秦皇岛港5500元吨2017201820192020201720182019202020212022202320212022202340002000350015003000250010002000500150010000123456789101112123456789101112主要钢材库存万吨钢材综合价格指数1994年4月10020172018201920202017201820192020202120222023202120222023300018016020001401201000100080123456789101112123456789101112注为保证图表突出重点部分数据纵坐标未完全显示高炉开工率和钢材数据位8月25日当周数据数据来源同花顺Wind兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-3-宏观经济海外宏观经济图表3本周甲醇和PTA开工率继续回升涤纶长丝和半钢胎开工率企稳中游生产延续改善价格端整体回升除纺织外甲醇和橡胶价格均有所上行甲醇开工率PTA开工率2018201920202017201820192020202120222023202120222023859580908575807075657060655560123456789101112123456789101112涤纶长丝开工率半钢胎开工率20172018201920202017201820192020202120222023202120222023809585607540655520450123456789101112123456789101112价格指数甲醇元吨柯桥纺织价格指数2018201920202019202020212021202220232022202345001094000108350010730002500106200010515001041000103123456789101112123456789101112塑料价格指数2010年1月4日1000合成橡胶丁苯橡胶1502价格万元吨2019202020212019202020212022202320222023120014110013100012900800117001123456789101112123456789101112数据来源同花顺Wind兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-4-宏观经济海外宏观经济图表4有色方面铜铝价格上行电解铝库存边际企稳铜价万元吨铝价万元吨2019202020212019202020212022202320222023825726515431123456789101112123456789101112铜铝价格月内均值同比电解铝库存上海有色万吨50201920202021铜价月内均值同比2022202340铝价月内均值同比190302014010090-10-20402201220422072210230123042307123456789101112数据来源同花顺兴业证券经济与金融研究院整理图表5电子半导体方面费城半导体指数延续走强中关村电子产品价格指数2008年8月100费城半导体指数20192020202120192020202120222023202220239045008835008625008415008280500123456789101112123456789101112数据来源同花顺兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-5-宏观经济海外宏观经济基建地产投资图表6本周石油沥青开工率上行螺纹钢开工率企稳基建端投资或有所回暖水泥发运率提升库存企稳玻璃价格大幅上行或指向地产政策持续优化调整下地产开工端和竣工端开始改善螺纹钢开工率石油沥青装置开工率2017201820192020201720182019202020212022202380802021202220237060605040403020123456789101112123456789101112水泥发运率全国水泥库容比全国20182019202020182019202090202120222023802021202220237060603050040123456789101112123456789101112水泥价格指数2009年12月31日100南华玻璃指数点240201820192020201820192020202120222023202120222023210400018030001502000120901000123456789101112123456789101112数据来源同花顺Wind兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-6-宏观经济海外宏观经济地产销售图表7本周国内一手房交易回升速度快于季节性水平二线城市地产政策优化相对领先回升幅度较大30大中城市商品房成交面积7DMA万平方米商品房成交面积一线7DMA万平方米20192020202120192020202110025202220232022202380206015401020500123456789101112123456789101112商品房成交面积二线7DMA万平方米商品房成交面积三线7DMA万平方米201920202021201920202021603020222023202220234020201000123456789101112123456789101112数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理图表8本周全国二手房成交小幅回落北京二手房成交延续改善10大中城市二手房成交面积7DMA万平北京二手房成交面积7DMA万平20192020202120192020202120222023402022202386204200123456789101112123456789101112杭州二手房成交面积7DMA万平成都二手房成交面积7DMA万平201920202021201920202021202220232022202331025826154105200123456789101112123456789101112数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-7-宏观经济海外宏观经济人员出行图表9受台风天气影响本周国内外航班执飞率明显回落国内旅客量下行至2019年水平未来两周票价较前周有所下移但仍强于历史同期水平中国航班执飞率7DMA中国境内航班执飞率201920202021境内国际港澳台120100202220231008080606040402020210721102201220422072210230123042307123456789101112国内旅客量万人历年同期未来两周平均票价走势元20192020202120222023201919952020209315002021219220222291上上周上周1000238242383110008006005004000123456789101112数据来源航班管家中航信planespotters同花顺CEIC兴业证券经济与金融研究院整理图表10本周全国城际活动强度和城内出行强度均出现季节性下滑但仍强于往年同期表现百度迁徙城际活动指数全国7DMA全国地铁客运量19城万人次20192020202120192020202120002022202310000202220231000500000123456789101112123456789101112地铁客运量7DMA一线4城万人次地铁客运量7DMA二线14城万人次20192020202120192020202120222023350020222023400030002