研究报告全文：农产品2022926-930202365-2023611一玉米芽麦事件发酵关注产区天气观点预期玉米期价短期围绕小麦价格波动中长期仍以偏空对待逻辑国外方面目前市场的主要利多因素如下一是美国中西部的干旱问题引发的对生产前景的担忧二是黑海协议续签后乌克兰谷物出口并未显著加快反而明显放慢自5月2日至今尤日内港一直没有货轮抵达莫斯科将限制在乌克兰尤日内港口进行注册主要利空因素一是美国新季玉米播种顺利二是美国农业部发布的5月供需报告显示预计202324年度美国玉米及全球玉米产量将增长到创纪录的水平三是巴西玉米种植成本低廉带来较低的进口成本国际市场对美玉米的需求转向对巴西玉米的需求且三季度为巴西二季玉米出口旺季国内方面本周芽麦事件发酵陈麦价格持续反弹带动连盘上涨近日河南江苏安徽湖北等地经历降雨天气因市场担忧新麦品质制粉企业提价收购优质麦提高了陈麦和优质新麦的价格短期影响了市场情绪不过降雨主要影响已成熟的小麦近期的降雨影响范围有限受灾地区主要集中在河南南部其他主产省受灾较轻或者未受影响且从气象预报来看未来一周小麦产区以晴好天气为主若之后天气持续晴好芽麦占比预计有限若因后续天气原因导致芽麦大量增多一方面用作饲料的小麦量大幅增多对玉米将形成利空影响另一方面优质陈麦和新麦的价格将会进一步上涨因此需重点关注未来产区天气对新麦产量和品质的影响从玉米基本面来看供给方面目前北方春播天气良好且玉米春播已近九成农户基层余粮售尽后持粮主体转换至贸易商及下游用粮企业国外玉米丰产理论进口利润丰厚预期进口供应增加需求方面生猪和淀粉的产能过剩养殖利润和深加工利润仍然处于亏损状态企业原料建库规模有限需求处于缓慢增长的状态对玉米行情上涨的驱动不足叠加进口供应预期增加和替代品的利空影响基本面对玉米暂无大幅回涨支撑主要关注点新麦产情小麦价格进口玉米到港俄乌冲突政策变化天气等二棉花产业淡季不淡棉花增仓突破观点震荡偏强逻辑1宏观国际方面美国加息周期进入尾声信贷环境收紧或使政策利率峰值下降美联储加息或将按下暂停键国内方面近期经济数据低于预期短期资产承压下行但当前国内仍处于温和复苏阶段国内货币环境仍然较为宽松经济数据的短期倒春寒不改国内稳中向好的局面22供给陈棉方面近期市场流传新疆库棉花告急市场担忧新棉上市前的陈棉供应紧张新棉方面近期多家机构调研新疆棉对其面积和单产降幅均作出较为可观的预估同时受益于去年疫情导致的新疆区域化采购轧花厂盈利可观轧花产能去化后再次过剩3需求从订单来看当前纺织接单多为散单下游多以刚需采购随用随买为主大部分订单排期至六月底部分排到六月以后产业淡季不淡特征显现从开机来看佛山绍兴开机降幅明显其他地方开机仍处于高位原料需求减幅有限4库存纺企原料库存在1-2月之间整体呈现南高北低的特征纺织渠道库存和终端成品库存低位运行虽然持续累库但增速缓慢贸易商库存偏高5量价产业淡季不淡背景下订单可持续性得到保障为保证供应稳定性产业资金与投机资金共振做多加之贸易商囤货待涨氛围浓厚市场流通库存偏低刺激主力合约再次大幅增仓上行郑棉期货月差结构从contango转向back反映了当前市场对下半年棉花库存偏紧的担忧当前关注合适的期现套利机会成本合适的现货库存可以考虑在09合约套保进行库存滚动操作其他现货可部分采用看跌期权进行保值操作01合约多单可继续持有考虑内外价差回归正常的趋势以及人民币汇率升值的预期如果前期国内期现敞口充分参与可以积极把握远期外棉预采购机会三油脂油料美豆企稳反弹观点粕类区间操作油脂区间操作逻辑1天气方面预报未来两周美豆产区降雨整体偏少温度正常天气偏利多持续的少雨逐渐引发市场担忧美豆继续反弹重点关注后期天气状况根据我的农产品网数据过去一周国内大豆压榨2164万吨低于预期预计下一周压榨2186万吨国内豆粕库存周度环比增加61万吨至268万吨处于历史同期低位国内豆粕需求尚可库存偏低但随着压榨提升预计库存将继续走高国内豆粕预计将跟随美豆走势为主但或弱于美豆2棕榈油方面MPOA数据5月马来1-20日产量环比增加90高于季节性水平出口方面ITS和AmSpec数据马来5月1-31日出口分别环比-