本周专题：Lululemon 23Q2收入表现亮眼，大中华区实现高增。Lululemon FY23Q2实现营收22.1亿美元，同比增长18%。分渠道看，直营/DTC电商/其他渠道收入分别同增21%/15%/15%。分地区看，美国/加拿大/大中华区/其他地区收入分别同增11.5%/9.8%/61.3%/41.9%。从盈利能力看，FY23Q2公司毛利率同增2.3pcts至58.8%；经营利润率同增0.2pct至21.7%；净利润同增17.8%至3.4亿美元。从存货情况看，截至FY23H1公司存货额16.7亿美元，同比增长13.6%，环比Q1增长5.1%，存货额增速与收入增速匹配但仍处于高位。
　　2023年度投资策略。（1）轻工：黎明将至，周期拐点隐现。建议把握三条投资主线：一是浆价高位回落预期背景下，纸企盈利拐点有望显现，特种纸与生活用纸细分板块有望展现较强盈利弹性，如仙鹤股份、五洲特纸、百亚股份等；二是地产政策维稳加速背景下，地产后周期属性相对较强板块估值有望修复，重点推荐自身具有α属性且有望在行业弱复苏背景下市占率逆势提升的细分赛道龙头，如欧派家居、顾家家居、江山欧派等；三是疫后消费复苏在即，积极布局智能家居相关标的有望在消费企稳回暖过程中受益，如公牛集团、好太太等。（2）纺服：消费场景恢复可期，优选运动及制造龙头。建议把握两条投资主线：一是运动及户外高景气赛道龙头企业，推荐安踏体育，积极关注特步国际、361度、波司登等；二是业绩确定性较强的纺织制造细分领域龙头，推荐新澳股份、华利集团，积极关注伟星股份、浙江自然等。
　　本周行情回顾：本周上证综指上涨2.26%，轻工制造行业上涨5.57%，跑赢大盘；纺织服装行业上涨3.8%，小幅跑赢大盘。本周轻工制造行业涨幅前三为我乐家居（60.96%）、匠心家居（23.81%）、梦天家居（20.29%）；跌幅前三为美利云（-8.55%）、晨光股份（-5.57%）、安妮股份（-5.38%）。本周纺织服装行业涨幅前三为扬州金泉（19.2%）、聚杰微纤（13.9%）、朗姿股份（13.87%）；跌幅前三为南山智尚（-6.25%）、巨星农牧（-5.33%）、康隆达（-4.39%）。
　　一周重点数据跟踪：本周价格溶解浆内盘7100元/吨，较上周持平。本周白板纸/白卡纸/箱板纸/瓦楞纸/双胶纸/铜版纸较上周分别上涨32/100//5/15/50/50元/吨，其他纸种价格较上周持平。本周30大中城市商品房成交套数19558套，较上周增长5%；本周30大中城市商品房成交面积227万平方米，较上周增长13%。棉花现货：本周中国棉花价格指数:328为18350元/吨，较上周上涨320元/吨；Cotlook:A指数:1%关税为17194元/吨，较上周上涨321元/吨；中外棉花价差为1156元/吨，较上周下跌1元/吨；棉花期货：本周郑交所棉花期货收盘价为17895元/吨，较上周上涨320元/吨；纽交所棉花期货收盘价为89.61美分/磅，较上周上涨1.93美分/磅。
　　风险提示：原料价格大幅波动；终端需求萎靡风险；汇率波动风险。