事件:公司发布2023年中报，实现收入2.7亿元(+36.5%)，实现归母净利润8933万元(+11.9%)，利润受股份支付影响较大，剔除后归母净利润增速约为31%
　　23Q2业绩承压，订单交付受到短期波动。2023H1医用内窥镜收入21亿元( +46.3%)，收入占比79%;光学产品收入0.6亿元(+7.3%)，收入占比21%。其中2023Q2较2023Q1环比下降约20%，整体增速放缓，系史塞克1788推广有所延迟，其中摄像及供应链环节为推迟上市的主要原因。预计1788机型大批量推广上市将在2023Q4，在此前后，公司新订单预计将会落实及在手订单的交付亦将会回归正轨。
　　海外:与史塞克合作进一步加深，行业BETA效应明显。公司深度绑定史塞克后形成规模效应，业绩驶入快车道。荧光替代白光全球行业趋势明显，公司迎来行业红利期。公司掌握底层光学设计及光学制造,研发能力首屈一指。2023年下半年，海泰新光将重点落实针对美国市场的新一代宫腔镜试生产，为明年量产做好准备。
　　国内:布局内铺多品类镜体，研发刨新厚积薄发。针对2023年下半年的战略规划，公司将重点落实: 1)完成关节镜、宫腔镜、腹腔镜的国内注册并以此扩大国内市场内窥镜的销售; 2)开发鼻窦镜、神经内镜等小镜种; 3)完成二.代4K荧光内窥镜系统的国内注册; 4)开发3D内窥镜摄像系统; 5)建立起内窥镜系统的全国经销渠道; 6)完成用于集合杆菌筛查的细胞自动扫描仪开发和注册: 7)持续开发工业激光、口扫以及显微镜系列产品并进一步扩大光学产品业务; 8)开发消费级别的掌静脉模组和终端产品，扩大掌静脉产品适应面。
　　整机逐步形成产品梯队未来可期，摄像系统进步明显。行业趋势即将进入多技术融合阶段，即荧光+4K+3D等多技术的归元合一。从整机业务线来看，1)公司4K除雾荧光整机已于2023年2月获得产品内注册，此款机型未来除了作为自有品牌销售，预计也将与史塞克达成合作于三甲医院进行投放; 2)二代荧光整机预计9月底有望获批上市。产品通过三条渠道布局国内市场，即将进入放量期。二代荧光整机摄像系统自研，成像效果及稳定性进步明显; 3)整机产品梯队初见雏形，3D摄像系统已完成原理样机，预计23年将开始进一-步研发，此外多品类整机也在陆续布局。
　　盈利预测和评级:考虑股权激励费用的影响，预计2023-2025年归母净利润1.9、2.6、3.1亿元。作为国内硬镜龙头，未来可期，维持“买入”评级。
　　风险提示:研发失败风险、新品推广或不及预期:汇兑损益风险等。