研究报告全文：投资咨询业务资格证监许可201231号农产品2023年9月4日星期一一行情建议品种行情评述操作建议新疆天气扰动单产涨价引发政策加码现货截至8月31日新疆棉3128皮棉均价18492元吨周环比上涨16其中新疆市场3128B新疆机采棉18450-18550元吨手采棉18650-18800元吨内地市场3128B新疆机采棉18350-18450元吨手采棉18500-18650元吨当前新棉上市临近市场观望情绪浓厚下游棉纱表现平平纺企纺纱利润仍持续亏损延续随用随买策略终端订单无较明显起色预计棉花价格将延续震荡走势截至8月31日港口美棉M1-18清关人民币价格报18600元吨周度涨136市场成交清淡当前青岛港2022年巴西棉M1-18报价18300-18400元吨美金报价99-100美分磅2022年美棉GC31-3-37报价19100-19200元吨美金报价104105美分磅内外棉期货持续上涨港棉花宽幅口保税及清关现货跟涨但纺织企业需求及利润不佳故询单问价为主震荡棉花成交较少推荐星级分析当前郑棉基本面仍然强势但经历了大幅上涨后上方空间明显缩小且不确定性更高利多方面新疆棉单产情况仍有变数气温霜期对其影响较大关注8月底至9月的测产结果利空方面棉价突破式上涨引发市场关于抛储政策加码的预期上周末中储棉宣布将每日投放量从12万吨天大幅提高至2万吨天表明政策制定者稳价的态度和决心同时下游消费对成品库存的消化情况也有待进一步观察如果旺季需求不及预期则对上游棉价形成负反馈的预期也会升温以上因素均具有较大不确定性因此难言棉市顶部几何从棉花估值和涨幅来看郑棉从去年11月的底部累计上涨40纵观历年棉市自2015年常态化抛储以来站上18000的年份屈指可数农产品投研日报18000以上的持续时间同样少之又少可以判断这个位置对于郑棉而言是比较高估的位置另一方面根据走访棉农的心理预期新年度籽棉开秤价预期最高能达到85元公斤按照棉籽3-33元公斤来算新年度皮棉现货预计介于19000-19500之间考虑1000的基差期货盘面能达到18000-18500做多的性价比逐渐降低高位波动风险也在累积综上所述期货方面建议前期多单可以陆续减仓止盈激进者可保留底仓观察产量兑现情况现货方面但当前新疆棉测产情况未知旺季消费情况未知不建议过早采用期货做空套保可以采用买入看跌期权的方式预防波动风险印度意图禁止出口原糖触底反弹现货结晶葡萄糖黑龙江主流出厂价3680-3750元吨河北企业主流出厂价3950-4060元吨山东企业主流出厂价3950-4200元吨麦芽糖浆麦芽糖浆山东主流出厂价在3040-3250元吨河北3100-3160元吨吉林3000-3100元吨F55果葡糖浆F55果糖广州出厂价3200-3300元吨山东3200-3350元吨辽宁地区价格3050-3100元吨麦芽糊精麦芽糊精山东出厂价4350-4800元吨河北出厂价4400-4550白糖多单元吨减仓后持有白糖甘蔗糖广西南宁站台价格7490元吨涨70元吨云南昆明市场价推荐星级7250元吨涨100元吨广东湛江价格7560元吨涨60元吨加工糖福建白玉兰报价7910元吨涨100元吨中粮辽宁出厂价格7550元吨涨60元吨分析1印度意图禁止出口由于印度甘蔗主产区马邦和卡邦近期降雨严重不足引发市场关于新榨季印度产量的担忧印度也计划在2324年度禁止原糖出口然而印度出口政策较为灵活最终可能仍将依据新年度甘蔗总产量的确切预估来决定新年度的出口政策2农产品投研日报2巴西丰产几成定局巴西中南部仍处于压榨高峰期受益于有利的天气条件巴西中南部甘蔗丰产由于开榨以来天气有利于压榨本榨季双周产糖量一直处于历史同期偏高水平丰产数据在巴西压榨初期对原糖价格及升贴水形成较大压力但超预期的生产数据已经持续了一段时间利空已经逐步消化市场关注点转向巴西港口运力受限的情况3供需紧张支撑郑糖供应端广西云南工业库存正处于近