第24届中国国际光电博览会如期召开。本次展会迎来了海内外一二级市场的众多光通信企业参与，并各自展出了拳头产品。通过和一众企业的面对面讨论，我们得出结论：不止于AI，光电技术已成为科技进步的重要助力，先进制造、自动驾驶、卫星通信皆能看到光电技术的身影，配套产业崛起。
　　800G刚刚拉开序幕，静待百花齐放。本次光博会，中际旭创、新易盛、Coherent等龙头均展示了其800G光模块产品；此外，剑桥科技、华工科技、联特科技等国产厂商也展示了其800G样品或初步产品。各家厂商均在为800G时代的到来摩拳擦掌，龙头先行，行业后期国产百花齐放值得期待。
　　光连接形式愈发多样。除了模块外，本次如MPO/MTP线缆、接头、插芯、AOC、DAC等也成为厂商展示重点，OXC全光背板、CPO等新连接方式亦引起关注，迈向高速率时代，光的连接方式变革也将成为重要话题，高密度+高速率同时实现的技术难题也有望突破，高性价比的光连接方式也有望助力AI超算保持高性能的同时不断下探成本，最终实现AI算力的“普惠于民”。
　　LPO成展示重点。本次中际旭创等头部厂商在DEMO房间内均重点展示了LPO光模块与LPO专用交换机构成的系统的稳定性，展示内容包括了实时的丢包率/插损等核心参数，LPO成为龙头追捧的重点，随着兼容协议不断完善和终端客户对稳定性测试的不断深入，LPO有望凭借其出色的性价比和功耗优势，成为光模块未来重要的技术路径。
　　光芯片发展路径越发清晰。本次光博会，以源杰科技为代表的国产光芯片厂商展示了其100GEML产品或者样品，后续如测试顺利，100G光芯片国产替代有望逐步落地，此外硅光、薄膜铌酸锂等新材料也成展会关注重点，走向1.6T时代，高速率带来的材料革命有望加速突破，逐步打破光通信的功耗、成本和带宽三者之间的“三角难题”。
　　光通信下游无限延伸。本次光博会共有12个展馆，其中用于数通、电信传输的光模块、光芯片和光器件仅仅占据了3个展馆，其余展馆内容囊括众多下游，从精密加工、自动驾驶到卫星通信，光的利用与探索已经成为科技发展与社会进步的重要驱动力，光博会已“不光是光”。
　　投资建议：作为支撑AI算力、先进制造、卫星通信等前沿科技的重要组成部分，高性能通信网络成为当下需求最为旺盛，行业关注度最高的部分，而800G光模块和相配套的光芯片、光器件，则是组成整个通信网络的基石产品。建议关注：中际旭创、新易盛、天孚通信、太辰光、腾景科技、德科立、联特科技、华工科技、源杰科技、剑桥科技等。
　　风险提示：800G放量不及预期，AI需求不及预期。
　　
　　

研究报告全文：证券研究报告行业专题研究2023年09月08日通信不光是光光博会亮点回顾第24届中国国际光电博览会如期召开本次展会迎来了海内外一二级市场增持维持的众多光通信企业参与并各自展出了拳头产品通过和一众企业的面对面讨论我们得出结论不止于AI光电技术已成为科技进步的重要助力行业走势先进制造自动驾驶卫星通信皆能看到光电技术的身影配套产业崛起通信沪深300800G刚刚拉开序幕静待百花齐放本次光博会中际旭创新易盛48Coherent等龙头均展示了其800G光模块产品此外剑桥科技华工科技32联特科技等国产厂商也展示了其800G样品或初步产品各家厂商均在为160800G时代的到来摩拳擦掌龙头先行行业后期国产百花齐放值得期待-16光连接形式愈发多样除了模块外本次如MPOMTP线缆接头插芯2022-092023-012023-052023-09AOCDAC等也成为厂商展示重点OXC全光背板CPO等新连接方式亦引起关注迈向高速率时代光的连接方式变革也将成为重要话题高密度作者高速率同时实现的技术难题也有望突破高性价比的光连接方式也有望助分析师宋嘉吉力AI超算保持高性能的同时不断下探成本最终实现AI算力的普惠于民执业证书编号S0680519010002邮箱songjiajigszqcomLPO成展示重点本次中际旭创等头部厂商在DEMO房间内均重点展示了分析师黄瀚LPO光模块与LPO专用交换机构成的系统的稳定性展示内容包括了实时执业证书编号S0680519050002邮箱huanghangszqcom的丢包率插损等核心参数LPO成为龙头追捧的重点随着兼容协议不断分析师赵丕业完善和终端客户对稳定性测试的不断深入LPO有望凭借其出色的性价比和执业证书编号S0680522050002功耗优势成为光模块未来重要的技术路径邮箱zhaopiyegszqcom分析师邵帅光芯片发展路径越发清晰本次光博会以源杰科技为代表的国产光芯片厂执业证书编号S0680522120003邮箱shaoshuaigszqcom商展示了其100GEML产品或者样品后续如测试顺利100G光芯片国产分析师石瑜捷替代有望逐步落地此外硅光薄膜铌酸锂等新材料也成展会关注重点走执业证书编号S0680523070001向16T时代高速率带来的材料革命有望加速突破逐步打破光通信的功邮箱shiyujiegszqcom耗成本和带宽三者之间的三角难题相