投资要点：
　　9月7日转债估值压缩的微观结构
　　2023年9月7日，中证转债指数涨跌幅为-1.08%，上证指数涨跌幅为-1.13%，中证转债指数日跌幅接近股票指数。各平价区间的平均溢价率均有所下降，整体转债估值水平出现压缩。
　　从行业的角度本轮估值压缩行情更多呈现系统性而非结构性，大部分行业的转债估值均有下降但幅度有所差异，其中周期板块中的煤炭、钢铁、有色金属、基础化工，成长板块中的TMT、电子，消费板块中的纺织服饰估值收缩较为明显。
　　从评级的角度，我们观察到AA和AA-评级的转债估值压缩更为明显，上述评级区间的转债相比低评级区间机构占比相对较高，因此影响本轮转债估值波动的因素可能来源于机构的调仓行为。
　　风险提示：经济复苏不及预期，疫情反复，海外通胀和加息不确定性风险，转债主体信用风险

研究报告全文：TableMain证券研究报告固定收益点评2023年9月7日固定收益点评固定收益周报9月7日转债估值压缩的微观结构证券分析师TableSummary徐亮投资要点资格编号S0120521060004邮箱xuliang3teboncomcn9月7日转债估值压缩的微观结构2023年9月7日中证转债指数涨跌幅为-108上证指数涨跌幅为-113中证转债研究助理指数日跌幅接近股票指数各平价区间的平均溢价率均有所下降整体转债估值水平出现林浩睿压缩邮箱linhrteboncomcn从行业的角度本轮估值压缩行情更多呈现系统性而非结构性大部分行业的转债估值均有相关研究下降但幅度有所差异其中周期板块中的煤炭钢铁有色金属基础化工成长板块中1国债期货如何应对权益市场情37的月中央政治局会议后下半TMT电子消费板块中的纺织服饰估值收缩较为明显绪的好转2023828年债市如何看2022728从评级的角度我们观察到AA和AA-评级的转债估值压缩更为明显上述评级区间的转2近期转债估值调整的微观细债相比低评级区间机构占比相对较高因此影响本轮转债估值波动的因素可能来源于机构节2023828的调仓行为3哪些债券性价比不错哪些性价比又下降了20238274国债期货大涨后怎么看20238214混凝土外加剂领军企业博22转债投资价值分析-20227275优秀固收基金经理如何看市场2022基金二季报策略部分总结-2022726风险提示经济复苏不及预期疫情反复海外通胀和加息不确定性风险转债主体信用风险请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明固定收益点评内容目录19月7日转债估值压缩的微观结构42风险提示6信息披露727请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明固定收益点评图表目录图19月7日分区间转股溢价率变动4图2以偏离度衡量的行业转债估值水平变动4图3估值指数衡量的行业转债估值水平变动4图4行业个券估值下降占比5图5各评级区间转债估值指数下降占比537请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明固定收益点评19月7日转债估值压缩的微观结构2023年9月7日中证转债指数涨跌幅为-108上证指数涨跌幅为-113中证转债指数日跌幅接近股票指数各平价区间的平均溢价率均有所下降整体转债估值水平出现压缩从行业的角度本轮估值压缩行情更多呈现系统性而非结构性大部分行业的转债估值均有下降但幅度有所差异其中周期板块中的煤炭钢铁有色金属基础化工成长板块中的TMT电子消费板块中的纺织服饰估值收缩较为明显从评级的角度我们观察到AA和AA-评级的转债估值压缩可能更为明显上述评级区间的转债相比低评级区间机构占比相对较高因此影响本轮转债估值波动的因素可能来源于机构的调仓行为图19月7日分区间转股溢价率变动资料来源Wind德邦研究所转换价值单位元图2以偏离度衡量的行业转债估值水平变动资料来源Wind德邦研究所图3估值指数衡量的行业转债估值水平变动47请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明固定收益点评资料来源Wind德邦研究所图4行业个券估值下降占比资料来源Wind德邦研究所图5各评级区间转债估值指数下降占比资料来源Wind德邦研究所57请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明固定收益点评2风险提示经济复苏不及预期疫情反复海外通胀和加息不确定性风险转债主体信用风险转债主体业绩未达预期67请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明固定收益点评信息披露分析师与研究助理简介徐亮德邦证券研究所固定收益首席分析师著有国债期货投资策略与实务一书研究风格偏投资实务和债券策略在利率债信用债转债国债期货等的交易和配置上有精细化的研究框架和思路擅长从资产性价比交易行为市场隐含信息量化分析等角度挖掘投资机会林浩睿德邦证券研究所固定收益研究员华东政法大学学士华东政法大学硕士主要从事可转债研究擅长正股行业比较转债估值跟踪和预判自下而上择券分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人不保证该等信息的准确性或完整性分析逻辑基于作者的职业理解清晰准确地反映了作者的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响特此声明投资评级说明1Table投资评级的比较和评级标准RatingDescription类别评级说明以报告发布后的6个月内的市场表买入相对强于市场表现20以上现为比较标准报告发布日后6个股票投资评增持相对强于市场表现520月内的公司股价或行业指数的级中性相对市场表现在-55之间波动涨跌幅相对同期市场基准指数的涨减持相对弱于市场表现5以下跌幅2市场基准指数的比较标准优于大市预期行业整体回报高于基准指数整体水平10以上A股市场以上证综指或深证成指为基行业投资评中性预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10与10之间准香港市场以恒生指数为基准级美国市场以标普500或纳斯达克综合弱于大市预期行业整体回报低于基准指数整体水平10以下指数为基准法律声明本报告仅供德邦证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告市场有风险投资需谨慎本报告所载的信息材料及结论只提供特定客户作参考不构成投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况在法律许可的情况下德邦证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送未经德邦证券研究所书面授权本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记如欲引用或转载本文内容务必联络德邦证券研究所并获得许可并需注明出处为德邦证券研究所且不得对本文进行有悖原意的引用和删改根据中国证监会核发的经营证券业务许可德邦证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务77请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明