多维度解析2023年8月地方债发行特征
　　2023年8月，专项债发行放量，新增专项债发行达年内新高。2023年以来，新增专项债的发行整体相对均匀，相较去年同期呈现“发行平稳、节奏偏慢”的特征。政策指引下，新增专项债8月发行规模再次放量，单月合计发行5945.77亿元，达到年内新高。2023年8月合计来看，地方债发行13089.39亿元，较7月环比明显上升，其中专项债发行近万亿元。
　　8月新增债的发行虽然再次放量，但1-8月的发行进度仍落后于去年同期。2023年1-8月，新增一般债/新增专项债（剔除支持中小银行专项债）占全年限额的81.4%/77.4%，发行进度仍落后于2022年同期（96%/95.1%）
　　发行期限与发行利率：2023年8月地方债加权发行期限环比有所上升，为12.60年，高于2022年同期水平（8.55年）；加权票面利率为2.74%，环比基本持平（7月为2.74%），但仍低于2022年8月同期水平（2.77%）。
　　从2023年8月新增专项债的投向来看，以项目收益专项债为例：
　　1）基建类投向规模为3245.21亿元，占项目收益专项债（下同）的80.9%；
　　2）棚改专项债、社会事业专项债和工业/产业园区专项债的发行规模分别为306.06亿元、240.53亿元和18.75亿元，占比分别为7.6%、6.0%、0.5%；
　　3）此外，广东和贵州分别发行100亿元和50亿元的支持中小银行专项债，合计150亿元，占比3.7%。
　　2023年以来支持中小银行专项债发行提速，在加强金融监管和防范中小银行风险背景下，未来支持中小银行专项债有望继续放量。
　　发行展望：9月新增专项债或将继续放量
　　此前监管再次对专项债发行使用时限提出明确要求：2023年新增专项债需于9月底前发行完毕，原则上在10月底前使用完毕。考虑到年内仍有0.76万亿元额度待发行，9月新增专项债或将继续放量。
　　此外，政治局会议提出要“制定实施一揽子化债方案”，用于“偿还政府存量债务”的新型再融资债重启发行或是化债的重要举措之一。关注新型再融资债未来重启发行的可能，再融资债发行或将持续放量。
　　投资策略：对于银行自营等机构来说，当前地方债仍有一定配置价值
　　以10年期地方债为例，2020年以来地方债发行利率相较于国债到期收益率的利差稳定在25BP左右，但自2022年以来利差有所下移，2023年8月仍处于14BP左右的低位。
　　综合地方债流动性和各机构配置的实际收益率水平，对于银行自营、保险、券商自营等机构来说，当前地方债仍有一定配置价值。
　　风险提示：货币政策放松不达预期；政策落地不达预期。