关研究1通信AI算力的复盘与展望2023-09-05光通信下游无限延伸本次光博会共有12个展馆其中用于数通电信传2通信AGI应用的第一性原理从OpenAI首笔输的光模块光芯片和光器件仅仅占据了3个展馆其余展馆内容囊括众多收购说起2023-09-04下游从精密加工自动驾驶到卫星通信光的利用与探索已经成为科技发3通信运营商攻守兼备数据要素与算力租赁展与社会进步的重要驱动力光博会已不光是光中军2023-08-27投资建议作为支撑AI算力先进制造卫星通信等前沿科技的重要组成部分高性能通信网络成为当下需求最为旺盛行业关注度最高的部分而800G光模块和相配套的光芯片光器件则是组成整个通信网络的基石产品建议关注中际旭创新易盛天孚通信太辰光腾景科技德科立联特科技华工科技源杰科技剑桥科技等风险提示800G放量不及预期AI需求不及预期请仔细阅读本报告末页声明2023年09月08日重点标的股票股票投资EPS元PE代码名称评级2022A2023E2024E2025E2022A2023E2024E2025E300308SZ中际旭创买入1522204314786994483224672224300502SZ新易盛买入1271242062953322340220481430300394SZ天孚通信买入1021321732187471577344053495300570SZ太辰光买入0781011882214322333817931525688195SH腾景科技买入0450640931388464595240962760688205SH德科立买入1041772342955255308823351853源杰科技买入688498SH186278373820454894091资料来源Wind国盛证券研究所P2请仔细阅读本报告末页声明2023年09月08日内容目录1模块公司聚焦800G-龙头先行静待百花齐放411中际旭创龙头先行412新易盛400G800G渐次放量513二线厂商积极参与AI创新周期52光芯片国产替代势头强新兴材料前景广621源杰科技国产光芯片排头兵622光库科技光通信新材料领航者63光器件800G驱动新技术革命831太辰光深度布局高密度光互联832腾景科技专注光学器件的AI算力追光者84光电下游不止AI应用繁多941光刻机半导体明珠国产替代突破在即942HUD汽车智能座舱新蓝海105风险提示11图表目录图表1中际旭创现场测试400GLPO光模块4图表2新易盛展出的光模块产品家族5图表3剑桥科技800G光模块DEMO6图表4源杰科技50GDFB激光器芯片bar6图表5源杰科技激光器产品家族6图表6体材料铌酸锂调制器左与薄膜铌酸锂调制器结构7图表7光库科技800G薄膜铌酸锂调制器芯片7图表8应用薄膜铌酸锂技术的光库科技128G四通道相干调制器7图表9太辰光光博会展台8图表10太辰光AOC产品8图表11腾景科技Z-Block产品9图表12腾景科技Z-Block专利9图表13国家光栅工程中心高性能光栅9图表14腾景科技合分束器产品10图表15旭创科技WHUDARHUD产品10P3请仔细阅读本报告末页声明2023年09月08日1模块公司聚焦800G-龙头先行静待百花齐放本次光博会通信领域的关注点非800G莫属作为支撑AI算力的重要组成部分高速的显卡间通信网络成为当下需求最为旺盛行业关注度最高的部分而800G光模块和与之配套的交换体系则是组成整个通信网络的基石产品11中际旭创龙头先行全球光模块龙头中际旭创在本次光博会上也重点展示了其作为全球光模块领先者的实力本次展会旭创科技主要展示了三大类先进光模块技术800G方面旭创科技展示了800G全系列光模块包括了SR8DR82xFR42xLR4四种品类每种品类同时拥有OSFP与QDD两类封装方法同时旭创的800G硅光模块也斩获了本次中国光电博览奖银奖400G方面旭创主要聚焦基于自研硅光COSA和自研ITLA设计的400G相干产品同时公司的800G速率硅光产品也即将推向市场在与会者关注的LPO技术方面此次旭创联合腾讯进行了重点现场实时DEMO展示在腾讯基于Tomhuak5交换芯片的512T交换机上旭创的硅光400GQ112BR4LPO光模块自环和对接传输纠前BER可以达到1E-10TP2光眼图oER可以达到34dBTDECQ约27dB图表1中际旭创现场测试400GLPO光模块资料来源第24届中国国际光电博览会国盛证券研究所P4请仔细阅读本报告末页声明2023年09月08日12新易盛400G800G渐次放量新易盛在本次光博会上重点展示公司核心光模块产品800G光模块方面公司展出了SR8DR82FR4三大品类传输距离分别为100米500米2000米三种品类均具备OSFP与QDD两种封装模式此外公司还展出了采用QDD封装800GAOC传输距离为30米以内400G方面公司展出SR8FR4SR4SR42LR4DR4ER4等多种品类400G光模块技术发展成熟可以满足各类应用场景需求图表2新易盛展出的光模块产品家族