1和-18增速较1-25日基本不变国内棕榈油库存周度环比继续减少38万吨至564万吨仍处于历史同期高位豆油方面国内库存周度环比增加5万吨至792万吨处历史中性偏低水平国内外油脂供应层面仍略偏宽松但国内消费场景恢复有利油脂消费且国内库存持续去化油脂整体震荡对待激进者可考虑多头配置主要关注点产区天气印尼马来棕榈油出口情况3目录玉米芽麦事件发酵关注产区天气----------------------------5棉花产业淡季不淡棉花增仓突破---------------------------11油脂油料美豆企稳反弹--------------------------------------174投资咨询业务资格证监许可201231号芽麦事件发酵关注产区天气预期玉米期价短期围绕小麦价格波动中长期仍以偏空对待2023年06月04日星期日需关注新麦产情小麦价格进口玉米到港俄乌冲突政策变化天气农产品研究中心等玉米周度报告杨璐琳从业资格号F3042528国外方面目前市场的主要利多因素如下一是美国中西部的干旱问题引投资咨询号Z0015194发的对生产前景的担忧二是黑海协议续签后乌克兰谷物出口并未显著加快反而明显放慢但美玉米基本面仍然维持宽松格局主要利空因素一是美国新季玉米播种顺利二是美国农业部发布的5月供需报告显示预计202324年度美国玉米及全球玉米产量将增长到创纪录的水平三是巴西玉米种植成本低廉带来较低的进口成本国际市场对美玉米的需求转向对巴西玉米的需求欢迎扫描下方二维码国内方面本周芽麦事件发酵陈麦价格持续反弹带动连盘上涨近日进入国贸投研小程序河南等小麦产区经历降雨天气因市场担忧新麦品质制粉企业提价收购优质麦提高了陈麦和优质新麦的价格短期影响了市场情绪不过降雨主要影响已成熟的小麦近期的降雨影响范围有限受灾地区主要集中在河南南部其他主产省受灾较轻或者未受影响且从气象预报来看未来一周小麦产区以晴好天气为主需重点关注未来产区天气对新麦产量和品质的影响期市有风险入市需谨慎从玉米基本面来看供给方面目前北方春播天气良好且玉米春播已近九成农户基层余粮售尽后持粮主体转换至贸易商及下游用粮企业国外玉米丰产理论进口利润丰厚预期进口供应增加需求方面生猪和淀粉的产能过剩养殖利润和深加工利润仍然处于亏损状态企业原料建库规模有限需求处于缓慢增长的状态对玉米行情上涨的驱动不足叠加进口供应预期增加和替代品的利空影响基本面对玉米暂无大幅回涨支撑预期玉米期价短期围绕小麦价格波动中长期玉米期价仍以偏空对待5一行情回顾本周玉米期价延续上行趋势截至本周五6月2日下午收盘国内DCE玉米主力2307合约收盘价为2651元较上一交易日持平较上周五5月26日上涨36元吨涨幅为138成交量周比减少301万手至179万手持仓量周比减少108万手至635万手国外方面6月2日美CBOT玉米主力合约收盘价为60775美分蒲式耳较上一交易日上涨1425美分蒲式耳涨幅为240周内上涨275美分蒲式耳涨幅为045截止本周五国内玉米均价2729元吨较上周上涨27元吨本周由于陈麦价格上行带来比价提振港口及用粮企业低库存支撑市场价格贸易商惜售优质粮源东北玉米价格继续上涨贸易商挺价情绪增强深加工企业根据自身库存及需求情况调整价格华北玉米价格继续上涨当前玉米供应以本地及少量东北粮源为主受玉米期货小麦价格反弹及新麦产量品质不定等因素影响贸易商销售意向有所下降华北部分低库存用粮企业提价吸引上量销区玉米在盘面反弹带动下报价继续上移近期下游企业内贸玉米进口高粱小麦提货均增加但仍保持随用随采节奏谨慎建库二影响因素分析国外方面本周美玉米期价先跌后涨周比上涨045目前主要利多因素如下一是美国天气干旱引发的对生产前景的担忧美国干旱监测报告显示截至5月30日中西部地区有66的地区异常干旱高于前一周的27此外美国气候预测中心周三发布的最新月度干旱展望显示6月份美国玉米和大豆产量最高的两个州可能出现干旱二是黑海协议续签后乌克兰谷物出口并未显著加快反而明显放慢自5月2日至今尤日内港一直没有货轮抵达联合国发言人周内表示莫斯科将限制在乌克兰尤日内港口进行注册直