研究报告全文：八月铜价先抑后扬期权隐波率大幅回落沪铜期权月报20230901研究员张杰夫投资咨询编号Z0016959EmailzhangjfmfccomcnTel027-68851645内容要点标的分析8月海内外宏观逻辑仍较为分割没有共振驱动汇率整体主导了价格波动走势往后看9月海外氛围仍有难有明显好转美元或表现为有支撑的震荡运行一方面欧元区经济需求指标全面收缩而通胀出现反弹美国制造业也有所走弱但地产市场相对韧性较强同时通胀粘性开始体现美联储货币政策未改加息预期的博弈成为9月的市场扰动而国内市场弱现实与强预期的政策交易还在继续弱现实特征出现一些边际好转地产相关政策落地能否带动后端销售传导至前端需要观察但市场总体对金九银十仍有期待预期支撑与预期差交易是国内宏观逻辑的变化当前海外暂无明显利空因素发酵但需求收缩仍在继续美元表现为高位震荡对铜价上限的压制仍存国内政策交易下需重点关注传统消费领域的回升旺季情况预期支撑与预期差交易是主要逻辑产业端来看受到低仓单高虚实比以及高升水支撑上半年月价格或表现为有支撑的偏强震荡交割后观察消费恢复以及库存变化预计铜价仍是区间震荡运行走势主要价格区间68000-71000元期权策略铜期权隐含波动率8月大幅回落重心下降明显CU2310隐波率最新值1247较前值1540大幅减小CU2311及CU2312隐波率环比均有所减小预计铜价维持区间震荡走势隐波率将会低位回升铜期权操作方面建议投资者择机在铜价回落时买入看涨期权或者构建牛市价差组合PPT模板www1pptcommobanPPT素材www1pptcomsucaiPPT背景www1pptcombeijingPPT图表www1pptcomtubiaoPPT下载www1pptcomxiazaiPPT教程www1pptcompowerpoint资料下载www1pptcomziliao范文下载www1pptcomfanwen试卷下载www1pptcomshiti教案下载www1pptcomjiaoanPPT论坛www1pptcnPPT课件www1pptcomkejian语文课件www1pptcomkejianyuwen数学课件www1pptcomkejianshuxue英语课件www1pptcomkejianyingyu美术课件www1pptcomkejianmeishu科学课件www1pptcomkejiankexue物理课件www1pptcomkejianwuli化学课件www1pptcomkejianhuaxue生物课件www1pptcomkejianshengwu地理课件www1pptcomkejiandili历史课件www1pptcomkejianlishi目录CONTENTS铜期权1标的行情回顾2期权行情回顾23期权策略推荐标的行情回顾11标的行情回顾8月铜价先抑后扬整体重心略有上移沪铜最高上探70765元吨最低67384元吨最终收报于69430元吨月涨幅020141伦铜走势弱于沪铜最高88600美元吨最低81200美元吨最终收报于84370美元吨月跌幅447-3945期权行情回顾21期权成交持仓分析铜期权2023年8月总成交2270171手日均成交量98703手环比均大幅增加月末总持仓量72697手环比减少1059手整体交易活跃度仍维持在较高水平总成交量PCR先抑后扬最新值083总持仓量PCR明显下行当前值143目前期权投资者市场情绪偏多期权行情回顾21期权成交持仓分析铜期权主力切换至CU2310系列2023年8月总成交522533手月末总持仓45475手环比均大幅增加CU2310系列期权成交量PCR大幅回落月末值066持仓量PCR震荡走低当前值120从CU23010合约来看目前投资者市场情绪偏多期权行情回顾22波动率分析2023年8月标的短期历史波动率大幅走低目前降至相对低位10日历史波动率最新值531较前值819大幅减小中长期历史波动率环比基本持平30HV和90HV最新值分别为1100和1299从波动率锥来看目前中短期历史波动率均按降至近一年最低值附近预计短期历史波动率继续将会有所回升期权行情回顾22波动率分析铜期权隐含波动率8月大幅回落重心下降明显CU2310隐波率最新值1247较前值1540大幅减小CU2311及CU2312隐波率环比均有所减小从隐含波动率与历史波动率的走势对比来看主力期权合约隐含波动率大幅回落30日历史波动率震荡走低目前二者差值2左右差距大幅缩小期权策略推荐3期权策略推荐8月海内外宏观逻辑仍较为分割没有共振驱动汇率整体主导了价格波动走势往后看9月海外氛围仍有难有明显好转美元或表现为有支撑的震荡运行一方面欧元区经济需求指标全面收缩而通胀出现反弹美国制造业也有所走弱但地产市场相对韧性较强同时通胀粘性开始体现美联储货币政策未改加息预期的博弈成为9月的市场扰动而国内市场弱现实与强预期的政策交易还在继续弱现实特征出现一些边际好转地产相关政策落地能否带动后端销售传导至前端需要观察但市场总体对金九银十仍有期待预期支撑与预期差交易是国内宏观逻辑的变化当前海外暂无明显利空因素发酵但需求收缩仍在继续美元表现为高位震荡对铜价上限的压制仍存国内政策交易下需重点关注传统消费领域的回升旺季情况预期支撑与预期差交易是主要逻辑产业端来看受到低仓单高虚实比以及高升水支撑上半年月价格或表现为有支撑的偏强震荡交割后观察消费恢复以及库存变化预计铜价仍是区间震荡运行走势主要价格区间68000-71000元铜期权隐含波动率8月大幅回落重心下降明显CU2310隐波率最新值1247较前值1540大幅减小CU2311及CU2312隐波率环比均有所减小预计铜价维持区间震荡走势隐波率将会低位回升铜期权操作方面建议投资者择机在铜价回落时买入看涨期权或者构建牛市价差组合免责声明本报告的信息均来源于公开资料我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关Text本报告版权仅为我公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发需注明出处为美尔雅期货研发部且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改谢谢观看公司地址湖北省武汉市江汉区新华路218号销售热线15172542213江经理公司网站wwwmfccomcn产业研究中心公众号mqdyjhello