事件描述
　　2023年上半年公司收入为184.8亿元，同比增长20.3%；归母净利润为64.4亿元，同比增长21.8%；扣非净利润为63.4亿元，同比增长20.8%。单二季度，公司收入101.11亿元，同比增长20.20%；归母净利润38.71亿元，同比增长21.63%；扣非净利润为38.12亿元，同比增长20.05%。
　　事件评论
　　三大业务板块实现稳步增长，二季度常规业务加速恢复。2023年上半年公司国内收入117.8亿元，同比增长27%，主要是由于3月以来，国内医疗常规诊疗量快速增长，带动体外诊断和医学影像业务复苏。分板块看：1）公司生命信息与支持业务实现收入86.67亿元，同比增长27.99%；。2）体外诊断业务实现收入59.75亿元，同比增长16.18%；其中单二季度增速超过35%。3）医学影像业务实现收入37.01亿元，同比增长13.40%；其中单二季度增速超过35%。
　　国际业务二季度实现反弹，持续突破高端市场。2023年上半年公司海外收入66.9亿元，同比增长10.1%，其中单二季度收入38.5亿元，同比增长15.3%。分业务上看体外诊断和医学影像业务二季度增长均超过了35%，分地区看欧洲和发展中国家二季度增速恢复至20%以上。公司加速高端空白客户的突破：上半年新突破168家生命信息与支持的客户、超过110家的医学影像客户和超过180家体外诊断的客户（其中73家第三方连锁实验室）。分地区看，公司在北美市场实现大型高端客户IDN医联体上持续取得突破，已覆盖超过80%的IDN医联体；建立了法国硝石库慈善医院、西班牙格里高利马拉农大学医院、SJD巴塞罗那儿童医院等标杆医院，预计海外市场加速发展。
　　深耕创新研发，高端产品不断突破，产品力进一步提升。2023年公司上半年研发投入20.40亿元，同比增长40.07%，占营业收入的占比11%。2023年上半年公司在在生命信息与支持领域推出X54K荧光摄像系统、5mm光学胸腹腔镜等新产品。在体外诊断领域，公司以现金形式收购DiaSys Diagnostic Systems 75%的股权，加速海外本地化生产、仓储、物流、服务等能力建设。在医学影像领域，公司推出了Vetus 60低端台式彩超、VetiXS300兽用智能DR等新产品。基于公司在三大业务领域持续提升的产品组合核心竞争优势和性价比优势，叠加全院级整体解决方案能力和“三瑞”智慧生态系统，公司已经逐渐从医疗器械产品的供应商蜕变成为提升医疗机构整体诊疗能力的方案商。
　　看好公司未来发展，维持“买入”评级。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为115.30亿元（+20.02%）、138.99亿元（+20.55%）、167.33亿元（+20.39%），当前股价对应2023-2025年PE分别为28、23、19倍。维持“买入”评级。
　　风险提示
　　1、集采风险；
　　2、汇率波动风险

研究报告全文：research95579com丨证券研究报告丨公司研究丨点评报告丨迈瑞医疗300760SZTableTitle业绩增长稳健海外高端加速突破报告要点TableSummary三大业务板块实现稳步增长二季度常规业务加速恢复1公司生命信息与支持业务实现收入8667亿元同比增长27992体外诊断业务实现收入5975亿元同比增长1618其中单二季度增速超过353医学影像业务实现收入3701亿元同比增长1340其中单二季度增速超过35国内医疗常规诊疗量快速增长带动体外诊断和医学影像业务复苏国际平台化建设加速高端客户的突破上半年新突破168家生命信息与支持的客户超过110家的医学影像客户和超过180家体外诊断的客户其中73家第三方连锁实验室分析师及联系人TableAuthor伍云飞徐晓欣SACS0490521060001SACS0490522120001请阅读最后评级说明和重要声明1research95579com丨证券研究报告丨2023-09-04cjzqdt11111迈瑞医疗300760SZTableTitle2公司研究丨点评报告业绩增长稳健海外高端加速突破TableRank投资评级买入丨维持事件描述TableSummary2公司基础数据2023年上半年公司收入为1848亿元同比增长203归母净利润为644亿元同比增长TableBaseData当前股价元26900218扣非净利润为634亿元同比增长208单二季度公司收入10111亿元同比总股本万股121244增长2020归母净利润3871亿元同比增长2163扣非净利润为3812亿元同比增长2005流通A股B股万股1212440事件评论每股净资产元2763近12月最高最低价元3530025337三大业务板块实现稳步增长二季度常规业务加速恢复2023年上半年公司国内收入注股价为2023年8月30日收盘价1178亿元同比增长27主要是由于3月以来国内医疗常规诊疗量快速增长带动体外诊断和医学影像业务复苏分板块看1公司生命信息与支持业务实现收入8667亿元同比增长27992体外诊断业务实现收入5975亿元同比增长1618市场表现对比图近12个月其中单二季度增速超过353医学影像业务实现收入3701亿元同比增长1340迈瑞医疗其中单二季度增速超过35155国际业务二季度实现反弹持续突破高端市场2023年上半年公司海外收入669亿元-5同比增长101其中单二季度收入385亿元同比增长153分业务上看体外诊断-14202282022122023420238和医学影像业务二季度增长均超过了35分地区看欧洲和发展中国家二季度增速恢复资料来源至20以上公司加速高端空白客户的突破上半年新突破168家生命信息与支持的客Wind户超过110家的医学影像客户和超过180家体外诊断的客户其中73家第三方连锁实验室分地区看公司在北美市场实现大型高端客户IDN医联体上持续取得突破已覆相关研究盖超过80的IDN医联体建立了法国硝石库慈善医院西班牙格里高利马拉农大学医TableReport业绩稳健增长创新推动国内外发展2023-05-院SJD巴塞罗那儿童医院等标杆医院预计海外市场加速发展12深耕创新研发高端产品不断突破产品力进一步提升2023年公司上半年研发投入医疗新基建高端突破助力业绩稳健增长2040亿元同比增长4007占营业收入的占比112023年上半年公司在在生命信2022-10-30息与支持领域推出X54K荧光摄像系统5mm光学胸腹腔镜等新产品在体外诊断领中报业绩稳健三驾马车蓄力前行2022-08-域公司以现金形式收购DiaSysDiagnosticSystems75的股权加速海外本地化生产22仓储物流服务等能力建设在医学影像领域公司推出了Vetus60低端台式彩超VetiXS300兽用智能DR等新产品基于公司在三大业务领域持续提升的产品组合核心竞争优势和性价比优势叠加全院级整体解决方案能力和三瑞智慧生态系统公司已经逐渐从医疗器械产品的供应商蜕变成为提升医疗机构整体诊疗能力的方案商看好公司未来发展维持买入评级我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为11530亿元200213899亿元205516733亿元2039当前股价对应2023-2025年PE分别为282319倍维持买入评级风险提示1集采风险更多研报请访问2汇率波动风险长江研究小程序请阅读最后评级说明和重要声明2research95579com公司研究点评报告风险提示1公司部分产品存在集采的可能性销售中可能存在不达预期的风险可能对公司业绩增长造成不利影响22023