宏观：美国周度高频经济数据偏弱，美元高位回落；国内房地产政策在各地落地，“金九银十”到来，经济复苏预期再起
　　氧化铝-产业基本面总结：
　　供给：氧化铝产能扩张速度较快，最新开工率为82.98，环比略有下降，考虑到冶炼工艺简单，可随开随停，因此供给弹性较大
　　进口：当前进口处于微幅亏损状态，每吨进口亏215元
　　需求：云南复产接近尾声，对氧化铝的需求增量边际减少
　　利润：氧化铝目前冶炼成本在每吨3054元左右，每吨亏损134元，较上周有所扩张；烧碱价格较上周涨80元，涨幅2.25%
　　库存：氧化铝港口库存最新数据为6.1万吨，较上周减少2.2万吨，绝对值仍处于历史绝对低位
　　从基本面来看，预期短期震荡偏强。库存仍处于历史低位，近期港口库存大幅下滑。随着云南复产临近尾声，对氧化铝的需求增量也逐渐平稳，北方运力仍偏弱，现货流通偏紧，短期价格偏强。中期受限于过剩产能及较大的供给弹性，价格上方空间有限。
　　关注价格在3100-3300元/吨之间的压力情况，建议做好风险控制。
　　电解铝-产业基本面总结：
　　供给：云南复产接近尾声，短期受运力影响，流通偏紧
　　进口：最新进口盈利568元/吨，较上周大幅增加，且7月净进口9.38万吨，同比增长4.95%
　　需求：7月中国铝材产量528.4万吨，同比增长2.2%；铝合金产量121.8万吨，同比增长7.1%，月度产量均处历史于较高位置
　　利润：电解铝冶炼行业今年以来处于盈利状态，目前冶炼成本在17594元附近，利润在2016元附近，较上周大幅上涨
　　库存：电解铝交易所库存和社会库存均处于历史绝对低位，且较上周略有下降
　　国内房地产各项政策陆续落地，“金九银十”消费旺季到来，经济复苏预期很强。短期内，现货市场流通紧张，社会库存持续处于历史低位，沪铝价格弹性较大。美元高位回落，人民币汇率企稳回升，助长国内工业品价格。预计沪铝10合约短期偏强，建议做好风险控制。
　　风险点：国内外宏观政策，地缘政治

研究报告全文：铝美元回落国内房地产政策落地金九银十到来沪铝震荡偏强研究员王艳红研究员袁棋投资咨询号Z0010675投资咨询号Z0019013EmailwangyhmfccomcnEmailyuanqmfccomcnTel027-68851554Tel13419616215PPT模板www1pptcommobanPPT素材www1pptcomsucaiPPT背景www1pptcombeijingPPT图表www1pptcomtubiaoPPT下载www1pptcomxiazaiPPT教程www1pptcompowerpoint资料下载www1pptcomziliao范文下载www1pptcomfanwen试卷下载www1pptcomshiti教案下载www1pptcomjiaoanPPT论坛www1pptcnPPT课件www1pptcomkejian语文课件www1pptcomkejianyuwen数学课件www1pptcomkejianshuxue英语课件www1pptcomkejianyingyu美术课件www1pptcomkejianmeishu科学课件www1pptcomkejiankexue物理课件www1pptcomkejianwuli化学课件www1pptcomkejianhuaxue生物课件www1pptcomkejianshengwu地理课件www1pptcomkejiandili历史课件www1pptcomkejianlishi目录CONTENTS1核心观点2氧化铝-产业基本面3电解铝-产业基本面核心观点宏观美国周度高频经济数据偏弱美元高位回落国内房地产政策在各地落地金九银十到来经济复苏预期再起氧化铝-产业基本面总结供给氧化铝产能扩张速度较快最新开工率为8298环比略有下降考虑到冶炼工艺简单可随开随停因此供给弹性较大进口当前进口处于微幅亏损状态每吨进口亏215元需求云南复产接近尾声对氧化铝的需求增量边际减少利润氧化铝目前冶炼成本在每吨3054元左右每吨亏损134元较上周有所扩张烧碱价格较上周涨80元涨幅225库存氧化铝港口库存最新数据为61万吨较上周减少22万吨绝对值仍处于历史绝对低位从基本面来看预期短期震荡偏强库存仍处于历史低位近期港口库存大幅下滑随着云南复产临近尾声对氧化铝的需求增量也逐渐平稳北方运力仍偏弱现货流通偏紧短期价格偏强中期受限于过剩产能及较大的供给弹性价格上方空间有限关注价格在3100-3300元吨之间的压力情况建议做好风险控制电解铝-产业基本面总结供给云南复产接近尾声短期受运力影响流通偏紧进口最新进口盈利568元吨较上周大幅增加且7月净进口938万吨同比增长495需求7月中国铝材产量5284万吨同比增长22铝合金产量1218万吨同比增长71月度产量均处历史于较高位置利润电解铝冶炼行业今年以来处于盈利状态目前冶炼成本在17594元附近利润在2016元附近较上周大幅上涨库存电解铝交易所库存和社会库存均处于历史绝对低位且较上周略有下降国内房地产各项政策陆续落地金九银十消费旺季到来经济复苏预期很强短期内现货市场流通紧张社会库存持续处于历史低位沪铝价格弹性较大美元高位回落人民币汇率企稳回升助长国内工业品价格预计沪铝10合约短期偏强建议做好风险控制风险点国内外宏观政策地缘政治氧化铝-供给211氧化铝产能快速扩张据阿拉丁数据2023年6月中国氧化铝总产能为10292万吨同比增加702环比无变化2023年6月中国氧化铝在产产能为8540万吨同比增加191环比减少110万吨中国ALD氧化铝总产能万吨中国ALD氧化铝总产能同比中国ALD氧化铝在产产能万吨中国ALD氧化铝在产产能同比11000001400100000040001050000900000120030001000000800000950000100070000020009000008006000008500005000001000800000600400000000