本报告导读：
　　公司发布2023年8月销量，销量表现符合预期，未来一个季度，随着公司供应链产能的提升，交付销量有望再创新高，全新平台纯电车型产品亦值得期待。
　　摘要：
　　维持“增持”评级。公司2023年8月销量表现符合预期，随着L9/L8/L7新一代混动平台新车型加速放量，销量及营收将保持高增长态势。考虑到公司8月新车的交付情况、以及现有产品竞争力与未来产品规划情况，我们维持公司2023-2025年每股营收分别为54.51/85.31/118.31元，结合公司的强产品定位能力以及在细分市场的强大竞争力，给予公司“增持”评级。
　　8月销量再创新高，供应链产能Q4将进一步提升。公司2023年8月共计交付新车34,914辆，同比增长664%，1-8月年度累计交付新车208,165辆，累计同比增长176%。公司致力于打造家庭用户首选品牌，三款车型订单充足，短期交付主要受限于供应链产能限制，随着四季度供应链产能的逐步提升，单月交付量有望在四季度再上新的台阶。
　　三款车型交付均过万，打造爆品能力持续验证。公司现存三款量产车型L7、L8、L9在8月交付量均突破1万辆，理想L9连续12个月蝉联大型SUV销量第一，累计交付已超过10万辆；理想L7和理想L8两款车型分别稳居中大型SUV销量前两位。公司自首款车型理想ONE上市以来，一直坚持产品精心打磨策略，致力于打造爆款产品，上市以来每款量产车型均成为爆款，不断打消市场顾虑，打造爆款能力持续得到验证。
　　纯电新车值得期待，新品投放节奏将加速。2023年以来公司持续拓宽渠道布局以满足不断增长的需求，截止8月底已有346家零售中心，覆盖130个城市。公司计划在年底发布5C纯电超级旗舰车型—理想MEGA，其作为公司首款纯电新车值得期待，届时将拉开新一轮产品周期大幕，新品投放节奏将也于2024年开始加速。智能驾驶方面，公司城市NOA与通勤NOA已于6月开启小范围测试，计划在2023年底前推送至全国100个城市，有望跻身智能驾驶第一梯队。
　　风险提示：细分市场竞争加剧引发价格战，中高端产品需求低于预期

研究报告全文：股票研究TableindustryInfo运输设备业TableMainInfoTableTitleTableInvest理想汽车-W2015评级增持当前价格港元161608月销量再创新高纯电新品值得期待20230903海----理想汽车2023年8月销量点评Table交易数据Market周内股价区间港元吴晓飞分析师赵水平分析师525355-外18430公0755-23976003021-38031657当前股本百万股2117wuxiaofeigtjascomzhaoshuipinggtjascom当前市值十亿港元342司证书编号S0880517080003S0880521040002本报告导读TablePicQuote香52周内股价走势图港公司发布2023年8月销量销量表现符合预期未来一个季度随着公司供应链产能的提升交付销量有望再创新高全新平台纯电车型产品亦值得期待理想汽车-W恒生指数摘要60TableSummary维持增持评级公司2023年8月销量表现符合预期随着L9L8L73715新一代混动平台新车型加速放量销量及营收将保持高增长态势考-8虑到公司8月新车的交付情况以及现有产品竞争力与未来产品规划-31-54情况我们维持公司2023-2025年每股营收分别为5451853111831元结合公司的强产品定位能力以及在细分市场的强大竞争力给予公司增持评级8月销量再创新高供应链产能Q4将进一步提升公司2023年8月共计交付新车辆同比增长月年度累计交付新车证349146641-8TableReport相关报告券208165辆累计同比增长176公司致力于打造家庭用户首选品牌精准定位叠加强产品力打破偏见迎接新成长研三款车型订单充足短期交付主要受限于供应链产能限制随着四季20220405度供应链产能的逐步提升单月交付量有望在四季度再上新的台阶营收强势增长业绩减亏新车助力1到N突破究20220512三款车型交付均过万打造爆品能力持续验证公司现存三款量产车报销量及营收同比大增单季研发投入创新高型L7L8L9在8月交付量均突破1万辆理想L9连续12个月蝉20220819告联大型销量第一累计交付已超过万辆理想和理想SUV10L7L8单季盈利大超预期销量及营收双双创新高两款车型分别稳居中大型SUV销量前两位公司自首款车型理想20220512ONE上市以来一直坚持产品精心打磨策略致力于打造爆款产品上市以来每款量产车型均成为爆款不断打消市场顾虑打造爆款能力持续得到验证纯电新车值得期待新品投放节奏将加速2023年以来公司持续拓宽渠道布局以满足不断增长的需求截止8月底已有346家零售中心覆盖130个城市公司计划在年底发布5C纯电超级旗舰车型理想MEGA其作为公司首款纯电新车值得期待届时将拉开新一轮产品周期大幕新品投放节奏将也于2024年开始加速智能驾驶方面公司城市NOA与通勤NOA已于6月开启小范围测试计划在2023年底前推送至全国100个城市有望跻身智能驾驶第一梯队风险提示细分市场竞争加剧引发价格战中高端产品需求低于预期TableFinance财务摘要十亿元人民币2019A2020A2021A2022A2023E2024E2025E营业收入02894627014529113651778724668--3225186681515739毛利润-000155576879235037395291净利润-244-015-032-20360611331821--94-112-5323988761PE----507927151690PB67151032726483612547506请务必阅读正文之后的免责条款部分理想汽车-W2015本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发放概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国泰君安证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任评级说明投资建议的比较标准评级说明投资评级分为股票评级和行业评级增持相对当地市场指数涨幅15以上以报告发布后的12个月内的市场表现谨慎增持相对当地市场指数涨幅介于515之间为比较标准报告发布日后的12个月股票投资评级中性相对当地市场指数涨幅介于-55内的公司股价或行业指数的涨跌幅相对同期的当地市场指数涨跌幅为基减持相对当地市场指数下跌5以上准增持明显强于当地市场指数行业投资评级中性基本与当地市场指数持平减持明显弱于当地市场指数国泰君安证券研究所上海深圳北京地址上海市静安区新闸路669号博华广深圳市福田区益田路6003号荣超商北京市西城区金融大街甲9号金融场20层务中心B栋27层街中心南楼18层邮编200041518026100032电话0213867666607552397688801083939888E-mailgtjaresearchgtjascom请务必阅读正文之后的免责条款部分2of3理想汽车-W2015附海外当地市场指数亚洲指数名称美洲指数名称欧洲指数名称澳洲指数名称沪深300标普500希腊雅典ASE澳大利亚标普200恒生指数加拿大SPTSX奥地利ATX新西兰50日经225墨西哥BOLSA冰岛ICEX韩国KOSPI巴西BOVESPA挪威OSEBX富时新加坡海峡时报布拉格指数台湾加权西班牙IBEX35印度孟买SENSEX俄罗斯RTS印尼雅加达综合富时意大利MIB越南胡志明波兰WIG富时马来西亚KLCI比利时BFX泰国SET英国富时100巴基斯坦卡拉奇德国DAX30斯里兰卡科伦坡葡萄牙PSI20芬兰赫尔辛基瑞士SMI法国CAC40英国富时250欧洲斯托克50OMX哥本哈根20瑞典OMXSPI爱尔兰综合荷兰AEX富时AIM全股请务必阅读正文之后的免责条款部分3of3