事件：8月31日，央行发布通知，调整购房贷款首付比例下限及房贷利率：1)下调首套、二套购房贷款首付比例下限至20%和30%，2)调整二套房贷利率为不低于LPR+20BP（新增房贷），3)降低存量首套住房贷款利率。
　　首付比例下限统一下调，政策力度赶超上一轮。首付比例调整政策为：不再区分限购与非限购城市，首、二套房购房贷款首付比例下限统一为20%和30%，各地因城施策自主确定具体比例。本轮首付比例调整力度赶超上一轮（2016年），当时首套房首付比例下限最低也是20%，但仅在非限购城市实施，限购城市仍然执行最低30%的首付比例。因此，这次首付比例下限的调整力度较大，已经不弱于2016年。
　　政策给予城市自主选择权，一线城市首付比例有望下调。由于不区分限购与非限购城市，本次首付比例下限调整政策，潜在受益度更高的是一线城市。这是因为一线城市的首付比例相对较高，北京、上海首套房房贷首付比例达到35%-40%，二套房首付比例则在50%-80%的区间。不过，这并不意味着一线城市的首付比例会直接下调到20%和30%，而是要根据辖区内各城市房地产市场形势及当地政府调控要求，因城施策自主确定各自的首付比例下限。
　　二套房贷利率加点下限下调至20BP，政策继续支持改善性购房需求。房贷利率加点有3个关键节点，分别为：1）2019年8月，LPR改革时最初规定的首套房、二套房的房贷利率下限分别为不低于LPR、LPR+60BP；2）2022年5月，首套房房贷利率下限调整为不低于LPR-20BP，二套房房贷利率政策不变；3）本次政策，首套房房贷利率下限政策不变，二套房房贷利率下限调整为LPR+20BP。本次政策将二套房房贷利率下限调低40BP，改善性购房需求继续得到政策支持。
　　存量房贷开启下调窗口，从首套房开始调整。政策提出，存量首套房贷借款人可与金融机构协商，由新发放贷款置换存量房贷，新发放贷款利率的加点幅度不得低于原贷款签订时当地首套房贷的加点下限。上海证券报引用接近监管的有关人士的表述，存量首套房贷利率调整涉及几千万户、上亿居民，利率平均降幅大约为0.8个百分点。据其估算，本次调整涉及的客户可能超过4000万，涉及调整的贷款规模可能达25万亿元。以100万元、25年期、原利率5.1%的存量房贷为例，假设房贷利率降至4.3%，年利息支出节省超5000元。
　　投资建议：政策力度再超预期，下调首付比例、存量房贷利率，继续看好地产板块行情表现。8月底政策密集出台，稳楼市决心坚定，政策已形成全方位组合拳，包括需求端认房不认贷、首付比例下限下调、存量房贷利率下调，供给端金融支持地产融资。金九银十楼市成交量回暖值得期待，房企融资进展有望提速，风险有望稳妥化解，继续看好地产板块行情表现。标的方面，建议关注以下投资主线：①一线城市标的（天健集团、京投发展、城投控股、越秀地产），②存量房赛道（我爱我家、贝壳-W）、③格局优化（天地源、建发国际集团、华发股份、越秀地产）、④优质龙头（中国海外宏洋集团、招商蛇口、保利发展）。
　　风险提示：政策落地或不及预期；股市或有调整风险；楼市回暖不及预期。

研究报告全文：行业研究20230901房地产行业事件点评报告政策力度再超预期下调首付比例存量房贷利率继续看好地产行情方正证券研究所证券研究报告分析师事件8月31日央行发布通知调整购房贷款首付比例下限及房贷利率1下调首套二套购房贷款首付比例下限至20和302调整二套房贷利曹柳龙登记编号S1220523060003率为不低于LPR20BP新增房贷3降低存量首套住房贷款利率行业评级推荐首付比例下限统一下调政策力度赶超上一轮首付比例调整政策为不再区分限购与非限购城市首二套房购房贷款首付比例下限统一为20行业信息和30各地因城施策自主确定具体比例本轮首付比例调整力度赶超上一上市公司总家数232轮2016年当时首套房首付比例下限最低也是20但仅在非限购城总股本亿股813972市实施限购城市仍然执行最低30的首付比例因此这次首付比例下限的调整力度较大已经不弱于2016年销售收入亿元2172982利润总额亿元541611政策给予城市自主选择权一线城市首付比例有望下调由于不区分限购与非限购城市本次首付比例下限调整政策潜在受益度更高的是一线城行业平均PE13434市这是因为一线城市的首付比例相对较高北京上海首套房房贷首付平均股价元594比例达到35-40二套房首付比例则在50-80的区间不过这并不意味着一线城市的首付比例会直接下调到20和30而是要根据辖区内各城市房地产市场形势及当地政府调控要求因城施策自主确定各自的首付比行业相对指数表现例下限116二套房贷利率加点下限下调至20BP政策继续支持改善性购房需求房贷1利率加点有3个关键节点分别为12019年8月LPR改革时最初规定-4的首套房二套房的房贷利率下限分别为不低于LPRLPR60BP22022-9-14年5月首套房房贷利率下限调整为不低于LPR-20BP二套房房贷利率政-19策不变3本次政策首套房房贷利率下限政策不变二套房房贷利率下2291221113