到各方同意解除对俄罗斯氨水运输的封锁但从美玉米基本面来看整体仍然维持宽松格局主要利空因素如下一是美国新季玉米播种顺利美国农业部USDA周二凌晨公布的每周作物生长报告显示截至5月28日当周美国玉米播种率为92市场预期为92去年同期为84此前一周为81五年均值为84美国玉米出苗率为72去年同期为58此前一周为52五年均值为63二是美国农业部发布的5月供需报告显示预计202324年度美国玉米及全球玉米产量将增长到创纪录的水平新季全球玉米产量预期将重新回到12亿吨以上达1219亿较上一年度增加6202324年度美国玉米产量增加到15265亿蒲期末库存增加到2222亿蒲式耳出口量为5334万吨比上年度增加825万吨预计20232024年度巴西玉米产量为129亿吨出口量为5500万吨比上年度增加200万吨预计阿根廷玉米产量为5400万吨比上年度增加1700万吨出口量为4050万吨比上年度增加1550万吨三是巴西玉米种植成本低廉带来较低的进口成本国际市场对美玉米的需求转向对巴西玉米的需求且三季度为巴西二季玉米出口旺季咨询公司AgRural表示截至上周四巴西中南部地区的二季玉米收获进度08略低于去年同期的12国内方面从春播情况来看据农业农村部最新农情调度全国已春播粮食81亿亩进度接近九成与此同时小麦主产区从南到北迎来收获据农业农村部小麦机收调度显示截至6月1日全国已收获6冬小麦面积5700多万亩进度近两成湖北四川进入尾声安徽河南进度过两成江苏进度过一成陕西进度近一成本周北方冬麦区大部气温偏低光照偏少25-27日出现明显降水过程黄淮西部江汉大部陕西关中以南部分地区降水量达25-100毫米部分麦田土壤过湿且陕西中南部河南大部湖北北部和西部等地出现持续阴雨低温多阴雨对小麦灌浆成熟以及成熟小麦收获晾晒有不利影响较强降水还造成小麦点片倒伏增加了机收难度和霉变发芽的风险东北地区光热较为充足降水普遍有10-25毫米利于春玉米作物幼苗生长从港口库存来看截至5月26日玉米北方港口库存约为2335万吨周比减少311万吨下海量共计468万吨周比增加74万吨南方内贸库存223万吨周比减少55万吨外贸库存444万吨周比减少74万吨本周北方港口汽运到货量持续维持低位玉米渠道库存偏低供应压力明显下降下游阶段性补库需求逐渐显现港口需求回暖深加工方面本周深加工企业玉米总库存量为37980万吨较上周减少844全国主要玉米深加工企业共消费玉米10082万吨较前一周增加279万吨同比降幅565本周深加工企业到货量有所恢复但深加工企业收购意愿一般企业仍以消耗现有库存为主今年以来淀粉企业经历长时间深度亏损3月份至5月初行业开机率下滑明显玉米淀粉供应端明显减量低生产状态使淀粉加工利润近阶段有所修复个别前期检修时间较长的企业复工复产企业开机率有所恢复截至6月2日当周玉米淀粉企业开机率为505较上周上涨173仍处于历年低位随着天气转热且白糖价格持续冲高在一定程度上支撑了淀粉糖的消费但淀粉糖在下游领域中替代白糖的成熟度较高使得两者的再次替代量受限此外企业加工利润仍受副产品的拖累因此延续亏损状态饲料方面本周生猪出栏均价为1439元公斤较上周上涨021元公斤环比上涨148同比下跌829市场猪源存量仍偏宽松而消费还是处于平淡短期现货受出栏体重较大影响向上空间有限截至5月25日饲料企业玉米平均库存2640天周环比减少062天跌幅为226较去年同期下跌3733新季小麦上市在即市场观望情绪较浓降低玉米采购积极性以消耗原有库存为主南方沿海地区进口替代谷物多样进口木薯大麦等原料价格优势明显饲料企业维持按需采购定向饲用稻谷拍卖虽无确切消息但部分企业已与部分销售主体对接替代品方面截至6月2日河南陈麦收购价格为2850-3000元吨环比上周上涨150-250元吨近日河南江苏安徽湖北等地经历降雨天气因市场担忧新麦品质制粉企业提价收购优质麦提高了陈麦和优质新麦的价格短期影响了市场情绪不过降雨主要影响已成熟的小麦近期的降雨影响范围有限受灾地区主要集中在河南南部其他主产省受灾较轻或者未受影响且从气象预报来看未来一周小麦产区以晴好天气为主若之后天