标的分析：8月玉米大幅上行。国外，Pro Farmer作物巡查结束，预估玉米平均单产172蒲/英亩，低于8月USDA预估，结合玉米面积调增，美玉米新作产量仍同比偏多，盘面震荡走低。供应方面，定向稻谷持续拍卖已持续4周，成交尚可，且到港价与玉米基本相当；南方春玉米少量上市，不过对行情影响不大；东北玉米暂稳，华北玉米缺口显现，价格持续上行；而小麦-玉米价差回升，不过饲用领域小麦替代玉米仍偏多，且小麦下游需求提升刺激价格上行，拉动玉米盘面走高。需求方面，玉米下游需求总体偏弱，小麦替代性仍强使玉米饲料需求有所降低，饲企对玉米保持刚需采购，玉米库存保持年度高位；受前期检修时间较长的企业恢复性开工影响，玉米淀粉行业开机率小幅升高，玉米加工消耗增加，加工企业库存保持低位。策略：美玉米巡查情况不及预期，不过在种植面积支撑下产量仍同比偏多；国内玉米正值青黄不接时期，且东北、华北玉米供应分化明显，而小麦价格持续坚挺，玉米整体仍偏利多；不过后期进口玉米到港或有增多，将限制玉米涨幅。
　　期权策略：国内玉米主力平值期权VIX最新值为12.07%，处于历史中高水平。鉴于国内玉米短期波动率大幅回落至中长期及均值以下，建议对前期持有的双卖期权组合做平仓处理，可择机入场双买期权组合。

研究报告全文：8月玉米期价大幅上涨隐波冲高回落玉米期权月报20230901研究员张翠萍投资咨询编号Z0016574Emailzhangcpmfccomcn内容要点标的分析8月玉米大幅上行国外ProFarmer作物巡查结束预估玉米平均单产172蒲英亩低于8月USDA预估结合玉米面积调增美玉米新作产量仍同比偏多盘面震荡走低供应方面定向稻谷持续拍卖已持续4周成交尚可且到港价与玉米基本相当南方春玉米少量上市不过对行情影响不大东北玉米暂稳华北玉米缺口显现价格持续上行而小麦-玉米价差回升不过饲用领域小麦替代玉米仍偏多且小麦下游需求提升刺激价格上行拉动玉米盘面走高需求方面玉米下游需求总体偏弱小麦替代性仍强使玉米饲料需求有所降低饲企对玉米保持刚需采购玉米库存保持年度高位受前期检修时间较长的企业恢复性开工影响玉米淀粉行业开机率小幅升高玉米加工消耗增加加工企业库存保持低位策略美玉米巡查情况不及预期不过在种植面积支撑下产量仍同比偏多国内玉米正值青黄不接时期且东北华北玉米供应分化明显而小麦价格持续坚挺玉米整体仍偏利多不过后期进口玉米到港或有增多将限制玉米涨幅期权策略国内玉米主力平值期权VIX最新值为1207处于历史中高水平鉴于国内玉米短期波动率大幅回落至中长期及均值以下建议对前期持有的双卖期权组合做平仓处理可择机入场双买期权组合PPT模板www1pptcommobanPPT素材www1pptcomsucaiPPT背景www1pptcombeijingPPT图表www1pptcomtubiaoPPT下载www1pptcomxiazaiPPT教程www1pptcompowerpoint资料下载www1pptcomziliao范文下载www1pptcomfanwen试卷下载www1pptcomshiti教案下载www1pptcomjiaoanPPT论坛www1pptcnPPT课件www1pptcomkejian语文课件www1pptcomkejianyuwen数学课件www1pptcomkejianshuxue英语课件www1pptcomkejianyingyu美术课件www1pptcomkejianmeishu科学课件www1pptcomkejiankexue物理课件www1pptcomkejianwuli化学课件www1pptcomkejianhuaxue生物课件www1pptcomkejianshengwu地理课件www1pptcomkejiandili历史课件www1pptcomkejianlishi目录CONTENTS玉米期权1标的行情回顾2期权行情回顾23期权策略推荐标的行情回顾11标的行情回顾8月玉米主力合约C2311大幅上涨月初开盘价2629元吨月度上涨104元吨涨幅396月中最高触及2777元吨最低跌至2602元吨月末收盘价为2733元吨C2311C2401中国玉米元吨美国玉米美分蒲式耳28502950750280029007002750285065027002800265027506002600270055025502650500250026004502450255024002500400期权行情回顾21期权成交持仓分析8月玉米期权总成交3396129手日均成交147658手最新持仓量为301001手环比减少255264手交易活跃度环比下降从PCR指标来看成交量PCR延续低位震荡最新值062持仓量PCR继续回落当前值112目前期权投资者情绪偏中性玉米期权总成交量PCR走势玉米期权总持仓量PCR走势40000066070000021060035000060000019054017030000048050000025000042015040000036020000013030030000015000024011020000010000018090120500001000006070000502023-01-092023-01-192023-02-072023-02-172023-03-012023-03-132023-03-232023-04-042023-04-172023-04-272023-05-082023-05-122023-05-182023-05-302023-06-092023-06-212023-07-052023-07-172023-07-272023-08-082023-08-182023-08-302023-01-032023-01-132023-02-012023-02-132023-02-232023-03-072023-03-172023-03-292023-04-112023-04-212023-05-242023-06-052023-06-152023-06-292023-07-112023-07-212023-08-022023-08-142023-08-242023-01-032023-01-092023-01-192023-02-072023-02-172023-03-012023-03-132023-03-232023-04-042023-04-172023-04-212023-05-082023-05-182023-05-302023-06-092023-06-212023