事件：
　　公司 23H1实现营业收入184.76亿元（+20.32%），归母净利润64.42亿元（+21.83%），扣非归母净利润63.41亿元（+20.84%）；23Q2实现营业收入101.11亿元（+20.20%）；归母净利润38.71亿元（+21.63%），扣非归母净利润38.12亿元（+20.05%）。
　　点评：
　　需求复苏带动三大业务迅速增长，医疗新基建市场大有可为。分产线来看，1）生命信息与支持业务方面，得益于国内医疗新基建的开展和海外高端客户群的突破，公司在此条线实现营收86.67亿元（+27.99%），目前国内医疗新基建待释放的市场空间仍超过230亿元，预计未来两年对该业务线的增长带来显著贡献；2）IVD业务方面，随着国内常规诊疗活动的迅速恢复，国内体外诊断试剂消耗也随之显著复苏，各重磅仪器装机表现持续亮眼，同时在海外市场平台化能力建设的加速推进下，海外中大样本量客户突破仍在加快，公司23H1实现IVD营收59.75亿元（+16.18%），其中Q2增长超35%；3）医学影像业务方面，国内超声采购自3月份以来逐步复苏，并且得益于全新高端超声R系列和全新中高端超声I系列迅速上量带来的海内外高端客户群的突破，公司23H1实现该条线营收37.01亿元（+13.40%），其中Q2增长超过35%。三大业务齐头并进，未来随新基建的深入开展和海内外高端客户的持续突破，公司业务有望更上一台阶。
　　多项技术创新全球领先，全面领跑行业。23H1内公司继续保持高研发投入，研发投入达20.40亿元（+40.07%），占同期营业收入的比重达11.04%。公司在三大领域全方位开展了多项技术创新，其中有多项为业界首创，包括心肺复苏质量指数CQI（全球首创），超声刀（国产首款精细刀头），无创通气下内源性PEEP监测功能（业界首创），PDR全景动态光测技术（全球首创）。公司产品不断丰富，技术持续迭代，高端产品不断实现突破，为公司巩固行业龙头地位奠定了坚实的技术基础，形成核心护城河。
　　盈利预测：
　　预计公司2023-2025年实现营收364.81/ 439.71/531.08亿，归母净利润116.11/139.03/169.58亿，对应每股收益为9.58/11.47/13.99元。我们认为公司作为医疗器械行业龙头，三大主营业务稳定增长，种子业务具备长期发展潜力，多元化布局能增强公司多赛道发力和抵御风险的能力，维持公司“买入”评级
　　风险提示：行业政策不确定性、估值结果不达预期风险等。
　　

研究报告全文：TableInfo1TableDate迈瑞医疗300760医药生物发布时间2023-09-04TableTitleTableInvest证券研究报告公司点评报告买入三大业务表现亮眼全方位领跑行业上次评级买入事件TableMarket股票数据20230901公司TableSummary23H1实现营业收入18476亿元2032归母净利润6442亿元2183扣非归母净利润6341亿元208423Q2实现营业6个月目标价元收入10111亿元2020归母净利润3871亿元2163扣非收盘价元26930归母净利润3812亿元200512个月股价区间元2558934188点评总市值百万元32651047需求复苏带动三大业务迅速增长医疗新基建市场大有可为分产线来总股本百万股1212看1生命信息与支持业务方面得益于国内医疗新基建的开展和海外A股百万股1212高端客户群的突破公司在此条线实现营收8667亿元2799目B股H股百万股00日均成交量百万股4前国内医疗新基建待释放的市场空间仍超过230亿元预计未来两年对该业务线的增长带来显著贡献2IVD业务方面随着国内常规诊疗活动的迅速恢复国内体外诊断试剂消耗也随之显著复苏各重磅仪器装历史收益率曲线TablePicQuote机表现持续亮眼同时在海外市场平台化能力建设的加速推进下海外迈瑞医疗沪深300中大样本量客户突破仍在加快公司23H1实现IVD营收5975亿元1618其中Q2增长超353医学影像业务方面国内超声采20购自3月份以来逐步复苏并且得益于全新高端超声R系列和全新中高1510端超声I系列迅速上量带来的海内外高端客户群的突破公司23H1实5现该条线营收3701亿元1340其中Q2增长超过35三大业0务齐头并进未来随新基建的深入开展和海内外高端客户的持续突破-5-10公司业务有望更上一台阶-15多项技术创新全球领先全面领跑行业23H1内公司继续保持高研发投-20入研发投入达2040亿元4007占同期营业收入的比重达1104202292022122023320236公司在三大领域全方位开展了多项技术创新其中有多项为业界首创包括心肺复苏质量指数CQI全球首创超声刀国产首款精细刀头TableTrend涨跌幅1M3M12M无创通气下内源性PEEP监测功能业界首创PDR全景动态光测技术绝对收益-9-10-7相对收益-4-10-1全球首创公司产品不断丰富技术持续迭代高端产品不断实现突破为公司巩固行业龙头地位奠定了坚实的技术基础形成核心护城河盈利预测相关报告TableReport预计公司2023-2025年实现营收364814397153108亿归母净利润迈瑞医疗300760业绩增长符合预期三116111390316958亿对应每股收益为95811471399元我们认大产线并驾齐驱为公司作为医疗器械行业龙头三大主营业务稳定增长种子业务具备--20230501长期发展潜力多元化布局能增强公司多赛道发力和抵御风险的能力迈瑞医疗300760深耕医械三十余载多点赋能成长空间广阔维持公司买入评级--20230328风险提示行业政策不确定性估值结果不达预期风险等TIGIT峰回路转仍需积极关注TableFinance财务摘要百万元2021A2022A2023E2024E2025E--20230815营业收入2527030366364814397153108-20182017201420532078行业标准完成切换三因素推动行业增长归属母公司净利润80029607116111390316958--20230815-20192007208619742198每股收益元65979495811471399TableAuthor市盈率57813979280923461923市净率17181198855626472证券分析师刘宇腾净资产收益率31923338304426702456执业证书编号S0550521080003股息收益率130167000000000010-63210890liuytnesccn总股本百万股12161212121212121212请务必阅读正文后的声明及说明迈瑞医疗公司点评TablePageTop附表财务报表预测摘要及指标资产负债表百万元TableForcast2022A2023E2024E2025E现金流量表百万元2022A2023E2024E2025E货币资金23186268493881153704净利润9611116151390816964交易性金融资产0000资产减值准备108106127157应收款项2661253136843874折旧及摊销911824906965