棉花
　　储备棉轮出成交率保持100%，棉花商业库存逐渐消化，单产存下调预期，新棉籽棉收购价预期暂高，下游织厂开机上升、成品库存略有下降使得棉价支撑强劲，不过纺企开机仍有下降，棉纱需求不及预期，下游备货仍旧比较谨慎，主流市场仍然偏弱，棉价上方也存风险。综上，短期国内棉价或高位运行

研究报告全文：棉花期货9月月报关注供应端政策扰动因素作者刘珂投资咨询资格证Z0016336联系方式020-88818026qhliukegfcomcn广发期货APP微信公众号本报告中所有观点仅供参考请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明202393品种观点品种主要观点本月策略上月策略储备棉轮出成交率保持100棉花商业库存逐渐消化单产存下调预期新棉籽棉收购价预期暂高下游织厂开机上升成品库存略有下降使得棉棉花01合约多单减持01合约多单持有价支撑强劲不过纺企开机仍有下降棉纱需求不及预期下游备货仍旧比较谨慎主流市场仍然偏弱棉价上方也存风险综上短期国内棉价或高位运行2观点回顾8月我们认为新疆产量担忧仍存籽棉抢收预期也未退却中期棉价上行驱动仍未结束但短期而言抛储及配额发放供应紧缺格局有所缓解产业下游旺季不旺预期较浓走货也一般但资金情绪仍在故棉价逢低点价及进仓较多综上短期棉价或区间震荡中期棉价仍易涨难跌关注抛储情况及主产区天气情况建议01合约多单持有2023年8月观点2023年8月周度行情观点汇总20230806产业基本面方面当前供应端矛盾仍未完全退却不过短2023年度新疆产量担忧仍存籽棉抢收预期也未退却中期棉价上行驱期缺乏更强驱动需求端方面近期南通家纺需求环比好转但仍有中小动仍未结束但短期而言抛储及配额发放供应紧缺格局有所缓解型纺企陆续停机也对棉价有所不利基本面方面当前棉价缺乏明显的驱产业下游旺季不旺预期较浓走货也一般但资金情绪仍在故棉价逢动短期需要关注宏观情绪的影响时间及程度综上短期棉价或区间低点价及进仓较多综上短期棉价或区间震荡中期棉价仍易涨难跌震荡关注宏观因素抛储情况及国内外棉花主产区天气情况关注抛储情况及主产区天气情况建议01合约多单持有20230813USDA下调美棉下调产量外盘对国内棉价存支撑国内供应端新棉产量新棉收购成本未落定棉价仍存支撑不过抛储进口环比新增供应而需求端8月环比好于67月但同比情况较差对棉价驱动不足棉价短期或上存压力下存支撑综上短期棉价或区间震荡关注宏观因素需求情况及国内外棉花主产区天气情况20230820产业基本面来看国产棉美棉新棉产量方面的担忧仍未退却现货优质商品棉供应也偏紧不过需求端暂未有明显的传统旺季成色且在本周郑棉下跌后下游走货有所走弱继续关注后期下游承接力度短期继续关注宏观情绪是否企稳是否存在反复情况20230827国内及美棉新棉产量预期不佳临近年度末期国内商品棉现货逐步偏紧使得郑棉供给端仍存驱动不过在籽棉收购价格新棉实际减产幅度仍不确定之前国内棉价继续上行空间待定产业下游旺季不旺预期较浓走货也一般但资金情绪仍在故棉价逢低点价及进仓较多综上短期棉价或宽幅区间震荡3核心指标分析运行情况宏观美国8月非农就业人数增加187万人超过预期但67月就业数据合计较修正前低11万人失业率上升幅度超出预期中性数据发布后互换市场显示年内美联储再度加息的可能性下降USDA8月2324年度环比上月来看全球棉花产量调减59万吨同比调减91万吨供给中性偏多USDA8月2324年度环比上月来看全球棉花消费调增11万吨同比调增141万吨需求中性偏多库存据Mysteel调研显示截至8月31日进口棉花主要港口库存周环比增21总库存22万吨中性储备棉第五周8月28日至9月1日储备棉轮出销售底价17220元吨折标准级3128B较上一周下跌125元吨2023年中性偏空成交7月31日至9月1日储备棉累计挂牌268万吨成交268万吨成交率100加权平均成交均价17714元吨折3128B加权均价18244元吨截至8月31日新疆棉3128皮棉均价18492元吨周环比上涨16其中新疆市场3128B新疆机采棉18450-现货18550元吨手采棉18650-18800元吨内地市场3128B新疆机采棉18350-18450元吨手采棉18500-中性18650元吨储备棉轮出成交率保持100棉花商业库存逐渐消化单产存下调预期新棉籽棉收购价预期暂高下游织厂开机上观点策中性略升成品库存略有下降使得棉价支撑强劲不过纺企开机仍有下降棉纱需求不及预期下游备货仍旧比较谨慎主流市场仍然偏弱棉价上方也存风险综上短期国内棉价或高位运行风险下游需求恢不及预期目录01行情回顾02基本面数据概览一行情回顾1-1ICE美棉主力合约走势10000美元指数下挫美国CPI低于预期宏宏观利空美9000观有所好转棉承压8000美联储转鹰叠加中国7000等主消费国疫情影响美棉装运数据德州天气干旱美国种植面积强劲美棉产量有所宏观衰退风波再起天下调下调6000气升水已经反应9月USDA报告修正美产量500040003000200010000002022-10-202022-11-202022-12-202023-01-202023-02-202023-03-202023-04-202023-05-202023-06-202023-07-202023-08-201-2郑棉主力合约200000018000001600000市场炒作新疆库存偏紧高于官方统计1400000种植面积下调叠加天疫情放开后供应呈现宽松格气问题下游内外销新棉仓单注册下游预期好转局下游订单跟数据好转1200000偏少对价格有郑棉三季度维持底部宽幅偏支撑棉价延续进不足棉价震一定支撑弱震荡格局价格区间围绕反弹荡走弱100000013000-15500元吨棉价上市进度相对缓慢下游需求好转持续性差8000006000004000002000000002022-10-242022-