研究报告全文：投资咨询业务资格证监许可201231号黑金2023年9月5日星期二一行情建议品种行情评述操作建议宏观政策频出不锈钢期货高位震荡宏观情绪整1行情评述4日不锈钢合约SS2310开盘15900元吨国家稳增长政策体回暖国持续推出但落地情况仍待观察宏观情绪向好印尼官员讲话短期或内地产政策缓解镍矿供应担忧不锈钢期货震荡运行近期镍铁价格坚挺不锈钢频出印尼两地库存持稳而钢厂排产仍处高位后续供应压力仍较大关注需求镍矿供应担恢复情况截止收盘报15865元吨涨幅006忧有所缓2现货市场据SMM锡佛两地不锈钢现货报价不一304市场主流冷轧解资金影基价在1525-153热轧较前日下跌约50-100元吨日内华东某钢厂挺价响下短期不心态强势要求代理限价出货一定程度上限制本就疲软的成交位于锈钢期货维月末贸易商多有让利出货心态预计短期内不锈钢现货价格偏弱运行持高波动但由于成本支撑以及镍铁看涨情绪较浓不锈钢期现仍将维持高位震荡率9月钢当日早间304冷轧无锡地区报15500-15700元吨304热轧无锡地区报厂排产增14900-15000元吨加后续供3市场消息整理应压力仍较不锈钢1外媒9月1日消息印度尼西亚矿物加工和精炼工业公司协会AP3I大关注后要求政府公开冶炼厂原材料的平衡情况原因是到目前为止商业参续需求恢复与者对矿石的长期供应还没有确定性基于现有的愿望商业参与者要情况操作求确定印度尼西亚现有矿山的产能以便能够满足在该国投资大量资本上建议观的冶炼厂的国内需求望短线操2据CME美联储观察美联储9月维持利率在525-550不变的作关注逢概率为93加息25个基点至550-575区间的概率为7到11月维持高空机会利率不变的概率为653累计加息25个基点的概率为326累计加息注意控制风50个基点的概率为21险3行业监管机构数据显示菲律宾上半年镍矿石产量同比增长40达到1687万干吨菲律宾镍矿产量预计将进一步扩大因为四个矿业项目预计在2023年至2025年间开始运营4青岛中程9月1日在投资者互动平台表示IPC煤矿及Madani镍矿未推荐星级完成全面勘探公司印尼子公司BMU与MSS已于2023年6月签订镍矿买卖协议黑色金属投研日报5外媒9月1日消息西澳大利亚州表示希望帮助其近邻镍资源丰富的印度尼西亚成为电动汽车EV制造尤其是电池等零部件的主要参与者之一西澳大利亚州政府和印度尼西亚商业游说团体Kadin不久前同意探讨在关键矿产供应链上的合作他们甚至于7月签署了一项行动计划作为此次合作的后续行动西澳大利亚州州长罗杰库克表示这种伙伴关系可能会在明年取得一些进展4总结展望1宏观方面美国非农就业人数超预期增加但失业率意外回升创去年2月以来新高市场对年内再有一次加息预期有所降温关注美联储货币政策路径及经济数据变化国内方面8月制造业PMI较预期回升但仍低于荣枯线国内经济呈弱现实格局近期地产刺激政策频发继广深等多地落实认房不认贷政策后央行及金管局再度连发两条重磅政策1下调首套和二套房首付比例2降低存量首套住房贷款利率后续关注政策落地以及内需的恢复情况2基本面看印尼镍矿供应担忧反复原料镍铁价格坚挺不锈钢成本支撑仍存钢厂推出限价政策但现货成交不佳期货仓单库存仍维持增加9月钢厂排产延续高位后续供应压力仍较大关注宏观政策预期兑现情况及下游消费变化近期不锈钢两地库存整体回升金九银十已至不锈钢需求仍面临考验观察到货增加后两地库存的去化情况总体看美国非农就业人数超预期增加但失业率意外回升市场对年内再有一次加息预期有所降温国内方面国内经济呈弱现实格局近期多部门推出刺激政策后续关注政策落地情况以及内需的恢复情况印尼镍矿事件仍未落地原料镍铁价格维持坚挺钢厂排产回升后供应压力仍较大近期不锈钢社会库存有所回升终端需求恢复缓慢不锈钢需求面临旺季考验关注库存变化当前不锈钢现货成交不佳而期货仓单持续增加短期在资金影响下不锈钢期货维持高波动率后续关注印尼镍事件进展以及旺季预期兑现情况操作上建议观望短线为主中长期仍面临供应压力关注逢高布空机会注意控制风险风险关注原料价格不锈钢社会库存下游消费宏观消息短期成本支撑双硅偏强运行多单持有铁合金1行情综述4日锰硅主力合约SM2311收7002元吨26锰硅10-1正037硅铁SF2311收7328元吨46063套2黑色金属投研日报2逻辑分析今日双硅的行情还是受到市场几个焦点品种的冲高回落影响推荐星级上周成本端扰动事件较多锰矿这块在两大