2023年8月CPI同比0.1%（前值-0.3%），环比+0.3%（前值+0.2%）；PPI同比-3.0%（前值-4.4%），环比0.2%（前值-0.2%）。我们点评如下：
　　CPI同比由降转涨，核心通胀涨幅保持稳定。8月CPI同比上行0.4pct至0.1%，同比增速触底回升。核心CPI涨幅保持稳定，8月核心CPI同比仍然为0.8%。从环比看，食品价格小幅上行，价格变动从-1.0%回升至0.5%。具体来看，受部分地区极端天气影响调运、养殖户压栏惜售等因素影响，猪肉价格上涨11.4%；鲜果供给充足，价格下降4.4%。非食品项中，受暑期出行影响，宾馆住宿和旅游价格分别上涨1.8%和1.4%。
　　PPI环比转正，同比继续向上回升。8月PPI环比上行至0.2%，环比转正；同比录得-3%，较上月回升1.4个百分点，回升速度有所加快。从环比来看，在国际原油价格上行、金属相关行业需求逐渐改善的影响下，PPI环比有一定回升。分项来看，国内石油和天然气开采业价格上涨5.6%，石油煤炭及其他燃料加工业价格上涨5.4%，有色金属冶炼和压延加工业价格上涨0.4%，黑色金属冶炼和压延加工业价格上涨0.1%。高端制造业行业价格指数有所回落，计算机通信和其他电子设备制造业价格下降0.4%。从同比来看，生产资料价格下降3.7%，降幅收窄1.8个百分点；生活资料价格下降0.2%，降幅收窄0.2个百分点。
　　9月CPI同比或在正值区间进一步回升，PPI同比降幅或将继续收窄。CPI方面，当前促销费等扩大内需政策不断出台，或对市场需求有进一步支撑。且中秋及国庆等节日在即，消费需求或有所增加。另外，当前猪肉价格有回升迹象，CPI同比后续或能进一步回升。PPI方面，当前国际原油价格上行较陡峭，国内部分行业工业生产也相对较平稳，高炉开工率、沥青开工率等高频数据仍保持上行，后续PPI同比降幅或能继续收窄。
　　8月通胀数据的好转或反映当前经济环比持续改善，再加上当前稳增长政策的陆续出台，债市波动可能加大，但配置盘助力下债市风险或整体可控。8月CPI同比由负转正、PPI同比降幅继续收窄等或反映当前经济环比正继续改善。近期房地产政策边际放松。印花税下调等对债市或有一定冲击。但从债市微观结构来看，配置盘负债充裕格局仍未改变，债市每每回调时，保险、农商行等配置盘现券净买入力度都会边际增强，对长久期、超长久期资产或仍有较强支撑。因此我们认为稳增长政策加码或会加大债市的波动，但风险整体可控，短久期资产或有止跌回升的机会。
　　风险提示：宏观调控和货币政策超预期、房地产市场超预期