气持续晴好芽麦占比预计有限若因后续天气原因导致芽麦大量增多一方面用作饲料的小麦量大幅增多对玉米将形成利空影响另一方面优质陈麦和新麦的价格将会进一步上涨因此需重点关注未来产区天气对新麦产量和品质的影响三总结国外方面目前市场的主要利多因素如下一是美国中西部的干旱问题引发的对生产前景的担忧二7是黑海协议续签后乌克兰谷物出口并未显著加快反而明显放慢自5月2日至今尤日内港一直没有货轮抵达莫斯科将限制在乌克兰尤日内港口进行注册但美玉米基本面仍然维持宽松格局主要利空因素一是美国新季玉米播种顺利二是美国农业部发布的5月供需报告显示预计202324年度美国玉米及全球玉米产量将增长到创纪录的水平三是巴西玉米种植成本低廉带来较低的进口成本国际市场对美玉米的需求转向对巴西玉米的需求且三季度为巴西二季玉米出口旺季截至上周四巴西中南部地区的二季玉米收获进度08略低于去年同期的12国内方面本周芽麦事件发酵陈麦价格持续反弹带动连盘上涨近日河南江苏安徽湖北等地经历降雨天气因市场担忧新麦品质制粉企业提价收购优质麦提高了陈麦和优质新麦的价格短期影响了市场情绪不过降雨主要影响已成熟的小麦近期的降雨影响范围有限受灾地区主要集中在河南南部其他主产省受灾较轻或者未受影响且从气象预报来看未来一周小麦产区以晴好天气为主若之后天气持续晴好芽麦占比预计有限若因后续天气原因导致芽麦大量增多一方面用作饲料的小麦量大幅增多对玉米将形成利空影响另一方面优质陈麦和新麦的价格将会进一步上涨因此需重点关注未来产区天气对新麦产量和品质的影响从玉米基本面来看供给方面目前北方春播天气良好且玉米春播已近九成农户基层余粮售尽后持粮主体转换至贸易商及下游用粮企业国外玉米丰产理论进口利润丰厚预期进口供应增加需求方面生猪和淀粉的产能过剩养殖利润和深加工利润仍然处于亏损状态企业原料建库规模有限对玉米行情上涨的驱动不足叠加进口供应预期增加和替代品的利空影响基本面对玉米暂无大幅回涨支撑预期玉米期价短期围绕小麦价格波动中长期玉米期价仍以偏空对待四品种周度数据玉米07基差走势图玉米理论进口利润墨西哥湾美国沿海港口地区数据来源WIND钢联数据来源钢联8全国玉米均价走势南北港玉米现货价差季节图数据来源汇易数据来源Wind锦州港玉米现货价季节图玉米淀粉区域利润元吨3002001000-100-200-3001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日2022河北2022黑龙江2022吉林2022山东2023河北2023黑龙江2023吉林2023山东数据来源Wind数据来源我的农产品玉米淀粉行业开机率山东深加工晨间到车量日均数据来源我的农产品数据来源国贸期货9深加工企业玉米库存万吨深加工周度玉米消耗量万吨20192020202114020222023130120110100908070周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周1357911131517192123252729313335373941434547495153第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第数据来源我的农产品数据来源钢联玉米淀粉提货量全国玉米-小麦价差全国均价50403020100日日日日日日日日日日日日111111111111月月月月月月月月月月月月123456789121011201820192020202120222023数据来源我的农产品数据来源我的农产品气象关注重点20cm土壤相对湿度10数据来源中央气象台数据来源中央气象台11投资咨询业务资格证监许可201231号产业淡季不淡郑棉增仓突破2023年6月4日星期日当前关注合适的期现套利机会成本合适的现货库存可考虑在09合约套保进行库存滚动操作其他现货可部分采用看跌期权进行保值操作01合约多单可继续持有考虑内外价差回归正常的趋势以及人民币汇率升值的国贸期货研究院预期如果前期国内期现敞口充分参与可以积极把握远期外棉预采购