CIOE 2023盛大召开，拥抱AI产业发展浪潮
　　9月6日~9月8日，第24届中国国际光电博览会（后文简称光博会）在深圳召开，根据CIOE中国光博会官方公众号统计，本届光博会观众共计约10.8万人，较2021年增长20%。本届光博会覆盖了信息通信、激光、传感等光电全产业，我们主要参观了信息通信展，观察到产业链厂商均重点展示了AI领域的产品布局，其中800G/LPO/硅光光模块、高速率VCSEL芯片、CW光源、MPO等产品广受关注。我们认为随着AI产业的快速迭代，已切入或未来有望切入海外数通800G光模块产业链的厂商有望迎发展机遇，建议关注：中际旭创、天孚通信、新易盛、华工科技、太辰光、源杰科技等。
　　AI光网络发展趋势：高带宽、低时延、高可靠性、低单位成本&功耗
　　在9月6日下午举办的“云数据中心光联接的机遇和挑战”分论坛中，LightCounting的CEOVlad Kozlov、阿里巴巴光网络架构师陈钦、腾讯光网络架构师封建胜、Meta Platform光技术负责人王青等嘉宾的演讲中，均提到随着AI网络的兴起，800G及以上速率光模块需求呈现快速增长态势，产业趋势明晰；另一方面，云厂商基于对高速光模块更低单位成本及功耗的诉求，也有望推动LPO、CPO等新技术的持续发展，但同时AI网络也对于可靠性的要求进一步提高，所以高可靠性是新技术落地的必要条件之一。
　　光模块：800G光模块集中亮相，LPO/硅光方案受到广泛关注
　　本届光博会中，中际旭创、新易盛、光迅科技、德科立、光彩芯辰等厂商均携带800G光模块亮相，重点面向以太网、IB网络等数据中心场景。新技术方面，中际旭创展示了基于自研硅光芯片的800G单模产品，简化了BOM器件和封装工序，有助于降低产品的功耗并提高可靠性；此外旭创联合腾讯现场演示了400GBR4 LPO光模块，产品开发基于高性能、高集成度自研硅光技术平台。德科立展示了800GDR8 OSFP光模块新方案，仅使用一颗CW激光器配合薄膜铌酸锂调制器及低功耗5nm DSP芯片，现场动态展示情况显示，模块的工作功耗仅为11W左右。
　　光芯片：100GPAM4 VCSEL芯片成为讨论热点之一，国产化尚待突破
　　阿里巴巴光网络架构师陈钦、海思光电光电架构师张灿等嘉宾在“云数据中心光联接的机遇和挑战”分论坛中均提到，随着AI网络对800GSR8多模光模块用量的提升，为100GPAM4 VCSEL芯片带来发展机遇。然而该芯片具备高技术门槛——其较小的氧化孔径导致高电流密度，对可靠性带来挑战，目前仅少数海外厂商实现批量供应；国内厂商在50GPAM4 VCSEL已取得技术突破，未来有望向更高速率进一步迈进。高速率EML芯片方面，以源杰科技、长光华芯为首的国产厂商已实现100GPAM4 EML的突破，未来有望迎进口替代机遇。此外用于硅光模块的CW光源亦是讨论热点之一。
　　光纤连接器：MPO为关注焦点，上游插芯厂商展出超紧凑方案
　　太辰光、福可喜玛、爱德泰等光纤连接器等厂商在本届光博会中展示了高密度光纤连接器（MPO）等产品，其中太辰光展出了光纤柔性板产品，其采用高精度自动布纤技术将多通道光纤铺设在厚度为毫米级的柔性板上，实现了有限空间内的高密度光纤连接，降低了对布纤空间的要求。上游插芯厂商USCONEC、扇港等亦亮相本届展会，其中USCONEC展示了Fast-TrackMTP等产品，其提供了一种超紧凑的解决方案，可实现简单、快速部署；扇港展示了SN-MT连接器等产品，其布线密度约为MPO-16F的2.7倍。
　　风险提示：全球AI算力侧投资不及预期；光通信行业竞争加剧；本研报中涉及到的公司、个股内容系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖

研究报告全文：证券研究报告科技光博会AI催生光通信产业链新机遇华泰研究通信增持维持2023年9月09日中国内地专题研究电子增持维持研究员王兴CIOE2023盛大召开拥抱AI产业发展浪潮SACNoS0570523070003wangxinghtsccom8621384767379月6日9月8日第24届中国国际光电博览会后文简称光博会在深圳召开根据CIOE中国光博会官方公众号统计本届光博会观众共计约研究员高名垚108万人较2021年增长20本届光博会覆盖了信息通信激光传感SACNoS0570523080006gaomingyaohtsccom等光电全产业我们主要参观了信息通信展观察到产业链厂商均重点展示862128972228了AI领域的