行情回顾：本周沪深300指数上涨2.22%，创业板指数上涨2.93%，纺织服装行业指数（中信）上涨3.84%，表现好于沪深300和创业板指数，其中纺织制造板块（中信）上涨3%，品牌服饰板块（中信）上涨4.5%。个股方面，我们覆盖的珀莱雅、周大生和海澜之家等取得了正收益。
　　海外要闻：（1） ON昂跑盈利大跌。（2） Shein与品牌管理巨头Authentic BrandsGroup股份互持。（3） Macy's梅西百货二季度表现低迷。
　　行业与公司重要信息：（1）申洲国际：23H1营业收入为115.62亿元，同比减少14.9%，实现归母净利润21.27亿元，同比减少10.1%。（2）比音勒芬：23H1营业收入为16.84亿元，同比增长28.20%，实现归母净利润3.81亿元，同比增长43.49%。（3）贝泰妮：23H1营业收入为23.68亿元，同比增长15.52%，实现归母净利润3.74亿元，同比增长5.14%。（4）海澜之家：23H1营业收入为111.99亿元，同比增加17.69%，实现归母净利润16.63亿元，同比增长31.25%。
　　本周建议板块组合：珀莱雅、老凤祥、报喜鸟、海澜之家和华利集团。上周组合表现：珀莱雅12%、老凤祥-1%、报喜鸟2%、海澜之家8%和华利集团5%。
　　投资建议与投资标的
　　本周市场在一系列利好的催化下大幅反弹，纺织服装行业指数表现靠前，板块中涨幅居前的主要是前期受市场情绪波动影响短期跌幅较大的绩优股，此外中报业绩超预期的部分品牌服饰龙头也有不错的表现。随着中报披露完毕，品牌消费在上半年基本上都兑现了相对较快的恢复性增长，但今年板块间各家业绩的分化明显，下半年随着低基数的淡化，预计这种分化仍将延续，近期自上而下对经济刺激政策的推出，特别是本周个税专项附加扣除标准提高与存量房贷利率下调出台，在可支配收入端都有利于后续消费市场的提振；外需方面，上半年多数出口制造龙头业绩表现平淡，海外较强的宏观数据强化了国内出口制造龙头在下半年走出底部向上的预期。落实到短期的行业配置，我们认为主要有两个方向：（1）纺织制造行业伴随下游海外消费巨头去库存的逐步结束，已经进入左侧布局阶段，中短期仍是我们重点推荐子行业，个股主要推荐华利集团(300979，买入)、申洲国际(02313，买入)和伟星股份(002003，买入)等，建议关注新澳股份(603889，未评级)。（2）进入中报披露的尾声，市场更聚焦中期业绩良好且全年有望维持较高景气度的个股，我们依然看好中高端时尚服饰和黄金珠宝两个子行业。相关公司重点推荐报喜鸟(002154，买入)、比音勒芬(002832，买入)、老凤祥(600612，买入)、潮宏基(002345，增持)和周大生(002867，增持)。关于行业中长期的配置，我们维持之前的观点：运动服饰、化妆品、医美等赛道特别是运动服饰板块的估值性价比逐步显现，建议积极配置真正具备中长期核心竞争力的龙头，推荐安踏体育(02020，买入)、李宁(02331，买入)、珀莱雅(603605，买入)、巨子生物(02367，买入)和爱美客(300896，买入)、同时关注贝泰妮(300957，买入)、特步国际(01368，买入)、华熙生物(688363，增持)等。另外在经济弱复苏、市场整体预期收益率下降的大背景下，中长期有望稳健增长且有较高历史分红收益率的公司今年建议更积极关注，比如海澜之家(600398，增持)、富安娜(002327，增持)、森马服饰(002563，增持)和雅戈尔(600177，未评级)等。
　　风险提示
　　经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦和人民币汇率波动等。
　　

研究报告全文：行业研究行业周报纺织服装行业看好维持政策持续发力静待内需的进一步修复国家地区中国行业纺织服装行业报告发布日期2023年09月03日核心观点行情回顾本周沪深300指数上涨222创业板指数上涨293纺织服装行业指数中信上涨384表现好于沪深300和创业板指数其中纺织制造板块中信上涨3品牌服饰板块中信上涨45个股方面我们覆盖的珀莱雅周大生和海澜之家等取得了正收益海外要闻1ON昂跑盈利大跌2Shein与品牌管理巨头AuthenticBrandsGroup股份互持3Macys梅西百货二季度表现低迷行业与公司重要信息1申洲国际23H1营业收入为11562亿元同比减少施红梅021-633258886076149实现归母净利润2127亿元同比减少1012比音勒芬23H1营shihongmeiorientseccomcn16842820381业收入为亿元同比增长实现归母净利润亿元同比增长执业证书编号S086051101000143493贝泰妮23H1营业收入为2368亿元同比增长1552实现归朱炎021-633258886107母净利润374亿元同比增长5144海澜之家23H1营业收入为11199zhuyan3orientseccomcn亿元同比增加1769实现归母净利润1663亿元同比增长3125执业证书编号S0860521070006本周建议板块组合珀莱雅老凤祥报喜鸟海澜之家和华利集团上周组合