机会农产品研究中心棉花周度报告操作建议震荡偏强风险点宏观波动春播天气终端消费杨璐琳投资咨询号Z0015194从业资格号F30425281宏观国际方面美国加息周期进入尾声信贷环境收紧或使政策利率峰值下降美联储加息或将按下暂停键国内方面近期经济数据低于预期短期资产承压下行但当前国内仍处于温和复苏阶段国内货币环境仍然较为宽松经济数据的短期倒春寒不改国内稳中向好的局面2供给陈棉方面近期市场流传新疆库棉花告急市场担忧新棉上市前的陈棉供应紧张新棉方面近期多家机构调研新疆棉对其面积和单产降幅均作出较为可观的预估同时受益于去年疫情导致的新疆区域化采购轧花厂盈利可观轧花产能去化后再次过剩3需求从订单来看当前纺织接单多为散单下游多以刚需采购随用随买为主大部分订单排期至六月底部分排到六月以后产业淡季不淡特征显现从开机来看佛山绍兴开机降幅明显其他地方开机仍处于高位原料需求减幅有限欢迎扫描下方二维码4库存纺企原料库存在1-2月之间整体呈现南高北低的特征纺进入国贸投研小程序织渠道库存和终端成品库存低位运行虽然持续累库但增速缓慢贸易商库存偏高5量价产业淡季不淡背景下订单可持续性得到保障为保证供应稳定性产业资金与投机资金共振做多加之贸易商囤货待涨氛围浓厚市场流通库存偏低刺激主力合约再次大幅增仓上行郑棉期货月差结构从contango转向back反映了当前市场对下半年棉花库存偏紧的担忧12期市有风险入市需谨慎一行情回顾截至6月1日全国3128皮棉均价16482元吨周环比上涨147其中新疆市场3128B机采棉价格16000-16250元吨手采棉价格16200-16450元吨强力28内地市场新疆棉3128B机采棉价格16500-16650元吨手采棉价格16700-16850元吨强力28新年度棉花减产预期利好棉价叠加近期下游纺企适时补库采购棉花意愿尚可国内棉花价格再次冲高周度呈现上涨趋势在供减需增的情况下预计棉价保持偏强态势二影响因素分析国际方面美国加息周期进入尾声信贷环境收紧或使政策利率峰值下降美联储加息或将按下暂停键国内方面近期经济数据低于预期短期资产承压下行但当前国内仍处于温和复苏阶段国内货币环境仍然较为宽松经济数据的短期倒春寒不改国内稳中向好的局面供应端陈棉方面近期市场流传新疆库棉花告急市场担忧新棉上市前的陈棉供应紧张新棉方面近期多家机构调研新疆棉对其面积和单产降幅均作出较为可观的预估同时受益于去年疫情导致的新疆区域化采购轧花厂盈利可观轧花产能去化后再次过剩需求端从订单来看当前纺织接单多为散单下游多以刚需采购随用随买为主大部分订单排期至六月底部分排到六月以后产业淡季不淡特征显现从开机来看佛山绍兴开机降幅明显其他地方开机仍处于高位原料需求减幅有限库存端纺企原料库存在1-2月之间整体呈现南高北低的特征纺织渠道库存和终端成品库存低位运行虽然持续累库但增速缓慢贸易商库存偏高量价端产业淡季不淡背景下订单可持续性得到保障为保证供应稳定性产业资金与投机资金共振做多加之贸易商囤货待涨氛围浓厚市场流通库存偏低刺激主力合约再次大幅增仓上行郑棉期货月差结构从contango转向back反映了当前市场对下半年棉花库存偏紧的担忧当前关注合适的期现套利机会成本合适的现货库存可以考虑在09合约套保进行库存滚动操作其他现货可部分采用看跌期权进行保值操作01合约多单可继续持有考虑内外价差回归正常的趋势以及人民币汇率升值的预期如果前期国内期现敞口充分参与可以积极把握远期外棉预采购机会13三品种周度数据一郑棉09基差郑棉9-1月差50004000400030003000200020001000100000-1000-1000-2000-20001月21日2月21日3月21日4月21日5月21日6月21日7月21日8月21日-3000CF1409-CF1501CF1509-CF1601CF1609-CF1701CF1709-CF1801CF1809-CF1901CF1909-CF200114091509160917091809CF2009-CF2101CF2109-CF2201CF2209-CF230119092009210