年上半年公司境外销售收入占比约36且主要以美元和欧元结算未来汇率的波动可能对公司业绩增长造成不利影响请阅读最后评级说明和重要声明353research95579com公司研究点评报告财务报表及预测指标利TableFinance润表百万元资产负债表百万元2022A2023E2024E2025E2022A2023E2024E2025E营业总收入30366365064388752761货币资金23186347604924766576营业成本10885129131565619432交易性金融资产0000毛利19480235922823133329应收账款2659279636024186营业收入64656463存货4025504760777578营业税金及附加348419503605预付账款289332395489营业收入1111其他流动资产4478329201070销售费用4802620674178864流动资产合计30606437676024279898营业收入16171717长期股权投资61616161管理费用1320200824142902投资性房地产43373024营业收入4666固定资产合计4261420141414082研发费用2923346842134748无形资产1977183116851539营业收入1010109商誉4403440344034403财务费用-451-849-1220-1714递延所得税资产755755755755营业收入-1-2-3-3其他非流动资产4639450845284548加资产减值损失-71-18-18-18资产总计46745595637584595310信用减值损失-37000短期贷款0560790329公允价值变动收益-21000应付款项2291283533754215投资收益-5000预收账款0253328903482营业利润10991131691590419129应付职工薪酬2162304436744544营业收入36363636应交税费5737989591116营业外收支-37000其他流动负债6743328337444470利润总额10954131691590419129流动负债合计11770130531543118156营业收入36363636长期借款0000所得税费用1343163519992390应付债券0000净利润9611115351390416739递延所得税负债183183183183归属于母公司所有者的净利润9607115301389916733其他非流动负债2793279327932793少数股东损益4456负债合计14746160291840721132EPS元79295111461380归属于母公司所有者权益31981435115741074144现金流量表百万元少数股东权益182328342022A2023E2024E2025E股东权益31999435345743874177经营活动现金流净额12141109511436517892负债及股东权益46745595637584595310取得投资收益收回现金0000基本指标长期股权投资-340002022A2023E2024E2025E资本性支出-405-50-50-50每股收益79295111461380其他-2781128-24-25每股经营现金流100190311851476投资活动现金流净额-322078-74-75市盈率3988282923471949债券融资0000市净率1198750568440股权融资0000EVEBITDA3274249019951581银行贷款增加减少0560230-461总资产收益率206194183176筹资成本-4233-14-34-28净资产收益率300265242226其他-961000净利率316316317317筹资活动现金流净额-5194546196-489资产负债率315269243222现金净流量不含汇率变动影响3841115751448717329总资产周转率065061058055资料来源公司公告长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明454research95579com公司研究点评报告投资评级说明行业评级报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为看好相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平看淡相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数公司评级报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在510之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5无投资评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级相关证券市场代表性指数说明A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准办公地址上海TableContact武汉Add浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座29层Add武汉市江汉区淮海路88号长江证券大厦37楼PC200122PC430015北京深圳Add西城区金融街33号通泰大厦15层Add深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场3期36楼PC100032PC518048分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点作者所得报酬的任何部分不曾与不与也不将与本报告中的具体推荐意见或观点而有直接或间接联系特此声明重要声明长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格经营证券业务许可证编号10060000本报告仅限中国大陆地区发行仅供长江证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含信息和建议不发生任何变更本公司已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可以发出其他与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告本报告所反映研究人员的不同观点见解及分析方法并不代表本公司或其他附属机构的立场本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司及作者在自身所知情范围内与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制静默措施的利益冲突本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用须注明出处为长江证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改刊载或者转发本证券研究报告或者摘要的应当注明本报告的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