十年来最低水平如果金九银十旺季消费达到常规以上水平则9月份全国工业库存或将见底需求端当前国内正值食糖消费旺季中秋国庆备货正在展开进口端内外价差长期倒挂使得点价窗口集中且短暂考虑到通关和加工时滞预计进口到港压力从9月份开始逐步释放总而言之在北半球主产区榨季开榨前郑糖供需仍将维持紧张格局但郑糖达到历史高位附近前期基差修复较为充分上行动力有所减弱9月以后进口压力将逐步到来建议01合约多单减仓后继续持有多元谷物替代玉米上涨动力不足行情回顾今日国内玉米均价2937元吨较昨日下跌1元吨今日国内玉米现货价格震荡调整华北市场到货增加价格表现继续承压而东北及南方采购需求企业则提价收购区域间价格表现有所分化截至本周五9月1日下午收盘国内DCE玉米主力2311合约收盘价为2716元吨较上一交易日下跌17元吨较上周五8月25日下跌1元吨跌幅004截至9月1日美CBOT玉米主力合约收盘价为48275美分蒲式耳较上一交易日上涨35美分蒲式耳涨幅为073周内下跌425美分蒲式耳跌幅为087玉米分析区间震荡国外方面天气方面未来15天除了大平原北部部分地区降水量高于推荐星级玉米历史均值外全美玉米主产区整体降水偏少9月5日前美玉米主产区基本无雨9月5日之后降雨有所恢复但仍相对偏少未来15天美玉米主产区温度高于历史均值2-8部分地区9月4日前预期再次出现32度以上高温天气受近期美玉米主产区降雨稀少和部分地区异常高温的影响USDA本周公布报告显示截至8月29日当周约45的美国玉米种植区域受到干旱影响周比上升2去年同期为28截至8月27日当周美玉米生长优良率为56周比下降2但高于市场预期的55从预报来看未来15天整体较为炎热干燥将令玉米生长面临压力预期优良率将进一步下降但随着玉米长势趋于成熟预期下降幅度有限关注天气变化及USDA9月报告中玉米单产预测情况出口方面美国农业部发布的出口检验周报显示截至2023年8月24日当周美国20222023年度玉米出口净销售为72万吨前一周为-23万吨20232024年度玉米净销售992万3农产品投研日报吨前一周为673万吨202223年度累计出口销售玉米40598万吨同比下降335其中本年度向中国大陆累计销售玉米7585万吨同比下降487巴拿马运河拥堵问题带来较高的运输成本进一步抑制美玉米出口新季美玉米即将上市关注美玉米的卖压兑现情况巴西玉米出口良好巴西谷物出口商协会ANEC表示巴西全国谷物出口商协会ANEC称巴西8月份的玉米出口量可能达到919万吨高于去年同期的689万吨国内方面旧作库存紧张支撑近月盘面当前东北玉米处于灌浆中后期产区播种面积增加黑龙江吉林地区受灾影响有限辽宁恢复性增产预计东北新季玉米维持丰产预期关注新季玉米毒素水平进口供应方面由于巴西港口排船效率和巴拿马运河的拥堵问题预期进口玉米大量到港在9月底之后需求方面饲用需求有所恢复饲料厂的物理库存天数继续回升尽管开学在即但终端需求好转不明显饲企多使用芽麦糙米和进口玉米进行替代养殖利润转正情况下玉米刚需仍存深加工方面玉米副产品价格继续上涨玉米淀粉企业利润转好企业开机率继续上升随着开学季和双节即将来临淀粉提货有所好转替代品方面开学季粉厂备货需求升温饲用企业持续采购小麦支撑小麦价格上涨小麦比价优势减弱持续关注小麦和玉米的价差变化巴西堵港问题和巴拿马运河的拥堵问题或将推迟进口谷物的到港供应压力本周糙米拍卖成交率85较上周持平截至目前本年度糙米共拍卖5期共投放1001万吨总成交875万吨总成交率87关注糙米实际出库到货节奏整体来看旧作供应偏紧进口到港因物流问题推迟小麦比价优势下降养殖和深加工需求转好等对近月盘面存在一定支撑但利润好转的情况下下游备货仍较为谨慎且小麦糙米和进口玉米等替代原料的供应增量缓解了玉米供应紧张局面叠加新季玉米丰产预期仍存短期玉米期价预期维持区间震荡走势中期偏空对待主要关注点天气政策变化小麦价格稻谷拍卖进口到港情况等美