研究报告全文：投资咨询业务资格证监许可201231号黑金2023年9月4日星期一一行情建议品种行情评述操作建议宏观利多政策频出不锈钢期货高位运行宏观情绪整1行情评述1日不锈钢合约SS2310开盘15790元吨国家稳增长政策持体回暖国续推出但落地情况仍待观察宏观情绪向好印尼官员讲话短期或缓解内地产政策镍矿供应担忧不锈钢期货震荡运行近期镍铁价格坚挺不锈钢两地库频出印尼存持稳而钢厂排产仍处高位后续供应压力仍较大关注需求恢复情镍矿供应担况截止收盘报15855元吨涨幅025忧有所缓2现货市场据SMM锡佛两地不锈钢现货报价不一304市场主流冷轧解资金影基价在1525-153热轧较前日下跌约50-100元吨日内华东某钢厂挺价响下短期不心态强势要求代理限价出货一定程度上限制本就疲软的成交位于月锈钢期货维末贸易商多有让利出货心态预计短期内不锈钢现货价格偏弱运行但由持高波动于成本支撑以及镍铁看涨情绪较浓不锈钢期现仍将维持高位震荡当日率9月钢早间304冷轧无锡地区报15500-15700元吨304热轧无锡地区报14900-厂排产增15000元吨加后续供3市场消息整理应压力仍较不锈钢1近日位于青山靖江不锈钢深加工产业园一期的祥瑞不锈钢精线项大关注后目江苏浦象高性能不锈钢管生产建设项目相继建成投产目前祥瑞不续需求恢复锈钢精线项目已有9条智能化生产线投入运转生产效率较行业内传统生情况操作产车间提高2到3倍全部投产达产后可年产不锈钢丝棒达20万吨上建议观浦象高性能不锈钢管生产建设项目智能化穿孔机全流程连续冷轧机等望短线操主要设备安装调试到位已正式投入运营达产后将年产高性能不锈钢无作关注逢缝钢管20万吨此外产业园一期的立青青汇青昊瑞浦等重点项目高空机会已进入设备调试阶段近期产业园一期的6个项目将全部投产注意控制风2据SMM调研内蒙古奈曼经安有色金属材料有限公司不锈钢项目险即将投产该项目年产能为129万吨年配套热轧冷轧及酸洗产线预计今年10-11月投产3美国8月非农就业人数增加187万人预估增加为17万人前值为增加187万人美国8月失业率38创去年2月以来新高预期350前推荐星级值3504总结展望黑色金属投研日报1宏观方面美国非农就业人数超预期增加但失业率意外回升创去年2月以来新高美国7月核心PCE物价指数如期回升市场对年内再有一次加息预期有所降温关注美联储货币政策路径及经济数据变化国内方面8月制造业PMI较预期回升但仍低于荣枯线国内经济呈弱现实格局近期地产刺激政策频发继广深等多地落实认房不认贷政策后央行及金管局再度连发两条重磅政策1下调首套和二套房首付比例2降低存量首套住房贷款利率后续关注政策落地以及内需的恢复情况2基本面看印尼镍矿供应担忧反复原料镍铁价格坚挺不锈钢成本支撑仍存钢厂推出限价政策但现货成交不佳期货仓单库存仍维持增加9月钢厂排产延续高位后续供应压力仍较大关注宏观政策预期兑现情况及下游消费变化近期不锈钢两地库存整体回升金九银十已至不锈钢需求仍面临考验观察到货增加后两地库存的去化情况总体看美国非农就业人数超预期增加但失业率意外回升创去年2月以来新高市场对年内再有一次加息预期有所反复国内方面国内经济呈弱现实格局近期多部门推出刺激政策后续关注政策落地情况以及内需的恢复情况短期印尼官员讲话缓解镍矿供应担忧原料镍铁价格维持坚挺钢厂排产回升后供应压力仍较大近期不锈钢社会库存有所回升终端需求恢复缓慢不锈钢需求面临旺季考验关注库存变化当前不锈钢现货成交不佳而期货仓单持续增加短期在资金影响下不锈钢期货维持高波动率后续关注印尼镍事件进展以及旺季预期兑现情况操作上建议观望短线为主中长期仍面临供应压力关注逢高布空机会注意控制风险风险关注原料价格不锈钢社会库存下游消费宏观消息加蓬港口仍处停摆状态锰硅首询环比持平多单持有1行情综述1日锰硅主力合约SM2311收6990元吨96139锰硅10-1硅铁SF2311收7096元吨56080正套2逻辑分析周内成本端扰动事件较多在两大矿山下调10月锰矿报铁合金推荐星级价后主产国之一的加蓬突遇政变Eramet紧急关停采