新疆天气扰动单产，涨价引发政策加码
　　现货：
　　新疆市场棉花价格大幅下跌，跌150-250元/吨，3128B新疆机采棉18350-18400元/吨，手采棉18450-18600元/吨。内地市场棉价大幅下跌，跌150-200元/吨，3128新疆机采棉18450-18500元/吨，手采棉18650-18750元/吨。由于储备棉投放增量，郑棉期货高位回调，贸易商积极对外销售基差资源，下游纺企谨慎观望，维持随采随用原则，现货成交一般。
　　港口美棉M1-1/8清关人民币价格暂稳，报18600元/吨；美金价格上调2美分/磅，整体市场成交较少。当前青岛港2022年巴西棉M1-1/8报价18300-18400元/吨，美金报价101-102美分/磅；2022年美棉GC31-3-37报价19100-19200元/吨，美金报价105-106美分/磅。近期市场配额比较短缺、滑准关税配额尚未下达，叠加纺企需求不强，故港口及远期现货外棉成交呈现疲软状态。
　　分析：
　　1、新疆天气扰动单产：随着新疆产区气温逐步回落，市场开始担忧打霜时间，如果霜期提前到来，或对棉花单产形成较大不利影响。综合当前市场调研结果来看，新年度新疆棉产量预计减至550万吨左右，如果出现早霜情况，则产量仍将面临进一步下滑。重点关注未来半个月新疆的天气情况。
　　2、涨价引发政策加码：上周末中储棉宣布将从本周开始每日投放2万吨储备棉，相比之前的1.2万吨/天接近翻倍。今年下半年以来，棉花稳价政策的出台及加码往往伴随着棉价上涨或上涨预期的升温。该政策变动表明了政策层面对于稳价的态度和决心。
　　3、旺季消费有待验证：当前正处于“金九银十”传统旺季，从整体表现来看，今年旺季比往年来得稍晚，开机维持偏高水平，但盈利情况不佳。纱厂订单排期能到九月下旬，但龙头效应显著。由于目前低价纱线库存高企，纱线端仍以贸易商去库为主，下游采购积极性不高。
　　4、进口压力逐步到来：三季度以来，内外价差开始顺挂，叠加滑准税配额增发政策落地，预计从九月开始进口资源将陆续到港，四季度开始集中放量，未来的进口供应压力不容小觑。
　　随着新疆产区气温逐步回落，市场开始担忧打霜时间，如果霜期提前到来，或对棉花单产形成较大利空，重点关注未来半个月新疆产区天气情况。与此同时，棉价上涨触发了抛储政策进一步加码，叠加进口资源即将到港，未来一段时间供应压力将逐渐成为市场交易主线。
　　由于01合约仍然面临早霜和抢收的不确定性，本月建议对于01合约采用看跌期权进行套保，也可以采用买看跌同时卖看涨的领口期权或熊市价差期权进行保值。对于成本合适的进口棉资源，可以考虑在01合约上进行期货套保，提前锁定利润。
　　

研究报告全文：投资咨询业务资格证监许可201231号农产品2023年9月5日星期二一行情建议品种行情评述操作建议新疆天气扰动单产涨价引发政策加码现货新疆市场棉花价格大幅下跌跌150-250元吨3128B新疆机采棉18350-18400元吨手采棉18450-18600元吨内地市场棉价大幅下跌跌150-200元吨3128新疆机采棉18450-18500元吨手采棉18650-18750元吨由于储备棉投放增量郑棉期货高位回调贸易商积极对外销售基差资源下游纺企谨慎观望维持随采随用原则现货成交一般港口美棉M1-18清关人民币价格暂稳报18600元吨美金价格上调2美分磅整体市场成交较少当前青岛港2022年巴西棉M1-18报价18300-18400元吨美金报价101-102美分磅2022年美棉GC31-3-37报价19100-19200元吨美金报价105-106美分磅近期市场配额比较棉花短期短缺滑准关税配额尚未下达叠加纺企需求不强故港口及远期现货外宽幅震荡棉成交呈现疲软状态长期偏空对棉花待分析推荐星级1新疆天气扰动单产随着新疆产区气温逐步回落市场开始担忧打霜时间如果霜期提前到来或对棉花单产形成较大不利影响综合当前市场调研结果来看新年度新疆棉产量预计减至550万吨左右如果出现早霜情况则产量仍将面临进一步下滑重点关注未来半个月新疆的天气情况2涨价引发政策加码上周末中储棉宣布将从本周开始每日投放2万吨储备棉相比之前的12万吨天接近翻倍今年下半年以来棉花稳价政策的出台及加码往往伴随着棉价上涨或上涨预期的升温该政策变动表明了政策层面对于稳价的态度和决心3旺季消费有待验证当前正处于金九银十传统旺季从整体表现来看今年旺季比往年来得稍晚开机维持偏高水平但盈利情况不农产品投研日报佳纱厂订单排期能到九月下旬但龙头效应显著由于目前低价纱线库存高企纱线端仍以贸易商去库为主下游采购积