公司发布2023年第二季度业绩公告，营收72.9亿元，同比+5.5%；Non-IFRS净利润15.3亿元，同比+48.6%。
　　经调整净利润高增，有效成本管控下毛利率提升。Q2公司营业成本同比下降1.1%至47.9亿元，社交娱乐收入下降带来收入分成成本下降；毛利率上升4.4pct至34.3%，主要得益于音乐订阅及广告收入的强劲增长，原创内容的增加，以及经营成本效率改善。销售费用同比下降30.4%，来源于获客费用减少，以及推广策略的调整；一般及行政费用同比下降6.3%，人效持续提升。
　　在线音乐服务收入首次超过社交娱乐服务，付费用户数破亿。Q2在线音乐服务收入同比增长47.6%至42.5亿元，占营收比重达到58.3%，首次超过社交娱乐服务收入。在线音乐订阅收入同比上升37.2%至28.9亿元，得益于付费用户数以及ARPPU的持续上升。本季度在线音乐付费率进一步提升至16.7%，环比上升0.8pct，单月ARPPU达到9.7元，连续五个季度正增长。月活跃用户数达到5.94亿，总付费用户数在6月达到1亿，主要受益于精细化用户运营、会员权益及音乐内容升级，以及促销活动调整。公司不断丰富会员权益，具体包括在6月推出情侣会员包，主打情侣之间定制功能及权益，同时车载音乐服务也保持良好的增长态势。广告业务收入实现同比及环比正增长，主要得益于激励广告模式受到更多用户使用，公司也通过丰富的音乐IP组合获得多样化广告主的投放。
　　社交娱乐服务业务管控有效，AIGC赋能直播上线新功能。Q2社交娱乐服务和其他服务收入同比减少24.6%至30.4亿元，主要是由于公司基于服务提升及风控等长期健康发展考虑，调整了部分直播功能及合规程序。同时，公司也在直播服务中加入新的互动功能，例如AIGC赋能的虚拟礼物及弹幕，以此提升用户体验，丰富玩法。
　　AIGC+音乐打造创新性和个性化音乐娱乐及互动方式。本季度公司在AI领域的探索也在持续。在线音乐方面，上线测试“一起听”功能，让AI音乐伴侣小琴加入用户听歌体验过程，实现话题、看法分享等功能，也可以根据用户实时互动推荐歌曲或生成歌单，进一步丰富用户听歌体验。此外公司也升级了一站式音乐制作和宣推平台“启明星”，通过整合全套AIGC音乐制作工具，帮助创作者提升歌曲制作、交易及宣推效率，截止Q2平台音乐交易总额超过1000万元人民币。
　　风险提示：内容表现或广告招商不及预期的风险；内容成本抬升的风险；疫情反复的风险等。
　　

研究报告全文：证券研究报告行业点评报告2023年09月05日在线音乐付费用户数破亿AIGC音乐打造创新娱乐方式推荐维持腾讯音乐TMEUS2023年Q2业绩点评TMT及中小盘传媒公司发布2023年第二季度业绩公告营收729亿元同比55Non-IFRS行业规模净利润153亿元同比486占比股票家数只14728经调整净利润高增有效成本管控下毛利率提升Q2公司营业成本同比下降总市值亿元1601920流通市值亿元140492011至479亿元社交娱乐收入下降带来收入分成成本下降毛利率上升44pct至343主要得益于音乐订阅及广告收入的强劲增长原创内容的行业指数增加以及经营成本效率改善销售费用同比下降304来源于获客费用1m6m12m减少以及推广策略的调整一般及行政费用同比下降63人效持续提升绝对表现-31193350在线音乐服务收入首次超过社交娱乐服务付费用户数破亿Q2在线音乐服相对表现21275412务收入同比增长476至425亿元占营收比重达到583首次超过社交传媒沪深30080娱乐服务收入在线音乐订阅收入同比上升372至289亿元得益于付费60用户数以及ARPPU的持续上升本季度在线音乐付费率进一步提升至40167环比上升08pct单月ARPPU达到97元连续五个季度正增长20月活跃用户数达到594亿总付费用户数在6月达到1亿主要受益于精细0化用户运营会员权益及音乐内容升级以及促销活动调整公司不断丰富-20Sep22Dec22Apr23Aug23会员权益具体包括在月推出情侣会员包主打情侣之间定制功能及权益6资料来源公司数据招商证券同时车载音乐服务也保持良好的增长态势广告业务收入实现同比及环比正相关报告增长主要得益于激励广告模式受到更多用户使用公司也通过丰富的音乐IP组合获得多样化广告主的投放1杭州亚运会产业链梳理深度报社交娱乐服务业务管控有效AIGC赋能直播上线新功能Q2社交娱乐服务告数字亚运文化亚运科技亚运2023-09-03和其他服务收入同比减少246至304亿元主要是由于公司基于服务提升及风控等长期健康发展考虑调整了部分直播功能及合规程序同时公司2互联网行业周报快手上市后首次录得集团层面国际会计准则净也在直播服务中加入新的互动功能例如AIGC赋能的虚拟礼物及弹幕以利润2023-08-29此提升用户体验丰富玩法3传媒互联网行业周报推荐出AIGC音乐打造创新性和个性化音乐娱乐及互动方式本季度公司在AI领域版和游戏行业传媒有望迎来新一波反弹2023-08-29的探索也在持续在线音乐方面上线测试一起听功能让AI音乐伴侣小琴加入用户听歌体验过程实现话题看法分享等功能也可以根据用户顾佳S1090513030002实时互动推荐歌曲或生成歌单进一步丰富用户听歌体验此外公司也升级gujiacmschinacomcn了一站式音乐制作和宣推平台启明星通过整合全套AIGC音乐制作工具帮助创作者提升歌曲制作交易及宣推效率截止Q2平台音乐交易总额超过1000万元人民币风险提示内容表现或广告招商不及预期的风险内容成本抬升的风险疫情反复的风险等敬请阅读末页的重要说明行业点评报告分析师承诺负责本研究报告的每一位证券分析师在此申明本报告清晰准确地反映了分析师本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关评级说明报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系基于报告发布日后6-12个月内公司股价或行业指数相对同期当地市场基准指数的市场表现预期其中A股市场以沪深300指数为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普500指数为基准具体标准如下股票评级强烈推荐预期公司股价涨幅超越基准指数20以上增持预期公司股价涨幅超越基准指数5-20之间中性预期公司股价变动幅度相对基准指数介于5之间减持预期公司股价表现弱于基准指数5以上行业评级推荐行业基本面向好预期行业指数超越基准指数中性行业基本面稳定预期行业指数跟随基准指数回避行业基本面转弱预期行业指数弱于基准指数重要声明本报告由招商证券股份有限公司以下简称本公司编制仅对中国境内投资者发布请您自行评估接收相关内容的适当性本公司不会因您收到阅读相关内容而视您为中国境内投资者本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告基于合法取得的信息但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议除法律或规则规定必须承担的责任外本公司及其雇员不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突本报告版权归本公司所有本公司保留所有权利未经本公司事先书面许可任何机构和个人均不得以任何形式翻版复制引用或转载否则本公司将保留随时追究其法律责任的权利敬请阅读末页的重要说明2