矿运输业务后又迅速恢复但其港口还是处于停摆状态预计锰矿严重压港近80万吨接近该国一个月的发运量乌海地区有序用电影响主要造成当地电石供应紧张对当地硅铁大厂生产影响甚微但带动兰炭报价坚挺内蒙主流2黑色金属投研日报电石企再度提涨小料60元吨煤矿事故的影响还是有弥留最近是坑口动力煤带动港口煤上涨焦煤竞拍也有走好短期成本有情绪支撑目前厂家排产较满生产负荷还在上升多交付钢厂订单销售相比前几个月顺畅了不少下游钢厂陆续开启招标已出价格多围绕上月钢招价上下河钢本月采购量还是可以的锰硅24000700吨硅铁2515-84吨锰硅首询价在6900较上月持平再加上盘面情绪转好定价或较首询价有约100元吨增长周度螺纹表需有回落与多雨天气相挂钩但市场对旺季期待不减地产政策加码力度还是有超出市场预期的在需求不能证伪情况下黑色板块或多延续乐观心态本周仓单显性下降但整体体量还是略偏大这也就是现阶段10合约表现稍逊于11月的原因资金也有移至11月合约的动作我们推荐策略有受此影响但考虑到宁夏非标库存占比大还是可以继续持有的宏观政策成本支撑铁水高位库存下降金九银十多重积极因素叠加下还是延续偏多的思路重点关注钢招和仓单库存情况产业政策不断铁水持高运行1行情综述1日I2401震荡偏强收8455185222逻辑分析供给端目前全球发运量维稳保持季节性发运但近期台风扰动影响船期实际到港量或不及预期需求端本周高炉陆续复产随着高炉开工率产能利用率的逐步提升本周铁水产量再创年内新高至24692135政策端地产政策持续出台一线城市均已01-05正套落地认房不认贷政策统一全国商业性个人住房贷款最低首付款比例下限不再区分实施限购和不实施限购的城市本周持续性推荐星级利好政策及高铁水低库存的产业结构推动铁矿价格持续上涨钢厂盈铁矿石利率下跌至4545-963超一半以上的钢厂处于亏损状态尽管钢厂利润不断压缩本周铁水产量却不降反增创三年内新高但疏港量回落至3116-1659246的高铁水难以维持预计下周铁水产量回落但短期内铁矿石仍维持供需紧平衡由于平控政策迟迟不落地市场并不看好平控政策的执行力度若钢厂利润被持续性挤压盈利率跌至30左右时钢厂的主动减产将先于行政性压减进而推动供需再平衡同时考虑到压减仍有落地可能中长期矿价承压总体来看供需紧平衡下短期内矿价偏强震荡近强远弱格局不变风险关注铁水变化平控政策落地及钢厂盈利变化等3黑色金属投研日报商品市场看多情绪浓厚黑链指数向上突破1行情综述8月31日焦炭主力合约J2401开盘报2233元吨最后收于2250元吨涨幅213焦煤主力合约JM2401开盘报1520元吨最后收于15365元吨涨幅3262重要资讯1为深刻吸取陕西新泰煤矿瓦斯爆炸事故教训认真落实国家矿山安监局部署要求8月22日晚9点国家矿山安全监察局山西局召开矿山安全生产紧急视频会议通报事故有关情况传达上级领导批示要求和国家局工作部署并结合山西实际就抓好煤矿安全工作提出具体要求2中国煤炭工业协会中国煤炭运销协会发布倡议书今年以来全国煤炭产量持续增长电煤中长期合同签订量明显增加煤炭市场价格高位回落中长期合同价格基本平稳煤炭市场供需继续保持基本平衡略显宽松态势但煤炭行业深层次矛盾仍未完全缓解矿区转型升级与行业高质量发展依然面临较大压力为此发出如下倡议一全力确保安全生单边暂时观产二高质量做好煤炭保供稳价三加强行业自律四建立长效协望套利可作机制关注双焦焦煤焦炭1-5正套机3逻辑分析会现货端本周焦钢博弈激烈首轮降价全部落实钢厂暂未提出第二轮降推荐星级价伴随盘面涨至升水期现商开始入场市场情绪回暖贸易资源转涨产地焦煤也出现企稳迹象港口贸易准一焦炭报价2130周环比50钢联炼焦煤价格指数16609周环比07蒙煤方面进口蒙煤市场下游询盘问价增多成交氛围热烈下游采购情绪转好8月31日甘其毛都口岸通关车数达到1511车创近三年新高现甘其毛都口岸蒙5原煤1320周环比-20蒙5精煤1685周环比10蒙3精煤1480周环比-期货端本周商品市场集体走强黑链指数突破8月初高点周环比涨313板块内各品种共振上涨炉料强于