产品布局其中800GLPO硅光光模块高速率VCSEL芯片研究员黄乐平PhDCW光源MPO等产品广受关注我们认为随着AI产业的快速迭代已切SACNoS0570521050001lepinghuanghtsccom入或未来有望切入海外数通800G光模块产业链的厂商有望迎发展机遇建SFCNoAUZ06685236586000议关注中际旭创天孚通信新易盛华工科技太辰光源杰科技等研究员余熠SACNoS0570520090002yuyihtsccomAI光网络发展趋势高带宽低时延高可靠性低单位成本功耗SFCNoBNC5358675582492388在月日下午举办的云数据中心光联接的机遇和挑战分论坛中96联系人王珂LightCounting的CEOVladKozlov阿里巴巴光网络架构师陈钦腾讯光SACNoS0570122080148wangke020520htsccom网络架构师封建胜MetaPlatform光技术负责人王青等嘉宾的演讲中均862128972228提到随着AI网络的兴起800G及以上速率光模块需求呈现快速增长态势联系人陈越兮产业趋势明晰另一方面云厂商基于对高速光模块更低单位成本及功耗的SACNoS0570123070042chenyuexihtsccom诉求也有望推动LPOCPO等新技术的持续发展但同时AI网络也对于862128972228可靠性的要求进一步提高所以高可靠性是新技术落地的必要条件之一华泰证券研究所分析师名录光模块光模块集中亮相硅光方案受到广泛关注800GLPO本届光博会中中际旭创新易盛光迅科技德科立光彩芯辰等厂商均携带800G光模块亮相重点面向以太网IB网络等数据中心场景新技术方面中际旭创展示了基于自研硅光芯片的800G单模产品简化了BOM器件和封装工序有助于降低产品的功耗并提高可靠性此外旭创联合腾讯现场演示了400GBR4LPO光模块产品开发基于高性能高集成度自研硅光技术平台德科立展示了800GDR8OSFP光模块新方案仅使用一颗CW激光器配合薄膜铌酸锂调制器及低功耗5nmDSP芯片现场动态展示情况显示模块的工作功耗仅为11W左右行业走势图通信电子光芯片100GPAM4VCSEL芯片成为讨论热点之一国产化尚待突破沪深300阿里巴巴光网络架构师陈钦海思光电光电架构师张灿等嘉宾在云数据中44心光联接的机遇和挑战分论坛中均提到随着AI网络对800GSR8多模29光模块用量的提升为100GPAM4VCSEL芯片带来发展机遇然而该芯片具备高技术门槛其较小的氧化孔径导致高电流密度对可靠性带来挑14战目前仅少数海外厂商实现批量供应国内厂商在50GPAM4VCSEL已1取得技术突破未来有望向更高速率进一步迈进高速率EML芯片方面16以源杰科技长光华芯为首的国产厂商已实现100GPAM4EML的突破未Sep-22Jan-23May-23Sep-23来有望迎进口替代机遇此外用于硅光模块的光源亦是讨论热点之一CW资料来源Wind华泰研究光纤连接器MPO为关注焦点上游插芯厂商展出超紧凑方案重点推荐太辰光福可喜玛爱德泰等光纤连接器等厂商在本届光博会中展示了高密目标价度光纤连接器MPO等产品其中太辰光展出了光纤柔性板产品其采股票名称股票代码当地币种投资评级用高精度自动布纤技术将多通道光纤铺设在厚度为毫米级的柔性板上实现中际旭创300308CH14598买入了有限空间内的高密度光纤连接降低了对布纤空间的要求上游插芯厂商天孚通信300394CH11617买入USCONEC扇港等亦亮相本届展会其中USCONEC展示了Fast-Track新易盛300502CH5943增持华工科技买入MTP等产品其提供了一种超紧凑的解决方案可实现简单快速部署000988CH3915太辰光300570CH4690增持扇港展示了SN-MT连接器等产品其布线密度约为MPO-16F的27倍源杰科技688498CH20100买入资料来源华泰研究预测风险提示全球AI算力侧投资不及预期光通信行业竞争加剧本研报中涉及到的公司个股内容系对其客观公开信息的整理并不代表本研究团队对该公司该股票的推荐或覆盖免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读1科技AI光网络发展趋势高带宽低时延高可靠性低单位成本功耗在9月6日下午举办的云数据中心光联接的机遇和挑战分论坛中LightCounting的CEOVladKozlov阿里巴巴9988HK光网络架构师陈钦腾讯700HK光网络架构师封建胜MetaPlatform光技术负责人王青等嘉宾的演讲中均提到随