矿山下调10月锰矿报价后主产国之一的加蓬突遇政变现阶段的影响还是港口迟迟未恢复正常港口积压有近80万吨约一个月的发运量周末国内成交的现货已经有部分合金厂接受了约02元吨度的上涨乌海地区有序用电影响主要造成当地电石供应紧张对当地硅铁大厂生产影响甚微但带动兰炭报价坚挺内蒙主流电石企再度提涨小料60元吨最近事故煤矿事暂未复产安全检查仍较严格但前期停产的煤矿有在恢复生产海外能源价格普涨导致动力煤进口倒挂焦电煤短期价格下方空间有限双硅成本支撑偏强目前厂家排产较满生产负荷还在上升多交付钢厂订单销售相比前几个月顺畅了不少下游钢厂陆续开启招标已出价格多围绕上月钢招价上下河钢本月采购量还是可以的锰硅24000700吨硅铁2515-84吨锰硅首询价在6900较上月持平再加上盘面情绪转好定价或较首询价有约100元吨增长周度螺纹表需有回落与多雨天气相挂钩但市场对旺季期待不减地产政策加码力度还是有超出市场预期的在需求不能证伪情况下黑色板块或多延续乐观心态上周仓单显性下降但体量仍略偏大这也就是现阶段10合约表现稍逊于11月的原因资金也有移至11月合约的动作我们推荐策略有受此影响但考虑到宁夏非标库存占比大还是可以继续持有的宏观政策成本支撑铁水高位库存下降金九银十多重积极因素叠加下还是延续偏多的思路重点关注钢招和仓单库存情况产业政策不断铁水持高运行1行情综述4日I2401震荡偏强收8455185222逻辑分析周五夜盘黑色系整体走强周一Mysteel调研显示唐山钢企受环保限产减排指示长流程钢厂烧结机限产20-30至月底影响粉01-05正套矿直接需求致使盘面回落供给端目前全球发运量维稳保持季节性发运但近期台风扰动影响船期8月28日-9月3日实际到港量环比推荐星级铁矿石减少5732万吨需求端高炉陆续复产随着高炉开工率产能利用率的逐步提升铁水产量再创年内新高至24692135临近旺季阶段终端现货成交有所改善持续观察旺季终端需求改善情况政策端地产政策持续出台一线城市均已落地认房不认贷政策统一全国商业性个人住房贷款最低首付款比例下限不再区分实施限购和不实施限购的城市本周持续性利好政策及高铁水低库存的产业结构推动铁矿价格持续上涨钢厂盈利率下跌至4545-963超一半3黑色金属投研日报以上的钢厂处于亏损状态尽管钢厂利润不断压缩铁水产量却不降反增创三年内新高但疏港量回落至3116-1659246的高铁水难以维持预计本周铁水产量回落但短期内铁矿石仍维持供需紧平衡由于平控政策迟迟不落地市场并不看好平控政策的执行力度若钢厂利润被持续性挤压盈利率跌至30左右时钢厂的主动减产将先于行政性压减进而推动供需再平衡同时考虑到压减仍有落地可能中长期矿价承压总体来看供需紧平衡下短期内矿价偏强震荡近强远弱格局不变风险关注铁水变化平控政策落地及钢厂盈利变化等双焦现货企稳反弹商品指数冲高回落1行情综述9月4日焦炭主力合约J2401开盘报2332元吨最后收于2362元吨涨幅274焦煤主力合约JM2401开盘报1650元吨最后收于1675元吨涨幅5052重要资讯1为深刻吸取陕西新泰煤矿瓦斯爆炸事故教训认真落实国家矿山安监局部署要求8月22日晚9点国家矿山安全监察局山西局召开矿山安全生产紧急视频会议通报事故有关情况传达上级领导批示要求和国家局工作部署并结合山西实际就抓好煤矿安全工作提出具体要求单边暂时观2中国煤炭工业协会中国煤炭运销协会发布倡议书今年以来全望套利可国煤炭产量持续增长电煤中长期合同签订量明显增加煤炭市场价格关注双焦焦煤焦炭高位回落中长期合同价格基本平稳煤炭市场供需继续保持基本平衡1-5正套机略显宽松态势但煤炭行业深层次矛盾仍未完全缓解矿区转型升级与会行业高质量发展依然面临较大压力为此发出如下倡议一全力确保推荐星级安全生产二高质量做好煤炭保供稳价三加强行业自律四建立长效协作机制3逻辑分析现货端钢厂暂缓第二轮提降伴随盘面涨至升水期现商开始入场市场情绪回暖贸易资源转涨产地焦煤也出现企稳上涨迹象港口贸易准一焦炭报价215020钢联炼焦煤价格指数16785176蒙煤方面口岸贸易企业报价普遍上涨下游买货意愿提高现甘其毛都口岸蒙5原煤136040蒙5精煤1685-蒙3精煤1480-期货端文华商品冲高回落黑链指数在双焦支撑下偏强运行宏观方面政策暖风频吹各种市场期待的政策利好接连落地包括活4黑色金属投研日报跃二级市场降首付降存量房贷利率认房不认贷政策一改之前工具箱里只有喇叭