上周行情：2023/8/28至2023/9/1，上证指数+2.26%，深证成指+3.29%，轻工制造指数+5.57%，在28个申万行业中排名第3；纺织服装指数+3.8%，在28个申万行业中排名第10。轻工制造指数细分行业涨跌幅由高到低分别为：家居用品（+8.74%），包装印刷（+4.75%），文娱用品（+2.93%），造纸（+2.47%）。纺织服装指数细分行业涨跌幅由高到低分别为：服装家纺（+4.38%），饰品（+3.41%），纺织制造（+3%）。
　　中报业绩跟踪
　　上周重点中报业绩：
　　轻工：1）顾家家居：发布半年报，2023H1实现营收88.78亿，同比下降1.53%；实现归母净利润9.24亿，同比增长3.67%。2）欧派家居：发布半年报，2023H1实现营收98.43亿，同比增长1.55%；实现归母净利润11.33亿，同比增长11.22%。3）索菲亚：发布半年报，2023H1实现营收47.44亿，同比下降0.78%；实现归母净利润5.00亿，同比增长21.31%。4）华旺科技：发布半年报，2023H1实现营收18.61亿，同比增长15.84%；实现归母净利润2.36亿，同比增长3.91%。5）仙鹤股份：发布半年报，2023H1实现营收37.66亿，同比增长4.68%；实现归母净利润1.81亿，同比下降49.00%。6）博汇纸业：发布半年报，2023H1实现营收86.57亿，同比下降2.38%；实现归母净利润-3.46亿，同比下降-180.07%。7）恒林股份：发布半年报，2023H1实现营收36.43亿，同比增长23.41%；实现归母净利润2.62亿，同比增长23.57%。8）尚品宅配：发布半年报，2023H1实现营收20.70亿，同比下降10.16%；实现归母净利润0.63亿，同比增长37.48%。9）好莱客：发布半年报，2023H1实现营收9.73亿，同比下降30.32%；实现归母净利润0.84亿，同比下降32.50%。10）志邦家居：发布半年报，2023H1实现营收23.01亿，同比增长13.04%；实现归母净利润1.79亿，同比增长13.66%。11）金牌厨柜：发布半年报，2023H1实现营收15.06亿，同比下降30.32%；实现归母净利润0.76亿，同比下降17.42%。
　　纺服：1）森马服饰：发布半年报，2023H1实现营收55.60亿，同比下降1.44%；实现归母净利润5.16亿，同比增长393.94%。2）海澜之家：发布半年报，2023H1实现营收111.99亿，同比增长17.69%；实现归母净利润16.79亿，同比增长31.61%。
　　家居：建议布局长期空间可期，估值水平处于低位标的，推荐【顾家家居】。
　　地产政策密集落地，需求改善可期。1）北上广深及多个新一线城市跟进“认房不认贷”政策：8月29日广州率先宣布执行首套房“认房不认贷”政策，深圳、上海、北京分别于8月30日和9月1日发布通知执行“认房不认贷”政策。中山、武汉、惠州、佛山、东莞、成都、重庆等城市纷纷跟进。2）降低首付比例、存量房贷利率：8月31日，中国人民银行、国家金融监管总局联合发布《关于调整优化差别化住房信贷政策的通知》和《关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通知》，对于贷款购买商品住房的居民家庭，首套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例统一为不低于20%，二套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例统一为不低于30%。同时，自9月25日起，存量首套住房商业性个人住房贷款的借款人可向承贷金融机构提出申请，由该金融机构新发放贷款置换存量首套住房商业性个人住房贷款。
　　我们认为认房不认贷、降低首付比例政策对于释放住房需求将有积极作用，同时一线及新一线城市快速落地“认房不认贷”速度快于行业预期，释放了积极信号。而存量房贷利率调整有望促进居民消费能力，特别是家居消费能力的提升。今年以来，家居行业面临需求量及消费力均偏弱的双重影响，往后展望：1）新房交付主要集中于下半年，前期良好的竣工情况有望逐步传导至交付端，带来需求的修复；2）存量房贷利率下调后，消费者家装消费能力有望取得明显提升；3）需求端的系列政策刺激下，新房销售有望回升，对于中期家居需求的预期将有修复。
　　头部企业中报业绩稳健，欧派、索菲亚、顾家、慕思利润端均超预期。
　　1）定制：收入端有所分化，利润率改善明显。收入端来看，随着基数降低，定制行业Q2收入普遍提速。其中，志邦家居收入增长靓丽领先行业（ 23H1/23Q2分别为+13/+17.1% ）；欧派家居（ 23H1/23Q2分别为+1.5%/+15%）和皮阿诺（23H1/23Q2分别为-0.7%/+15.7%）Q2环比改善明显；索菲亚（23H1/23Q2分别为-0.8%/+5.6%）、金牌厨柜（23H1/23Q2分别为+5.3%/+8.0%）Q2增速受出货节奏影响改善幅度稍缓。利润端来看，Q2头部企业降本增效成果显著，叠加原材料成本下行，盈利能力改善明显。23Q2欧派、索菲亚利润率改善超预期，其中欧派23Q2利润端同比+28.1%，净利率同比+1.8pp至15.6%；索菲亚23Q2利润端同比+32.9%，净利率同比+2.78pp至13.9%。
　　2）软体：龙头韧性领先，盈利修复优于收入。收入端来看，低基数下，龙头Q2录得双位数增长，环比改善&韧性领先。其中，顾家家居收入增长（23H1/23Q2分别为-1.53%/+10.0%），收入具备韧性。慕思股份（23H1/23Q2分别为-12.81%/-4.32%，剔除直供影响，Q2收入双位数增长）及喜临门（2