观点
　　美西和美东运价继续巩固2字头和3字头，欧系船东想将美线运价上涨经验复制到欧线难度较高，其一欧线的计划运力刚在6月和7月通过替换大型船增加了实际运力供给，其二欧洲的经济和货量相较美国低迷，旺季增长力度有限，在没有其他因素利好的情况下，难以维持如此大幅的提价，易跌难涨，欧线运价已连续5周下跌，有点似美线上半年提涨的情形。欧线走势偏弱，EC2404上周收于883.7点，换算成美元每箱大致是840$/TEU，大大高于本周五发布的SCFI欧线768$/TEU的价格，可分批逢高布局空单。
　　风险提示：航司主动调控、美联储货币政策、港口罢工

研究报告全文：投资咨询业务资格证监许可201231号集装箱运价美线运价巩固欧线易跌难涨航运衍生品周度报告2023年9月3日星期日美西和美东运价继续巩固2字头和3字头欧系船东想将美线运价上国贸期货研究院涨经验复制到欧线难度较高其一欧线的计划运力刚在6月和7月通过替能源化工研究中心换大型船增加了实际运力供给其二欧洲的经济和货量相较美国低迷旺季增长力度有限在没有其他因素利好的情况下难以维持如此大幅的提林丙红价易跌难涨欧线运价已连续5周下跌有点似美线上半年提涨的情从业资格证号F0247654投资咨询证号Z0000222形欧线走势偏弱EC2404上周收于8837点换算成美元每箱大致是840TEU大大高于本周五发布的SCFI欧线768TEU的价格可分批逢高布局空单风险提示航司主动调控美联储货币政策港口罢工行情回顾8月18日我国第一个航运期货品种集运指数欧线期货在上海国际能源交易中心挂牌交易共挂牌5个合约分别是EC2404EC2406EC2408EC2410EC2412本周呈现震荡反弹走势上周三至本周二市场呈现单边下挫行情空头担心空头担心9月初船公司可能会有涨价动作或者实行运力收缩举措从而导致短期多头情绪再起因此主动平仓获利了结多头则借助月欢迎扫描下方二维码初涨价可能性较大的传统以及台风天影响东南沿海港口作业因素下半周实现进入国贸投研小程序反扑盘中多空双方情绪对峙总体呈现震荡偏强格局SCFI综合指数止跌回涨本周环比上周上涨2录得103367点美西运价环比大涨65至2136FEU美东环比小幅上涨26至3132FEU美线目前由于季度末叠加十一长假前集中出货9月货量略增支撑美线月初微幅提价期市有风险入市需谨慎航运衍生品周度报告100200FEU据悉美线目前货量多的客户有议价空间目前航司美线目标守住2000和3000整数关卡态势较稳欧线运价下跌-42至768TEU已经连续5周出现下跌跌幅达到21地中海航线下跌63至1364TEU事实证明短期的挺价并没有办法支撑运价维持在高位连续5周运价回落欧洲运输需求增长乏力大船持续下水投入抽舱难度高供需基本面低迷欧线易跌难涨下跌在情理之中船司欲在欧线复刻美线运价上取得的成功很难目前营运下许多船舶恐怕是赔钱在跑运力供给端集装箱船在港运力从全球角度看在港运力占比维持低位震荡在港运力占比全球运力降至311美西和西北欧在港运力依旧维持低位震荡美东由于运河拥堵缓解在港运力持续下滑地中海受部署投入航线的航班量和运力量增加在港运力在创出新高后继续维持在高位水准巴拿马运河拥堵情况从8月初开始持续缓解平均等待时长从8月初的30个小时降至目前的15个小时在历史上处于中等偏高水平去年是历史上平均等待时长最长的年份158个小时由于美西码头劳资谈判悬而未决美东货量不断攀升且这个趋势在未来或将不断提高可以说未来巴拿马的等待时长很难回到疫情前9个小时的水平因此目前13个小时的等待时长可以算是恢复常态化巴拿马运河拥堵的利好因素慢慢消退近期美东线运价承压但厄尔尼诺现象影响或有反复巴拿马运河限行措施实行至明年9月底因此拥堵情况仍有反复的可能由于巴拿马运河近期拥堵通行的情况有所改善美东运价开始承压国际码头和仓库联盟ILWU今天表示该工会的普通成员们最终群体投票批准了一份为期六年的合同该合同提高了包括最繁忙港口长滩洛杉矶等美西29