922092309CF2309-CF2401数据来源Wind数据来源Wind外棉现货进口利润内外棉花期货价差100008000800060006000400040002000吨20000元0-2000-2000-4000-4000-6000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日57272716-60002142619142619142619132518301123122417291123月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月12345678月月月月月月112334556778899111010111112122014年2015年2016年2017年2018年新疆棉-印度棉新疆棉-巴西棉新疆棉-美棉2019年2020年2021年2022年2023年数据来源Wind数据来源Wind棉纱加工利润延后一月普梳含加工费7000进口棉纱32支进口利润14数据来源华瑞数据数据来源华瑞数据CGC32坯布现货价CGC32坯布利润元米7656米55元5454201820192020202120222023数据来源华瑞数据数据来源华瑞数据全国工业库存全国商业库存1206001005008040060300万吨万吨4020020100009月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月1516161717181819151616171718181919202021212222231920202121222223数据来源中国棉花信息网数据来源中国棉花信息网15纺企原料库存纺企成品库存5060454050354030天25天302020151010500201820192020202120222023201820192020202120222023数据来源华瑞数据数据来源华瑞数据织厂原料库存织厂成品库存20501845164014351230天10天258620415210050201820192020202120222023201820192020202120222023数据来源华瑞数据数据来源华瑞数据纯棉纱厂负荷全棉坯布负荷7080706060505040403030202010100020182019202020212022202320182019202020212022202316数据来源华瑞数据数据来源华瑞数据国内服装零售额国内服装出口额18002501600200140012001501000100亿元8006005040002001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2008年2009年2010年2011年2012年2015年2016年2017年2018年2013年2014年2015年2016年2017年2019年2020年2021年2022年2018年2019年2020年2021年2022年数据来源国家统计局数据来源海关总署美国服装批发库存美国服装零售库存45000600005800040000560005400035000520005000030000480004600025000440004200040000200001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2015年2016年2017年2018年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2019年2020年2021年2022年数据来源美国普查局数据来源美国普查局17投资咨询业务资格证监许可201231号美豆企稳反弹2023年06月04日星期日农产品研究中心油脂油料周度报告1粕类区间操作杨璐琳投资咨询号Z00151942油脂区间操作从业资格号F30425281天气方面预报未来两周美豆产区降雨整体偏少温