成材走成本支撑的正反馈逻辑焦煤主力合约涨775焦炭涨37铁矿涨224螺纹涨184热卷涨173宏观方面本周宏观转变较大进入政策兑现阶段各种市场期待的政策利好接连落地包括活跃二级市场降首付降存量房贷利率认房不认贷政策一改之前工具箱里只有喇叭的面貌进入有求必应的模式往后看考虑到商品已经牛市氛围浓厚很长一段时间了近月接连逼仓整体轮动做多看多情绪趋近极致需要注意政策预期兑现后是否会迎来验证环节带来整体行情反转产业方面本周螺纹钢表需下降1592至26759热卷4黑色金属投研日报表需回升525至32137螺纹钢表需低于预期但整体库存下降这个数据出来后黑链指数继续上涨说明市场没有太交易这个数据更多是跟随整体市场氛围突破目前市场还处在逐渐步入旺季的时间节点且铁水维持高位炉料成本支撑坚挺那么不论现实如何个人认为没有必要过早地去证伪预期不如顺着终端需求季节性复苏跟随市场去交易一个国庆节前的备货周期双焦方面伴随盘面涨至升水现货有企稳迹象虽然部分钢厂还指望下周开启第二轮降价但高铁水和情绪逐渐回暖下落地难度越来越大且就算提降落地也可能是最后一轮考虑到国庆节前钢厂有炉料补库需求过度打压双焦价格可能带来更大的弹性短期内市场上涨过快已经提前交易一轮提涨落地可能会有反复且商品市场整体看多情绪趋近极致单边暂时观望套利可关注1-5正套机会4策略方面单边暂时观望套利可关注双焦1-5正套机会二重点数据监测1不锈钢表1现货价格无锡不锈钢市场指导价Mybxg钢种钢厂2023-09-01涨跌备注3042B20mm1219C太钢天管1600050切边3042B20mm1219C张浦1610050切边3042B20mm1240C北港新材料15300100毛边3042B20mm1240C德龙15300100毛边3042B20mm1240C宏旺15350100毛边3042B20mm1240C甬金15500-毛边304No150mm1520C青山15050100毛边304No150mm1520C北港新材料15050100毛边304No150mm1520C东特15200100毛边304No150mm1520C德龙15050100毛边数据来源Mybxg表2期货数据指标名称数据涨跌SS231015001585540不锈钢仓单66660-70数据来源文华财经上期所2铁合金5黑色金属投研日报202391现货折仓单期货基差今日昨日今日今日昨日今日硅铁72自然内蒙670067006950-14670967074块宁夏690068507200104内蒙663065806980-10硅锰651769906918宁夏66006570705060今日上个交易日仓单预报仓单预报硅铁2085942021237420硅锰1484012621520516683铁矿石202391合约收盘价昨收价变动跨月今价差昨差价变动铁矿0184558490-35铁矿01-05410420-10期货铁矿0580458070-25价差铁矿05-09-1185-122540铁矿0992309295-65铁矿01-09-775-80530当日前一日变动当日前一日变动西澳767600普氏621182运费指数巴西188189-01BDI10651086-21日照PB粉8330828050汇率726729003港口矿日照PB块100599510新交当月109410933007日照超特粉7050700050所一个月1163114419运费新加所数据为上一交易日数据数据来自Wind4焦煤焦炭图表1现货价格现货价格当日上一日环比变化量京唐港山西主焦煤210002100000京唐港澳洲主焦煤209002090000天津港蒙古主焦煤191001910000日照港准一级冶金焦000000山西准一级冶金焦1900019000006黑色金属投研日报河北准一级冶金焦204002040000数据来源Wind图表2期货价格期货价格当日上一日环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