存货4025579759228143公允价值变动损失21000其他流动资产264264264264财务费用-241-696-805-1164流动资产合计30606361034931666891投资损失5456可供出售金融资产运营资本变动19063281008962长期投资净额6182104128其他-181-5-7-9固定资产4261463049505217经营活动净现金流量12141121761514017881无形资产1977227225442764投资活动净现金流量-3220-3057-3178-2989商誉4403548165807520融资活动净现金流量-5194-545600非流动资产合计16139183372056522534企业自由现金流1002993761227515301资产总计46745544406988189426短期借款0000应付款项2291315434714510财务与估值指标2022A2023E2024E2025E预收款项0000每股指标一年内到期的非流动负债97979797每股收益元79495811471399流动负债合计11770139921631020030每股净资产元2638314642955695长期借款0000每股经营性现金流量元1001100412491475其他长期负债2976297629762976成长性指标长期负债合计2976297629762976营业收入增长率202201205208负债合计14746169681928623006净利润增长率201209197220归属于母公司股东权益合计31981381465206969052盈利能力指标少数股东权益18222733毛利率642640640640负债和股东权益总计46745551367138292091净利润率316318316319运营效率指标利润表百万元2022A2023E2024E2025E应收账款周转天数2559246024512472营业收入30366364814397153108存货周转天数12551134621332513242营业成本10885131331583019119偿债能力指标营业税金及附加348408496599资产负债率315312276257资产减值损失-71-6-7-7流动比率260258302334销售费用4802605672998816速动比率221212262289管理费用1320158519132309费用率指标财务费用-451-696-805-1164销售费用率158166166166公允价值变动净收益-21000管理费用率43434443投资净收益-5-4-5-6财务费用率-15-19-18-22营业利润10991131421576319234分红指标营业外收支净额-37000股息收益率17000000利润总额10954131421576319234估值指标所得税1343152718552270PE倍3979280923461923净利润9611116151390816964PB倍1198855626472归属于母公司净利润9607116111390316958PS倍1262894742614少数股东损益4456净资产收益率334304267246资料来源东北证券请务必阅读正文后的声明及说明24迈瑞医疗公司点评TablePageTop研究团队简介刘宇腾中国人民大学经济学硕士曾任职于华创证券研究所TableIntroduction2021年加入东北证券分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并在中国证券业协会注册登记为证券分析师本报告遵循合规客观专业审慎的制作原则所采用数据资料的来源合法合规文字阐述反映了作者的真实观点报告结论未受任何第三方的授意或影响特此声明投资评级说明买入未来6个月内股价涨幅超越市场基准15以上投资评级中所涉及的市场基准股票增持未来6个月内股价涨幅超越市场基准5至15之间投资中性未来6个月内股价涨幅介于市场基准-5至5之间A股市场以沪深300指数为市场基评级准新三板市场以三板成指针对协说明减持未来6个月内股价涨幅落后市场基准5至15之间议转让标的或三板做市指数针对卖出未来6个月内股价涨幅落后市场基准15以上做市转让标的为市场基准香港市场以摩根士丹利中国指数为市场基行业优于大势未来6个月内行业指数的收益超越市场基准准美国市场以纳斯达克综合指数或投资标普500指数为市场基准同步大势未来6个月内行业指数的收益与市场基准持平评级说明落后大势未来6个月内行业指数的收益落后于市场基准请务必阅读正文后的声明及说明34迈瑞医疗公司点评TablePageTop重要声明本报告由东北证券股份有限公司以下称本公司制作并仅向本公司客户发布本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格本报告中的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证报告中的内容和意见仅反映本公司于发布本报告当日的判断不保证所包含的内容和意见不发生变化本报告仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价或征价在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的证券买卖建议本公司及其雇员不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益在任何情况下我公司及其雇员对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责本公司或其关联机构可能会持有本报告中涉及到的公司所发行的证券头寸并进行交易并在法律许可的情况下不进行披露可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务财务顾问等相关服务本报告版权归本公司所有未经本公司书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的须在本公司允许的范围内使用并注明本报告的发布人和发布日期提示使用本报告的风险若本公司客户以下称该客户向第三方发送本报告则由该客户独自为此发送行为负责提醒通过此途径获得本报告的投资者注意本公司不对通过此种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任TableSales东北证券股份有限公司网址httpwwwnesccn电话95360400-600-0686研究所公众号dbzqyanjiusuo地址邮编中国吉林省长春市生态大街6666号130119中国北京市西城区锦什坊街28号恒奥中心D座100033中国上海市浦东新区杨高南路799号200127中国深圳市福田区福中三路1006号诺德中心34D518038中国广东省广州市天河区冼村街道黄埔大道西122号之二星辉中心15楼510630请务必阅读正文后的声明及说明44