资料来源第24届中国国际光电博览会国盛证券研究所13二线厂商积极参与AI创新周期除了龙头之外多家二线厂商也纷纷展示了其最新一代的800G产品或样品整个800G时代就如同过往的速率一样龙头凭借领先优势快速打开市场空间与客户在速率中后期国内厂商有望跟随龙头一起加入需求大放量带来的行业红利中来剑桥科技联特科技华工科技等光模块厂商均展示了自身在800G光模块上的进展剑桥科技在现场演示了其800G2xFR4光模块产品性能并展示了其最新的800GDR8LPO产品华工科技与联特科技也在现场展示了其高速数通光模块产品P5请仔细阅读本报告末页声明2023年09月08日图表3剑桥科技800G光模块DEMO资料来源剑桥科技公众号国盛证券研究所2光芯片国产替代势头强新兴材料前景广21源杰科技国产光芯片排头兵源杰科技作为国内领先的光芯片供应商也受到了广泛关注公司展出10G50GDFB激光器芯片以及数据中心用50GDFB激光器芯片从图片可知每条laserbar上包含了上百颗光芯片单颗芯片体积极小技术要求难度高公司eml激光器芯片目前研发进展顺利eml产品技术难度更大且主要应用在数据中心AI场景为此公司表示将狠抓技术把产品各项指标做到行业头部水平珍惜每一次给客户送样的机会争取把握本轮AI大爆发带来的需求井喷图表4源杰科技50GDFB激光器芯片bar图表5源杰科技激光器产品家族资料来源第24届中国国际光电博览会国盛证券研究所资料来源第24届中国国际光电博览会国盛证券研究所22光库科技光通信新材料领航者薄膜铌酸锂有何优势传统的体铌酸锂波导层的芯层-包层折射率差非常小带来波导模场太大的问题波导模场面积很大相应的电极之间的距离就会随之增加那么实现电光调制就需要外加足够大的驱动电压来获得足够的电场功耗难题凸显而薄膜铌酸锂P6请仔细阅读本报告末页声明2023年09月08日的优势是可以采用刻蚀等方法制作强限制的波导模场利用这种工艺可以将电极置于离波导模场很近的地方从而降低驱动电压同时薄膜铌酸锂还顺带解决了带宽问题调整薄膜铌酸锂波导模场包层硅二氧化硅的厚度就可以实现不同带宽这样一来薄膜铌酸锂可以同时实现极宽的带宽低调制电压低损耗和更好的传输效率图表6体材料铌酸锂调制器左与薄膜铌酸锂调制器结构资料来源光电汇OESHOW国盛证券研究所薄膜铌酸锂全球玩家稀少铌酸锂调制器设计难度大工艺复杂技术门槛高全球仅三家光通信厂商可以批量生产电信级别的铌酸锂调制器日本的富士通Fujitsu和住友Sumitomo美国Lumentum的铌酸锂调制器生产线2019年由光库科技收购其他头部光通信设备厂家在计划研发或正在测试薄膜铌酸锂调制器产品在光博会上光库科技相关负责人表示国内薄膜铌酸锂的相关技术总体上比肩日本同行部分技术参数超越友商公司认为薄膜铌酸锂的应用前景非常乐观但技术上还需一段时间的探索和经验积累我们认为薄膜铌酸锂调制器相较于VCSELEML和硅光可以实现较高的单波速率有望在16T时代凸显优势图表7光库科技800G薄膜铌酸锂调制器芯片图表8应用薄膜铌酸锂技术的光库科技128G四通道相干调制器资料来源第24届中国国际光电博览会国盛证券研究所资料来源第24届中国国际光电博览会国盛证券研究所P7请仔细阅读本报告末页声明2023年09月08日3光器件800G驱动新技术革命31太辰光深度布局高密度光互联太辰光作为国内领先的光互联上市公司其展台关注度也较高展台询问人员络绎不绝公司展出了系列光互联产品包括MPOMTP光纤连接器有源AOC光柔性板等众多产品为客户提供丰富的选择公司目前收入主要集中在北美地区为头部客户供应相关产品并在今年积极突破拓展新客户随着整个行业需求的持续放量公司新客户的拓展有望为公司未来成长打开空间与此同时随着AI需求的放量对应光互联从量和价上均有提高公司作为头部光互联厂商有望把握本轮行业大发展迈上新台阶图表9太辰光光博会展台图表10太辰光AOC产品资料来源第24届中国国际光电博览会国盛证券研究所资料来源第24届中国国际光电博览会国盛证券研究所32腾景科技专注光学器件的AI算力追光者作为一站式光学元器件模组供应商腾景科技的光学器件光纤激光产品广泛应用于光通信工业激光生物医疗车载AR等领域腾景科技的新型波分复用解复用组件Z-Block有望在800G时代大量应用Z-Block是一种集成组件包括若干堆叠安装的滤光片反射膜波分复用膜上下堆叠的滤光片之间设有胶水层加以固定第一层滤光片的一侧镀有反射膜另一侧镀有波分复用膜滤光片为倾斜装置波分复用解复用组件是高速率光模块最为重要的部件之一Z-Block与公司原先的CWDMLWDM产品相比因为工艺更加复杂因此价值量相比CWDMLWDM有较大提升在800G16T时代Z-Block有望逐步成为主流的波分复用方案核心器件P8请仔细阅读本报告末页声明2023年09月08日图表11腾景科技Z-Block产品图表12腾景科技Z-Block专利资料来源腾景科技官网国盛证券研究所资料来源国家知识产权局国盛证券研究所4光电下游不止AI应用繁多41光刻