750000400300000700000200000200-1000650000100000600000000000-20002017-022017-102018-022018-062018-102019-062020-022020-062021-022021-102022-022022-062022-102023-062017-062019-022019-102020-102021-062023-022017-022017-062017-102018-022019-022019-062019-102020-022020-062021-062021-102022-022022-062023-062018-062018-102020-102021-022022-102023-02氧化铝-供给212氧化铝产量据国家统计局数据2023年7月中国氧化铝产量为6933万吨同比减少22环比减少157万吨2023年1-7月中国氧化铝产量累计为4747万吨同比增加09中国产量氧化铝当月值万吨当月同比中国产量氧化铝累计值万吨累计同比国内氧化铝月度产量季节图万吨800003000900000250075000700008000002000200070000600007000001500100060000065000500001000500000400000005006000040000030000000-10003000005500020000200000-500-20005000010000100000-1000000-3000000-1500450003月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2016-032016-082017-012017-062017-112018-042018-092019-022019-072019-122020-052020-102021-032021-082022-012022-062022-112023-042016-032016-082017-012017-062017-112018-042018-092019-022019-072019-122020-052020-102021-032021-082022-012022-062022-112023-04氧化铝-供给213氧化铝开工率弹性较大据阿拉丁数据2023年6月中国氧化铝开工率为8298处于历史中等偏低位置同比环比均下滑根据季节图来看上方空间很大供给弹性较大中国ALD氧化铝总产能中国ALD氧化铝在产产能中国ALD氧化铝开工率中国ALD氧化铝开工率95110000095009300901000000910090000089008580000087008500807000008300600000810075790050000077004000007500701月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2017-022017-102018-022018-102019-062019-102020-022020-062021-022021-102022-022022-102023-062017-062018-062019-022020-102021-062022-062023-02氧化铝-供给214氧化铝进出口出口迹象显现据海关总署数据2023年7月中国氧化铝净出口700吨2023年1-7月中国氧化铝净进口累计为1887万吨中国净进口数量氧化铝当月值万吨中国净进口数量氧化铝累计值万吨中国净进口数量氧化铝当月值万吨60006000400005000500040004000300003000300020002000020001000100010000000月月月月月月月月月月月月0001000123456789101112-10000002000-200030002017-032017-112018-072018-112019-072020-032020-072021-032021-112022-032022-112023-072017-072018-032019-032019-112020-112021-072022-072023-03-3000-1000040002017-032017-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112022-032022-072022-112023-032023-072017-112018-032018-072021-032021-072021-11-40005000-5000-200002017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年氧化铝-需求22电解铝产量缓慢提升据国家统计局数据2023年7月中国电解铝产量3481万吨同比增加152023年1-7月中国电解铝产量累计为23618万吨同比增加28月度产量处于历史较高位置中国产量原铝电解铝当月值万吨当月同比中国产量原铝电解铝累计值万吨累计同比国内原铝月度产量季节图万吨4000025004500002000360003500020004000003400015003000015003500003200010003000001000250003000050025000020000500280000002000001500026000-5001500000001000024000-1000100000-5005000-15005000022000000-2000000-1000200003月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2016-022016-072016-122017-052017-102018-032018