的面貌进入有求必应的模式往后看考虑到商品已经牛市氛围浓厚很长一段时间了近月接连逼仓整体轮动做多看多情绪趋近极致需要注意政策预期兑现后是否会迎来验证环节带来整体行情反转产业方面微观数据不温不火尤其是钢材基本面并没有如盘面表现得那么强势整体需求和去库都弱于季节性但短期内市场对现实数据的交易权重不大政策预期和资金炒作才是行情的主要驱动目前这个时间点市场在逐渐步入旺季政策托举意愿强烈那么不论现实如何个人认为没有必要过早地去证伪预期不如顺着终端需求季节性复苏跟随市场去交易一个国庆节前的备货周期双焦方面伴随盘面涨至升水现货企稳反弹高铁水和情绪逐渐回暖下第二轮提降落地难度越来越大且就算提降落地也可能是最后一轮考虑到国庆节前钢厂有炉料补库需求过度打压双焦价格可能带来更大的弹性短期内市场上涨过快已经提前交易一轮提涨落地可能会有反复且商品市场整体看多情绪趋近极致单边暂时观望套利可关注1-5正套机会4策略方面单边暂时观望套利可关注双焦1-5正套机会二重点数据监测1不锈钢表1现货价格无锡不锈钢市场指导价Mybxg钢种钢厂2023-09-04涨跌备注3042B20mm1219C太钢天管16150150切边3042B20mm1219C张浦16300200切边3042B20mm1240C北港新材料15400100毛边3042B20mm1240C德龙15500200毛边3042B20mm1240C宏旺15450100毛边3042B20mm1240C甬金15700200毛边304No150mm1520C青山15150100毛边304No150mm1520C北港新材料15150100毛边304No150mm1520C东特15300100毛边304No150mm1520C德龙15150100毛边数据来源Mybxg表2期货数据指标名称数据涨跌5黑色金属投研日报SS231015001586510不锈钢仓单702363576数据来源文华财经上期所2铁合金202394现货折仓单期货基差今日昨日今日今日昨日今日内蒙670067006950-378硅铁72自然块73287096宁夏690069007200-128内蒙66706630702018硅锰651770026990宁夏66506600710098今日上个交易日仓单预报仓单预报硅铁2070242020859420硅锰1484020661484012623铁矿石202394合约收盘价昨收价变动跨月今价差昨差价变动铁矿0184458455-10铁矿01-05400410-10期货铁矿058045804500价差铁矿05-09-1150-118535铁矿0991959230-35铁矿01-09-750-77525当日前一日变动当日前一日变动西澳797603普氏621182运费指数巴西18818800BDI106510650日照PB粉9130910030汇率727726-001港口矿日照PB块101810135新交当月116271094687日照超特粉7650757080所一个月11401163-23运费新加所数据为上一交易日数据数据来自Wind4焦煤焦炭图表1现货价格6黑色金属投研日报现货价格当日上一日环比变化量京唐港山西主焦煤210002100000京唐港澳洲主焦煤209002090000天津港蒙古主焦煤1950019100400山西准一级冶金焦190001900000河北准一级冶金焦204002040000数据来源Wind图表2期货价格期货价格当日上一日环比变化量焦煤主力收盘价1675016260490焦炭主力收盘价2362023240380数据来源Wind图表3价差利润价差利润当日上一日环比变化量焦煤1-51110890220焦炭1-51010840170焦煤主力基差-850-360-490焦炭主力基差-1362-874-488盘面利润13431614-272数据来源Wind个人观点仅供参考-------------------------------推荐星级说明-------------------------------核心推荐重点推荐中性推荐弱推荐不推荐研究员张宝慧执业证号F0286636投资咨询证号Z0010820研究员黄志鸿执业证号F3051824投资咨询证号Z0015761研究员谢灵执业证号F3040017投资咨询证号Z00157887黑色金属投研日报期市有风险入市需谨慎8