着AI网络的兴起800G及以上速率光模块需求呈现快速增长态势产业趋势明晰另一方面云厂商基于对高速光模块更低单位成本及功耗的诉求也有望推动LPOCPO等新技术的持续发展但同时AI网络也对于可靠性的要求进一步提高所以高可靠性是新技术落地的必要条件之一图表1LightCountingAI集群催生更多光互连需求图表2AI大模型的网络需求大带宽高利用率无损网络资料来源AI为光模块需求带来的新浪潮VladKozlovLightCountingCEO资料来源数据中心的集成光学封建胜腾讯光网络架构师华泰研究华泰研究图表3CPO可有效降低系统功耗图表4LPO可有效降低800G光模块功耗资料来源Meta数据中心光网络王青MetaPlatform光技术负责人华泰研资料来源AI为光模块需求带来的新浪潮VladKozlovLightCountingCEO究华泰研究光模块800G光模块集中亮相LPO硅光方案受到广泛关注本届光博会中中际旭创新易盛光迅科技002281CH德科立688205CH光彩芯辰未上市等厂商均携带800G光模块亮相重点面向以太网IB网络等数据中心场景新技术方面中际旭创展示了基于自研硅光芯片的800G单模产品简化了BOM器件和封装工序有助于降低产品的功耗并提高可靠性此外旭创联合腾讯现场演示了400GBR4LPO光模块产品开发基于高性能高集成度自研硅光技术平台德科立展示了800GDR8OSFP光模块新方案仅使用一颗CW激光器配合薄膜铌酸锂调制器及低功耗5nmDSP芯片现场动态展示情况显示模块的工作功耗仅为11W左右免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读2科技图表5中际旭创现场展台图表6新易盛800GOSFPQSFP112-DD系列产品资料来源CIOE公众号华泰研究资料来源新易盛官网华泰研究图表7光迅科技现场演示16T高速光模块等新品图表8德科立展示低功耗800GDR8光模块资料来源网易新闻华泰研究资料来源讯石光通讯官网华泰研究光芯片100GPAM4VCSEL芯片成为讨论热点之一国产化尚待突破阿里巴巴光网络架构师陈钦海思光电未上市光电架构师张灿等嘉宾在云数据中心光联接的机遇和挑战分论坛中均提到随着AI网络对800GSR8多模光模块用量的提升为100GPAM4VCSEL芯片带来发展机遇然而该芯片具备高技术门槛其较小的氧化孔径导致高电流密度对可靠性带来挑战目前仅少数海外厂商实现批量供应国内厂商在50GPAM4VCSEL已取得技术突破未来有望向更高速率进一步迈进高速率EML芯片方面以源杰科技长光华芯为首的国产厂商已实现100GPAM4EML的突破未来有望迎进口替代机遇此外用于硅光模块的CW光源亦是讨论热点之一免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读3科技图表9长光华芯展示100GEML芯片图表10源杰科技100GEML眼图资料来源长光华芯官方公众号华泰研究资料来源光纤在线官网华泰研究光纤连接器MPO为关注焦点上游插芯厂商展出超紧凑方案太辰光福可喜玛未上市爱德泰未上市等光纤连接器等厂商在本届光博会中展示了高密度光纤连接器MPO等产品其中太辰光展出了光纤柔性板产品其采用高精度自动布纤技术将多通道光纤铺设在厚度为毫米级的柔性板上实现了有限空间内的高密度光纤连接降低了对布纤空间的要求上游插芯厂商USCONEC扇港等亦亮相本届展会其中USCONEC展示了Fast-TrackMTP等产品其提供了一种超紧凑的解决方案可实现简单快速部署扇港展示了SN-MT连接器等产品其布线密度约为MPO-16F的27倍具备简化布线性能提升等优势图表11扇港展示SN-MT连接器等产品图表12USCONECFast-TrackMTP产品资料来源CIOE华泰研究资料来源CIOE华泰研究重点推荐公司我们认为随着AI产业的快速迭代已切入或未来有望切入海外数通800G光模块产业链的厂商有望迎发展机遇建议关注中际旭创天孚通信新易盛华工科技太辰光源杰科技等免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读4科技图表13重点推荐公司一览表收盘价目标价市值百万EPS元PE倍股票名称股票代码投资评级当地币种当地币种当地币种20222023E2024E2025E20222023E2024E2025E中际旭创300308CH买入1052514598844971522034175056924518525242084天孚通信300394CH买入750011617296071021392112717353539635552768新易盛300502CH增持41395943293841271351702083259306624351990华工科技000988CH买入30003915301650901091411803333275221281667太辰光300570CH增持3298469075850780871091264228379130262617源杰科技688498CH买入155342010013179118122223275131641273369665649注数据截至2023年09月08日资料来源Bloomberg华泰研究预测图表14重点推荐公司最新观点股票名称最新观点中际旭创2Q23营收同比增速转正单季扣非净利同比增长42300308CH根据公司2023年中报1H23公司营收归母净利润扣非归母净利润分别为4004614583亿元分别同比-537246331552Q23单季营收归母净利润扣非归母净利润分别为2167364351亿元分别同比11432284184其中营收同比增速相较Q1转正净利与扣非净利符合此前业绩预告我们维持23年公司归母净利润预期1629亿元考虑到800G光模块需求的快速增长我们上调公司2425年预期至33494053前值26043133亿元可比公司24年Wind一致预期PE均值为27x考虑公司在数通800G光模块领域的领先地位给予公司24年35xPE目标价为14598元前值17842元维持买入风险提示全球800G光模块需求不及预期800G光模块价格大幅度下滑报告发布日期2023年08月27日点击下载全文中际旭创300308CH买入Q2营收增速转正盈利能力持续提升天孚通信2Q23单季扣非净利创新高享高速光模块发展机遇300394CH据公司2023年中报1H23公司营收归母净利润扣非归母净利润分别为664236226亿元分别同比增加150136424638符合此前业绩快报营收归母净利润扣非归母净利润664234225亿元2Q23单季度公司营收归母净利润扣非归母净利润分别为377144140亿元分别同比增加279759688102业绩的快速增长主要系公司有源业务需求的高增以及公司毛利率汇兑收益的同比提升考虑到全球AI算力侧投资有望拉动高速光器件需求快速释放我们上调公司20232025年归母净利润预期分别至5508341072亿元前值532727940亿元可比公司2024年Wind一致预期PE均值为41x考虑到公司在光器件领域龙头地位给予公司2024年55xPE对应目标价11617元前值12895元维持买入评级风险提示新产品研发进度不及预期下游市场需求不及预期报告发布日期2023年08月25日点击下载全文天孚通信300394CH买入Q2扣非净利创新高有源业务高增新易盛营收及毛利率波动H1公司业绩短期承压300502CH据公司2023年半年报1H23公司营收归母净利润扣非归母净利润分别为1305288284亿元分别同比下降1178374620652Q23营收归母净利润扣非归母净利润分别为704181178亿元同比减少48545071940业绩短期承压主要系公司需求端波动以及毛利率下滑考虑公司营收以及毛利率的同比下滑我们下调盈利预测预计20232025年公司归母净利润为95912051474亿元前值104413231684根据Wind一致预期可比公司24年PE均值32x考虑到公司领先布局光模块给予公司24年PE估值35x目标价5943元股以当前股本计算前值6895元股维持增持评级风险提示云厂商资本开支不及预期光模块行业市场竞争加剧报告发布日期2023年08月25日点击下载全文新易盛300502CH增持H1业绩短期承压经营性现金流高增华工科技联接业务需求端波动Q2业绩短期承压000988CH根据公司2023年中报公司1H23营收归母净利润扣非归母净利润为5024582545亿元分别同比-19203282892Q23单季度公司营收归母净利润扣非归母净利润分别为2359274269亿元分别同比下滑297918861661我们判断Q2业绩短期承压或因小基站需求疲软我们下调20232025年归母净利润预期分别至109314171809前值120714981829亿元根据Wind一致预期可比公司2023年PE均值为34x考虑到公司全产业链布局的优势给予公司2023年PE36x目标价3915元股前值3001元股维持买入评级风险提示光模块海外市场拓展不及预期激光加工技术在智能制造及新能源产业中