极性不高4进口压力逐步到来三季度以来内外价差开始顺挂叠加滑准税配额增发政策落地预计从九月开始进口资源将陆续到港四季度开始集中放量未来的进口供应压力不容小觑随着新疆产区气温逐步回落市场开始担忧打霜时间如果霜期提前到来或对棉花单产形成较大利空重点关注未来半个月新疆产区天气情况与此同时棉价上涨触发了抛储政策进一步加码叠加进口资源即将到港未来一段时间供应压力将逐渐成为市场交易主线由于01合约仍然面临早霜和抢收的不确定性本月建议对于01合约采用看跌期权进行套保也可以采用买看跌同时卖看涨的领口期权或熊市价差期权进行保值对于成本合适的进口棉资源可以考虑在01合约上进行期货套保提前锁定利润印度意图禁止出口原糖触底反弹现货结晶葡萄糖黑龙江主流出厂价3680-3750元吨河北企业主流出厂价3950-4060元吨山东企业主流出厂价3950-4200元吨麦芽糖浆麦芽糖浆山东主流出厂价在3040-3250元吨河北3100-3160元吨吉林3000-3100元吨F55果葡糖浆F55果糖广州出厂价3200-3300元吨山东3200-3350元白糖多单吨辽宁地区价格元吨3050-3100减仓后持有白糖麦芽糊精麦芽糊精山东出厂价4350-4800元吨河北出厂价4400-4550推荐星级元吨甘蔗糖广西南宁站台价格7520元吨涨30元吨云南昆明市场价7270元吨涨20元吨广东湛江价格7600元吨涨40元吨加工糖福建白玉兰报价7980元吨涨70元吨中粮辽宁出厂价格7600元吨涨50元吨分析2农产品投研日报1印度意图禁止出口由于印度甘蔗主产区马邦和卡邦近期降雨严重不足引发市场关于新榨季印度产量的担忧印度也计划在2324年度禁止原糖出口然而印度出口政策较为灵活最终可能仍将依据新年度甘蔗总产量的确切预估来决定新年度的出口政策2巴西丰产几成定局巴西中南部仍处于压榨高峰期受益于有利的天气条件巴西中南部甘蔗丰产由于开榨以来天气有利于压榨本榨季双周产糖量一直处于历史同期偏高水平丰产数据在巴西压榨初期对原糖价格及升贴水形成较大压力但超预期的生产数据已经持续了一段时间利空已经逐步消化市场关注点转向巴西港口运力受限的情况3供需紧张支撑郑糖供应端广西云南工业库存正处于近十年来最低水平如果金九银十旺季消费达到常规以上水平则9月份全国工业库存或将见底需求端当前国内正值食糖消费旺季中秋国庆备货正在展开进口端内外价差长期倒挂使得点价窗口集中且短暂考虑到通关和加工时滞预计进口到港压力从9月份开始逐步释放总而言之在北半球主产区榨季开榨前郑糖供需仍将维持紧张格局但郑糖达到历史高位附近前期基差修复较为充分上行动力有所减弱9月以后进口压力将逐步到来建议01合约多单减仓后继续持有多元谷物替代玉米上涨动力不足行情回顾今日国内玉米均价2936元吨较9月1日下跌1元吨今日东北玉米价格稳中偏强北港收购价格处于洼地主要是黑龙江东部粮源集港因产区价格上行港内平仓价格上涨今日华北地区玉米价格依然呈现高位运行态势价格重心未有明显变化局部略有涨跌市场供应整体偏紧下游企业门前到货车辆相对平稳部分有东北粮到货今日销区玉米市场玉米震荡运行期货大幅下跌影响市场心态但目前港口现货库存持续低位区间震荡贸易商报价较为坚挺下游饲料企业滚动补库询价气氛较前期偏弱推荐星级玉米今日DCE玉米2311合约收于2673元吨较上一交易日下跌43元吨跌幅158分析国外方面受近期美玉米主产区降雨稀少和部分地区异常高温的影响USDA最新的报告显示截至8月29日当周约45的美国玉米种植区域受到干旱影响周比上升2去年同期为28截至8月27日当周美玉米生长优良率为56周比下降2但高于市场预期的55从预报来看未来15天整体降雨有所恢复但仍较为干燥将令玉米生长面临压力预期优良率将进一步下降但随着玉米长势趋于成熟预期下降幅度有限3农产品投研日报关注天气变化及USDA9月报告中玉米单产预测情况出口方面美国农业部发布的出口检验周报显示截至2023年8月24日当周美国20222023年度玉米出口净销售为72万吨前一周为-23万吨20232024年度玉米净销售992万吨前一周为673万吨202223年度累计出口销售玉米40598万吨同比下降335其中本年度向中国大陆累计销售玉米7585万吨同比下降487巴拿马运河拥堵问题带来较高的运输成本进一步抑制美玉米出口新季美玉米即将上市关注美玉米的卖压兑现情况巴西玉米出口良好巴西谷物出口商协会ANEC表示巴西全国谷物出口商协会ANEC称巴西8月份的玉米出口量可能达到919万吨高于去年同期的689万吨国内方面旧作库存紧张支撑近月盘面当前东北玉米处于灌浆中后期产区播