机半导体明珠国产替代突破在即近期半导体板块的高人气蔓延到光刻机为代表的泛半导体产业链以长春光机为代表的国产光刻机产业链也亮相光博会长春光机下属的国家光栅制造与应用工程技术研究中心拥有完善的刻划光栅及全息光栅母版研制专用设备具备制作最大面积400mm500mm中阶梯光栅和600mm1700mm全息光栅的的能力所研制的高性能光栅已应用于天问一号火星表面物质成分分析仪风云三号太阳辐照度探测仪羲和号H空间太阳望远镜等载荷以及大口径地基天文望远镜DUV光刻机等科学装置和制造装备并通过批量化生产广泛应用于原子光谱仪分子光谱仪生化分析仪等高性能分析测试仪器图表13国家光栅工程中心高性能光栅资料来源中国光学公众号国盛证券研究所在泛半导体产业链当中也充满光电光通信基础技术的身影腾景科技的偏振消偏振P9请仔细阅读本报告末页声明2023年09月08日分束器光纤合束器等产品项目应用于光刻机光学系统可满足国产替代进口的需求图表14腾景科技合分束器产品资料来源腾景科技官网国盛证券研究所42HUD汽车智能座舱新蓝海HUD抬头显示器原本用在战斗机上以提升飞行员的驾驶效率飞行员不必频繁低头看仪表就能获得飞行数据也便于飞行员进行瞄准操作这一产品逻辑平移到汽车便成为了替代传统仪表盘的一种新鲜工具驾驶者不必低头从视野前方就可以查看车速及导航信息极大提升驾驶体验旭创科技在光博会展出了WHUDARHUD产品图表15旭创科技WHUDARHUD产品资料来源第24届中国国际光电博览会国盛证券研究所P10请仔细阅读本报告末页声明2023年09月08日5风险提示800G放量不及预期本次光博会各家均重点展示了800G技术及配套光芯片光器件若下游终端客户需求不及预期相关企业业绩可能不及预期AI需求不及预期AI驱动算力需求增长现有技术下光通信是算力增长重要短板若AI需求不及预期算力相关企业有业绩下修风险P11请仔细阅读本报告末页声明2023年09月08日免责声明国盛证券有限责任公司以下简称本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告中的资料意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断可能会随时调整在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本报告版权归国盛证券有限责任公司所有未经事先本公司书面授权任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布复制任何机构或个人如引用刊发本报告需注明出处为国盛证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改分析师声明本报告署名分析师在此声明我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法结论不受任何第三方的授意或影响我们所得报酬的任何部分无论是在过去现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系投资评级说明投资建议的评级标准评级说明评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价或行业买入相对同期基准指数涨幅在15以上指数相对同期基准指数的相对市场表现其中A股市增持相对同期基准指数涨幅在515之间股票评级场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针持有相对同期基准指数涨幅在-55之间对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的减持相对同期基准指数跌幅在5以上为基准香港市场以摩根士丹利中国指数为基准美股增持相对同期基准指数涨幅在10以上市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准中性相对同期基准指数涨幅在-1010之行业评级间减持相对同期基准指数跌幅在10以上国盛证券研究所北京上海地址北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产地址上海市浦明路868号保利One561号楼10层广场东塔7层邮编200120邮编100077电话021-38124100邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcom南昌深圳地址南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编330038邮编518033传真0791-86281485邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcomP12请仔细阅读本报告末页声明