11-242022-12-242023-01-242023-02-242023-03-242023-04-242023-05-242023-06-242023-07-242023-08-24二基本面数据概览2-1全球主产国棉价走势价格有所反弹全球主要主产国棉价走势印度棉花S-6棉价走势12000000200001800012000010000000160001000001400080000002017年12000800002018年6000000100006000080002019年4000000年6000400002020400020000002021年2000200002022年0000002017-09-082018-09-082019-09-082020-09-082021-09-082022-09-0802023年日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日1961519484272219142710231814272217301326211731现货价棉花印度美国陆地棉现货价七大市场平均14月月月月月月月月月Shankar-631335月12346789月月月月月月月月月月月月月月月月月月月11234455677899111210111212现货价棉花中等级巴西10美陆地棉七大市场平均价巴西中等级棉价走势1802001601801402017年1602017年1201402018年1202018年100年100年802019201980年年602020602020402021年402021年20202022年2022年00日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日2023年2023年196151948419615194841427221914271023181427221730132621173114272219142710231814272217301326211731月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1234678912346789月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月112344556778991112112344556778991112101011121210101112122-28月USDA报告2324年度产量小幅下调全球棉花供需平衡表8月万吨全球棉花产量消费情况万吨年度期初库存产量进口消费出口期末库存库存消费比30006005002021228月1878251892825269411865738325004002022238月1865257581124058072049852020003002022237月1873256880823908182046855920015002022238月调整-97315-114-0391002023248月2049248595525469551994783310000-1002023247月204625449472535947205881175002023248月调整4-598118-64-284-2000-300202223同比-1357-117-120-1341851137201112201213201314201415201516201617201718201819201920202021202122202223202324202324同比185-91145141148-55-687产量-消费产量消费数据来源USDA单位万吨全球棉花期末库存万吨USDA8月份将2324年度产量下调59万吨至2485万吨全球消费来看上调了11万吨其中中国上调11万吨土耳其上调23000001万吨目前除中国外全球消费复苏迹象并不明显基于中国消费08复苏且新疆棉减产的预期中国棉花进口也上调了5万吨全球20000006出口上调了8万吨其中美棉出口预期大幅下调27万吨而丰产04预期下的巴西和澳大领导出口分别大幅上调了33万吨2万吨10000002全球期末库存大幅下调64万吨其中中国下调19万吨巴西下0调32万吨美国下调15万吨总体库存消费比下调284000-02期末库存期末库存同比库存消费比2-3美国供需情况表2324年度8月产量下调美国供需平衡表8月万吨美国棉花产量消费情况万吨年度期初库存产量进口消费出口期末库存库存消费比5000004500002021228月693810563158222024500004000004000002022238月823150452798124923500003500003000003000002022237月823150452817121742500002500002022238月调整0000-2103182000002000002023248月813050472726721161500001500001000002023247月7135904829983238210000050000500002023248月调整10-55-0-1-27-15-26600202223同比13-66-0-11-37-1290202324同比-1-1002-7-13-376数据来源USDA单位万吨产量-消费产量消费美国棉花期末库存万美国的棉花2324年度产量下滑55万吨至305万吨出口下滑27万吨整体库存比上月预估下滑26618000080001600006000美国高温干旱的天气已经持续了较长时间尤其是种植面积占14000040001200002000到了美国总棉花种植面积一半的德州近期德州温度持续维持10000000080000在89F上下降雨一度降到了003英寸土壤缺水程度不断飙60