表香港证监会牌照BSW044现珀莱雅12老凤祥-1报喜鸟2海澜之家8和华利集团5杨妍yangyan3orientseccomcn执业证书编号S0860523030001投资建议与投资标的本周市场在一系列利好的催化下大幅反弹纺织服装行业指数表现靠前板块中涨幅居前的主要是前期受市场情绪波动影响短期跌幅较大的绩优股此外中报业绩超预期的部分品牌服饰龙头也有不错的表现随着中报披露完毕品牌消费在上半年市场弱势下继续精选高分红和高景气赛道2023-08-26龙头基本上都兑现了相对较快的恢复性增长但今年板块间各家业绩的分化明显下半市场调整下精选中报高增长或历史高分红2023-08-19年随着低基数的淡化预计这种分化仍将延续近期自上而下对经济刺激政策的推标的出特别是本周个税专项附加扣除标准提高与存量房贷利率下调出台在可支配收市场调整阶段建议关注高分红龙头和高2023-08-13入端都有利于后续消费市场的提振外需方面上半年多数出口制造龙头业绩表现景气赛道的修复机会平淡海外较强的宏观数据强化了国内出口制造龙头在下半年走出底部向上的预期落实到短期的行业配置我们认为主要有两个方向1纺织制造行业伴随下游海外消费巨头去库存的逐步结束已经进入左侧布局阶段中短期仍是我们重点推荐子行业个股主要推荐华利集团300979买入申洲国际02313买入和伟星股份002003买入等建议关注新澳股份603889未评级2进入中报披露的尾声市场更聚焦中期业绩良好且全年有望维持较高景气度的个股我们依然看好中高端时尚服饰和黄金珠宝两个子行业相关公司重点推荐报喜鸟002154买入比音勒芬002832买入老凤祥600612买入潮宏基002345增持和周大生002867增持关于行业中长期的配置我们维持之前的观点运动服饰化妆品医美等赛道特别是运动服饰板块的估值性价比逐步显现建议积极配置真正具备中长期核心竞争力的龙头推荐安踏体育02020买入李宁02331买入珀莱雅603605买入巨子生物02367买入和爱美客300896买入同时关注贝泰妮300957买入特步国际01368买入华熙生物688363增持等另外在经济弱复苏市场整体预期收益率下降的大背景下中长期有望稳健增长且有较高历史分红收益率的公司今年建议更积极关注比如海澜之家600398增持富安娜002327增持森马服饰002563增持和雅戈尔600177未评级等风险提示经济减速对国内零售终端的压力贸易摩擦和人民币汇率波动等有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明纺织服装行业行业周报政策持续发力静待内需的进一步修复行情回顾本周沪深300指数上涨222创业板指数上涨293纺织服装行业指数中信上涨384表现好于沪深300和创业板指数其中纺织制造板块中信上涨3品牌服饰板块中信上涨45个股方面我们覆盖的珀莱雅周大生和海澜之家等取得了正收益表1个股涨跌幅前10名涨幅前10名朗姿股份开润股份珀莱雅美盛文化联发股份浪莎股份希努尔浔兴股份周大生美尔雅幅度13913211711511211297939186涨幅后10名奥特佳跨境通伟星股份浙江自然老凤祥三房巷际华集团红豆股份航民股份比音勒芬幅度-40-38-24-18-12-12-10-10-03-03数据来源Wind东方证券研究所海外要闻ON昂跑盈利大跌尽管收入继续高双位数增长但受强劲瑞士法郎影响二季度盈利暴跌令投资者失望瑞士运动鞋品牌On昂跑母公司OnHoldingAGNYSEONON股价在放榜后一度暴跌18截止6月底的二季度公司盈利330万瑞士法郎较上年同期的4910万瑞士法郎暴跌933EPS由015瑞士法郎跌至001瑞士法郎经调整后由014瑞士法郎跌至004瑞士法郎远低于Zacks预期的015法郎集团联合创始人联席主席DavidAllemann称赞过去24个月公司继续攫取专业鞋类市场份额并扩大类别联席首席执行官首席财务官MartinHoffmann表示公司季度收入持续创纪录ON昂跑品牌的实力推动公司在所有渠道类别的持续高增长Shein与品牌管理巨头AuthenticBrandsGroup股份互持美国品牌管理巨头AuthenticBrandsGroupInc下称ABG周四宣布与中国跨境电商巨头SHEIN希音达成协议集团子公司SPARCGroup与SHEIN进行股份互换据交易声明SHEIN希音收购SPARCGroup三分之一股份而SPARCGroup将成为SHEIN希音少数股权股东具体持股未透露双方表示SHEIN希音将凭借其杰出的电商专业知识和全球影响力为SPARCGroup提供进一步发展其品牌的平台合作将有望扩大SPARCGroup旗下快时尚品牌Forever21的分销网络为Forever21在美国各地的门店提供了测试SHEIN希音以客户为中心的体验的机会评论交易时SPARCGroup首席执行官MarcMiller表示很高兴与SHEIN希音合作合作反映了双方共同愿景以合理的价格为客户提供无与伦比的时尚体验为世界各地的时尚爱好者提供更多创新和引领潮流的产品Macys梅西百货二季度表现低迷MacysIncNYSEM梅西百货继续警告宏观经济充满不确定性叠加信贷违约增加以及学生贷