拓展进展不及预期光通信行业竞争格局恶化报告发布日期2023年08月20日点击下载全文华工科技000988CH买入Q2业绩短期承压数通市场持续迈进免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读5科技股票名称最新观点太辰光海外客户需求波动汇兑收益减少1H23业绩短期承压300570CH根据公司2023年半年报1H23公司营收归母净利润扣非归母净利润分别为390072063亿元分别同比下滑1799247230142Q23单季度公司营收归母净利润扣非归母净利润分别为200043039亿元分别同比下滑3225399842891H23公司业绩短期承压主要系海外客户需求波动以及公司汇兑收益减少考虑到市场景气度短期波动我们下调公司20232025年归母净利润预期分别至200251289前值221256295亿元可比公司2024年Wind一致预期PE均值为36x考虑到公司在密集连接产品行业领先地位以及有望受益AI算力侧基础设施建设给予公司24年PE43x对应目标价4690元前值3175元维持增持评级风险提示光器件需求不及预期客户集中度高风险报告发布日期2023年08月17日点击下载全文太辰光300570CH增持H1业绩短期承压看好H2景气回暖源杰科技1H23业绩短期承压期待受益于高端光芯片国产化机遇688498CH源杰科技发布半年报1H23营收061亿元yoy-501归母净利1939万元yoy-6052Q23营收2647万元yoy-587归母净利755万元yoy-7041H23业绩下滑主因光纤接入数据中心等市场的光芯片需求不佳下游客户减少采购及部分产品市场竞争往前看我们认为2H2310G1577nmEML或受益于接入网起量24年100GEML或受益于高端光芯片供给缺口考虑到电信和传统云数据中心需求放缓我们预计公司23-25年归母净利润分别为101923亿元前值152027亿元考虑到公司24年或受益于高端光芯片国产化机遇24年更能够反映公司价值可比公司24年Wind一致预期PE均值为65x考虑到公司在光通信芯片领域龙头地位给予公司24年90xPE目标价2010元前值27407元维持买入评级风险提示EML芯片研发进展不及预期数通市场客户开拓不及预期报告发布日期2023年08月25日点击下载全文源杰科技688498CH买入1H23需求疲软拖累收入和毛利静待高端产品放量资料来源Bloomberg华泰研究预测风险提示1全球AI算力侧投入不及预期以ChatGPT为代表的AI大模型快速发展全球AI算力需求升级带来光模块需求增长若全球AI算力侧投入不及预期或导致光模块需求不及预期对光模块厂商业绩增长产生一定负面影响2光通信行业竞争加剧随着AI大模型快速发展带来算力升级光模块下游需求持续增长国内光模块行业呈现较快发展态势若行业厂商竞争态势加剧或对产品的销售价格产生负面影响继而对厂商销售收入和利润率产生一定负面影响3本研报中涉及到的公司个股内容系对其客观公开信息的整理并不代表本研究团队对该公司该股票的推荐或覆盖免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读6科技免责声明分析师声明本人王兴高名垚黄乐平余熠兹证明本报告所表达的观点准确地反映了分析师对标的证券或发行人的个人意见彼以往现在或未来并无就其研究报告所提供的具体建议或所表迖的意见直接或间接收取任何报酬一般声明及披露本报告由华泰证券股份有限公司已具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格以下简称本公司制作本报告所载资料是仅供接收人的严格保密资料本报告仅供本公司及其客户和其关联机构使用本公司不因接收人收到本报告而视其为客户本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司及其关联机构以下统称为华泰对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期华泰可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告同时本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动以往表现并不能指引未来未来回报并不能得到保证并存在损失本金的可能华泰不保证本报告所含信息保持在最新状态华泰对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