种面积增加黑龙江吉林地区受灾影响有限辽宁恢复性增产预计东北新季玉米维持丰产预期关注新季玉米毒素水平进口供应方面由于巴西港口排船效率和巴拿马运河的拥堵问题预期进口玉米大量到港在9月底之后需求方面饲用需求有所恢复饲料厂的物理库存天数继续回升尽管开学在即但终端需求好转不明显饲企多使用芽麦糙米和进口玉米进行替代养殖利润转正情况下玉米刚需仍存深加工方面玉米副产品价格继续上涨玉米淀粉企业利润转好企业开机率继续上升随着开学季和双节即将来临淀粉提货有所好转替代品方面开学季粉厂备货需求升温饲用企业持续采购小麦支撑小麦价格上涨小麦比价优势减弱持续关注小麦和玉米的价差变化巴西堵港问题和巴拿马运河的拥堵问题或将推迟进口谷物的到港供应压力本周糙米拍卖成交率85较上周持平截至目前本年度糙米共拍卖5期共投放1001万吨总成交875万吨总成交率87关注糙米实际出库到货节奏整体来看旧作供应偏紧进口到港因物流问题推迟小麦比价优势下降养殖和深加工需求转好等对近月盘面存在一定支撑但利润好转的情况下下游备货仍较为谨慎且小麦糙米和进口玉米等替代原料的供应增量缓解了玉米供应紧张局面叠加新季玉米丰产预期仍存短期玉米期价预期维持区间震荡走势中期偏空对待主要关注点天气政策变化小麦价格稻谷拍卖进口到港情况等豆粕成交清淡关注双节备货行情回顾9月4日连粕期价大幅下调截至收盘主力合约M2401报收于4032元豆粕吨跌77元吨跌幅187持仓18239万手日减仓33万手现货方面震荡今日沿海主流油厂豆粕报价集体下调40-50元吨其中广东4860跌40元推荐星级豆粕吨江苏4900元吨跌50元吨山东4870跌50元吨天津4950跌50元吨分析国外方面受近期美豆主产区降雨稀少和部分地区异常高温的影响USDA最新公布的干旱监测报告显示截至8月29日当周约40的美国大豆种植区域受到干旱影响周比上升2去年同期为21爱荷华洲堪萨斯州内布拉斯加州和明尼苏达州的干旱情况较为严重且这些地区4农产品投研日报在接下来预期还将受到高温和少雨的侵扰从预报来看未来15天整体较为炎热干燥将令灌浆期的大豆面临压力预期优良率将进一步下降但随着大豆长势趋于成熟预期下降幅度有限关注天气变化及USDA9月报告中大豆的实际粒重和单产情况出口方面美豆近期对中国的出口检验量明显增多占美豆周出口检验总量的3449为盘面提供支撑美豆出口净销售减少密西西比河部分河段水位持续降低或将进一步影响到美豆出口销售美国国内消费支撑美湾大豆近月CNF巴西大豆近月CNF持稳美豆逐渐进入收割期巴西的卖压在上半年已经获得持续消化供给压力有所减轻南美逐渐进入新季大豆的播种期关注南美天气和新季大豆播种情况国内方面全国主要油厂豆粕库存水平有所上升但仍然处于往年同期低位需求端双节前中下游饲料企业备货心态有所提高饲料厂的物理库存天数继续回升多数下游饲料企业库存已备至9月中旬左右现货价格高企抑制需求近日豆粕成交较为清淡以消化原有库存为主关注双节需求形势目前生猪存栏量较高养殖利润转正杂粕数量较少的情况下豆粕需求得到支撑同时家禽养殖效益尚可豆粕需求较为坚挺整体来看未来两周美豆天气整体较为炎热干燥对灌浆期的大豆带来压力但预计幅度有限近期美豆对华销售数据有所转好但密西西比河水位偏低或抑制出口销售国内方面豆粕市场情绪走弱成交提货有所降温豆粕库存处于同期低位但有增加预期预期短期仍维持震荡走势关注双节备货节奏和进口大豆到港量连棕油迎来回调节奏本周或处宽幅震荡行情回顾现货市场根据中国汇易统计的数据9月2日华南棕榈油现货价7840元吨较上个交易日下跌140元吨期货市场9月2日DCE棕榈油活跃合约收盘价7750元吨较上个交易日下跌202元吨基本面情况供给端方面据SPPOMA2023年8月1-31日马来西亚棕榈油单产增加645出油率增加032产量增加83印尼将9月1日至15日的毛棕棕榈油榈油参考价格设定为每吨80520美元据ITS数据马来西亚8月1-31日棕宽幅震荡棕榈油榈油出口量为120万吨7月1-31日数据为124万吨环比减少298据建议观望马来西亚月日棕榈油出口量为吨月日为AmSpec81-31117199871-31推荐星级1176912吨环比减少042印尼在2023年16月生产2729万吨棕榈油较2022年上半年的2350万吨增长16152023年上半年棕榈油产量包括毛棕榈油2489万吨和棕榈仁油239万吨印尼将9月1日至15日的毛棕榈油参考价格下调为每吨80520美元国内方面9月1日棕榈油成交量为11400吨环比上个交易日增加1321分析马棕油仍处于增产季出口量出现疲软态势印尼下调毛棕油参考价叠加国内高库存整