产区天气炎热干燥连粕短期震荡偏强行情回顾1日连粕震荡下调截至收盘主力合约M2401报收于4105元吨跌39元吨跌幅094持仓18569万手日增仓457万手现货方面今日沿海主要油厂豆粕报价稳中下调其中广东4900跌30元吨江苏4950元豆粕吨持稳山东4920跌50元吨天津5000跌20元吨震荡偏强截至8月31日CBOT美豆11月合约收于136750美分蒲式耳较前一推荐星级豆粕交易日下跌1850美分蒲式耳跌幅133分析国外方面受近期美豆主产区降雨稀少和部分地区异常高温的影响USDA本周公布的干旱监测报告显示截至8月29日当周约40的美国大豆种植区域受到干旱影响周比上升2去年同期为21爱荷华洲堪萨斯州内布拉斯加州和明尼苏达州的干旱情况较为严重且这些地区在接下来预期还将受到高温和少雨的侵扰从预报来看未来15天整体较为炎热干燥将令灌浆期的大豆面临压力预期优良率将进一步下降4农产品投研日报但随着大豆长势趋于成熟预期下降幅度有限关注天气变化及USDA9月报告中大豆的实际粒重和单产情况出口方面美豆近期对中国的出口检验量明显增多占美豆周出口检验总量的3449为盘面提供支撑美豆出口净销售减少密西西比河部分河段水位持续降低或将进一步影响到美豆出口销售美国国内消费支撑美湾大豆近月CNF巴西大豆近月CNF持稳美豆逐渐进入收割期巴西的卖压在上半年已经获得持续消化供给压力有所减轻南美逐渐进入新季大豆的播种期关注南美天气和新季大豆播种情况国内方面海关通关推迟导致大豆到港压榨不顺畅的问题仍存部分油厂预期存在断豆停机现象全国主要油厂大豆库存有所上升油厂豆粕库存水平小幅下降仍然处于往年同期低位需求端双节前中下游饲料企业备货心态有所提高饲料厂的物理库存天数继续回升多数下游饲料企业库存已备至9月中旬左右现货价格高企抑制需求近日豆粕成交较为清淡以消化原有库存为主目前生猪存栏量较高养殖利润转正杂粕数量较少的情况下豆粕需求得到支撑同时家禽养殖效益尚可豆粕需求较为坚挺整体来看未来两周美豆天气整体较为炎热干燥对灌浆期的大豆带来压力但预计幅度有限近期美豆对华销售数据有所转好但密西西比河水位偏低或抑制出口销售国内方面豆粕现货偏紧状况仍未改善豆粕需求较为坚挺预期短期仍维持震荡偏强走势连棕油已突破半年来高位短期恐无基本面支撑行情回顾现货市场根据中国汇易统计的数据9月1日华南棕榈油现货价7980元吨较上个交易日持平期货市场9月1日DCE棕榈油活跃合约收盘价7952元吨较上个交易日上涨56元吨基本面情况供给端方面据SPPOMA2023年8月1-31日马来西亚棕榈油单产增加645出油率增加032产量增加83印尼将9月1日至15日的毛棕榈油参考价格设定为每吨80520美元据ITS数据马来西亚8月1-31日棕棕榈油榈油出口量为120万吨7月1-31日数据为124万吨环比减少298据建议观望棕榈油AmSpec马来西亚8月1-31日棕榈油出口量为1171998吨7月1-31日为推荐星级吨环比减少印尼在年月生产万吨棕榈油11769120422023162729较2022年上半年的2350万吨增长16152023年上半年棕榈油产量包括毛棕榈油2489万吨和棕榈仁油239万吨印尼将9月1日至15日的毛棕榈油参考价格下调为每吨80520美元国内方面9月1日棕榈油成交量为11400吨环比上个交易日增加1321分析马棕油仍处于增产季出口量出现疲软态势印尼下调毛棕油参考价叠加国内高库存整体偏空目前棕油基本面难以支撑连棕油的价格预计将迎来回调或宽幅震荡单边建议观望5农产品投研日报连豆油居高难下关注后续干旱减产情况行情回顾现货市场根据中国汇易统计的数据9月1日华北豆油现货价9050元吨较上个交易日下跌50元吨期货市场9月1日DCE豆油活跃合约收盘价为8590元吨较上个交易日上涨120元吨基本面情况产地方面美国20222023年度大豆出口净销售为-51万吨前一周为365万