司不是FINRA的注册会员其研究分析师亦没有注册为FINRA的研究分析师不具有FINRA分析师的注册资格华泰力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供参考不构成购买或出售所述证券的要约或招揽该等观点建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对客户私人投资建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素对依据或者使用本报告所造成的一切后果华泰及作者均不承担任何法律责任任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效除非另行说明本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现过往的业绩表现不应作为日后回报的预示华泰不承诺也不保证任何预示的回报会得以实现分析中所做的预测可能是基于相应的假设任何假设的变化可能会显著影响所预测的回报华泰及作者在自身所知情的范围内与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系在法律许可的情况下华泰可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易为该公司提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务或向该公司招揽业务华泰的销售人员交易人员或其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点华泰没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务华泰的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策投资者应当考虑到华泰及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据有关该方面的具体披露请参照本报告尾部本报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布的机构或人员也并非意图发送发布给因可得到使用本报告的行为而使华泰违反或受制于当地法律或监管规则的机构或人员本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人无论整份或部分等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并需在使用前获取独立的法律意见以确定该引用刊发符合当地适用法规的要求同时注明出处为华泰证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本公司保留追究相关责任的权利所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记中国香港本报告由华泰证券股份有限公司制作在香港由华泰金融控股香港有限公司向符合证券及期货条例及其附属法律规定的机构投资者和专业投资者的客户进行分发华泰金融控股香港有限公司受香港证券及期货事务监察委员会监管是华泰国际金融控股有限公司的全资子公司后者为华泰证券股份有限公司的全资子公司在香港获得本报告的人员若有任何有关本报告的问题请与华泰金融控股香港有限公司联系免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读7科技香港-重要监管披露华泰金融控股香港有限公司的雇员或其关联人士没有担任本报告中提及的公司或发行人的高级人员中际旭创300308CH天孚通信300394CH新易盛300502CH华工科技000988CH华泰金融控股香港有限公司其子公司和或其关联公司实益持有标的公司的市场资本值的1或以上有关重要的披露信息请参华泰金融控股香港有限公司的网页httpswwwhtsccomhkstockdisclosure其他信息请参见下方美国-重要监管披露美国在美国本报告由华泰证券美国有限公司向符合美国监管规定的机构投资者进行发表与分发华泰证券美国有限公司是美国注册经纪商和美国金融业监管局FINRA的注册会员对于其在美国分发的研究报告华泰证券美国有限