-082019-012019-062019-112020-042020-092021-022021-072021-122022-052022-102023-032016-022016-072016-122017-052017-102018-032018-082019-012019-062019-112020-042020-092021-022021-072021-122022-052022-102023-03氧化铝-成本231铝土矿价格变动不大据wind数据显示今年上半年以来广西河南地区的高铝硅比矿ALSI8价格有所下降而低铝硅比矿价格有所抬升均价变动不大700006500060000550005000045000400003500030000250002022-02-062022-03-062022-06-062022-07-062022-08-062022-11-062022-12-062023-01-062023-03-062023-04-062023-05-062023-07-062023-08-062021-12-062022-01-062022-04-062022-05-062022-09-062022-10-062023-02-062023-06-06贵州价格铝土矿ALSI6山西价格铝土矿ALSI8河南价格铝土矿ALSI45广西价格铝土矿ALSI7山西价格铝土矿ALSI5河南价格铝土矿ALSI8氧化铝-成本232烧碱价格今年以来大跌据wind数据烧碱价格近期有所反弹最新价3630元吨较上周涨80元吨涨幅225中国现货价烧碱99国内700000600000500000400000300000200000100000000氧化铝-利润241行业冶炼利润为负据wind数据测算氧化铝目前冶炼成本在每吨3054元左右每吨亏损134元较上周略有扩大氧化铝冶炼行业利润元吨10000080000600004000020000000-20000-40000-60000-800002020-03-032021-03-032022-03-032023-03-03氧化铝-利润242氧化铝进口处于亏损据wind数据测算氧化铝今年以来处于进口亏损状态目前亏损较上周无变化每吨亏损约215元氧化铝进口盈亏元吨300100-100-300-500-700-900-1100-13002022-03-072022-06-072022-07-072022-08-072022-11-072022-12-072023-02-072023-03-072023-04-072023-05-072023-06-072023-07-072023-08-072022-04-072022-05-072022-09-072022-10-072023-01-07氧化铝-库存25港口库存历史低点据wind数据氧化铝于8月24日的港口库存为61万吨较上周减少22万吨库存绝对值仍处于历史极低位置同时从月度港口库存来季节图来看当前库存数据也处于历史相对较低位置中国港口库存氧化铝合计万吨中国港口库存氧化铝合计万吨1400080012000700600100005008000400600030040002002000100000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018年2019年2020年2021年2022年2023年氧化铝-供需平衡26供需平衡过剩显现据国家统计局和海关总署数据氧化铝于2014-2022年的年度供需平衡表显示国内产能逐渐过剩进口趋势性下滑明显从今年以来的月度供需平衡来看多数月份处于过剩7月数据表现为紧张供需平衡中国氧化铝月度供需平衡万吨700001400060000120005000010000800040000600030000400020000200010000000000-20002014201520162017201820192020202120222016-022016-062017-022017-062018-022018-062019-022019-062020-022020-062021-022021-062022-022022-062023-022023-062017-102018-102019-102020-102021-102022-10-10000-40002016-10-20000-6000电解铝-供给311电解铝产能上方空间有限据阿拉丁数据2023年6月中国电解铝总产能为44611万吨同比增加146中国电解铝在产产能为41618万吨同比增加177中国电解铝产能利用率为9302中国ALD电解铝总产能中国ALD电解铝总产能同比中国ALD电解铝在产产能中国ALD电解铝在产产能同比产能利用率电解铝中国产能利用率电解铝中国同比460000499中国ALD电解铝在产产能环比产能利用率电解铝中国环比45000044943000012009600800399420000100044000094006003494100008004300004000009200400299600390000420000249400900020038000019920041000037000088000001490004000003600008600-200099350000-2003900008400-400049340000-400380000-002330000-6008200-6002020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-06电解铝-供给312电解铝产量缓慢提升据国家统计局数据2023年7月中国电解铝产量为3481万吨同比增加152023年1-7月中国电解铝产量累计为23618万吨同比增加28中国产量原铝电解铝当月值万吨当月同比中国产量原铝电解铝累计值万吨累计同比国内原铝月度产量季节图