吨截至8月29日当周约40的美国大豆种植区域受到干旱影豆油响而此前一周为38去年同期为21建议观望豆油国内方面据Wind全国主流地区进口大豆压榨利润平均为9226元吨推荐星级较上一日增加元吨中储粮网月日油脂公司大豆竞价销售结62987591果实际成交93508吨成交率97据我的农产品数据显示截至第34周111家油厂大豆实际压榨量为17176万吨-1486开机率为5772-4999月1日豆油成交量为11000吨环比上个交易日减少6563分析产地调研结果显示大豆单产调低叠加干旱区域又有扩大预计后期豆油供给较紧供给端有所支撑另外国内开学双节将从需求端支撑豆油价格整体而言豆油基本面在三油中最好整体偏多但连豆油已处高位建议观望二重点数据监测1棉花图1新疆郑棉09基差单位元吨500040003000200010000-1000-2000-300015011601170118011901200121012201230124016农产品投研日报数据来源WIND图2郑棉9-1月差单位元吨2000150010005000-500-10005月21日6月21日7月21日8月21日9月21日10月21日11月21日12月21日CF1501-CF1505CF1601-CF1605CF1701-CF1705CF1801-CF1805CF1901-CF1905CF2001-CF2005CF2101-CF2105CF2201-CF2205CF2301-CF2305CF2401-CF2405数据来源WIND2白糖图1柳州-09基差单位元吨10008006004002000-200-400-600-800115215315415515615715815915101511151215115柳州-1201柳州-1301柳州-1401柳州-1501柳州-1601柳州-1701柳州-1801柳州-1901柳州-2001柳州-2101柳州-2201柳州-2301柳州-24017农产品投研日报数据来源WIND3玉米图1玉米主力合约基差走势单位元吨数据来源WIND钢联4豆粕图1豆粕主力合约基差走势单位元吨16001400120010008006004002000-200-4001月21日2月21日3月21日4月21日5月21日6月21日7月21日8月21日9月21日10月21日11月21日12月21日19202021212222232324数据来源WIND汇易网5棕榈油8农产品投研日报图1棕榈油对主力合约现货基差单位元吨棕榈油主力现货基差华南500040003000200010000112131415161718191101111121-100020192020202120222023数据来源WIND汇易图2棕榈油港口周度库存单位万吨棕榈油周度港口库存万吨1201008066860402001357911131517192123252729313335373941434547495153201820192020202120222023数据来源WIND汇易6豆油图3豆油对主力合约现货基差单位元吨9农产品投研日报豆油主力现货基差华北2000150010005000112131415161718191101111121-50020192020202120222023数据来源WIND汇易图4豆油港口周度库存单位万吨豆油周度港口库存万吨18016014012010087958060402001357911131517192123252729313335373941434547495153201820192020202120222023数据来源WIND汇易国贸期货研究院农产品研究中心杨璐琳从业资格号F3042528投资咨询资格号Z0015194谢威从业资格号F03087820投资咨询资格号Z00195081农产品投研日报期市有风险入市需谨慎1