公司根据1934年证券交易法修订版第15a-6条规定以及美国证券交易委员会人员解释对本研究报告内容负责华泰证券美国有限公司联营公司的分析师不具有美国金融监管FINRA分析师的注册资格可能不属于华泰证券美国有限公司的关联人员因此可能不受FINRA关于分析师与标的公司沟通公开露面和所持交易证券的限制华泰证券美国有限公司是华泰国际金融控股有限公司的全资子公司后者为华泰证券股份有限公司的全资子公司任何直接从华泰证券美国有限公司收到此报告并希望就本报告所述任何证券进行交易的人士应通过华泰证券美国有限公司进行交易美国-重要监管披露分析师王兴高名垚黄乐平余熠本人及相关人士并不担任本报告所提及的标的证券或发行人的高级人员董事或顾问分析师及相关人士与本报告所提及的标的证券或发行人并无任何相关财务利益本披露中所提及的相关人士包括FINRA定义下分析师的家庭成员分析师根据华泰证券的整体收入和盈利能力获得薪酬包括源自公司投资银行业务的收入中际旭创300308CH天孚通信300394CH新易盛300502CH华工科技000988CH华泰证券股份有限公司其子公司和或其联营公司实益持有标的公司某一类普通股证券的比例达1或以上华泰证券股份有限公司其子公司和或其联营公司及或不时会以自身或代理形式向客户出售及购买华泰证券研究所覆盖公司的证券衍生工具包括股票及债券包括衍生品华泰证券研究所覆盖公司的证券衍生工具包括股票及债券包括衍生品华泰证券股份有限公司其子公司和或其联营公司及或其高级管理层董事和雇员可能会持有本报告中所提到的任何证券或任何相关投资头寸并可能不时进行增持或减持该证券或投资因此投资者应该意识到可能存在利益冲突评级说明投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力含此期间的股息回报相对基准表现的预期A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为标普500指数具体如下行业评级增持预计行业股票指数超越基准中性预计行业股票指数基本与基准持平减持预计行业股票指数明显弱于基准公司评级买入预计股价超越基准15以上增持预计股价超越基准515持有预计股价相对基准波动在-155之间卖出预计股价弱于基准15以上暂停评级已暂停评级目标价及预测以遵守适用法规及或公司政策无评级股票不在常规研究覆盖范围内投资者不应期待华泰提供该等证券及或公司相关的持续或补充信息免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读8科技法律实体披露中国华泰证券股份有限公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为91320000704041011J香港华泰金融控股香港有限公司具有香港证监会核准的就证券提供意见业务资格经营许可证编号为AOK809美国华泰证券美国有限公司为美国金融业监管局FINRA成员具有在美国开展经纪交易商业务的资格经营业务许可编号为CRD298809SEC8-70231华泰证券股份有限公司南京北京南京市建邺区江东中路228号华泰证券广场1号楼邮政编码210019北京市西城区太平桥大街丰盛胡同28号太平洋保险大厦A座18层邮政编码100032电话862583389999传真862583387521电话861063211166传真861063211275电子邮件ht-rdhtsccom电子邮件ht-rdhtsccom深圳上海深圳市福田区益田路5999号基金大厦10楼邮政编码518017上海市浦东新区东方路18号保利广场E栋23楼邮政编码200120电话8675582493932传真8675582492062电话862128972098传真862128972068电子邮件ht-rdhtsccom电子邮件ht-rdhtsccom华泰金融控股香港有限公司香港中环皇后大道中99号中环中心58楼5808-12室电话852-3658-6000传真852-2169-0770电子邮件researchhtsccomhttpwwwhtsccomhk华泰证券美国有限公司美国纽约公园大道280号21楼东纽约10017电话212-763-8160传真917-725-9702电子邮件Huataihtsc-uscomhttpwwwhtsc-uscom版权所有2023年华泰证券股份有限公司免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读9