行情回顾：本周橡胶大幅上涨，周内橡胶系列品种联袂涨停。从盘面上来看，合成橡胶由于成本端及现货紧张影响，价格持续上涨并带动天然橡胶品种上行。天胶产业基本面出现边际好转，上游产区因为天气影响产出不畅，原料价格稳步上涨，成本支撑增强，同时中游库存持续小幅下降，库存拐点的到来也对行情带来了驱动。截至9月1日收盘，RU2401报收14160元/吨，周度上涨890元/吨（+6.71%）；NR2311报收10625元/吨，周度上涨880元/吨（+9.03%）。
　　现货：本周天然橡胶现货价格大幅上涨。进口胶市场报盘涨幅明显，海外原料价格延续上涨态势，货源偏少现象维持，持货商高价报盘。人民币市场现货价格偏强，贸易商轮仓换月及加仓补货。国产胶现货市场持货方报盘较少，买盘主动接货意愿较为冷清，贸易商多想低价接货，实单成交一般。
　　库存：据海关总署公布的数据显示，2023年7月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计63.3万吨，较2022年同期的58万吨增加9.1%，1-7月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）共计463.9万吨，较2022年同期的397.5万吨增加16.7%。截至9月1日上期所仓单库存小计增加12792吨至217542吨，注册仓单增加4560吨至190800吨；截至8月25日青岛地区保税库存减少1.12万吨至13.56万吨，一般贸易库存减少0.10万吨至74.73万吨。中国天然橡胶社会库存157.12万吨，较上期减少0.78万吨。当前库存处于高位，深色胶库存大幅去库，浅色胶小幅累库。
　　原料：本周海南产区原料指导价格小幅上涨，周内产区降雨情况较为频繁，影响割胶工作的开展与推进，且目前浓乳市场现货资源偏紧，部分加工厂积极抢夺胶水，带动原料价格上涨。云南产区原料胶水价格稳中小涨，胶水体量供不应求，季节性上量情况仍不及去年同期体量，随着全乳胶理论交割利润不断回归，部分加工厂生产意愿逐渐走强。本周泰国整体降雨仍处于偏多状态，原料产出偏少状况持续，随着浓乳季节性补库需求回暖，部分加工厂抢夺胶水，胶水价格涨势强劲，成本端支撑海外报盘上行。
　　下游需求：本周国内轮胎企业开工率小幅上升：全钢胎样本企业开工率为62.32%，环比下降3.73%，同比上升3.43%；半钢胎样本企业开工率为78.97%，环比上升0.10%，同比上升13.11%。下周期，随着全钢胎检修企业复工，产能利用率将处于恢复性提升状态，目前整体订单尚可，对下周期样本企业产能利用率维持高位形成一定支撑。
　　目前橡胶供需基本面有边际好转的支撑。供给端，虽然国内外产区进入新胶增量阶段，但由于天气影响产区原料释放不及同期，短期收购价格持续高挺，成本端对胶价底部形成支撑；中游库存方面，中国社会库存显著下降，深色胶库存下降，浅色胶反向增加，驱动深浅色胶价差结构变动，库存拐点的显现对行情带来支撑；需求端，下游轮胎企业在出口订单及季节性需求较好支撑下开工维持稳定，原料刚需采买推进。从季节性角度来看，RU2401合约表现偏强，存在较多不确定因素扰动，近期市场资金看涨情绪高涨，盘面上行伴随着期现价差扩大至同期高位，后期行情持续性仍有待观察，建议谨慎参与。
　　操作策略：多NR空RU套利持有，沪胶多01空05正套持有。
　　风险关注：产区天气扰动，金融市场恐慌，经济衰退下行
　　

研究报告全文：投资咨询业务资格证监许可201231号橡胶多头情绪爆发橡胶强势上涨国贸期货研究院能源化工研究中心20220903星期日行情回顾本周橡胶大幅上涨周内橡胶系列品种联袂涨停从盘面上来看合成橡胶由于成本端及现货紧张影响价格持续上涨并带动天然橡胶品种上行天胶产业基叶海文本面出现边际好转上游产区因为天气影响产出不畅原料价格稳步上涨成本支撑增从业资格证号F3071622强同时中游库存持续小幅下降库存拐点的到来也对行情带来了驱动截至9月1日投资咨询证号Z0014205收盘RU2401报收14160元吨周度上涨890元吨671NR2311报收10625元吨周度上涨880元吨903现货本周天然橡胶现货价格大幅上涨进口胶市场报盘涨幅明显海外原料价格延续上涨态势货源偏少现象维持持货商高价报盘人民币市场现货价格偏强贸易商轮仓换月及加仓补货国产胶现货市场持货方报盘较少买盘主动接货意愿较为冷清贸易商多想低价接货实单成交一般库存据海关总署公布的数据显示2023年7月中国进口天然及合成橡胶含胶乳合计633万吨较2022年同期的58万吨增加911-7月中国进口天然及合成橡胶含胶乳共计4639万吨较2022年同期的3975万吨增加167截至9月1日上期所仓单库存小计增加12792吨至217542吨注册仓单增加4560吨至190800吨截至8月25日青岛地区保税库存减少112万吨至1356万吨一般贸易库存减少010万吨至7473万吨中国天然橡胶社会库存15712万吨较上期减少078万吨当前库存处于高位深色胶库存大幅去库浅色胶小幅累库原料本周海南产区原料指导价格小幅上涨周内产区降雨情况较为频繁影响割胶工作的开展与推进且目前浓乳市场现货资源偏紧部分加工厂积极抢夺胶水带动原料价格上涨云南产区原料胶水价格稳中小涨胶水体量供不应求季节性上量情况仍不及去年同期体量随着全乳胶理论交割利润不断回归部分加工厂生产意愿逐渐走强本周泰国整体降雨仍处于偏多状态原料产出偏少状况持续随着浓乳季节性补库需求回暖部分加工厂抢夺胶水胶水价格涨势强劲成本端支撑海外报盘上行下游需求本周国内轮胎企业开工率小幅上升全钢胎样本企业开工率为6232环比下降373同比上升343半钢胎样本企业开工率为7897环比上升010同比上升1311下周期随着全钢胎检修企业复工产能利用率将处于恢复性提升状态目前整体订单尚可对下周期样本企业产能利用率维持高位形成一定支撑目前橡胶供需基本面有边际好转的支撑供给端虽然国内外产区进入新胶增量阶欢迎扫描下方二维码段但由于天气影响产区原料释放不及同期短期收购价格持续高挺成本端对胶价底进入国贸投研小程序部形成支撑中游库存方面中国社