个港口22000名员工的工资和福利ILWU成员以75的投票赞成批准将于2028年7月1日到期的美西码头劳工协议值得一提的是美东的ILA工会的协议将于2024年9月底到期如果谈判不顺利供应链问题可能同样会影响明年的旺季货物由于ILA坚决反对自动化很可能这将不是一个顺利的过程ILAInternationalLongshoremensAssociation是一个主要在北美的大西洋和墨西哥湾沿岸工作的码头和相关工人的工会它成立于19世纪初已经有着很长的历史这个工会一直在为其成员争取工资工作条件健康福利和其他相关权益由于各种因素如自动化和全球化等码头行业经历了许多变革ILA和其他码头工人工会继续在这些变革中起到了关键作用努力确保其成员的权益得到维护期市有风险入市需谨慎2航运衍生品周度报告从国内外不同数据源的停航数据来看WCI主动停航率环比上周下跌在第35周8月28日至9月3日到第39周9月25日至10月1日的5周间停航班次为34停航率从小幅提升54-51容易船期数据显示四大航线8月总计划运力相比7月有所上升1110万TEU-1121万TEU增加11万TEU增长主要来自美东地中海航运将Santana航线美东上月均7000TEU左右的船在本月换成了13000TEU的船其余三条航线的计划运力相比7月同样有所增长实际运力增加更为为显著10235万TEU-10538TEU增加约30万TEU增长主要来源美东线和北欧线分别增加26万TEU和15万TEU值得一提的是地中海的实际运力反而是下降的美东运力增长主要来上文提到的Santana航线大船换小船以及马士基在美东的多条加班船使得美东的计划停航率跌至历史新低2北欧计划停航率同样处于历史最低值4回顾8月的停航美西线和地中海线在8月出现了较多的临时停航这也是这2条航线相比另外2条航线运价更抗跌的因素之一美西线临时停航17班停航班数增长超4倍地中海线临时停航12班停航班数增长5倍美东线和欧线停航班数增长约2倍美西航线由于航程较近航时较短临时停航相比另外三条航线偏多是普遍现象但地中海航线本月超预期的停航表现支撑了运价使运价下跌速度趋缓8月计划停航相比7月总体偏少7月计划停航40班8月计划停航仅18班虽然实际临时停航数量上差距不大但最终实际停航数依旧相差28班59班vs87班因为总计划航班数上仅有美西出现下降减少6班因此可以排除8月份计划停航的减少并不是因为航司考虑到总计划航班数减少而去减少计划停航班数总体而言停航率中枢今年以来呈现下行趋势虽然近两个月停航率有所回暖但看不出班轮公司坚定通过抽舱稳定住欧线运价的决心闲置运力中枢近期持续抬升虽然相比3月初从最高129万TEU下滑至如今的73万TEU仍有所差距但占比总运力比重从上月初最低的19涨至27但依旧处于低位2023年起中大型船明显提速新巴拿马型船800012000TEU从2月最低速1448节不断升至如今15节新巴拿马型船1200016000TEU更是从2月最低速137节攀升至152节涨幅达到10中小型和超大型船的航速则相对稳定变化不大新巴拿马型船更多运用在美线和欧线这种大规模远洋航线但是近两个月中大型船的增速放缓在15节上下波动从美西线目前平均航时来看8月美西线平均用时2153天从2021年的高点4665天持续下滑到如今的低位但依然高于疫情前的水平3航运衍生品周度报告短期抽舱劳资纠纷以及运河拥堵的影响使得动态运力短时间下滑但未来运力供给仍旧宽松不支持运价的持续不断的上涨需求端8月24日公布的数据显示美国8月19日当周初请失业金人数为23万人预期值为24万人前值为24万人美国初请失业金人数不升反降就业市场仍存韧性这对于美联储后续货币政策的决策起到影响但美国PMI就业指数不断下滑制造业和服务业PMI就业指数分别录得444及501均为今年的新低此外美国劳工部将截至3月的一年美国新增就业人数下修至306万2022年至今每月平均非农新增就业人数约为35万人美国劳动力市场的韧性有被高估的