昨日贵金属震荡调整。昨日公布PCE环比价格指数上月上涨0.2%(同比上涨3.3%)，与6月持平。美联储关注的剔除食品和能源PCE上涨0.2%(同比上涨4.2%，前值4.1%)，整体符合预期，体现通胀调控仍任重道远。7月份服务业通胀环比增长0.4%，为年初以来最大环比涨幅；而商品通胀环比下降0.3%，为自2022年以来最大的环比下降。7月份个人消费支出（PCE）环比强劲增长0.8%，超过预期的0.7%，6月数据上修至0.6%。经通胀调整后的实际个人消费支出继6月份环比增长0.4%后，7月继续环比增长0.6%，超过预期的0.5%，为今年以来最强劲的增幅。个人收入从6月环比增长0.3%放缓至0.2%，低于预期的0.3%。这与6月表现一致——收入弱于预期，而支出超过收入。
　　以上体现，美联储实现货币宽松，甚至核心通胀回落仍有很长道路要走。需求不走弱，实现通胀回落极难，昨日原油库存继续大幅下降，价格支撑反弹，也对美联储政策形成压力。而贵金属在此背景下，长期上涨条件也尚不成熟，需要时间等待。
　　我们上周末我们提示短多机会，
　　对应于数据，我们已强调贵金属具有短多机会，但谨防周五非农数据超预期。因为近一年来大小非农数据经常出现反向背离，近期初申失业金人数持续回落，也使得建议短期交易者在周五非农数据公布前止盈，稍作观望。而长线头寸——Comex金价在1900-1950，白银22-23附近头寸仍可持有。节奏方面，仍需紧盯原油价格，如果持续反弹，贵金属仍需部分止盈平仓。此外，关注80以下金银比多头机会。
　　长期看，我们始终遵循贵金属的必经路径驱动——需求走弱，加息中止，之后降息的路径。近期数据变化使得路径延后，但最终仍需回归主线，因此不建议选择空头，避免出现类似3月硅谷银行事件的冲击。我们建议将贵金属多头单边的关注交易时点挪至三季度末和四季度，观察是否带来的交易机会，此前可作为资产组合中避险内容存在，过程中可关注比价机会。
　　我们将黄金支撑位移至Comex黄金价格1900美元/盎司，白银支撑位至22-23美元/盎司，长线接近此价格均可持有。
　　操作策略：我们将黄金支撑位定为Comex金价1900元/盎司，白银支撑位定为22-23美元/盎司。上周短线交易建议平仓，长线多单依靠支撑位附近买入持有。
　　风险因子：1.欧元区经济和日本经济不及预期；2.美联储持续鹰派，美元指数反弹