000-2000升40000-400020000-60000-8000期末库存期末库存同比库存消费比2-4结铃率较同期偏慢截止8月27号美棉15个棉花主要种植州棉花结铃率为90去年同期水平为93较去年同期慢约3个百分点近五年同期平均水平在90与近五年同期平均水平持平棉花结铃率美棉结絮率10090807060504030201007-37-67-98-28-58-89-19-49-76-156-186-216-246-276-307-127-157-187-217-247-277-308-118-148-178-208-238-268-299-1020172018201920202021202220232-5美棉主产区干旱指数持续上升截止到8月29日美棉主产区928的干旱程度和覆盖率指数171同比高10环比上周增5德克萨斯州的干旱程度和覆盖率指数为281同比高30环比上周减1美棉主产区929干旱程度及覆盖指数德州454干旱程度及覆盖指数2-6USDA美棉出口周报811-817签约上升美陆地棉本年度周出口装运量合计万吨美陆地棉本年度周签约量合计万吨美陆地棉本年度周出口装运量中国美陆地棉本年度周签约量中国2-7美国纺织服装市场情况增速放缓12美国密歇根大学消费者信心指数美国密歇根大学通胀预期变化120610052018年2018年8042019年2019年2020年602020年32021年2021年2402022年2022年2023年2023年120001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月美国纺织原料及纺织制品进口情况万元美国批发商服装及服装面料销售额百万美元30000016000140002500002018年120002018年2000002019年100002019年1500002020年80002020年2021年60002021年1000002022年40002022年50000年年202320002023001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2-8美国纺织服装市场情况库存面料位于高位22美国批发商服装及服装面料库存百万美元美国服装及衣着附件进口金额中国500004000000450003500000400003000000年35000201825000002019年3000020000002020年2500015000002021年2000010000002022年15000500000100002023年050001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月02017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月美国服装及衣着附件进口金额全球1200000010000000消费者信心指数位于低位通胀预期位于高位批8000000发商库存位于高位进口也呈现放缓节奏60000004000000200000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2-9印度8月整体变动不大印度供需平衡表8月万吨印度棉花产量消费情况万吨库存消费800000300000年度期初库存产量进口消费出口期末库存比7000002500002021228月260531225448118734406000002022238月187566385122525549792000005000002022237月187566385122725349361500004000002022238月调整-733516-33-566715391000003000002023248月25555533533482614898500002000002023247月2535553353348259485710000002023248月调整2000020410-50000202223同比-733516-33-56671539202324同比67-11-522237-081数据来源USDA单位万吨产量-消费产量消费出口印度棉花期末库存万4000001350000300000052500002000002223年度印度8月期初库存上调2万吨库存消费比上调1500000100000041500000-05期末库存期末库存同比库存消费比2-10印度新棉种植面积情况截至2023年8月25日202324年度印度棉种植进度平稳增长目前总种植面积为1222556万公顷较上一年度同期略低227万公顷降幅为18种植进度增速放缓与去年同期落后幅度缩小印棉棉花种植进度十万公顷202324年度印度种植面积及变化十万公顷2-11CFTC持仓情况非商业净多头有所回落CFTC发布ICE棉花期货合约上ON-CALL数据报告截03合约UnfixedCallSales至08月25日ON-CALL2312合约上卖方未点价合约减持58张至48579张折110万吨与上周基本持平2324年度卖方未点价合约总量增至75920张折172万吨环比上周增加4万吨ICE卖方未点价合约总量增至76295折173万吨较上周增加2029张折约5万吨12合约UnfixedCallSales非商业持仓净多单占比500040003000200010000001-12-33-85-26-47-78-91-121-232-142-253-193-304-104-215-135-246-156-267-187-298-208-319-119-2210-311-512-810-2511-1611-2712-1912-30-100010-14-2000-30002017201820192020202120222023