业绩总结：百度集团2023年二季度实现营业收入340.6亿元，同比增长15%，环比增长9%，实现净利润52.1亿元，同比增长43%，环比下降11%，Non-GAAP净利润80.0亿元，同比增长44%，环比增长40%。
　　收入稳健增长，利润增长强劲。从收入端来看，2023Q2公司实现营业收入340.6亿元，同比增长15%。从利润端来看，2023Q2实现Non-GAAP净利润80.0亿元，同比增长44%。公司利润增速高于收入增速，经营效率稳步提升。
　　百度核心业务稳定增长，百度APP活跃度提升。百度核心收入264亿元，同比增长14%，环比增长15%，Non-GAAP净利润77亿元，同比增长41%，环比增长44%。其中在线营销收入196亿元，同比增长15%，非在线营销收入68亿元，同比增长12%。6月，百度APPMAU达到6.77亿，同比增长8%；Q2托管页收入占在线营销收入的52%。
　　百度智能云保持领先优势，萝卜快跑成长迅速。百度智能云健康发展，二季度收入同比增长5%，保持Non-GAAP营业利润层面盈利。根据IDC报告，百度智能云连续第四年蝉联中国AI云提供商第一名。公司面向客户提供基于文心大模型能力的MaaS服务，推动智能云业务高质量发展。二季度百度自动驾驶平台萝卜快跑提供乘车服务71.4万单，同比增长149%；萝卜快跑已获准在北京、深圳、武汉和重庆等四个城市向公众提供完全无人驾驶的叫车服务。
　　持续强化AI能力，AI生态蓬勃发展。百度在AI领域已有超过10年的积累，积极把握AI大模型新机遇。公司持续强化AI能力，不断升级AI大模型，二季度推出文心大模型3.5版本，得到云客户、AI开发人员和行业专家的认可。百度AI生态繁荣，8月飞桨平台开发者数量达到800万。百度正基于AI能力重塑产品和业务，以实现长期、可持续的增长。
　　盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025年Non-GAAP净利润分别为271.1、281.6、303.9亿元，对应EPS分别为9.69元、10.07元、10.87元，未来三年净利润将实现持续增长。公司作为互联网综合服务领先提供商，各项业务健康发展，积极建设AI新生态，AI大模型应用持续落地，预计订单量在2024年将持续增长，给予公司2024年15倍PE，2023年8月25日人民币兑港元汇率为1.1，对应目标价166.2港元，维持“买入”评级。
　　风险提示：客户需求不及预期、新业务不及预期、研发项目不及预期等风险。