会库存显著下降深色胶库存下降浅色胶反向增加驱动深浅色胶价差结构变动库存拐点的显现对行情带来支撑需求端下游轮胎企业在出口订单及季节性需求较好支撑下开工维持稳定原料刚需采买推进从季节性角度来看RU2401合约表现偏强存在较多不确定因素扰动近期市场资金看涨情绪高涨盘面上行伴随着期现价差扩大至同期高位后期行情持续性仍有待观察建议谨慎参与操作策略多NR空RU套利持有沪胶多01空05正套持有期市有风险入市需谨慎风险关注产区天气扰动金融市场恐慌经济衰退下行橡胶周度报告一宏观基本面图表17月M2增速107-060图表2SHIBOR7天利率亿元M2增速隔夜一周350000014003503000000120030025000001000250200000080020015000006001501000000400100500000200050000000019-0120-0421-0722-1020-0720-1121-0321-0721-1122-0322-0722-1123-0323-07数据来源Wind数据来源Wind图表3央行逆回购图表47月份固定资产投资增速亿元亿元货币投放货币回笼货币净投放民间固定资产投资完成额累计同比固定资产投资完成额累计同比2500025000400020000300020000150002000100001500050001000010000000-5000-10005000-10000-15000-20000-20000-300022-0722-0922-1123-0123-0323-0523-0719-0219-0820-0220-0821-0221-0822-0222-0823-02数据来源Wind数据来源Wind图表57月份社会消费增速同比图表67社会消费品零售总额商品零售制造业投资完成额基础设施建设投资不含电力投资完成额100005000餐饮收入限额以上企业消费品零售总额房地产业投资完成额80004000300060002000400010002000000000-1000-2000-2000-4000-3000-6000-400020-0220-0620-1021-0221-0621-1022-0222-0622-1023-0223-0620-0220-0620-1021-0221-0621-1022-0222-0622-1023-0223-06数据来源Wind数据来源Wind2月份制造业投资增速累计同比橡胶周度报告二盘面数据及价差图表7RU2401-RU2309价差图表8RU2405-RU2401价差价差元137吨5元吨RU2001-RU1909RU2101-RU2009RU2201-RU2109元吨RU2005-RU2001RU2105-RU2101RU2205-RU2201RU2301-2209RU2401-RU2309RU2305-RU2301RU2405-RU24011600400150020014001300012001100-2001000900-400800700-600600121221321421521621721821-8005216461872716730813827910924108102211511191231217数据来源Wind数据来源Wind图表9NR价差图表10RU-NR价差元吨元吨主力-次主力2020年2021年2022年2023年5100150460010041005036000-503100-1002600-1502100-2001600-2501100-30060020-0820-1221-0421-0821-1222-0422-0822-1223-0423-08122164151663081492811121227数据来源Wind数据来源Wind图表11RU-TOCOMRSS3价差图表12NR-SGTF价差美元吨美元吨RU-TOCOMRSS3NR-SGTF5009008004007003006002005001004000300-100200-200100-300020-0820-1221-0421-0821-1222-0422-0822-1223-0423-0820-0820-1221-0421-0821-1222-0422-0822-1223-0423-08数据来源Wind数据来源Wind3橡胶周度报告三产业链上下游图表13合艾原材料价格泰铢公斤图表14中国天然橡胶月度产量万吨泰铢千克烟片胶生胶片胶水杯胶2018年度2019年度2020年度149002021年度2022年度2023年度128001070086005006400430022000月月月月月月月月月月月月20-0220-0620-1021-0221-0621-1022-0222-0622-1023-0223-06123456789101112数据来源卓创资讯数据来源Wind图表15ANRPC产量图表167月天然橡胶与合成橡胶进口量633万吨千吨万吨2018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年13001402021年2022年2023年120012011001001000900808006070040600500204000月月月月月月月月月月月月1234567891011121-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind数据来源Wind图表17人民币现价格图表18保税区美金胶价美元吨元吨元吨泰混越南3L老全乳STR20SIR20SMR20RSS3SVR3L右13000280016000260012500150002400120001400022001150020001300011000180012000160010500110001400100001000012009000950010008008000900020-0220-0620-1021-0221-0621-1022-0222-0622-1023-0223-0622-0722-0922-1123