500200020001500100050000123456789101112123456789101112注一线4城包括北京上海广州深圳二线14城包括成都南京武汉西安苏州郑州长沙昆明南宁东莞石家庄厦门合肥重庆贵阳大连南昌哈尔滨太原兰州常州长春沈阳天津数据来源百度迁徙Wind兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-8-宏观经济海外宏观经济货运物流图表11本周货运流量边际回落处于同期中位水平物流吞吐量边际回升仍处于季节性低位公共物流园吞吐量指数整车货运流量指数全国7DMA7DMA202020212022202320202021202220231501501201009060503000123456789101112123456789101112数据来源WindG7物联兴业证券经济与金融研究院整理出口相关图表12本周离港集装箱载重仍维持在季节性高位综合运价指数边际回升东南亚航线出现一定反弹经济景气水平上8月美欧制造业PMI走势分化日本企稳印度上行至疫后高位水平20大港口离港集装箱船载重7DMA万吨CCFI2019年末周100综合美西美东20192020202118020222023欧洲日本东南亚11016010014090120807010060805060123456789101112230123022303230423052306230723082309制造业PMI制造业PMI美国欧元区日本60东盟印度65605555505045454040170818081908200821082208230821082202220823022308注为确保重点突出左下角的图纵坐标未显示至最低图片为不完全显示数据来源WindCEIC兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-9-宏观经济海外宏观经济财政金融图表13月末票据利率上行仍处于历史低位水平本周新增专项债发行有明显提速国债和再融资债发行进度相对放缓6M国股直贴利率国债累计发行亿元201920202021201720182019202020212022202320222023100000435800003600002524000015200001050123456789101112123456789101112新增专项债累计发行亿元新增一般债累计发行亿元2017201820192020201720182019202050000202120222023120002021202220234000010000800030000600020000400010000200000123456789101112123456789101112再融资专项债累计发行亿元再融资一般债累计发行亿元201720182019202020172018201920201400020212022202318000202120222023130009000800040003000-1000-2000123456789101112123456789101112数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理风险提示国内外经济形势及政策调整超预期变化请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-10-宏观经济海外宏观经济分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿投资评级说明投资建议的评级标准类别评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15和行业评级另有说明的除外评级标准增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在515之间为报告发布日后的12个月内公司股价或行中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间股票评级业指数相对同期相关证券市场代表性指数减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5的涨跌幅其中沪深两市以沪深300指数无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大为基准北交所市场以北证50指数为基准不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级新三板市场以三板成指为基准香港市场以推荐相对表现优于同期相关证券市场代表性指数恒生指数为基准美国市场以标普500或纳行业评级中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平斯达克综合指数为基准回避相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数信息披露本公司在知晓的范围内履行信息披露义务客户可登录wwwxyzqcomcn内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况使用本研究报告的风险提示及法律声明兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供兴业证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息意见等均仅供客户参考不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专家的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证其准确性或完整性也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改除非另行说明本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示我们不承诺也不保证任何所预示的回报会得以实现分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报本公司的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告并非针对或意图发送予或为任何就发送发布可得到或使用此报告而使兴业证券股份有限公司及其关联子公司等违反当地的法律或法规或可致使兴业证券股份有限公司受制于相关法律或法规的任何地区国家或其他管辖区域的公民或居民包括但不限于美国及美国公民1934年美国证券交易所第15a-6条例定义为本主要美国机构投资者除外本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用未经授权的转载本公司不承担任何转载责任特别声明在法律许可的情况下兴业证券股份有限公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务因此投资者应当考虑到兴业证券股份有限公司及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据兴业证券研究上海北京深圳地址上海浦东新区长柳路36号兴业证券大厦地址北京市朝阳区建国门大街甲6号SK大厦地址深圳市福田区皇岗路5001号深业上城T215层32层01-08单元座52楼邮编200135邮编100020邮编518035邮箱researchxyzqcomcn邮箱researchxyzqcomcn邮箱researchxyzqcomcn请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-11-