投资要点：
　　上半年公司业绩稳增长。根据公司发布的2023年半年报，报告期内实现营业收入184.76亿元，同比增长20%；实现归母净利润64.42亿元，同比增长22%；实现扣非归母净利润63.41亿元，同比增长21%。上半年公司业绩符合市场预期。报告期内公司毛利率为65.60%（去年同期为64.13%）；销售费用率为15.34%（去年同期为14.01%）；管理费用率为4.31%（去年同期为4.03%）；研发费用率为10.02%（去年同期为8.79%）。
　　1季度国内监护线高增，2季度IVD和影像线恢复。根据公司半年报，上半年公司生命信息与支持业务实现营业收入86.67亿元，同比增长27.99%；体外诊断业务实现营业收入59.75亿元，同比增长16.18%；医学影像业务实现营业收入37.01亿元，同比增长13.40%。上半年公司国内收入117.8亿元，同比增长27%，去年底至今年初，ICU病房的紧急采购订单显著增加，公司国内生命信息与支持产线实现高增长。3月以来，国内体外诊断试剂需求和超声采购恢复，公司IVD和医学影像产线恢复了高增长。上半年公司国际市场实现收入66.9亿元，同比增长10.1%，被国内订单挤占的产能3月份恢复，二季度实现16.3%的增长。
　　产品线持续丰富和高端化，关注下半年高端超声发布。上半年公司保持高研发投入，生命信息与支持领域推出了瑞智联生态·易关护亚重症整体解决方案、UX54K荧光摄像系统、5mm光学胸腹腔镜、超声高频集成手术设备等；体外诊断领域推出了传染病免疫试剂乙型肝炎病毒核心抗体测定试剂盒、高血压免疫试剂醛固酮二代和肾素二代测定试剂盒、炎症免疫试剂白介素6测定试剂盒、全自动凝血分析仪CX-6000、全自动微生物鉴定药敏分析仪AF-600等；在医学影像领域推出了动物专用台式彩超Vetus 60、动物专用DRVetix S300等新产品。根据公司半年报，下半年公司还将推出超高端全身台式彩超、高端心脏台式彩超、高端体检台式彩超等重磅产品。
　　维持“买入”评级：考虑今年上半年ICU相关高需求以及疫后有序复苏，我们小幅上调公司2023-2025年盈利预测，预计归母净利润分别为116.44亿元、142.30亿元和170.67亿元（此前预测为116.33亿元、141.68亿元、169.03亿元），对应市盈率分别为28倍、23倍和19倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：研发风险、竞争加剧风险、汇率波动风险

研究报告全文：上市公司医药生物2023年09月04日公司迈瑞医疗300760研究上半年业绩符合预期看好公司创新驱动长期增长公司点报告原因有业绩公布需要点评评投资要点买入维持上半年公司业绩稳增长根据公司发布的2023年半年报报告期内实现营业收入18476亿元同比增长20实现归母净利润6442亿元同比增长22实现扣非归母净利证市场数据2023年09月01日润6341亿元同比增长21上半年公司业绩符合市场预期报告期内公司毛利率为券收盘价元2693研一年内最高最低元353253376560去年同期为6413销售费用率为1534去年同期为1401管理究市净率98费用率为431去年同期为403研发费用率为1002去年同期为879报息率分红股价167流通A股市值百万元326510告上证指数深证成指31332510463741季度国内监护线高增2季度IVD和影像线恢复根据公司半年报上半年公司生命信注息率以最近一年已公布分红计算息与支持业务实现营业收入8667亿元同比增长2799体外诊断业务实现营业收入5975亿元同比增长1618医学影像业务实现营业收入3701亿元同比增长基础数据2023年06月30日1340上半年公司国内收入1178亿元同比增长27去年底至今年初ICU病房每股净资产元2763的紧急采购订单显著增加公司国内生命信息与支持产线实现高增长3月以来国内体资产负债率2953总股本流通A股百万12121212外诊断试剂需求和超声采购恢复公司IVD和医学影像产线恢复了高增长上半年公司国流通B股H股百万--际市场实现收入669亿元同比增长101被国内订单挤占的产能3月份恢复二季度实现163的增长一年内股价与大盘对比走势迈瑞医疗沪深300指数收益率产品线持续丰富和高端化关注下半年高端超声发布上半年公司保持高研发投入生命20信息与支持领域推出了瑞智联生态易关护亚重症整体解决方案UX54K荧光摄像系统105mm光学胸腹腔镜超声高频集成手术设备等体外诊断领域推出了传染病免疫试剂乙0型肝炎病毒核心抗体测定试剂盒高血压免疫试剂醛固酮二代和肾素二代测定试剂盒炎-10-20症免疫试剂白介素6测定试剂盒全自动凝血分析仪CX-6000全自动微生物鉴定药敏分析仪AF-600等在医学影像领域推出了动物专用台式彩超Vetus60动物专用DR12-0503-0504-0507-0508-0509-0510-0511-0501-0502-0505-0506-05VetixS300等新产品根据公司半年报下半年公司还将推出超高端全身台式彩超高端相关研究心脏台式彩超高端体检台式彩超等重磅产品迈瑞医疗300760点评2022年业绩符合预期监护线驱动2023Q1持续增长维持买入评级考虑今年上半年ICU相关高需求以及疫后有序复苏我们小幅上调公20230503司2023-2025年盈利预测预计归母净利润分别为11644亿元14230亿元和17067亿元此前预测为11633亿元14168亿元16903亿元对应市盈率分别为28倍23倍和19倍维持买入评级证券分析师陈烨远A0230521050001风险提示研发风险竞争加剧风险汇率波动风险chenyyswsresearchcom