-0123-0323-0523-07数据来源卓创资讯数据来源Wind4橡胶周度报告图表19CIF船货价格图表20合成胶价格元吨美元吨BR9000SBR1502SBR1712STR20SIR20SMR20RSS3SVR3L15000280026001400024001300022002000120001800160011000140010000120010009000800800020-0220-0620-1021-0221-0621-1022-0222-0622-1023-0223-0622-0722-0922-1123-0123-0323-0523-07数据来源Wind数据来源卓创资讯图表21青岛地区天然橡胶库存走势图图表22上期所库存2017542吨12792吨万吨2019年2020年2021年2022年2023年保税区库存一般贸易库存青岛库存50000010000004500009000004000008000003500007000003000006000002500005000002000004000001500003000001000002000005000010000000112512532552572592516-1117-0818-0519-0219-1120-0821-0522-0222-1123-08数据来源隆众资讯数据来源上期所图表23轮胎开工全钢胎6232半钢胎7897图表24全钢胎月度产量2018年度2019年度2020年度万条2018年度2019年度2020年度2021年度2022年度2023年度2021年度2022年度2023年度100100808060604040202000第周第周第周第周第周第周第周191725334149第1周第11周第21周第31周第41周第51周数据来源Wind数据来源Wind5橡胶周度报告图表25全钢胎月度出口重量图表26中国橡胶轮胎出口数量万条万吨2018年度2019年度2020年度2020年2021年2022年2023年6000402021年度2022年度2023年度50003040002030002000101000001月3月5月7月9月11月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind数据来源Wind图表278月重卡销售量69万辆图表28中汽协汽车销量万辆2018年2019年2020年辆年年年2500002021年2022年2023年30000002019202020212022年2023年20000025000001500002000000150000010000010000005000050000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源第一商用车网数据来源Wind图表29公路物流运价指数图表30全国公路货物周转量亿吨公里亿吨公里2019年2020年2021年2019年2020年2021年2022年2023年110080002022年2023年70001050600050001000400095030002000900100001-0102-1504-0105-1606-3008-1409-2811-1212-27月月月月月月1357911数据来源Wind数据来源Wind6橡胶周度报告四现货价差数据图表31RU01-混合价差图表32RU01-混合价差元吨RU2001-混合RU2101-混合RU2201-混合元吨RU2005-混合RU2105-混合RU2205-混合混合混合4500RU2301-混合RU2401-混合4000RU2305-RU2405-40003500350030003000250025002000200015001500100010005005000006-0107-0608-1009-1410-2611-3001-0502-0903-1604-2102-0103-0804-1305-2106-2507-3009-0310-1511-1912-24-500数据来源Wind数据来源Wind图表33RU09-混合价差图表34NR-人民币汇率SIR20CIF元吨RU1909-混合RU2009-混合RU2109-混合元吨2019年度2020年度2021年度2022年度2023年度3500RU2209-混合RU2309-混合100030005002500200001500-5001000500-10000-1500-500-1000-200010-0811-1212-1701-2202-2604-0205-1106-1507-2008-2401-0202-0603-1304-1805-2606-3008-0409-0810-2011-2412-29数据来源Wind数据来源Wind图表35泰标-泰混人民币图表36越南3L-青岛泰混人民币元吨美元吨2018年度2019年度2020年度2019年度2020年度2021年度2022年度2023年度30002002021年度2022年度2023年度250015020001001500主力价差10005050000-50-500-1000-10001-0202-0603-1304-1805-2606-3008-0409-0810-2011-2412-2901-0202-0603-1304-1805-2606-3008-0409-0810-2011-2412-29数据来源Wind数据来源Wind7橡胶周度报告图表37青岛泰标-非洲10号美金图表38合艾胶水-杯胶价格季节性走势美元吨泰铢千克2018年度2019年度2020年度2021年度2022年度2023年度160年度年度年度350202120222023140300120250200100150801006050400020-500-1001125311415520624729921071111121601-0202-1303-2705-1306-2408-0609-1811-0712-20数据来源Wind数据来源Wind8