一、一级市场：信用债发行量环比下降、净融资环比下降
　　本周信用债共发行1994.81亿元，较上周2614.53亿元环比下降；由于发行量下降，本周信用债净融资-156.43亿元，较上周193.59亿元环比下降。
　　分产业债和城投债来看，本周产业债发行规模900.60亿元，较上周的1063.51亿元环比下降，本周产业债净融资规模环比下降，为-102.65亿元；本周城投债发行规模1094.21亿元，较上周的1551.03亿元环比下降，城投债本周净融资规模环比下降，为-53.78亿元。
　　分主体评级看，本周AA+等级信用债净融资为正，其余净融资为负；分企业性质看，本周央企、地方国企和民企信用债净融资分别为-79.60亿元、-87.66亿元和10.83亿元，分别较上周环比变化-175.20亿元、-299.52亿元和+124.70亿元。
　　分地区看，本周一级信用债发行主要分布在浙江、北京、上海等地区；整体来看，本周各地区信用债发行总量和净融资总量较上周皆有所下降，信用债发行和净融资变化幅度较大的地区主要为发债大省，以及河南、云南等地区。
　　信用债投标上限-票面利率越高，意味着发行贴近投标下限，体现投资者情绪较高；信用债认购倍数越大，意味着有效认购数越大，同样体现投资者情绪较高。从本周投标上限-票面利率和认购倍数来看，本周信用债认购热情有所上升。
　　本周信用债一级市场的信用债发行成本环比下降，加权票面利率为3.58%，而上周为3.61%；本周信用债一级市场的信用债发行期限环比上升，加权发行期限为2.68年，而上周为2.43年。
　　本周城投债的加权发行期限环比上升、产业债的加权发行期限环比下降；本周城投债的加权发行利率环比下降、产业债的加权发行利率环比基本持平。
　　二、二级市场：本周信用债收益率均上行
　　本周信用债收益率均上行。本周各等级各期限城投债收益率均上行，其中3年期AA等级上行幅度最为明显（30.11bp）；本周各等级各期限中票收益率均上行，其中1年期AA、AA-等级上行幅度最为明显（23.96bp）。
　　信用利差方面，本周7年期AA、AA-等级城投债信用利差收窄，其余各等级各期限城投债信用利差均走阔，其中3年期AA等级走阔幅度最大（21.10bp）；本周各等级各期限中票信用利差均走阔，其中3年期AA、AA-等级走阔幅度最大（12.78bp）。
　　信用利差历史分位数方面，对于城投债，当前（截至9月8日）各期限、各等级城投信用利差分位数水平大多处在2012年以来的历史1/4至3/4分位数之间，其中除3年期AA-等级、5年期AA-等级城投信用利差处于2012年以来的历史3/4分位数之上，1年期AAA等级、7年期AAA、AA等级信用利差处于2012年以来的历史1/4分位数之下，其余各期限各等级城投债信用利差均处在2012年以来的历史1/4至3/4分位数之间；对于中票，当前各期限、各等级中票信用利差大多处在2013年以来的历史1/4至3/4分位数之间，其中除1、3、5年期AA-等级中票信用利差处于2013年以来的历史3/4分位数之上，1、7年期AA等级信用利差处于2013年以来的历史1/4分位数之下，其余各期限各等级中票信用利差均处在2013年以来的历史1/4至3/4分位数之间。
　　本周资金利率均上行。本周短端及中期资金利率均上行。短端资金价格方面，R001较上周五上行23.06bp，R007较上周五上行2.71bp。中等期限方面，3MSHIBOR较上周五上行3.70bp，本周上行3.70bp。央行公开市场操作方面，本周累计开展7450亿元逆回购操作，有14090亿元逆回购到期，央行本周实现净回笼6640亿元。
　　资金面波动以及新的政策预期之下，债市有所回调。一方面，本周资金价格上行、资金面较为紧张影响债市整体表现。另一方面，本周各地降首付比例、认房不认贷等宽地产新政进一步落实，市场对于稳增长政策的预期较强，而政策预期的不确定性也进一步带动了债市的调整，信用债收益率整体上行。往后看，短期央行的操作及影响需要投资者多加关注，包括短端以及中期的资金市场供需表现。其次，后续政策的推进情况以及市场对于政策效果是否达预期的反映，或对债市产生影响，也需持续观察。
　　从本周偏离估值成交情况来看，低于估值成交占比的总体水平较上周有所上行，占比中枢在32.5%左右（上周为29.8%左右）。从本周低于估值成交的情况来看，城投债占比较上周有所下行，占比中枢在54.1%附近。分主体评级来看，当前的市场环境下，投资者依然偏好高主体评级的产业债；本周低于估值成交的城投债中，AA+及以上高主体评级城投债占比较上周有所上行。从本周低于估值成交的产业债行业分布来看，主要分布在综合、房地产、建筑装饰等领域，且以AA+及以上优资质主体债券为主；从本周低于估值成交的城投债地区分布来看，主要分布在贵州、山东、天津等地区，其中投资者对城投债下沉信用资质更多集中在贵州、湖南、江西等地区。分行政级别来看，本周投资者对城投债的低估值成交更多集中在地级市、县级市平台。
　　风险提示：经济出现超预期变化，政策超预期