联系人财务数据及盈利预测陈烨远20222023H12023E2024E2025E862123297818chenyyswsresearchcom营业总收入百万元3036618476368484402052511同比增长率202203213195193归母净利润百万元96076442116441423017067同比增长率201218212222199每股收益元股79253196011741408毛利率642656650650650ROE300192289282273市盈率34282319注市盈率是指目前股价除以各年每股收益净资产收益率是指摊薄后归属于母公司所有者的ROE请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明公司点评财务摘要百万元百万股2021A2022A2023E2024E2025E营业总收入2527030366368484402052511其中营业收入2527030366368484402052511减营业成本884310885128971540718379减税金及附加282348423505602主营业务利润1614519132235282810833530减销售费用39994802596968678087减管理费用11061320160219142283减研发费用25242923354642375054减财务费用-86-451-335-594-804经营性利润860210539127461568418910加信用减值损失损失以-填列6-37-15-21-25加资产减值损失损失以-填列-132-71-3-121加投资收益及其他590560542565563营业利润906610991132701621719450加营业外净收入-49-37000利润总额901710954132701621719450减所得税10131343162619872383净利润80049611116441423017067少数股东损益24000归属于母公司所有者的净利润80029607116441423017067全面摊薄总股本12161212121212121212每股收益元65979496011741408资料来源公司公告申万宏源研究投资收益及其他包括投资收益其他收益净敞口套期收益公允价值变动收益资产处置收益等营业外净收入营业外收入减营业外支出请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共3页简单金融成就梦想公司点评信息披露证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿与公司有关的信息披露本公司隶属于申万宏源证券有限公司本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务客户可通过complianceswsresearchcom索取有关披露资料或登录wwwswsresearchcom信息披露栏目查询从业人员资质情况静默期安排及其他有关的信息披露机构销售团队联系人华东A组茅炯021-33388488maojiongswhysccom华东B组李庆021-33388245liqing3swhysccom华北组肖霞010-66500628xiaoxiaswhysccom华南组李昇0755-82990609Lisheng5swhysccom股票投资评级说明证券的投资评级以报告日后的6个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下买入Buy相对强于市场表现20以上增持Outperform相对强于市场表现520中性Neutral相对市场表现在55之间波动减持Underperform相对弱于市场表现5以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下看好Overweight行业超越整体市场表现中性Neutral行业与整体市场表现基本持平看淡Underweight行业弱于整体市场表现我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论申银万国使用自己的行业分类体系如果您对我们的行业分类有兴趣可以向我们的销售员索取本报告采用的基准指数沪深300指数法律声明本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司httpwwwswsresearchcom网站刊载的完整报告为准本公司并接受客户的后续问询本报告首页列示的联系人除非另有说明仅作为本公司就本报告与客户的联络人承担联络工作不从事任何证券投资咨询服务业务本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为作出投资决策的惟一因素客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本公司特别提示本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投资损失任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任市场有风险投资需谨慎若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告的版权归本公司所有属于非公开资料本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共3页简单金融成就梦想