款偿还恢复假日季前预计美国消费者持续谨慎尽管公司二季度盈利表现超预期同时维持全年展望但股价周二狂跌一成四截止7月29日二季度MacysInc梅西百货收入下滑84至5130亿美元低于FactSet预期的526亿美元报告期内集团同店销售下滑82其中自营业务跌幅73按品牌Macys品牌自有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明2纺织服装行业行业周报政策持续发力静待内需的进一步修复营业务同店销售跌幅92整体同店销售跌幅82Bloomingdales品牌同店销售跌幅26其中自营跌幅27美容业务Bluemercury同店销售增幅58二季度集团录得2200万美元净亏损或每股亏损008美元上年同期每股收益099美元经调整后EPS由2022财年的100美元降至026美元远超FactSet预期014美元A股行业与公司重要信息贝泰妮公司发布2023年半年度报告23H1营业收入为2368亿元同比增长1552实现归母净利润374亿元同比增长514上海家化公司发布2023年半年度报告23H1营业收入为3629亿元同比减少230实现归母净利润262亿元同比增长3072森马服饰公司发布2023年半年度报告23H1营业收入为5560亿元同比减少144实现归母净利润480亿元同比增长181822水星家纺公司发布2023年半年度报告23H1营业收入为1796亿元同比增长937实现归母净利润135亿元同比增长6674巨子生物公司发布2023年半年度报告23H1营业收入为1606亿元同比增长630实现归母净利润676亿元同比增长461青松股份公司发布2023年半年度报告23H1营业收入为924亿元同比减少3475实现归母净利润-063亿元同比增长6025珀莱雅公司发布2023年半年度报告23H1营业收入为3627亿元同比减少3812实现归母净利润479亿元同比增长7049比音勒芬公司发布2023年半年度报告23H1营业收入为1684亿元同比增长2820实现归母净利润381亿元同比增长4349朗姿股份公司发布2023年半年度报告23H1营业收入为2313亿元同比增长2148实现归母净利润126亿元同比增长85966牧高笛公司发布2023年半年度报告23H1营业收入为860亿元同比减少084实现归母净利润095亿元同比减少1369丽人丽妆公司发布2023年半年度报告23H1营业收入为1439亿元同比减少759实现归母净利润-024亿元同比减少49202歌力思公司发布2023年半年度报告23H1营业收入为1372亿元同比增长1722实现归母净利润104亿元同比增长15465华熙生物公司发布2023年半年度报告23H1营业收入为3076亿元同比增长477实现归母净利润361亿元同比减少1269敷尔佳公司发布2023年半年度报告23H1营业收入为869亿元同比增长633实现归母净利润342亿元同比减少269有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明3纺织服装行业行业周报政策持续发力静待内需的进一步修复海澜之家公司发布2023年半年度报告23H1营业收入为11199亿元同比增加1769实现归母净利润1663亿元同比增长3125申洲国际公司发布2023年半年度报告23H1营业收入为11562亿元同比减少149实现归母净利润2127亿元同比减少101本周建议板块组合本周建议组合珀莱雅老凤祥报喜鸟海澜之家和华利集团上周组合表现珀莱雅12老凤祥-1报喜鸟2海澜之家8和华利集团5投资建议和投资标的本周市场在一系列利好的催化下大幅反弹纺织服装行业指数表现靠前板块中涨幅居前的主要是前期受市场情绪波动影响短期跌幅较大的绩优股此外中报业绩超预期的部分品牌服饰龙头也有不错的表现随着中报披露完毕品牌消费在上半年基本上都兑现了相对较快的恢复性增长但今年板块间各家业绩的分化明显下半年随着低基数的淡化预计这种分化仍将延续近期自上而下对经济刺激政策的推出特别是本周个税专项附加扣除标准提高与存量房贷利率下调出台在可支配收入端都有利于后续消费市场的提振外需方面上半年多数出口制造龙头业绩表现平淡海外较强的宏观数据强化了国内出口制造龙头在下半年走出底部向上的预期落实到短期的行业配置我们认为主要有两个方向1纺织制造行业伴随下游海外消费巨头去库存的逐步结束已经进入左侧布局阶段中短期仍是我们重点推荐子行业个股主要推荐华利集团300979买入申洲国际02313买入和伟星股份002003买入等建议关注新澳股份603889未评级2进入中报披露的尾声市场更聚焦中期业绩良好且全年有望维持较高景气度的个股我们依然看好中高端时尚服饰和黄金珠宝两个子行业相关公司重点推荐报喜鸟002154买入比音勒芬002832买入老凤祥600612买入潮宏基002345增持和周大生002867增持关于行业中长期的配置我们维持之前的观点运动服饰化妆品医美等赛道特别是运动服饰板块的估值性价比逐步显现建议积极配置真正具备中长期核心竞争力的龙头推荐安踏体育02020买入李宁02331买入珀莱雅603605买入巨子生物02367买入和爱美客300896买入同时关