度正常天气偏利多持续的少雨逐渐引发市场担忧美豆继续反弹重点关注后期天气状况根据我的农产品网数据过去一周国内大豆压榨2164万吨低于预期预计下一周压榨2186万吨国内豆粕库存周度环比增加61万吨至268万吨处于历史同期低位国内豆粕需求尚可库存偏低但随着压榨提升预计库存将继续走高国内豆粕预计将跟随美豆走势为主但或弱于美豆2棕榈油方面MPOA数据5月马来1-20日产量环比增加90高于欢迎扫描下方二维码季节性水平出口方面ITS和AmSpec数据马来5月1-31日出口分别环比进入国贸投研小程序-1和-18增速较1-25日基本不变国内棕榈油库存周度环比继续减少38万吨至564万吨仍处于历史同期高位豆油方面国内库存周度环比增加5万吨至792万吨处历史中性偏低水平国内外油脂供应层面仍略偏宽松但国内消费场景恢复有利油脂消费且国内库存持续去化油脂整体震荡对待激进者可考虑多头配置期市有风险入市需谨慎18一行情观点及策略美豆天气方面预报未来两周美豆产区降雨整体偏少温度正常天气偏利多持续的少雨逐渐引发市场担忧美豆继续反弹重点关注后期天气状况连粕根据我的农产品网数据过去一周国内大豆压榨2164万吨低于预期预计下一周压榨2186万吨国内豆粕库存周度环比增加61万吨至268万吨处于历史同期低位国内豆粕需求尚可库存偏低但随着压榨提升预计库存将继续走高国内豆粕预计将跟随美豆走势为主但或弱于美豆油脂棕榈油方面MPOA数据5月马来1-20日产量环比增加90高于季节性水平出口方面ITS和AmSpec数据马来5月1-31日出口分别环比-1和-18增速较1-25日基本不变国内棕榈油库存周度环比继续减少38万吨至564万吨仍处于历史同期高位豆油方面国内库存周度环比增加5万吨至792万吨处历史中性偏低水平国内外油脂供应层面仍略偏宽松但国内消费场景恢复有利油脂消费且国内库存持续去化油脂整体震荡对待激进者可考虑多头配置操作建议粕类区间操作油脂区间操作风险关注点产区天气印尼马来棕榈油出口情况19二重要数据一览图表1美豆库消比逐月调整图表2巴西大豆库消比逐月调整美豆库存应用比逐月调整巴西大豆库存应用比逐月调整3030252520152010155010月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月5678912345678912345656789123456789123456101112101112101112101112201720182018201920192020201720182018201920192020202020212021202220222023202020212021202220222023数据来源USDA图表3阿根廷大豆库消比逐月调整图表4全球大豆库消比逐月调整阿根廷大豆库存应用比逐月调整全球大豆库存应用比逐月调整85247522206518551645143512月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月5678912345678912345656789123456789123456101112101112101112101112201720182018201920192020201720182018201920192020202020212021202220222023202020212021202220222023数据来源USDA图表8NOPA压榨量图表9全美大豆压榨量NOPA美豆压榨量-当月值百万蒲美豆月度压榨量百万蒲200220180200180160160140140120120SepOctNovDecJanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDecJanFebMarAprMayJunJulAug201718201819201920201718201819201920202021202122202223202021202122202223数据来源WIND数据来源USDA20