万吨4000025004500002000360003500020004000003400015003000015003500003200010003000001000250003000050025000020000500280000002000001500026000-5001500000001000024000-1000100000-5005000-15005000022000000-2000000-1000200003月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2016-022016-072016-122017-052017-102018-032018-082019-012019-062019-112020-042020-092021-022021-072021-122022-052022-102023-032016-022016-072016-122017-052017-102018-032018-082019-012019-062019-112020-042020-092021-022021-072021-122022-052022-102023-03电解铝-供给313电解铝开工率上方空间有限据阿拉丁数据2023年6月中国电解铝开工率为9329环比上升处于历史中等偏上位置根据季节图来看上方空间有限供给弹性较小ALD产量电解铝中国当月值万吨中国ALD电解铝开工率中国ALD电解铝开工率400001000096035000940950030000920900025000900200008500880150008608000100008407500500082000070008001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018年2019年2020年2021年2022年2023年2016-022017-052017-102018-032018-082019-062019-112020-042020-092021-122022-052022-102016-072016-122019-012021-022021-072023-03电解铝-供给314电解铝进出口进口通道打开据海关数据2023年7月中国电解铝净进口938万吨当月同比增长4952023年1-7月中国电解铝净进口累计为5220万吨根据季节图可以发现几年来中国电解铝进口通道已经逐步打开净进口当月万吨中国进口数量原铝当月值吨3000300000025002500000200020000001500150000010001000000500500000000-50000月月月月月月月月月月月月2020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072021-092021-112022-012022-032020-03123456789101112净进口当月万吨2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年电解铝-供给315废铝价格精废差处于中高位置据最新数据2023年8月30日的废铝均价为19300元吨对比上周8月23日价格上涨100元吨2023年8月30日的精废差为1550元吨对比上周8月23日上涨100元吨国产废铝价格元吨平均价价差元吨平均价铝合金锭ADC12废铝元吨2600000平均价铝合金锭ADC12原铝元吨2800000300000240000026000002500002400000220000020000022000001500002000000200000010000018000005000018000001600000140000000016000001200000-5000014000001000000-10000012000002018-02-262019-02-262020-02-262021-02-262022-02-262023-02-26电解铝-供给316废铝进口据海关数据2023年7月中国废铝净进口1484万吨同比下跌0862023年1-7月中国电解铝净进口累计为9690万吨同比上涨2447从月度进口季节图来看当前进口量处于历史偏高位置从累计图来看自2020年以来废铝进口呈明显上升趋势中国进口数量废铝当月值吨中国进口数量废铝当月值同比中国进口数量废铝累计值吨中国进口数量废铝累计值同比中国进口数量废铝当月值吨25000000250002500000001200020000000100001800000020000200000002000000008000160000001500060001400000012000000150000001000015000000040002000100000001000000050001000000000008000000000-20006000000500000050000000-40004000000-5000-60002000000000-10000000-80000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018年2019年2020年2021年2022年2023年2016-032016-032016-082016-082017-012017-012017-062017-062017-112017-112018-042018-042018-092018-092019-022019-022019-072019-072019-122019-122020-052020-052020-102020-102021-032021-032021-082021-082022-012022-012022-062022-062022-112022-112023-042023-04