可能性在美国7月JOLTS职位空缺和劳动力流动调查报告发布职位空缺数录得8827万人预期945万人前值9582万人同时6月前值从9582万人大幅下修至917万人职位空缺数在一定程度上体现了美国就业市场的供需7月职位空缺数大幅低于预期中枢持续下滑连续三个月下跌创2021年4月以来新低职业空缺数行业细分如下休闲住宿业和零售业减少量居前分别减少345万和63万相反信息业和金融业职位空缺仍然增加特别是信息业的职位空缺数已经连续三个月增加职位空缺和失业人数比持续下滑职位空缺数的减少幅度大于失业人数减少的幅度15的比值创2021年9月以来的最低值去年3月该比值超过2创下历史新高疫情前的平均水平为12目前该比值仍高于疫情前水平美国7月自主离职人数加速减少创2021年2月新低自主离职率同样跌至23自主离职率的快速下跌印证就业市场不再如去年一般景气工人们没有信心离开目前的工作区寻找待遇更高更好的工作解雇裁员率则保持不变主因美国目前劳动力市场虽然处于下行趋势但依然劳动力短缺韧性犹存企业仍不愿主动解雇员工JOLTS报告是美联储主席期间非常重视的劳动力指标之一被前美联储主席耶伦视为是反映该国劳动力市场效率和员工信心的重要指标劳动力市场正在持续降温数据公布后美联储掉期将降息定价从明年7月提前至明年6月美国2年期和10年期国债收益率触及三周低点劳动力市场变得更加平衡有助于抑制通胀的上行美联储传声筒尼克蒂米劳斯写道这是一份美联储乐于见到的JOLTS职位空缺报告美联储主席鲍威尔上周也表示如果劳动力市场继续宽松通胀将继续下行该报告数据表明美联储的紧缩货币政策逐步产生效果同时数据也进一步支撑美联储9月不加息的可能4航运衍生品周度报告中国8月官方制造业PMI录得497预期492前值493非制造业PMI录得51预期512前值515制造业PMI依然处于收缩区间总体边际改善供需两端均有所回暖生产端回暖速度快于需求端生产进口及采购量涨幅均超过1库存段目前处于主动曲库阶段但生产端近几个月的逐步增加而需求端回暖速度不及预期导致产成品和原材料库存降幅收窄值得注意制造业从业人员PMI较7月进一步下行01个百分点表明企业用工景气度仍较弱国内就业压力依然不小与集运运价相关度最高的新出口订单依旧处于收缩区间467的数值相比上月463边际改善但仍旧体现中国出口状况和海外需求不佳8月30日公布美国8月ADP新增就业人数录得177万人预期195万人前值371万人小非农新增就业人数不及预期且环比大幅下跌而美国8月新增非农就业人数187万人预期17万人前值157万人同期公布的8月住户调查数据显示美国U3失业率快速上升35-38预期为35薪资方面美国8月平均每小时工资同比增长43环比增长02均等于或小于预期美国薪资增速有所放缓就业市场保持韧性中有序降温后市展望美西和美东运价继续巩固2字头和3字头欧系船东想将美线运价上涨经验复制到欧线难度较高其一欧线的计划运力刚在6月和7月通过替换大型船增加了实际运力供给其二欧洲的经济和货量相较美国低迷旺季增长力度有限在没有其他因素利好的情况下难以维持如此大幅的提价易跌难涨欧线运价已连续5周下跌有点似美线上半年提涨的情形欧线走势偏弱EC2404上周收于8837点换算成美元每箱大致是840TEU大大高于本周五发布的SCFI欧线768TEU的价格可分批逢高布局空单5航运衍生品周度报告集装箱报告主要数据图1综合点数据来源windifindclarksoons图2美西美元FEU数据来源windifindclarksoons图3美东美元FEU6航运衍生品周度报告数据来源windifindclarksoons图3西北欧美元FEU数据来源windifindclarksoons图4地中海美元FEU7航运衍生品周度报告数据来源windifindclarksoons图表6在港运力百万TEU图表7闲置运力TEU数据来源Clarksons数据来源Clarksons8航运衍生品周度报告期市有风险入市需谨慎9