231252348236202391限调整为LPR20BP本次政策将二套房房贷利率下限调低40BP改善性购房地产沪深300房需求继续得到政策支持数据来源wind方正证券研究所存量房贷开启下调窗口从首套房开始调整政策提出存量首套房贷借款人可与金融机构协商由新发放贷款置换存量房贷新发放贷款利率的相关研究加点幅度不得低于原贷款签订时当地首套房贷的加点下限上海证券报引广州认房不认贷政策点评引领一线城市用接近监管的有关人士的表述存量首套房贷利率调整涉及几千万户上宽松加码空间仍存重视地产板块行情20230830亿居民利率平均降幅大约为08个百分点据其估算本次调整涉及的金融支持民企深圳楼市新政点评多部门表客户可能超过4000万涉及调整的贷款规模可能达25万亿元以100万态支持地产融资深圳跟进认房不认贷继续元25年期原利率51的存量房贷为例假设房贷利率降至43年利看好地产板块20230830息支出节省超5000元方正金融三部委房地产政策点评认房不认贷明确地产再融资受呵护看好地产投资建议政策力度再超预期下调首付比例存量房贷利率继续看好行情20230829地产板块行情表现8月底政策密集出台稳楼市决心坚定政策已形成全方位组合拳包括需求端认房不认贷首付比例下限下调存量房贷利率下调供给端金融支持地产融资金九银十楼市成交量回暖值得期待房企融资进展有望提速风险有望稳妥化解继续看好地产板块行情表现标的方面建议关注以下投资主线一线城市标的天健集团京投发展城投控股越秀地产存量房赛道我爱我家贝壳-W格局优化天地源建发国际集团华发股份越秀地产优质龙头中国海外宏洋集团招商蛇口保利发展风险提示政策落地或不及预期股市或有调整风险楼市回暖不及预期1敬请关注文后特别声明与免责条款房地产行业事件点评报告图表12014年以来首付比例调整的主要时间节点与政策情况资料来源中国人民银行原银监会住建部国家金融监管总局方正证券研究所图表2目前一线城市购房贷款首付比例房贷利率政策情况资料来源中指院各级政府网站中国人民银行上海银监局方正证券研究所图表3房贷利率加点政策重要调整节点情况资料来源中国政府网中国人民银行国家金融监管总局银保监会方正证券研究所2敬请关注文后特别声明与免责条款s房地产行业事件点评报告分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格保证报告所采用的数据和信息均来自公开合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响研究报告对所涉及的证券或发行人的评价是分析师本人通过财务分析预测数量化方法或行业比较分析所得出的结论但使用以上信息和分析方法存在局限性特此声明免责声明本研究报告由方正证券制作及在中国香港和澳门特别行政区台湾省除外发布根据证券期货投资者适当性管理办法本报告内容仅供我公司适当性评级为C3及以上等级的投资者使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户若您并非前述等级的投资者为保证服务质量控制风险请勿订阅本报告中的信息本资料难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解在任何情况下本报告的内容不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求方正证券不对任何人因使用本报告所载任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者需自行承担风险本报告版权仅为方正证券所有本公司对本报告保留一切法律权利未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容不得将报告内容作为诉讼仲裁传媒所引用之证明或依据不得用于营利或用于未经允许的其它用途如需引用刊发或转载本报告需注明出处且不得进行任何有悖原意的引用删节和修改评级说明类别评级说明强烈推荐分析师预测未来12个月内相对同期基准指数有20以上的涨幅推荐分析师预测未来12个月内相对同期基准指数有10以上的涨幅公司评级中性分析师预测未来12个月内相对同期基准指数在-10和10之间波动减持分析师预测未来12个月内相对同期基准指数有10以上的跌幅推荐分析师预测未来12个月内行业表现强于同期基准指数行业评级中性分析师预测未来12个月内行业表现与同期基准指数持平减持分析师预测未来12个月内行业表现弱于同期基准指数A股市场以沪深300指数为基准香港市场以恒生指数为基准美股市场以标普基准指数说明500指数为基准方正证券研究所联系方式北京西城区展览馆路48号新联写字楼6层上海静安区延平路71号延平大厦2楼深圳福田区竹子林紫竹七道光大银行大厦31层广州天河区兴盛路12号楼隽峰苑2期3层方正证券长沙天心区湘江中路二段36号华远国际中心37层网址httpswwwfoundersccomE-mailyjzxfoundersccom3敬请关注文后特别声明与免责条款s