-07-052023-07-172023-07-272023-08-082023-08-142023-08-242023-01-132023-02-012023-02-132023-02-232023-03-072023-03-172023-03-292023-04-112023-04-272023-05-122023-05-242023-06-052023-06-152023-06-292023-07-112023-07-212023-08-022023-08-182023-08-30玉米看涨期权总成交量玉米看跌期权总成交量玉米期权总成交量PCR玉米看涨期权总持仓量玉米看跌期权总持仓量玉米期权总持仓量PCR期权行情回顾21期权成交持仓分析8月玉米期权主力合约C2311合约系列总成交1868409手环比上升最新持仓量手179417手环比增加108620手C2311合约系列成交量PCR底部震荡最新值为055持仓量PCR继续探底最新值094期权投资者市场情绪偏中性C2311期权成交量PCR走势C2309期权持仓量PCR走势160000210200000200140000190180000180160000160120000170150140000140100000120000120130800001000001001106000080000809060000604000070400004020000502000020030002023-06-072023-06-092023-06-132023-06-152023-06-192023-06-212023-06-272023-06-292023-07-032023-07-052023-07-072023-07-112023-07-132023-07-172023-07-192023-07-212023-07-252023-07-272023-07-312023-08-022023-08-042023-08-082023-08-102023-08-142023-08-162023-08-182023-08-222023-08-242023-08-282023-08-302023-06-072023-06-152023-06-212023-06-272023-07-032023-07-052023-07-112023-07-132023-07-192023-07-212023-07-272023-07-312023-08-042023-08-142023-08-222023-08-282023-08-302023-06-092023-06-132023-06-192023-06-292023-07-072023-07-172023-07-252023-08-022023-08-082023-08-102023-08-162023-08-182023-08-24C2311看涨期权成交量C2311看跌期权成交量C2311期权成交量PCRC2311看涨期权持仓量C2311看跌期权持仓量C2311期权持仓量PCR期权行情回顾22波动率分析8月玉米主连短期历史波动率冲高回落中长期历史波动率小幅上涨10日历史波动率最新值712较前值1252大幅回落中长期30日60日历史波动率环比小幅上涨目前最新值分别为1603和1464从波动率锥来看当前中长期历史波动率均高于均值短期期历史波动率远低于中长期且低于均值历史波动率走势玉米主连波动率锥30003000250025002000200015001500100010005000005000001030601202022-08-292022-09-062022-09-232022-10-182022-11-032022-11-112022-11-212022-11-292022-12-152023-01-032023-01-192023-02-032023-02-132023-02-212023-03-092023-03-272023-04-132023-04-212023-05-042023-05-122023-05-302023-06-152023-07-052023-07-132023-07-212023-07-312023-08-162023-09-012022-09-152022-10-102022-10-262022-12-072022-12-232023-01-112023-03-012023-03-172023-04-042023-05-222023-06-072023-06-272023-08-082023-08-2410日HV30日HV60日HV120日HV最大值90分位数均值10分位数最小值最新期权策略推荐3期权策略推荐8月玉米大幅上行国外ProFarmer作物巡查结束预估玉米平均单产172蒲英亩低于8月USDA预估结合玉米面积调增美玉米新作产量仍同比偏多盘面震荡走低供应方面定向稻谷持续拍卖已持续4周成交尚可且到港价与玉米基本相当南方春玉米少量上市不过对行情影响不大东北玉米暂稳华北玉米缺口显现价格持续上行而小麦-玉米价差回升不过饲用领域小麦替代玉米仍偏多且小麦下游需求提升刺激价格上行拉动玉米盘面走高需求方面玉米下游需求总体偏弱小麦替代性仍强使玉米饲料需求有所降低饲企对玉米保持刚需采购玉米库存保持年度高位受前期检修时间较长的企业恢复性开工影响玉米淀粉行业开机率小幅升高玉米加工消耗增加加工企业库存保持低位策略美玉米巡查情况不及预期不过在种植面积支撑下产量仍同比偏多国内玉米正值青黄不接时期且东北华北玉米供应分化明显而小麦价格持续坚挺玉米整体仍偏利多不过后期进口玉米到港或有增多将限制玉米涨幅国内玉米主力平值期权VIX最新值为1207处于历史中高水平鉴于国内玉米短期波动率大幅回落至中长期及均值以下建议对前期持有的双卖期权组合做平仓处理可择机入场双买期权组合免责声明本报告的信息均来源于公开资料我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关Text本报告版权仅为我公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发需注明出处为美尔雅期货研发部且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改谢谢观看公司地址湖北省武汉市江汉区新华路218号公司网站wwwmfccomcn产业研究中心公众号mqdyjhello