注贝泰妮300957买入特步国际01368买入华熙生物688363增持等另外在经济弱复苏市场整体预期收益率下降的大背景下中长期有望稳健增长且有较高历史分红收益率的公司今年建议更积极关注比如海澜之家600398增持富安娜002327增持森马服饰002563增持和雅戈尔600177未评级等风险提示1经济减速对国内零售终端的压力若经济持续减速则会对终端零售造成压力2贸易摩擦有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明4纺织服装行业行业周报政策持续发力静待内需的进一步修复若未来相关贸易摩擦激化则会对纺织服装出口产生不利影响3人民币汇率波动纺织服装行业涉及较多海外出口若汇率短期波动较大则对行业出口带来影响有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明5纺织服装行业行业周报政策持续发力静待内需的进一步修复分析师TableDisclaimer申明每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系投资评级和相关定义报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为标普500指数公司投资评级的量化标准买入相对强于市场基准指数收益率15以上增持相对强于市场基准指数收益率515中性相对于市场基准指数收益率在-55之间波动减持相对弱于市场基准指数收益率在-5以下未评级由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内分析师基于当时对该股票的研究状况未给予投资评级相关信息暂停评级根据监管制度及本公司相关规定研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级盈利预测及目标价格等信息不再有效行业投资评级的量化标准看好相对强于市场基准指数收益率5以上中性相对于市场基准指数收益率在-55之间波动看淡相对于市场基准指数收益率在-5以下未评级由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内分析师基于当时对该行业的研究状况未给予投资评级等相关信息暂停评级由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明6免责声明HeadertTableDisclaimerTableDisclaimer本证券研究报告以下简称本报告由东方证券股份有限公司以下简称本公司制作及发布本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性客户也不应该认为该信息是准确和完整的同时本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的证券研究报告本公司会适时更新我们的研究但可能会因某些规定而无法做到除了一些定期出版的证券研究报告之外绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应寻求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动过去的表现并不代表未来的表现未来的回报也无法保证投资者可能会损失本金外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响那些涉及期货期权及其它衍生工具的交易因其包括重大的市场风险因此并不适合所有投资者在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告主要以电子版形式分发间或也会辅以印刷品形式分发所有报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面协议授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容不得将报告内容作为诉讼仲裁传媒所引用之证明或依据不得用于营利或用于未经允许的其它用途经本公司事先书面协议授权刊载或转发的被授权机构承担相关刊载或者转发责任不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告HeadertTableAddress东方证券研究所地址上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼电话021-63325888传真021-63326786网址wwwdfzqcomcn东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格据此开展发布证券研究报告业务东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系因此投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素