体偏空今日棕油收跌预计将迎来回调或宽幅5农产品投研日报震荡单边建议观望豆油基本面仍有支撑等待震荡节奏结束行情回顾现货市场根据中国汇易统计的数据9月2日华北豆油现货价8980元吨较上个交易日下跌70元吨期货市场9月2日DCE豆油活跃合约收盘价为8402元吨较上个交易日下跌188元吨基本面情况产地方面美国20222023年度大豆出口净销售为-51万吨前一周为365万吨截至8月29日当周约40的美国大豆种植区域受到干旱影响而此前一周为38去年同期为21豆油进口方面据Wind数据截至9月4日全国进口大豆港口库存为建议观望豆油683303万吨8月28日为687413万吨环比减少411万吨推荐星级国内方面据全国主流地区进口大豆压榨利润平均为元吨Wind9226较上一日增加629875元吨中储粮网9月4日油脂公司大豆竞价销售结果实际成交35796吨成交率77据我的农产品数据显示截至第34周111家油厂大豆实际压榨量为17176万吨-1486开机率为5772-4999月1日豆油成交量为11000吨环比上个交易日减少6563分析产地调研结果显示大豆单产调低叠加干旱区域又有扩大预计后期豆油供给较紧供给端有所支撑另外国内开学双节将从需求端支撑豆油价格整体而言豆油基本面在三油中最好整体偏多但连豆油已处高位建议观望二重点数据监测1棉花图1新疆郑棉09基差单位元吨6农产品投研日报500040003000200010000-1000-2000-30001501160117011801190120012101220123012401数据来源WIND图2郑棉9-1月差单位元吨2000150010005000-500-10005月21日6月21日7月21日8月21日9月21日10月21日11月21日12月21日CF1501-CF1505CF1601-CF1605CF1701-CF1705CF1801-CF1805CF1901-CF1905CF2001-CF2005CF2101-CF2105CF2201-CF2205CF2301-CF2305CF2401-CF2405数据来源WIND2白糖图1柳州-09基差单位元吨7农产品投研日报10008006004002000-200-400-600-800115215315415515615715815915101511151215115柳州-1201柳州-1301柳州-1401柳州-1501柳州-1601柳州-1701柳州-1801柳州-1901柳州-2001柳州-2101柳州-2201柳州-2301柳州-2401数据来源WIND3玉米图1玉米主力合约基差走势单位元吨4003002001000-100-20018191920202121222223数据来源WIND钢联4豆粕图1豆粕主力合约基差走势单位元吨8农产品投研日报16001400120010008006004002000-200-4001月21日2月21日3月21日4月21日5月21日6月21日7月21日8月21日9月21日10月21日11月21日12月21日19202021212222232324数据来源WIND汇易网5棕榈油图1棕榈油对主力合约现货基差单位元吨棕榈油主力现货基差华南500040003000200010000112131415161718191101111121-100020192020202120222023数据来源WIND汇易图2棕榈油港口周度库存单位万吨9农产品投研日报棕榈油周度港口库存万吨1201008066860402001357911131517192123252729313335373941434547495153201820192020202120222023数据来源WIND汇易6豆油图3豆油对主力合约现货基差单位元吨豆油主力现货基差华北2000150010005000112131415161718191101111121-50020192020202120222023数据来源WIND汇易图4豆油港口周度库存单位万吨1农产品投研日报豆油周度港口库存万吨18016014012010087958060402001357911131517192123252729313335373941434547495153201820192020202120222023数据来源WIND汇易国贸期货研究院农产品研究中心杨璐琳从业资格号F3042528投资咨询资格号Z0015194谢威从业资格号F03087820投资咨询资格号Z0019508期市有风险入市需谨慎1农产品投研日报1